Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Рост Check Point Software (NASDAQ:CHKP) замедляется из-за роста доходов от программных продуктов и лицензий. Однако маржинальное давление, возможно, достигло своего пика, что должно способствовать росту прибыли в будущем. Check Point также продолжает модернизировать свой портфель, планируя приобрести поставщика SSE, компанию Perimeter 81. Акции Check Point могут показаться относительно недорогими, но это необходимо взвесить с учетом скромных перспектив компании в будущем.
Рынок
Несмотря на то, что макроэкономическая ситуация во втором квартале была сложной, Check Point считает, что условия улучшились по сравнению с первым кварталом. Это перекликается с мнением ряда компаний, таких как Cloudflare (NET), хотя и отличается от результатов Fortinet (FTNT).
Все меньше клиентов готовы платить авансом за многолетние сделки, что Check Point объясняет условиями процентных ставок. Несмотря на довольно слабые результаты второго квартала, Check Point, похоже, довольно оптимистично оценивает рыночные условия, основываясь на позитивных тенденциях в Америке, которые, по мнению компании, являются опережающим показателем.
Контрольный пункт
Check Point предлагает широкий спектр решений, но конкурентные позиции компании сомнительны из-за изменений в технологиях кибербезопасности за последние годы. Портфолио Check Point включает в себя:
- Безопасность квантовой сети
- CloudGuard — облачная безопасность
- Гармония — безопасность конечных точек и доступа
- Горизонт — единое управление операциями и обеспечение безопасности
Check Point пытается предоставить клиентам единую архитектуру кибербезопасности с помощью своего решения Infinity. Infinity обеспечивает видимость состояния угроз в организации с помощью единой консоли управления. Infinity также обеспечивает общую аналитику угроз и автоматизацию во всех точках применения. Check Point считает, что Infinity может снизить совокупную стоимость владения и повысить операционную эффективность. Сообщается, что Infinity в настоящее время превышает 10% выручки Check Point.
Судя по комментариям руководства, электронная почта Harmony, по-видимому, является сильной стороной Check Point. Более 90% атак на организации происходят из-за вредоносного электронного письма, что делает безопасность электронной почты областью особой важности. Harmony Email предлагает такие функции, как:
- Защита от фишинга
- Защита от вредоносных программ
- Защита от захвата учетной записи
- Защита от утечки данных
Check Point предлагает решения, сопоставимые с решениями лидеров рынка, но существует неопределенность в отношении конкурентного позиционирования компании. Особенно в области сетевой безопасности, учитывая растущую важность архитектур с нулевым доверием. Такие компании, как Zscaler (ZS), настаивают на том, что собственный облачный прокси-сервер необходим для обеспечения надлежащей безопасности, в то время как Check Point считает, что брандмауэры невозможно заменить, несмотря на то, что собственные облачные технологии необходимы в облаке.
По сравнению с облачным прокси-сервером брандмауэры имеют ряд потенциальных проблем:
- Увеличьте поверхность атаки
- Снижение производительности приложения
- Способствуют повышению эксплуатационных расходов и сложности
- Допускать боковое перемещение
- Допускать потерю данных
Однако NGFW, размещенные в облаке, могут использоваться в качестве контрольных точек доступа, сегментирующих сеть, при этом администраторы создают правила, ограничивающие трафик между сегментами сети, исходя из потребностей организации. Однако требования, предъявляемые zero trust к NGFWs, высоки, особенно при расшифровке SSL.
Увеличение объема зашифрованного трафика в последние годы повысило важность проверки SSL. Шифрование может скрыть утечку данных, и 54% продвинутых угроз скрываются за протоколом SSL. Проверка SSL требует больших затрат процессора, и большинство устройств брандмауэра с трудом справляются с этим. Для сравнения, облачный брандмауэр Zscaler построен на масштабируемой прокси-архитектуре, которая может масштабировать проверку SSL. В этом отношении Fortinet, по-видимому, находится в лучшем положении, чем Check Point, поскольку ZTNA встроена в его аппаратное обеспечение, а использование ASICSs с аппаратными ускорителями позволяет масштабировать расшифровку SSL.
Чтобы поддержать свои позиции в области сетевой безопасности, Check Point планирует приобрести Perimeter 81 за 490 миллионов долларов США для своего решения SSE. Perimeter 81 сочетает облачную защиту и защиту на устройстве в своем решении SSE и предлагает такие возможности, как доступ с нулевым доверием и полное сетевое подключение между пользователями, филиалами и приложениями. Технология Perimeter 81 будет интегрирована в архитектуру Infinity от Check Point. Рынок SASE в последние годы быстро рос, но такие компании, как Palo Alto Networks (PANW) и Zscaler, уже завоевали прочные позиции. Существует также ряд компаний, таких как Cloudflare и Netskope, которые предлагают технически надежные решения. Поэтому Check Point может оказаться трудно интегрировать технологию Perimeter 81 в свою платформу и утвердиться в качестве лидера рынка.
Финансовый анализ
Выручка Check Point во втором квартале выросла на 3% в годовом исчислении до 589 миллионов долларов США. Доходы будущих периодов выросли на 7% в годовом исчислении, в то время как текущие доходы будущих периодов выросли на 8% в годовом исчислении. Check Point прогнозирует выручку в размере 570-605 млн долларов США в третьем квартале и 2,34-2,51 млрд долларов США за весь год. Это означает рост выручки на 1,7% в годовом исчислении в третьем квартале и на 6,9% в годовом исчислении в четвертом квартале.
Учитывая, что в зеркале заднего вида теперь отражаются последствия пандемии, внимание, вероятно, переключится на перспективы роста Check Point и ее предложения по обеспечению безопасности следующего поколения. Check Point инвестирует в технологии и считает, что у нее есть портфель продуктов, позволяющий оставаться конкурентоспособной. В результате руководство нацелено на двузначный рост. Компания Check Point сосредоточена на продажах и маркетинге для расширения возможностей, и ее ассортимент уже растет.
Рост выручки во втором квартале был обусловлен подписками, которые увеличились на 14% в годовом исчислении. Безопасность электронной почты Harmony была сильной стороной, зафиксировав трехзначный рост в годовом исчислении. Однако выручка от продажи продукции снизилась на 12% в годовом исчислении, что было связано с более длительными циклами продаж и задержками в проектах обновления. Несмотря на то, что проекты по обновлению столкнулись с задержками, бизнес по обновлению остается сильным. Следует также отметить, что сильная сторона бизнеса Infinity также приводит к тому, что авансом признается меньший доход.
Количество вакансий, в которых упоминается Check Point, продолжает снижаться. Хотя это, возможно, и не слишком важно, это, безусловно, не та тенденция, которую можно было бы ожидать от растущей компании.
Валовая прибыль Check Point значительно выросла во втором квартале на фоне улучшения условий цепочки поставок. Однако у маржи валовой прибыли все еще есть возможности для роста, прежде чем она достигнет уровня, существовавшего до COVID. Продолжающийся рост и повышение маржи валовой прибыли должны способствовать росту доходов в будущем.
В отличие от COGS, бремя операционных расходов Check Point по-прежнему растет, хотя, возможно, близко к пику, учитывая замедление найма в последние месяцы. За последние 18 месяцев Check Point вложила значительные средства в свои возможности по продажам и маркетингу, но сейчас, похоже, ее фокус смещается в сторону повышения эффективности. Руководство считает, что за последние три месяца произошли значительные изменения, а уровень взаимодействия с клиентами улучшился.
Check Point продолжает генерировать значительные свободные денежные потоки, и на конец второго квартала на ее балансе было примерно 3,5 миллиарда долларов наличными. Большая часть этих средств направляется на программу обратного выкупа Check Points, в рамках которой компания выкупила 2,6 миллиона акций по средней цене 125 долларов США за акцию во втором квартале. В общей сложности за последние 12 месяцев Check Point выкупила акции на сумму 1,3 миллиарда долларов США.
Оценка
Check Point может показаться инвесторам относительно недорогой акцией для получения доступа к кибербезопасности, но следует отметить, что за последние 10-15 лет компания в значительной степени упустила возможность обеспечения кибербезопасности. Такие компании, как Fortinet и Palo Alto Networks, могут показаться переоцененными по сравнению с ними, но они имеют лучшие конкурентные позиции и, вероятно, обеспечат гораздо более сильный рост в будущем. Во всяком случае, разрыв в оценке между Fortinet и Check Point сейчас, вероятно, говорит о том, что Fortinet относительно недооценен.
