Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
eBay (NASDAQ:EBAY) владеет всеми торговыми марками ценных бумаг. Низкий рост, низкая цена на акцию, примерно в 10 раз превышающая прибыль на акцию без учета GAAP в этом году, и обратный выкуп ее акций, плюс дивидендная доходность более 2%. И все же, несмотря на кажущуюся дешевизну, я не уверен, что в этом названии на самом деле есть большая ценность.
На мой взгляд, самым большим недостатком bull case является то, что темпы его роста являются слабыми. И я сомневаюсь, можно ли рассчитывать на eBay в среднем на 5% в следующем году, о чем компания совсем недавно сообщила во втором квартале 2023 года.
Почему eBay? Почему именно сейчас?
У eBay большие планы на будущее онлайн-шопинга. Они хотят сделать покупки и продажи онлайн более персонализированными и особенными, особенно для людей, которые действительно увлечены определенными товарами или хобби. Для этого у них есть три основные цели: сделать так, чтобы ваши покупки были приятными, найти новые способы сделать их проще и лучше для всех, а также использовать интеллектуальные технологии, чтобы сделать покупки и продажи более увлекательными и эффективными.
eBay также использует искусственный интеллект, чтобы помочь в этом. Они хотят понять, что вам нравится, и показать вам то, что соответствует вашим интересам. Они перепроектируют свой веб-сайт, чтобы сделать его более простым и персонализированным.
Кроме того, они работают над новыми интересными функциями, которые используют интеллектуальные технологии, чтобы сделать покупки и продажи еще более приятными. eBay уверена, что, сосредоточившись на этих целях и грамотно используя технологии, они сделают онлайн-покупки и продажи волшебными, особенно для людей, которые действительно увлечены своими хобби и интересами.
Проблема, с которой я сталкиваюсь, заключается в том, что, помимо привлекательного описания изменений, его кривая принятия клиентами не совпадает с описанием eBay, смотрите ниже.
Подписчики моей работы будут знать, насколько я ценю кривые принятия клиентами. Кривая принятия заказчиком или пользователем отражает ценность услуги или продукта. И то, что вы видите выше, — это не четверть потерь среди активных покупателей. Это даже не 2 четверти. Но наблюдается неуклонное снижение числа активных покупателей.
Если бы кто-то придал этой кривой положительный наклон, то сразу же заметил бы, что темпы оттока активных покупателей eBay замедляются. И я признаю, что это действительно обостряет мое любопытство сохранить eBay в моем списке наблюдения.
Легко сопоставимые данные eBay, а что насчет 2024 года?
Темпы роста выручки eBay стабилизировались. Это, несомненно, лучшая новость для быков. Тем не менее, мы должны учитывать тот факт, что показатели eBay по сравнению с прошлым годом были простыми.
Поскольку мы заглядываем в 2024 год, сопоставить показатели с этим годом будет не так просто. Следовательно, я вынужден задуматься. Сможет ли eBay обеспечить среднегодовую прибыль в размере 5% в 2024 году? Лично я в этом не убежден. Если eBay не найдет способ остановить отток активных покупателей, eBay будет все сложнее расти в среднем на 5% в 2024 году.
Оценка акций EBAY — Становится дешевле
На первый взгляд, eBay оценивает прибыль на акцию в 10 раз выше, чем в этом году. Никто не может доказать, что это дорогостоящая оценка. Проблема с eBay заключается в том, что она изо всех сил пытается обеспечить рост, а это означает, что, если не будет более стабильного роста, существует вероятность того, что она превратится в ловушку ценности.
Тем временем eBay подтверждает свое намерение вернуть наличные акционерам, вот цитата из отчета о прибылях,
[…] Мы по-прежнему привержены возврату 125% свободного денежного потока, о чем мы говорили акционерам, путем обратного выкупа акций и выплаты дивидендов в период с 22 по 24 год.
И я согласен с тем, что eBay продолжает возвращать акционерам значительные денежные средства. Показательный пример: как в 1 квартале 2023 года, так и во 2 квартале 2023 года eBay выкупила акции на сумму 250 миллионов долларов.
Тем не менее, выкуп акций в прошлом году составил чуть более 2,5 миллиардов долларов в первом полугодии 2022 года, в то время как на этот раз выкуп составил менее 500 миллионов долларов в первом полугодии 2023 года. По большей части дивиденды немного выросли, но в основном не изменились.
Таким образом, не только доходность капитала, обусловленная выкупами, замедляется, но и доходность капитала, по-видимому, не приближается к 125%-ному обязательству по свободному денежному потоку, которому, как отмечает eBay, он намерен соответствовать.
Конечно, легко комментировать задним числом, но факт в том, что eBay была значительно более агрессивна при выкупе своих акций в 2022 году, когда цена ее акций была выше.
И затем, что еще больше усугубляет ситуацию, хотя eBay является компанией, приносящей солидный денежный поток, факт остается фактом: на ее балансе находится около 2 миллиардов долларов чистого долга. Это означает, что задолженность eBay не препятствует ее перспективам, но является дополнительным фактором, влияющим на ее способность быть агрессивной при выкупе акций.
Итог
В то время как eBay, по-видимому, соответствует профилю ценных акций с их низким ростом, относительно низкой оценкой, обратным выкупом акций и дивидендной доходностью в 2%, я не уверен в истинной ценности, которую он предлагает.
Главной проблемой являются ее медленные темпы роста, и я скептически отношусь к ее способности достичь 5%-ного среднегодового показателя, о котором она недавно сообщила во втором квартале 2023 года. Стабильность темпов роста выручки является положительным знаком, но, поскольку мы заглядываем в будущее до 2024 года, сопоставимые показатели будут не столь благоприятными.
Кроме того, кривая принятия его клиентами, похоже, неуклонно снижается, что вызывает вопросы о соответствии повествования реальности.
Хотя eBay действительно обязуется возвращать денежные средства акционерам, недавние выкупы замедлились по сравнению с 2022 годом, что указывает на изменение стратегии возврата капитала. Более того, чистый долг eBay в размере примерно 2 миллиардов долларов может ограничить его способность быть более агрессивным при выкупе акций. Вся эта неопределенность заставляет меня с осторожностью относиться к будущим перспективам eBay. Но я признаю, что я заинтересован в его перспективах развития, чтобы сохранить eBay в моем списке наблюдения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
