Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
Remitly (NASDAQ:RELY) намерена стать мировым лидером в области трансграничных цифровых денежных переводов. Несмотря на постоянное завоевание доли рынка у традиционных игроков, таких как Western Union и MoneyGram, продолжающийся переход от наличных денежных переводов к цифровым транзакциям создает значительный попутный ветер. Хотя компания лишь недавно прогнозирует положительные денежные потоки, экономика масштаба цифровых денежных переводов привлекательна. По мере роста объемов они будут продолжать пересматривать условия снижения переменных затрат и распределять свои постоянные затраты на гораздо большую клиентскую базу. Ожидается, что их цифровые решения, инфраструктура и возможности обнаружения мошенничества сохранят свой лучший в своем классе статус, что поможет удвоить их долю рынка в течение трех-пяти лет. Рынок недооценивает большой потенциал роста Remitly, и акции в настоящее время недооценены с потенциалом 100-процентного роста по сравнению с нынешними уровнями.
История компании
Краткая история
Компания была основана в 2011 году с целью улучшения отправки и получения трансграничных денежных переводов. Приложение Remitly позволяет мигранту (обычно в развитой стране) инициировать перевод средств получателю (обычно в развивающейся стране), который может получить перевод различными способами, такими как наличные, мобильные кошельки и переводы на банковский счет. Компания получает доход за счет комиссий за транзакции и спредов при обмене валюты, которые, согласно последним данным, составляют в среднем 2,4%. Годовой основной объем отправленных средств теперь на 60% больше, чем когда компания стала публичной в 2021 году. Remitly добилась такого роста, отвоевав долю рынка у конкурентов благодаря превосходному цифровому предложению и более низким комиссиям за денежные переводы.
Глобальная сеть распределения наличных денег
Хотя все денежные переводы Remitly осуществляются в цифровом формате, значительная часть трансграничных переводов (по оценкам, около 40%) поступает наличными. Многие обозреватели рынка находят удивительным столь значительное количество «получения наличных», учитывая, что 95% мирового населения имеет доступ к мобильной широкополосной связи. Основная причина этого явления заключается в том, что значительная часть населения мира по-прежнему не имеет доступа к банковским услугам — по данным Всемирного банка, 1,4 миллиарда взрослых не имеют банковского счета. Поэтому наличие обширной глобальной дистрибьюторской сети для получения наличных имеет решающее значение для того, чтобы стать глобальным поставщиком трансграничных денежных переводов. Это основная причина, почему традиционные игроки, такие как Western Union и MoneyGram, исторически доминировали в этой сфере, несмотря на высокие комиссии. Обе компании имеют несколько сотен тысяч пунктов выдачи наличных по всему миру, и до недавнего времени их обширные сети распределения наличных было нелегко воспроизвести.
К счастью для Remitly, недавние достижения в области глобальных платежей позволили компании успешно создать крупную глобальную сеть распределения наличных денег — достижение, на достижение которого традиционным игрокам понадобилось три десятилетия. Такие компании, как Thunes, предлагают инфраструктуру трансграничных платежей с открытым доступом, что позволяет платежным компаниям подключаться без необходимости прямых отношений. По мере увеличения объемов транзакций платежные компании могут развивать прямую интеграцию с местными платежными партнерами, что позволяет масштабировать переменные затраты. Основатель и генеральный директор Remitly Мэтт Оппенгеймер резюмировал свою стратегию масштабирования во время телеконференции по итогам первого квартала 2023 года:
«Часто, когда мы впервые выходим на рынок, мы сотрудничаем с глобальными агрегаторами, чтобы получить быстрый доступ к местным методам выплат, таким как определенные банки или пункты выдачи наличных. По мере роста наших объемов мы смещаем акцент на установление прямой интеграции с местными платежными партнерами, чтобы обеспечить превосходное качество обслуживания клиентов и более эффективную структуру затрат».
Конкурентные преимущества
Фокус
В настоящее время Remitly работает на 30 рынках отправителей и в 140 странах-получателях. Рынки отправителей, как правило, более развиты, тогда как рынки получателей зачастую находятся на стадии развития. Каждый рынок отправителей имеет отдельные профили клиентов, процедуры приема платежей и требования соответствия. Аналогичным образом, каждый рынок получателей представляет собой уникальное сочетание клиентов, не охваченных банковскими услугами, и различные предпочтения в получении средств, будь то через банки, наличные или различные мобильные кошельки. Если учесть, что каждый коридор, определяемый как маршрут между двумя странами, имеет свой собственный набор характеристик, сложность значительно возрастает, когда количество комбинаций коридоров достигает тысяч. Рынок денежных переводов по своей сути сложен, и компаниям, которым не хватает твердой приверженности узкой специализации, будет трудно оставаться конкурентоспособными.
Самая сильная сторона Remitly заключается в их неизменном фокусе на глобальных цифровых трансграничных денежных переводах для мигрантов. Практически для любого другого конкурента цифровые денежные переводы являются лишь одним из аспектов более широкого спектра услуг. Такие компании, как Western Union (в рамках своего цифрового подразделения), Xoom и Ria, работают под более широкой крышей, что не дает им такого же уровня концентрации, видения и исполнения, как у Remitly.
Лучший в своем классе цифровой опыт
Приверженность Remitly цифровой сфере и целенаправленный подход позволили ей занять лидирующие позиции на платформах iOS и Android (как показано в таблице ниже). Даже несмотря на значительные инвестиции традиционных конкурентов в улучшение своих цифровых предложений, Remitly продолжает обеспечивать бесперебойное и превосходное качество обслуживания клиентов с меньшим количеством препятствий.
Возможности
1. Слабая конкуренция
Remitly сталкивается с основной конкуренцией со стороны не-цифровых гигантов, таких как Western Union и MoneyGram. Эти компании уже давно доминируют на рынке денежных переводов. Исторически сложилось так, что у мигрантов, стремившихся осуществить быстрые переводы наличными, было мало альтернатив, что позволяло этим компаниям взимать высокие комиссии. Хотя и Western Union, и MoneyGram предлагают цифровые решения, опасения по поводу каннибализации привели к тому, что они установили цены на свои цифровые предложения на неконкурентоспособном уровне. Remitly воспользовалась этим, выйдя на рынок с конкурентоспособными ценами и улучшенным качеством обслуживания клиентов, быстро завоевав долю рынка.
У конкурентов в сфере цифровых технологий дела обстоят не намного лучше, вероятно, из-за ранних проблем с масштабированием и продолжающихся трудностей в ведении глобального бизнеса денежных переводов. PayPal почти полностью прекратил обсуждать XOOM в своих звонках, а WorldRemit неоднократно сталкивался с проблемами управления во время усилий по масштабированию. Хотя некоторые считают Wise конкурентом, суммы переводов Wise обычно намного выше, и у них нет сети распределения наличных, что делает их менее надежным поставщиком денежных переводов для мигрантов. Стоит отметить, что в перспективе появление новых конкурентов «я тоже» маловероятно из-за высокой стоимости капитала и расширенной взлетно-посадочной полосы, необходимой для преодоления первоначальных трудностей масштабирования.
2. Электронизация наличных денег
Денежные переводы составляют существенный сегмент мирового рынка денежных переводов, но использование наличных денег в качестве источника финансирования сокращается. Использование электронных способов оплаты среди потребителей неуклонно растет, а пандемия COVID-19 еще больше ускоряет этот переход к электронизации. Хотя наличные будут продолжать занимать свое место в транзакциях, ожидается, что со временем доля сотрудников и потребителей, полагающихся на наличные для расчетов, со временем уменьшится. Этот сдвиг выгоден для Remitly, поскольку все большее число потребителей начинают изучать альтернативы наличным деньгам в качестве основного выбора для платежей и переводов.
3. Рынок денежных переводов продолжает расти
Рынок денежных переводов рос более чем на 5% в среднем с 2015 года и теперь представляет собой больший объем притока денежных средств в страны с низким и средним уровнем дохода, чем ПИИ.
Риски
1. Интенсивная ценовая конкуренция. Существует риск интенсивной ценовой конкуренции, особенно со стороны таких конкурентов, как Western Union, которая может перерасти в ценовую войну, потенциально снижая прибыльность.
Смягчающий фактор: основным цифровым конкурентом Remitly является Western Union, и дорогостоящая ценовая война, инициированная Western Union, столкнется с сопротивлением со стороны публичных рынков. Инвесторы Western Union в первую очередь отдают приоритет операционной рентабельности и устойчивости дивидендов.
2. Низкий баланс денежных средств. Текущий баланс денежных средств Remitly в размере 220 миллионов долларов США составляет примерно половину их уровня денежных средств в 2021 году. Хотя руководство утверждает, что оно сможет финансировать рост за счет собственных средств, для поддержки планов роста может потребоваться вливание денежных средств.
Смягчающий фактор: компания, обещающая Remitly, скорее всего, найдет несколько способов собрать деньги. Вполне возможно, что они будут искать финансирование через частные долговые рынки или рассмотрят возможность выпуска конвертируемых долговых обязательств с высокой ценой исполнения. Акционеры, как правило, не против таких возможностей.
3. Снижение объема глобальных денежных переводов. Потенциальным риском является снижение объема глобальных денежных переводов из-за глобального экономического спада.
Смягчающий фактор: исторически сложилось так, что глобальные денежные переводы демонстрировали устойчивость во время глобального экономического спада, поскольку большинство денежных переводов основано на потребностях. Кроме того, расширение проникновения Remitly на рынок, вероятно, приведет к росту доходов даже в условиях потенциального замедления темпов роста.
Оценка
Хотя рынок уже воспринимает Remitly как растущую акцию, мы считаем, что потенциал ее роста остается недооцененным. Благодаря постоянно расширяющемуся рынку денежных переводов и постоянному увеличению доли рынка, Remitly готова более чем удвоить свой доход и долю рынка в течение следующих пяти лет. Используя динамику масштабов, присущую индустрии цифровых денежных переводов, они, вероятно, достигнут зрелого профиля маржи примерно в 20%. Если предположить, что после пятого года компания получит зрелый профиль доходов, по нашим оценкам, внутренняя стоимость Remitly немного превысит 9 миллиардов долларов, что указывает на 100%-ный потенциал роста по сравнению с сегодняшними уровнями.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОТКАЗЫ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ Прошлые результаты не обязательно отражают будущие результаты. Все инвестиции несут значительный риск, и все инвестиционные решения человека остаются под его особой ответственностью. Нет никакой гарантии, что наши исследования, анализ и прогнозные ценовые цели приведут к прибыли или что они не приведут к полным убыткам или убыткам. Всем инвесторам рекомендуется полностью понимать все риски, связанные с любым видом инвестирования, которое они выбирают.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
