PayPal Holdings (PYPL): серьезные перспективы на фоне пессимизма инвесторов

26
0

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

PayPal Headquarters San Jose

На мой взгляд, одной из самых привлекательных возможностей на рынке в настоящее время является не кто иной, как гигант по обработке платежей PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL). К сожалению, многие инвесторы, похоже, не согласны со мной на данный момент. С тех пор как я в последний раз писал об этой компании в конце марта 2024 года, в конечном счете повысив ее статус до «сильной покупки», акции компании упали в цене. На самом деле, с тех пор они упали на довольно болезненные 10,1%, что очень далеко от роста индекса S&P 500 на 4,3% за тот же период времени.

Чтобы внести ясность, я не думаю, что весь этот пессимизм в отношении компании необоснован. В последние кварталы бизнес столкнулся с некоторыми проблемами. Но, если быть до конца откровенным с вами, становится просто смешно, насколько дешевы акции, особенно после ознакомления с некоторыми более свежими финансовыми данными, предоставленными компанией. Хотя на данный момент я не владею этими акциями, они находятся в моем коротком списке ведущих кандидатов, поскольку я перехожу из других холдингов в новые. Я действительно верю, что компания сможет предложить инвесторам значительный потенциал для роста. Таким образом, даже несмотря на некоторые недостатки компании, я думаю, что сохранение ее рейтинга «надежная покупка» вполне логично.

Картина по-прежнему великолепна

Когда я писал о PayPal ранее в этом году, у нас были данные за конец 2023 финансового года. Эти данные относятся к концу первого квартала 2024 года. За этот квартал выручка компании составила 7,70 миллиарда долларов. Это на 9,4% больше, чем 7,04 миллиарда долларов, которые компания заработала годом ранее. Основной причиной такого роста стал доход от транзакций. Ему удалось вырасти на 10,5% с $6,36 млрд до $7,03 млрд. Естественно, выручка компании на внутреннем рынке была ниже, чем на международном, увеличившись всего на 7,7%, в то время как международные продажи выросли на 11,7%. Но этого и следовало ожидать от компании, которая уже занимает значительную часть зрелого рынка.

Financials

Что мне показалось особенно интересным, так это то, что в PayPal наконец-то увеличилось количество активных аккаунтов, пользующихся ее услугами. Видите ли, в первом квартале 2023 года у компании было 433 миллиона активных аккаунтов. В каждом последующем квартале этот показатель снижался, достигнув минимального значения в 426 миллионов активных аккаунтов в конце прошлого года. Но, наконец, в первом квартале этого года компания продемонстрировала небольшое улучшение: количество активных аккаунтов увеличилось до 427 миллионов. Последовательное ежеквартальное снижение количества активных счетов — это единственное, что заставило меня задуматься о бизнесе. Так что некоторая стабилизация ситуации, безусловно, обнадеживает.

Помимо увеличения числа активных счетов, компания также сообщила об увеличении количества платежных транзакций, обрабатываемых с использованием ее сети. Несмотря на то, что этот показатель по-прежнему снизился по сравнению с 6,8 млрд транзакций, о которых сообщалось в последнем квартале прошлого года, 6,51 млрд транзакций, о которых сообщалось в первом квартале этого года, все еще на 11,5% превышают 5,84 млрд транзакций, о которых компания сообщила в первом квартале 2023 года. Этому по-настоящему помогло то, что компания продолжает отмечать рост числа платежных операций на один активный счет. Несмотря на то, что в предыдущие кварталы количество активных счетов сокращалось, в компании этот показатель продолжал расти. В последнем квартале оно составило 60. Это больше, чем 53,1%, о которых сообщалось в то же время в прошлом году. В дополнение к этому, общий объем платежей в сети компании увеличился с 354,51 миллиарда долларов в первом квартале 2023 года до 403,86 миллиарда долларов в последнем квартале.

Financials

После ознакомления с этими цифрами неудивительно, что PayPal также сообщила о росте прибыли и денежных потоков в ответ на это. Чистая прибыль выросла с 795 миллионов долларов в первом квартале прошлого года до 888 миллионов долларов за аналогичный период этого года. Это на 11,7% больше, чем в прошлом году. Другие показатели прибыльности показали аналогичную динамику. Самым значительным был операционный денежный поток, который вырос на 63,8% с 1,17 млрд долларов до 1,92 млрд долларов. Но если мы сделаем поправку на изменения в оборотном капитале, то получим более скромный рост — на 9,5% с 1,65 млрд долларов до 1,80 млрд долларов. Наконец, показатель EBITDA компании вырос на 14,9% с 1,43 млрд долларов до 1,65 млрд долларов.

Что касается 2024 финансового года в целом, руководство заявило, что скорректированная прибыль на акцию вырастет где-то в диапазоне от среднего до высокого однозначного показателя. К сожалению, это мало что говорит нам об общей прибыльности из-за двух факторов. Во-первых, недавно компания изменила метод расчета скорректированной прибыли на акцию. Но что еще более важно, руководство очень активно выкупает акции. Только за первый квартал компания выкупила акций на сумму 1,5 миллиарда долларов, оставив еще 9,4 миллиарда долларов в рамках текущего плана авторизации акций.

Trading Multiples

Возможно, лучшим способом оценки финансовых показателей на 2024 год было бы перевести результаты за год в годовом исчислении. Это означало бы, что скорректированный операционный денежный поток составит около 6,75 млрд долларов, а показатель EBITDA — 6,26 млрд долларов. Используя эти показатели, а также исторические результаты за 2023 год, я смог оценить стоимость компании, как показано на графике выше. Как вы можете видеть, на перспективной основе акции сейчас торгуются в однозначном диапазоне относительно денежных потоков и EBITDA. Для компании, которая растет, у которой наблюдается некоторая стабилизация в ее единственном слабом месте, которая продолжает выкупать большое количество акций, и которая является лидером отрасли, я считаю, что такой тип торгового мультипликатора абсурден. Акции также дешевы по сравнению с аналогичными компаниями, как показано в таблице ниже.

Компания Цена / Операционный денежный поток EV / EBITDA
Активы PayPal 10.3 10.8
Автоматическая обработка данных (ADP) 25.0 17.3
Сервис (FI) 18.7 13.4
Национальная информационная служба Fidelity (FIS) 10.5 11.8
Глобальные платежи (GPN) 11.9 10.0
Платежная система (PAYX) 21.7 17.9

Нажмите, чтобы увеличить

В соотношении цены и операционного денежного потока PayPal оказалась самой дешевой из пяти компаний, с которыми я сравнивал. И если использовать соотношение EV к EBITDA, то только одна из пяти компаний в итоге оказалась дешевле, чем it. Также стоит отметить, что, помимо того, что это дешевая фирма, которая генерирует значительный денежный поток и выкупает акции, компания продолжает наращивать свою чистую денежную позицию. На конец 2021 года чистая выручка фирмы составляла 1,45 миллиарда долларов. К концу 2022 года эта цифра сократилась до 451 миллиона долларов. Но к концу прошлого года чистый денежный поток резко вырос до 4,38 миллиарда долларов. Несмотря на крупные выкупы акций, компании все же удалось увеличить чистую денежную позицию до 4,64 миллиарда долларов к концу последнего квартала.

Net Cash

Навынос

Если быть до конца честным с вами, то на данный момент меня ничто особо не беспокоит, когда речь заходит о PayPal. Компания выглядит здоровой, и руководство активно выкупает акции. Включая самый последний квартал, с 2019 года по сегодняшний день, компания выделила около 16,4 миллиарда долларов на обратный выкуп акций. Несмотря на это, чистый денежный поток больше, чем когда-либо, начиная с 2019 года. Количество активных счетов наконец-то стабилизировалось, по крайней мере на данный момент, и те, кто продолжает пользоваться услугами фирмы, пользуются ими все чаще. Добавьте к этому, насколько дешевы акции, как в абсолютном выражении, так и по сравнению с аналогичными фирмами, и я не могу удержаться от того, чтобы не оценить их как «выгодные покупки».

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.