Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
Читатели могут найти мои предыдущие репортажи по этой ссылке. Моя предыдущая рекомендация была «покупать», поскольку я полагал, что в долгосрочном фундаментальном росте Канадской национальной железной дороги (TSX:CNR:CA)(NYSE:CNI) не произошло структурных изменений. Я повторяю свою рекомендацию «покупать», поскольку недавнее снижение зарегистрированной прибыли на акцию можно объяснить неожиданными внешними потрясениями, которые не указывают на долгосрочную тенденцию. Я считаю, что благодаря инициативам стратегического роста компании, надежному операционному управлению и позитивному прогнозу на 24 финансовый год и далее, CNR:CA готова к дальнейшему успеху.
Оценка
Основываясь на моем анализе бизнеса, я прогнозирую снижение выручки CNR:CA на 2% в 23 финансовом году с ожидаемым ростом на 6% в 24 финансовом году. Этот прогноз соответствует как более широкому рыночному консенсусу, так и собственному руководству компании. Прогноз на 23 финансовый год учитывает несколько сдержанные показатели CNR:CA в третьем квартале, когда внешние сбои, особенно лесные пожары и наводнения, негативно повлияли на прибыль на акцию. Эти события находились вне контроля компании. Кроме того, забастовка в портах Западного побережья, еще один внешний фактор, негативно повлияла на интермодальный бизнес в течение квартала. Однако даже несмотря на эти проблемы, CNR:CA сообщила о заметном улучшении ключевых операционных показателей и добилась сокращения расходов на топливо. Если исключить эти чрезвычайные события и заглянуть в будущее до 24 финансового года, я прогнозирую темпы роста на уровне 6%. Этот оптимизм подогревается инициативами стратегического роста CNR:CA и собственными ожиданиями компании о постепенном росте спроса на грузовые перевозки, связанные с потребителями, в 2024 году.
Обзор аналогов:
В настоящее время CNR:CA торгуется по форвардному соотношению цена/прибыль примерно в 18 раз. Эту оценку я считаю низкой, тем более что она соответствует медианному показателю аналогов. Хотя CNR:CA прогнозирует рост выручки [NTM] в следующие 12 месяцев на 1% и может похвастаться рентабельностью EBITDA около 51% (что соответствует показателям аналогов), она выделяется заметно более низким соотношением долг/капитал (85) по сравнению с медианный показатель аналогов составляет 119. Учитывая такое финансовое положение, я утверждаю, что CNR:CA должен иметь более высокий коэффициент, ближе к 20, что соответствует средней точке медианного показателя группы аналогов. Эта корректировка 20-кратного форвардного соотношения цена/прибыль предполагает потенциал роста на 13%. Признавая надежность компании, ее стратегические инициативы роста и многообещающий прогноз на 2024 год, я сохраняю свою рекомендацию покупать. Стоит отметить, что проблемы, ожидаемые в 2023 году, связаны с исключительными внешними потрясениями, о которых я расскажу позже.
Комментарии
В третьем квартале CNR:CA сообщила о снижении прибыли на акцию на 21% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Коэффициент операционной деятельности компании за квартал составил 62%. Внешние сбои в этот период оказали неблагоприятное влияние на прибыль на акцию на $0,10 и размыли операционный коэффициент на 1,3%. Несмотря на эти проблемы, CNR:CA добилась сокращения расходов на топливо, потратив более чем на 175 миллионов канадских долларов меньше, чем за тот же период прошлого года, в первую очередь за счет 20-процентного падения цен на топливо и 6-процентного снижения рабочей нагрузки с точки зрения валового дохода. Тон Майлз [GTMs].
В третьем квартале CNR:CA сообщила об улучшении ключевых операционных показателей, включая скорость вагонов и скорость поездов. Несмотря на несколько сбоев в течение квартала, компании удалось сохранить и даже улучшить некоторые операционные показатели. Одним из стратегических решений, сыгравших ключевую роль в устойчивости CNR:CA, стало решение не увольнять поездные бригады в начале года. По мере роста зернового бизнеса CNR:CA имела хорошие возможности для того, чтобы извлечь выгоду из этого роста, подчеркивая преимущества сохранения рабочей силы и готовности к изменениям спроса.
В третьем квартале CNR:CA наблюдала неоднозначные результаты в различных сегментах рынка. Объемный бизнес, включающий такие сырьевые товары, как зерно, уголь и калий, оставался сильным в течение всего года, что свидетельствует о стабильном спросе и эффективности CNR:CA в его удовлетворении. Напротив, интермодальный бизнес столкнулся с препятствиями, особенно в международном секторе. Во многом это произошло из-за сбоев в результате забастовки в портах Западного побережья и изменения структуры потребительского потребления, влияющего на объемы портов по всему континенту. Несмотря на эти проблемы, внутренние интермодальные объемы CNR:CA оставались стабильными, чему способствовали такие инициативы, как EMP и Falcon Service. Однако перемещение международных интермодальных объемов в порты США во время забастовки в портах создало проблемы, хотя CNR:CA по-прежнему уверена в перенаправлении этих объемов обратно через канадские порты. Между тем, начиная с августа, в товарном сегменте наблюдался рост, особенно в сегменте химикатов и пластмасс. Автомобильный сектор, хотя и был устойчивым, имел потенциальные сбои в работе из-за забастовки UAW на турнире Большой тройки в Детройте, но ее влияние на третий квартал было минимальным.
В сообщении о прибылях и убытках я заметил, что CNR:CA хорошо подготовлена к будущему росту, поскольку они выделили несколько инициатив роста. CNR:CA объявила о новом долгосрочном соглашении с AltaGas, направленном на увеличение экспортных вагонов сжиженного нефтяного газа через такие ключевые места, как Принс-Руперт и Ферндейл, штат Вашингтон. Компания вместе со своими партнерами продолжает инвестировать в Rupert Gateway, подчеркивая его стратегическое значение. Сервис Falcon, работающий между Канадой, Детройтом и Мексикой, неуклонно развивается с момента его запуска в мае, что отражает усилия CNR:CA по расширению внутренних интермодальных предложений. В рамках Восточной топливной стратегии CNR:CA в декабре должен начать работу новый распределительный терминал в Торонто. В секторе электромобилей CNR:CA активно развивает свою цепочку поставок: было объявлено о пяти проектах в Восточной Канаде и о начале поставок необработанного лития на экспорт в Квебеке. Кроме того, в этом квартале в рамках стратегии CNR:CA по Северной Британской Колумбии был завершен первый проект мощности, что открыло путь к увеличению поставок песка для гидроразрыва и пропана. Заглядывая в будущее, CNR:CA ожидает постепенного восстановления потребительского спроса на грузовые перевозки в 2024 году. Кроме того, компания подтверждает свой прогноз на весь 2023 год, прогнозируя неизменный или слегка отрицательный рост прибыли на акцию.
Риск и вывод
Потенциальным риском снижения моей рекомендации покупать акции CNR:CA являются недавние беспорядки на Ближнем Востоке. Геополитическая нестабильность в регионе может существенно нарушить поставки топлива и привести к росту цен. В железнодорожном секторе затраты на топливо являются составной частью коэффициента эксплуатации. Если цены на топливо вырастут из-за неопределенности, вызванной политическим климатом на Ближнем Востоке, CNR:CA может столкнуться с сокращением прибыли, что, в свою очередь, может отрицательно повлиять на ее перспективы и, в конечном итоге, на цену ее акций.
Текущая оценка CNR:CA, хотя и соответствует оценкам конкурентов, не полностью отражает стратегическое позиционирование компании и потенциал роста. Несмотря на столкновение с краткосрочными проблемами, CNR:CA продемонстрировала устойчивость, особенно в своих операционных показателях и стратегических решениях. Приверженность компании к росту очевидна в ее различных инициативах: от расширения интермодальных предложений до инвестиций в будущее электромобилей. Перебои, с которыми придется столкнуться в 2023 году, в основном внешние и исключительные, не должны затмевать устойчивость CNR:CA и ее многообещающие перспективы на 2024 год. Учитывая эти факторы, в сочетании с ее финансовым состоянием и стратегическим дальновидностью, я сохраняю свою рекомендацию о покупке CNR:CA.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
