Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис Coherus BioSciences
Я писал о Coherus BioSciences несколько раз до этого когда был держателем акций. В своей последней июльской статье я собрал воедино свои аргументы в пользу выхода из акции с небольшой прибылью. Это было непопулярное решение, но в целом я удовлетворен тем, что поступил правильно.
Первоначально я обратил внимание на биотех из-за торипалимаба и их программы Humira biosim, но недавно, вместо того чтобы сосредоточиться исключительно на этих программах, они пошли дальше и купили Surface Oncology
Я не был уверен, что мне нравится такое приобретение покупка. В целом, я подумал, что пришло время для моего ухода, и сделал это с радостью.
Недавно Торипалимаб получил одобрение США, что заставило меня еще раз взглянуть на этот актив. Однако акции упали на 30% по сравнению с моей июльской статьей. Очевидно, что одобрение не оказало длительного влияния на акции.
О компании и пайплайне
Компания Coherus была традиционным разработчиком биоаналогов, когда несколько лет назад превратилась в разработчика в области онкологии, приобретя права на китайскую молекулу против PD-1 под названием торипалимаб. В США одобрен ряд препаратов против PD-1, однако торипалимаб по-прежнему имеет ценность в этой области, как я уже отмечал в предыдущей статье. Tori доказала, что достойна доверия, предоставив убедительные положительные данные по карциноме носоглотки, или NPC. Однако в течение очень долгого времени инвесторы были разочарованы из-за того, что Tori не могла получить одобрение, но только потому, что FDA не смогло проинспектировать китайские производственные мощности компании из-за COVID.
В то время как это происходило, CHRS также развивала свой бизнес biosim. Компания UDENYCA, основной источник дохода, столкнулась с некоторой конкуренцией, в то время как недавно запущенный Humira biosim все еще находился на ранней стадии выхода на рынок. В США есть 8 биосимов Humira, и хотя преимущество Coherus заключается в том, что фармацевтическая компания Марка Кубана Cost Plus продаст свой биосим Humira, отсутствие сильного движения цен в новостях о разработке биосима Humira говорит мне о том, что рынок не считает это серьезным преимуществом. Это всего лишь один из многих, и у него нет заметного конкурентного преимущества с точки зрения самого продукта.
Таким образом, у Coherus не было каких-либо сильных позиций как у компании, за исключением того, что они сообщили о достоверных данных TNBC от tori в ASCO, а также сообщили о многообещающих данных о 3-й фазе ОС для торипалимаба при лечении агрессивного рака головы и шеи. Это были продукты, которые нуждались в разработке, вместо этого они пошли дальше и представили Surface Oncology, которая сама борется за разработку молекул IL-27, нацеленных на рак. Это была сделка с акциями, так что это была выгодная сделка, поскольку CHRS получила 25 млн долларов, которые Surface хранила наличными, а также свои активы, некоторые из которых имеют общие программы развития с CHRS, так что будет некоторая польза от исследований и разработок. Более того, собственные молекулы TIGIT CHRS имеют функциональную связь с молекулой IL-27 SURF, где последняя усиливает регуляцию первой на CD4+ Т-клетках памяти. Все это очень хорошо, но это не очень рискованная покупка, которая увеличивает собственный профиль рисков CHRS. Это было моей главной заботой при этом приобретении.
В сентябре CHRS потерпела неудачу после того, как Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов отклонило новую версию UDENYCA (pegfilgrastim) для внутреннего применения из-за проверки на стороннем сайте. Хотя никаких дополнительных испытаний не запрашивалось, и это была простая проблема CMC, всегда было накопление неудач и их дополнительный эффект.
Торипалимаб (Локторзи) был окончательно одобрен 30 октября, после более чем 2-летней задержки, и стал первой одобренной FDA терапией для NPC. Ожидается, что препарат появится на рынке в 1 квартале 2024 года. Мне не следовало бы придираться, но это кажется слишком большой задержкой. Я знал компании, выпускающие лекарства в течение нескольких недель или дней после их одобрения.
Финансы
Рыночная капитализация CHRS составляет $353млн, а остаток денежных средств — $131млн по состоянию на сентябрь. В прошедшем июньском квартале выручка компании составила $58млн; в сентябре, согласно объявленной вчера прибыли, выручка составила $74,6 млн, что на 27% больше, чем в предыдущем квартале, но на $7,23 млн ниже ожиданий рынка. Помимо устаревших продуктов (выручка за сентябрьский квартал составила $33млн), CIMERLI, похоже, была самым успешным источником дохода, о чем компания сообщила в своем отчете о прибылях за сентябрь:
Чистый объем продаж препарата ЦИМЕРЛИ® (ранибизумаб-eqrn) увеличился в третьем квартале 2023 года до 40,0 млн долларов по сравнению с 26,7 млн долларов во втором квартале. Продажи CIMERLI® превысили 100 000 доз с момента коммерческого запуска 3 октября 2022 года, а доля CIMERLI® на общем рынке ранибизумаба в третьем квартале 2023 года составила 29%.
Компания также отметила следующее:
В первую очередь из-за задержки сроков запланированного коммерческого запуска инжектора UDENYCA® и LOQTORZI™, компания Coherus снижает прогноз чистой выручки на 2023 год до диапазона от 250 до 260 миллионов долларов.
Coherus снижает прогнозный диапазон совокупных расходов на НИОКР и SG&A на 2023 год с 315-335 миллионов долларов до диапазона от 300 до 310 миллионов долларов.
Таким образом, эти показатели почти достигли точки безубыточности, и компания может рассчитывать на приличный денежный поток в течение 6-7 кварталов при имеющихся денежных средствах и генерируемой выручке.
Риски
Согласно моей политике, я избегаю долгосрочных инвестиций в развивающиеся биофармацевтические компании, потому что их пиковые цены часто достигаются при одобрении. Это одобрение уже произошло здесь, поэтому я полагаю, что потребуется много времени, чтобы акции поднялись до удовлетворительного уровня. Я могу оказаться неправ, если продажи Humira biosim превзойдут ожидания, или появятся новые разрешения и расширения этикеток для Tori.
Выводы
У меня был хороший день с CHRS, и у меня нет никаких жалоб. Я долгое время следил за акциями, поэтому взглянул еще раз, когда произошло долгожданное одобрение Tori. Однако я продолжу оставаться в стороне, потому что, как я уже говорил, это будет медленный период для компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
