Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Когда я писал об этом в последний раз, я рекомендовал удерживать рейтинг F5, Inc. (NASDAQ:FFIV), поскольку остаюсь осторожным в отношении краткосрочной траектории роста, несмотря на видимые признаки стабилизации. Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе FFIV, я сохраняю свой рейтинг «держать» из-за тусклых результатов в четвертом квартале. Более того, прогнозы руководства на 24 финансовый год указывают на потенциальную плоскую или нисходящую траекторию роста, что обусловлено сохраняющейся неопределенностью и мягкостью со стороны клиентов.
Обзор
В четвертом квартале 2023 года FFIV сообщила о финансовых результатах, которые оказались ниже моих ожиданий. Выручка за квартал составила $707 млн, что представляет собой рост на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эта структура доходов была хорошо сбалансированной: 54% от глобальных услуг и 46% от продаж продукции. Такое распределение подчеркивает диверсифицированный и стабильный поток доходов, подчеркивая способность FFIV получать доход как от своих услуг, так и от предложений продуктов. Прогнозируя, что в первом квартале 2024 года FFIV прогнозирует, что ее выручка составит от 675 до 695 миллионов долларов США, а ожидаемая валовая прибыль колеблется от 82% до 83%. Что касается прибыльности, компания стремится к тому, чтобы прибыль на акцию без учета GAAP в первом квартале составляла от $2,97 до $3,09 на акцию.
Уменьшив масштаб, FFIV предвидит устойчивую траекторию роста приложений и API, обусловленную усилиями по автоматизации и появлением новых вариантов использования, таких как генеративный искусственный интеллект. Тем не менее, компания выразила обеспокоенность по поводу расходов клиентов, ожидая, что эта осторожная тенденция сохранится и в 24 финансовом году, хотя и со стабильными темпами. Интригующая идея, которой поделился FFIV, касается будущего инфраструктуры приложений. Они предполагают, что по мере продолжения распространения приложений и API наступит момент, когда клиенты почувствуют необходимость реинвестировать в свою инфраструктуру приложений, что потенциально может положить начало этому сдвигу в 24 финансовом году. Таким образом, результаты деятельности FFIV в четвертом квартале были отмечены обнадеживающими сигналами со стороны корпоративного сектора, которые компенсировались вялым приемом со стороны поставщиков услуг. Сочетая оптимизм и осторожность, FFIV готовится к вызовам и возможностям, которые может представить следующий финансовый год.
У FFIV есть четкое долгосрочное видение, которое вращается вокруг конвергенции и автоматизации приложений и API своих клиентов на различных платформах, включая центры обработки данных, облачные и периферийные среды. Компанию воодушевляют первые признаки стабильности, которые они наблюдали во второй половине 2023 года, и резонанс, который их сближающийся портфель имеет среди клиентов. Они могут похвастаться впечатляющей базой установок, насчитывающей 20 000 клиентов, каждый из которых сталкивается с серьезными проблемами мультиоблачной среды. FFIV выделяется как единственная компания, способная комплексно решить эти проблемы.
С внедрением распределенных облачных сервисов FFIV компания заложила основу для будущего роста SaaS. Эта платформа получила значительную поддержку, особенно благодаря предложению по обеспечению безопасности, запущенному примерно за 18 месяцев до телеконференции. Это предложение получило быстрое распространение: 29% его пользователей являются новичками в FFIV. В общей сложности компания приобрела более 500 клиентов для своих SaaS-услуг в распределенном облаке, что более чем на 200% больше, чем в предыдущем году.
Долгосрочная операционная модель компании опирается на три столпа, которые, по их мнению, позволят ей достичь двузначной прибыли при совокупном годовом темпе роста. Первым столпом является обеспечение устойчивого роста доходов, измеряемого средними однозначными цифрами. Ожидается, что этот рост будет поддерживаться уникальным позиционированием FFIV на привлекательных конечных рынках и их высокодоходным глобальным бизнесом в сфере услуг. Стратегия компании глубоко укоренена в вере в постоянный рост приложений и API. Они видят будущее, в котором они станут единственным поставщиком, способным доставлять, защищать и оптимизировать любое приложение или API в любом месте. Их решения адаптированы к каждому приложению и API, учитывая, что современные приложения требуют иных решений, чем устаревшие.
Однако из стенограммы отчета о прибылях и убытках FFIV возникли определенные опасения. Несмотря на положительные сигналы со стороны корпоративных клиентов, компания по-прежнему не уверена в долговечности этой тенденции, что предполагает сочетание надежды и осторожности. На текущие результаты значительное влияние оказал предпринимательский сектор, особенно в сфере технологий и финансовых услуг. И наоборот, заметная мягкость наблюдалась со стороны поставщиков услуг. Ожидаемое продолжение консервативных расходов клиентов в 24 финансовом году еще больше усиливает эти опасения. Кроме того, на прогноз доходов FFIV на 24 финансовый год, который может остаться неизменным или даже увидеть небольшое снижение по сравнению с 23 финансовым годом, влияет снижение на 6% по сравнению с сокращением отставания в 23 финансовом году. В отсутствие этой проблемы прогноз компании был бы более оптимистичным: рост выручки в 24 финансовом году будет выражаться низким и средним однозначным числом. Эти моменты дают представление о потенциальных препятствиях, которые FFIV собирается устранить в предстоящем финансовом году.
Оценка
Я ожидаю, что FFIV снизится на 2% в 24 финансовом году, а затем вырастет на 4% в 2025 году. Предположения на оба года основаны на указаниях и прогнозах руководства, озвученных во время отчета о прибылях и убытках. В ходе этого телеконференции стало ясно, что обнадеживающие сигналы со стороны корпоративного сектора повысили показатели FFIV в четвертом квартале. Однако менее восторженная реакция со стороны поставщиков услуг умеряет этот оптимизм. Стенограмма разговора о прибылях и убытках также выявила некоторые проблемные моменты. Несмотря на обнадеживающие признаки со стороны корпоративных клиентов, FFIV выразил сомнения по поводу устойчивости этой тенденции, выразив смесь надежды и осторожности. Снижение на 6% по сравнению с портфелем заказов на 23 финансовый год также влияет на прогноз выручки компании на 24 финансовый год, который может либо остаться постоянным, либо немного снизиться по сравнению с 23 финансовым годом. С другой стороны, долгосрочное видение FFIV характеризуется их приверженностью инновациям, их верой в потенциал роста приложений и API, а также их способностью предоставлять уникальные и индивидуальные решения для своей обширной клиентской базы. Они стратегически позиционируют себя так, чтобы извлечь выгоду из проблем и возможностей, которые открывает развивающийся технологический ландшафт.
«В результате этих факторов мы ожидаем, что наша выручка в 24 финансовом году останется неизменной и снизится на несколько однозначных цифр по сравнению с 23 финансовым годом, включая 6%-ный встречный ветер, связанный с отставанием в поставках в 23 финансовом году. Мы также ожидаем возвращения к среднему однозначному росту выручки в 25 финансовом году».
В настоящее время FFIV оценивается по форвардному P/E 11,97x, в то время как его аналоги имеют медианный форвардный P/E 13,1x. Учитывая, что рентабельность EBITDA FFIV составляет 20,88%, что ниже медианного показателя аналогов в 27%, а чистая рентабельность составляет 16,68% по сравнению с медианным показателем сопоставимых компаний в 19%, представляется оправданным иметь более низкий форвардный P/E для FFIV. Моя прогнозируемая цена на акции составляет примерно 159 долларов, что указывает на потенциал роста примерно на 6%. Учитывая этот непривлекательный профиль соотношения риска к доходности, я сохраняю свою рекомендацию удерживать FFIV.
Риск и последние мысли
Одним из потенциальных рисков повышения моего рейтинга FFIV является быстрое внедрение и рост распределенных облачных сервисов FFIV. С помощью этой платформы компания недавно заложила основу для будущего роста SaaS и уже завоевала значительную популярность, особенно благодаря своим предложениям по обеспечению безопасности. Если эта тенденция сохранится и FFIV успешно воспользуется растущим спросом на облачные услуги и решения безопасности, это может привести к более высокому, чем ожидалось, росту доходов и прибыльности. Это, в свою очередь, может привести к положительной переоценке акций, ставя под сомнение текущую позицию по сохранению акций.
Финансовые результаты FFIV за четвертый квартал 2023 года оказались ниже моих ожиданий из-за скромного роста выручки по сравнению с прошлым годом. Хотя компания ожидает устойчивого роста количества приложений и API, есть опасения, что расходы клиентов сохранят осторожную тенденцию в 24 финансовом году. Долгосрочное видение FFIV делает упор на конвергенцию и автоматизацию приложений и API, а их распределенные облачные сервисы обещают будущий рост SaaS. Тем не менее, неопределенность возникает из-за результатов компании за четвертый квартал: неоднозначные сигналы из разных секторов и опасения по поводу устойчивости положительных тенденций со стороны корпоративных клиентов. Кроме того, потенциальные проблемы в предстоящем финансовом году, как указано в отчете о прибылях и убытках, еще больше омрачают перспективы. Учитывая мою целевую цену и ее слабый прогноз, соотношение риска и доходности для FFIV не является убедительным. Таким образом, я сохраняю свой рейтинг удержания для FFIV.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
