Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
Читатели могут найти мою предыдущую статью о ManpowerGroup Inc. (NYSE:MAN) по этой ссылке. Моя предыдущая рекомендация была «держать», так как я полагал, что на краткосрочную цену акций ManpowerGroup существенно повлияет краткосрочная слабость из-за новых прогнозов и устойчиво высокой инфляции в европейском регионе. Я повторяю свою рекомендацию «держать» в отношении MAN, учитывая уязвимости, отмеченные в их результатах за третий квартал, а также выводы из отчета о прибылях и убытках как за текущий, так и за предстоящий квартал.
Оценка
Исходя из моего взгляда на бизнес, я прогнозирую снижение выручки MAN на 6% в 23 финансовом году. Этот прогноз соответствует средней точке рекомендаций, предоставленных руководством во время отчета о прибылях и убытках. В 24 финансовом году я ожидаю скромный рост на уровне 1%, что соответствует прогнозам рынка. Мои предположения обусловлены несколькими факторами. В третьем квартале доходы MAN столкнулись с падением доходов, что связано с экономической неопределенностью, которая побудила организации сохранить существующую рабочую силу и сократить зависимость от кадровых служб, особенно в Северной Америке и Европе. Скорректированная EBITA также продемонстрировала заметное снижение под влиянием реструктуризации и гиперинфляционных эффектов в Аргентине. Кроме того, низкий спрос со стороны технологических клиентов предполагает потенциальные препятствия в технологическом секторе, оказывая давление на перспективы доходов MAN.
В географическом плане, в то время как США продемонстрировали устойчивость, MAN столкнулся с трудностями в Европе, где были заметны затраты на реструктуризацию и снижение доходов на таких важнейших рынках, как Великобритания. В дальнейшем перспективы компании остаются сдержанными, поскольку ожидаемые препятствия сохранятся и в следующем квартале, особенно в Европе и Израиле. Такой прогноз в сочетании с прогнозируемым замедлением темпов набора персонала и ожидаемым падением доходов и доходов подчеркивает проблемы, с которыми сталкивается MAN, и усиливает рейтинг «держать».
Обзор аналогов:
В настоящее время акции MAN торгуются с форвардным соотношением цена/прибыль 12x, что ниже медианного показателя аналогов, равного 13,61x. Эта более низкая оценка кажется оправданной, учитывая, что ее чистая рентабельность в 2,23% ниже медианного показателя аналогов. Кроме того, прогнозируемые темпы роста на следующие 12 месяцев составляют отрицательные 3%, что соответствует показателям сопоставимых компаний. Учитывая скромный потенциал роста в 2%, я продолжаю рекомендовать удерживать рекомендацию MAN на этот период.
Комментарии
В третьем квартале MAN сообщила о несколько слабых результатах. Выручка за третий квартал составила $4,7 млрд, что означает снижение на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в постоянной валюте. Снижение доходов было вызвано возросшей экономической неопределенностью и препятствиями, которые заставили организации сохранить существующую постоянную рабочую силу и снизить зависимость от кадровых служб и служб постоянного подбора персонала, особенно в Северной Америке и Европе. Кроме того, важно отметить, что скорректированная EBITA значительно снизилась, упав на 36% в постоянных валютных единицах по сравнению с тем же периодом предыдущего года, что обусловлено такими факторами, как реструктуризация, гиперинфляционные валютные сборы в Аргентине и небольшой потери при продаже. Заявленная рентабельность EBITA составила 1,7%, а скорректированная рентабельность EBITA — 2,5%.
Во время отчета о прибылях и убытках было подчеркнуто, что спрос со стороны клиентов корпоративных технологий в течение квартала продолжал оставаться низким. Этот сдержанный спрос наблюдался как в США, так и в Европе. Общее мнение заключалось в том, что спрос на технологии оказался не таким устойчивым, как можно было бы надеяться. Это указывает на более широкие проблемы в технологическом секторе или на конкретные проблемы, с которыми сталкивается MAN при удовлетворении требований своих технологических клиентов, что окажет прямое влияние на прогноз доходов. С географической точки зрения, хотя в третьем квартале и переходе в четвертый квартал в США наблюдалась последовательная стабильность, глобальная картина представляла иную картину. В частности, в то время как Talent Solutions и Experis оставались стабильными в глобальном масштабе, бренд MAN демонстрировал признаки слабости. Эта слабость преимущественно наблюдалась в Европе.
Кроме того, в Европе были предъявлены обвинения в реструктуризации, при этом Германии было приписано 15 миллионов долларов. Во многом это было связано с оптимизацией размеров головного офиса и деятельностью, связанной с продолжающимся закрытием Просервии. В странах Северной Европы расходы на реструктуризацию составили 7 миллионов долларов США, в основном из-за оптимизации рабочей силы. Также были небольшие дополнительные сборы в Великобритании, Нидерландах и Бельгии. В частности, в Великобритании, которая является крупнейшим рынком в сегменте Северной Европы для MAN, в течение квартала выручка снизилась на 15% в постоянной валюте с поправкой на дни. Это дальнейшее снижение по сравнению с падением на 12%, наблюдавшимся во втором квартале.
Учитывая наблюдаемые тенденции в третьем квартале и активность в октябре, прогноз MAN на предстоящий период является осторожным. Компания ожидает, что проблемы, с которыми столкнулись в третьем квартале, сохранятся и в четвертом квартале. В частности, есть ожидания дальнейшего спада бизнеса MAN в Европе. В прогнозе также подчеркивается обеспокоенность по поводу их бизнеса в Израиле, где, как ожидается, произойдет значительное снижение активности из-за продолжающегося конфликта в регионе.
Еще одной проблемой, вызывающей обеспокоенность, является деятельность по постоянному набору кадров, которая, как ожидается, продолжит замедляться. Тем не менее, компания принимает меры по сокращению затрат, чтобы компенсировать эти проблемы. В четвертом квартале MAN прогнозирует, что базовая прибыль на акцию составит от $1,17 до $1,27. Этот прогноз включает неблагоприятное влияние курса иностранной валюты в размере $0,01 на акцию. Что касается выручки, прогнозный диапазон постоянной валюты компании указывает на снижение от 4% до 8%. В среднем это представляет собой снижение на 6%. Такие факторы, как чистые поступления и меньшее количество рабочих дней, способствуют снижению выручки в постоянной валюте с поправкой на органические дни примерно на 5%.
Риск и вывод
Потенциальным потенциалом повышения моего рейтинга является то, что инфляция упадет ниже целевой ставки ФРС в 2%. Если инфляция будет соответствовать цели ФРС, это, вероятно, сдержит дальнейшее повышение процентных ставок. Исторически сложилось так, что процентные ставки и экономический рост находились в обратной зависимости. Снижение процентных ставок обычно стимулирует экономический рост, что, в свою очередь, может стимулировать найм персонала. Такой сценарий положительно повлияет на перспективы MAN и цену ее акций.
В третьем квартале MAN продемонстрировала сдержанные результаты: доходы снизились из-за экономической неопределенности, которая заставила предприятия сохранить свою рабочую силу и снизить зависимость от кадровых служб, особенно в Северной Америке и Европе. Реструктуризация, эффекты гиперинфляции и другие факторы способствовали значительному снижению скорректированной EBITA компании. Произошло заметное падение спроса со стороны технологических клиентов, что указывает на проблемы в технологическом секторе, которые могут повлиять на перспективы MAN. Географически, хотя в США оставалась стабильность, бренд MAN столкнулся с проблемами в Европе, связанными с расходами на реструктуризацию и снижением доходов на ключевых рынках. Прогноз компании на предстоящий период осторожный, поскольку ожидается, что эти проблемы сохранятся, особенно в Европе и Израиле. Учитывая скромный потенциал роста и упомянутые выше проблемы, я сохраняю рекомендацию компании «держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
