Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Неудобно читать? Послушайте краткий тезис этой статьи от ИИ:
Инвестиционный тезис AAON
AAON Inc (NASDAQ:AAON) – это компания, занимающаяся продажей оборудования для кондиционирования и обогрева воздуха на территории США и Канады.
Несмотря на отличную финансовую историю с уверенным ростом, я бы не советовал покупать их акции, так как рост компании, вероятно, уже полностью отражен в их стоимости.
Компания и финансовые показатели
AAON предлагает решения для установки на крышах, охлаждения центров обработки данных, систем чистых помещений, холодильных установок, комплексных наружных механических помещений, приточно-вытяжных установок, блоков подпитки воздуха, установок рекуперации энергии, конденсаторных установок, тепловых насосов, змеевиков и систем управления.
У компании замечательная история на фондовом рынке: стоимость акций выросла более чем в 100 раз с 1990-х годов.
Чтобы обеспечить рост цен на акции, у AAON есть надежная стратегия роста, что подтверждается растущим отставанием компании:
Выручка компании росла на 12 % в год в течение последних десяти лет:
Рост, вероятно, ускорился в 2022 году: годовой прирост составил 66 %. Этот рост, кажется, пока не остановился, потому что во втором квартале доход AAON увеличился на 36 %, из которых рост единицы товара составил 16 % — инфляция, видимо, является значительной частью текущего роста компании.
В ближайшие кварталы возможно замедление роста дохода, поскольку во втором квартале разница сократилась на -12.3 % по сравнению с предыдущим кварталом.
Но я не жду значительного замедления в третьем квартале, так как компания позитивно высказалась о предстоящем квартале: в презентации доходов за второй квартал AAON заявила о небольшом увеличении продаж и прибыли на акцию.
Более того, генеральный директор Гэри Филдс рассказал инвесторам о прибыли AAON за второй квартал.
Я хочу предоставить некоторую информацию о наших перспективах на оставшуюся часть года. Исходя из размера незавершенного производства и улучшенной маржинальности, а также увеличения производственных мощностей и повышения производительности, которые мы ожидаем, мы по-прежнему ожидаем последовательного увеличения продаж и прибыли в третьем квартале. Теперь мы ожидаем, что ценообразование внесет средний двузначный вклад в рост продаж за год, по сравнению с низкими двузначными цифрами».
Компания больше не говорила о перспективах — возможно, это было связано с временным снижением в четвертом квартале, так как задержки начали влиять на продажи компании. Большую часть своей истории у AAON была стабильная операционная маржа.
В 2022 компания достигла операционного дохода в размере 14.4 %, и ожидается, что в этом году будет значительный рост, так как AAON значительно подняла свои цены.
Во втором квартале операционная прибыль составила 19.4 % по сравнению с 9.9 % в аналогичном периоде прошлого года, так как увеличение цен значительно увеличило валовую прибыль компании.
Аналитики предполагают, что операционная прибыль в 2023 составит 19.2 %, что на 4.8 процентных пункта выше, чем в 2022, и что прибыль будет близка к максимальным историческим показателям компании.
Рентабельность также высока с точки зрения капитала: итоговая рентабельность капитала AAON впечатляет — 25.88 %. Любой рост, которого достигает компания, очень ценен.
Баланс AAON беден с обоих сторон — у компании всего 5.2 миллиона долларов в денежных средствах и задолженность по процентам на общую сумму в 78.5 миллиона долларов.
Кажется, компания не очень эффективно использует долг, потому что рыночная стоимость такова. Все долги, которые есть у AAON, являются долгосрочными, и ни один из них не является текущим. Компания начала занимать средства в 2021, потому что до этого года у нее не было долгов по процентам.
Поскольку доходы от кондиционеров, кажется, растут достаточно стабильно, я думаю, компании было бы выгоднее иметь больше непогашенной задолженности за более дешевый капитал.
Оценка
Поскольку у AAON наблюдается стабильный рост, компания всегда имела довольно высокую цену по отношению к прибыли: текущий форвардный коэффициент составляет 30.41 по сравнению со средним показателем за последние десять лет в 32.76:
Если рассмотреть оценку, то я смоделировал сценарий модели дисконтированных потоков денег, чтобы дополнительно показать оценку AAON и определить справедливую стоимость акций.
В модели я оценил рост AAON в этом году в 26 %, что будет означать значительное снижение во втором полугодии, поскольку в первом полугодии рост был 40.4 %.
Забегая вперёд, я предполагаю рост, который превышает исторические показатели AAON, так как компания, по всей видимости, инвестирует значительные средства в развитие производственных мощностей.
К 2024 я ожидаю рост на 18 %, при этом темпы роста будут постепенно снижаться. Так как AAON продемонстрировала возможность повышать цены для клиентов, я считаю, что компания будет способна сохранить свою поразительную маржу.
Мои оценки рентабельности по EBIT в 2023 составляют 18.47 %, с небольшим увеличением в дальнейшем. Эти прогнозы вместе со стоимостью капитала 8.72 % позволяют построить следующий сценарий DCF модели с оценкой справедливой стоимости 51.21 доллар, что на 19 % ниже текущей стоимости акций.
Чтобы получить средневзвешенное значение стоимости капитала в 8.72%, я создал модель ценообразования активов:
Поскольку у AAON нет больших долгов, для оценки процентной ставки я использовал оценку в 6% — ставка, которая, вероятно, имеет достаточную погрешность, потому что компания, по-видимому, подвергается низкому риску.
Процентная ставка по облигациям США составляет около 4%, это значительно выше оценки 6%. Аналогичные компании, как я полагаю, платят примерно такую же процентную ставку за долги.
Я предполагаю, что отношение долга к собственному капиталу в долгосрочной перспективе будет 15%, это значительно больше текущих показателей, но все ещё умеренное значение; AAON уже привлекала небольшие суммы долгов, и эта тенденция может продолжиться в будущем.
Что касается стоимости собственного капитала, в качестве безрискового показателя я использую доходность 10-летних американских облигаций, текущая доходность которых составляет 4.18%. Риск акционерного капитала в виде премии в размере 5.91% это оценка, которую профессор Асват Дамодаран сделал для США в июле. Коэффициент бета для AAON оценивается на уровне 0.81 сервисом Yahoo Finance.
Заключение
Я считаю, что при стоимости акции в 63.05 доллара рост AAON прогнозируется на долгий срок. Несмотря на тот факт, что впечатляющий рост компании на рынке акций может продолжаться, я считаю, что рост акций должен продолжаться очень долго, чтобы акции продолжили расти, учитывая их текущую стоимость. По этой причине мне присвоен рейтинг удерживания акций.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.