Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис Stem
Stem компания с небольшой капитализацией, специализирующаяся на интеллектуальном хранении энергии с помощью своего аппаратного и программного обеспечения.
Компания известна своей обширной клиентской базой и отмеченными наградами продуктами, ориентированными на многомиллиардную растущую отрасль. Однако за последний год он столкнулся со значительным падением стоимости на 70,80%.
Самый последний отчет о прибылях за 3 квартал 2023 года показал дефицит, не оправдав ожиданий как по прибыли на акцию, так и по выручке. Кроме того, всего за последний день стоимость акций снизилась еще на 8,3%.
Хотя недавняя нисходящая тенденция вызывает беспокойство, похоже, что рынок, слишком остро отреагировал. В третьем квартале 2023 года выручка компании значительно увеличилась в годовом исчислении на 134 миллиона долларов и достигла рекордного уровня в 676 миллионов долларов.
Компания сталкивается с растущим расходом денежных средств, растущим долгом и задержкой ожидаемой даты выхода на прибыль. Учитывая это, некоторые другие компании в отрасли на данный момент могут предложить меньший риск. Поэтому я рекомендую занять выжидательную позицию по этому активу.
Обзор компании
Компания Stem впервые разработала аппаратное обеспечение и программное обеспечение, управляемое искусственным интеллектом, для оптимизации литий-ионных аккумуляторов, повышения их эффективности и обеспечения более доступных и устойчивых подключений к электросетям. Что действительно подтверждает мастерство Stem, так это не только ее передовые технологии, но и мощная поддержка со стороны высокопоставленных клиентов, инвесторов и опытной управленческой команды, что еще раз подтверждается быстрым ростом выручки.
Ключевые инвесторы, включая General Electric (GE) и Blackstone (BX), сигнализируют о сильной поддержке траектории Stem. Компания стратегически смещает акцент с продаж аппаратного обеспечения на высокорентабельное программное обеспечение и услуги. Этот шаг уже очевиден в заметном увеличении годовой выручки по контракту на 43% в годовом исчислении в третьем квартале 2023 года.
В то время как конкуренция усиливается, потенциал рынка остается огромным, привлекая таких игроков, как Fluence (FLNC), Wartsila (OTCPK:WRTBF) и Tesla (TSLA). Отличительной чертой Stem является малое производство и хранение энергии, в отличие от аналогичных ИТ-систем хранения энергии коммунального масштаба. Примечательно, что взрывной 400-процентный рост китайского рынка может повлиять на глобальный ландшафт, если международная конкуренция усилится. В то время как китайские коллеги могут конкурировать в ценообразовании, американские компании выиграют от законодательства о чистой энергетике, действуя как позитивная сила.
Забегая вперед, отметим, что у Stem есть потенциальный доход от недавнего контракта на бронирование билетов стоимостью 1 миллиард долларов за счет выхода на муниципальные и кооперативные рынки. На следующий квартал и весь 2023 год компания снизила свой прогноз по выручке с 513 до 613 миллионов долларов и отложила прогноз прибыльности на 2024 финансовый год.
Основные финансовые показатели
В своем последнем квартальном отчете Stem не указала ожидаемую прибыль на акцию и выручку от продаж. Компания сообщила, что прибыль на акцию по GAAP за 3 квартал 2023 года составила -$0,49, промахнувшись на $0,30, и хотя выручка увеличилась в годовом исчислении на 34,4% и достигла $133,7 млн, она не оправдала ожиданий на $46,46 млн. Однако, если мы посмотрим на прогресс в годовом исчислении с момента выхода на биржу, мы увидим впечатляющий рост выручки — 449,5 млн долларов в годовом исчислении и ожидаемую выручку за финансовый год в размере около 513 млн долларов. Маржа валовой прибыли была менее стабильной и снизилась до 8,4 млн ТТМ, что вызывает беспокойство. Тем не менее, компания увеличивает количество своих SaaS-контрактов, что должно улучшить будущую маржу.
Что касается скорректированной EBITDA, то произошло заметное улучшение, почти достигнув уровня безубыточности около отрицательных 900 000 долларов по сравнению с отрицательными 13 миллионами долларов в том же квартале прошлого года. Однако анализ квартальной прибыли компании на акцию показывает, что ей еще предстоит достичь положительных результатов, поскольку она не оправдала ожиданий в двух из последних четырех кварталов.
Баланс и ликвидность
Оценка финансовой стабильности растущей компании предполагает критическую оценку имеющихся денежных средств для реинвестирования. Мы видим, что Stem тратит свои наличные и берет на себя все больше долгов, что является риском для бизнеса, если ему не удастся увеличить свой операционный доход.
В третьем квартале 2023 года у компании было 97,1 млн долларов наличными, 28,3 млн долларов краткосрочных инвестиций и чистый оборотный капитал в размере 241,3 млн долларов. У компании есть кредитное соглашение на сумму 2,7 миллиона долларов. Кроме того, у него есть срочные облигации с погашением в 2028 году на сумму 163,0 миллиона долларов и еще одна срочная облигация на сумму 232,4 миллиона долларов с погашением в 2030 году. Если мы сравним компанию с более крупными компаниями, занимающимися хранением энергии, то у нее высокое соотношение долга к собственному капиталу — 133,65%, что делает ее более рискованной, чем альтернативные варианты.
Оценка
Акции Stem не поднимались выше отметки в 10 долларов с января 2023 года и столкнулись со значительным снижением стоимости на 70,80% за последний год. Хотя акции могут показаться привлекательными из-за их более низкой цены по сравнению с другими аналогами по хранению энергии и многообещающего потенциала роста, есть несколько тревожных сигналов, которые стоит учитывать. Важно подходить к этому с осторожностью, учитывая проблемы Stem, связанные с нехваткой наличных, растущим долгом и постоянным отсутствием положительных доходов, которые неоднократно откладывались во время звонков о доходах. Если мы сравним соотношение цены и объема продаж Stem, равное 1,27, с соотношением Fluence, то обнаружим интересное наблюдение. Fluence, как и Stem, пока не приносит прибыли, но кажется относительно более недооцененным. Кроме того, Fluence демонстрирует улучшение доходов, более привлекательную маржу валовой прибыли и более сильный рост выручки, хвастаясь более здоровым балансом по сравнению с другими компаниями.
Риски
Stem сталкивается с проблемами в получении положительной прибыли, имеет отрицательный денежный поток и увеличил объем своих долгов, что вызывает беспокойство у потенциальных инвесторов. Несмотря на то, что компания находится в фазе роста, ей еще предстоит продемонстрировать значительное улучшение показателей прибыли на акцию за последние семь кварталов. Эта тенденция вызывает опасения по поводу его способности конвертировать растущие доходы в прибыль. Сектор хранения энергии быстро развивался, становясь свидетелем перехода от немногочисленных конкурентов к многочисленным, особенно со стороны расширяющегося китайского рынка, на котором в 2021 году наблюдался значительный рост на 400%. Это изменение ландшафта и усиление конкуренции могут привести к ценовому давлению, потенциально влияющему на долю рынка Stem и ее способность приносить прибыль.
Заключительные соображения
Компания Stem известна своей солидной клиентской базой и продуктами, отмеченными наградами. Компания наращивает свою выручку и увеличивает количество контрактов на обслуживание постоянных доходов, которые имеют более привлекательную маржу, чем продажи оборудования в чистом виде. Кроме того, компания сообщила о рекордных бронированиях, что должно принести пользу компании в будущем. Тем не менее, несмотря на эти сильные стороны, акции не принесли желаемой доходности ранним инвесторам. В послужном списке компании отсутствует положительная прибыль или денежный поток. Несмотря на ожидаемый положительный рост доходов в 2024 финансовом году, аналогичный прогноз на 2023 финансовый год не оправдался. Я считаю, что в этой отрасли есть менее волатильные и более многообещающие возможности для роста. Поэтому я рекомендую занять выжидательную позицию и пока воздержаться.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
