Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
ExlService Holdings (NASDAQ:EXLS) предоставляет решения для аналитики и цифровых операций. Компания имеет фантастический долгосрочный опыт прибыльного роста как органически, так и за счет избранных приобретений. Поскольку модели искусственного интеллекта стали лучше интерпретировать данные, компания может столкнуться с дальнейшими препятствиями для роста — будущее ExlService кажется многообещающим. Хотя компания кажется многообещающей, я не могу давать рекомендацию покупать, поскольку акции уже рассчитаны на значительный рост — на данный момент у меня есть рекомендация «держать».
Компания и акции
ExlService разделяет свой бизнес на две основные отдельные части, представляющие довольно схожие суммы дохода: аналитика данных и цифровые операции и решения. Последняя бизнес-часть далее делится на отдельные сегменты:
Часть Data Analytics в ExlService ориентирована на обеспечение ценности для предприятий в страховании, банковском деле, здравоохранении, розничной торговле, средствах массовой информации и спорте, а также в других отраслях, с помощью запатентованных аналитических моделей, которые обрабатывают данные предприятий для получения информации, которую можно использовать для улучшения операций. В компании работает большое количество специалистов по обработке данных, которые занимаются обработкой данных и улучшением моделей Exl Analytics.
Хотя это слово слишком часто используется в качестве модного слова, я считаю, что ИИ представляет собой хорошую возможность для ExlService, о чем компания сообщает в своей октябрьской презентации для инвесторов. По мере того, как ИИ становится лучше распознавать закономерности в огромных объемах данных и интерпретировать результаты, искусственный интеллект можно использовать как для улучшения предложения за счет более совершенной модели, так и для улучшения структуры затрат компании за счет эффективности, которую может обеспечить ИИ; Бизнес-часть анализа данных кажется очень интересной.
Подразделение «Цифровые операции и решения» предоставляет решения для бизнеса, которые помогают в управлении претензиями, привлечении клиентов, финансах и бухгалтерском учете, а также обслуживании клиентов. Эта часть бизнеса кажется хорошей тем, что она очень стабильна — контракты заключаются на многолетнюю основу с очень высокой частотой продления.
Акции компании за всю свою историю показали себя на фондовом рынке очень хорошо: с момента IPO в 2006 году они принесли инвесторам доход в 617%, что составляет среднегодовой темп роста около 12,3%:
Финансы
Рост ExlService был феноменальным — с 2002 по 2022 год совокупный годовой рост компании составил 21,8%:
Хотя у ExlService действительно есть некоторые приобретения, рост, по-видимому, происходит в основном за счет органических усилий — с 2013 по 2022 год денежные приобретения компании составили менее полумиллиарда, что представляет собой довольно небольшую часть текущей рыночной капитализации, составляющей около 4,9 миллиарда долларов. — за тот же период доходы компании выросли на 195%. Рост, похоже, не демонстрирует признаков замедления — в первой половине 2023 года рост ExlService составил 19,2%.
Компания достигла средней рентабельности EBIT в 8,5% с 2002 по 2022 год. Маржа имела некоторые колебания, но в целом оставалась на хорошем уровне.
В настоящее время рентабельность EBIT ExlService составляет 14,6%; За последние пару лет компания добилась очень хорошего роста, создав хороший операционный рычаг. Маржа также может увеличиться в среднесрочной и долгосрочной перспективе — поскольку модели искусственного интеллекта становятся более ценной частью ExlService, структура затрат компании может быть улучшена еще больше.
Оценка
Коэффициент P/E ExlService в настоящее время близок к среднему десятилетнему значению 21,2 — в настоящее время этот коэффициент составляет 20,2:
На первый взгляд соотношение P/E кажется вполне разумным, поскольку компания ExlService за свою историю демонстрировала хороший органический рост. Для дальнейшего анализа оценки я, как обычно, построил модель дисконтированных денежных потоков, чтобы оценить приблизительную справедливую стоимость акций.
В модели я оцениваю рост в 15% в текущем году, что соответствует жестким прогнозам ExlService по доходам. В дальнейшем я оцениваю примерно такой же рост — на 2024 год я прогнозирую рост на уровне 14%. По моим оценкам, после года рост будет замедляться очень медленными шагами — в 2032 году рост все еще будет на уровне 5%, а среднегодовой темп роста с 2022 по 2032 год по оценкам составит 10,0%. После 2032 года я оцениваю постоянный темп роста в 2,5%, что немного выше моей обычной оценки в 2%, поскольку я считаю, что возможности долгосрочного роста ExlService очень хороши.
Что касается рентабельности EBIT компании, я оцениваю некоторый дополнительный операционный рычаг в результате увеличения масштаба операций, а также использования искусственного интеллекта — я оцениваю рентабельность в 14,7% на 2023 год, что на 1,1 выше уровня, достигнутого в 2022 году. В следующем году, по моим оценкам, рентабельность ExlService вырастет на 2,6 процентных пункта медленными шагами и достигнет рентабельности в 17,3% в 2032 году. капитал с ростом.
Упомянутые оценки вместе со стоимостью капитала в 10,41% создают следующую модель DCF с оценкой справедливой стоимости в 28,84 доллара США, что примерно на 3% ниже текущей цены:
Используемая средневзвешенная стоимость капитала выводится из модели ценообразования капитальных активов:
Во втором квартале у ExlService были процентные расходы на сумму 3,24 миллиона долларов. Учитывая сумму процентного долга компании, процентная ставка компании достигает 5,89%. Важно отметить, что сумма долга компании довольно невелика — производная процентная ставка может сильно варьироваться, если компания хочет привлечь больше долга, хотя я думаю, что эта оценка достаточно репрезентативна для хорошей долгосрочной оценки. Поскольку ExlService использует заемные средства очень консервативно, именно поэтому я оцениваю очень низкое соотношение долгосрочного долга к собственному капиталу, составляющее всего 5%.
Безрисковая ставка в размере 4,58% — это доходность по 10-летним облигациям США, которая, я думаю, справедливо представляет собой безрисковую доходность стоимости акционерного капитала. Премия за риск по акциям составляет 5,91% — это последняя оценка профессора Асвата Дамодарана, сделанная в июле. Yahoo Finance оценивает бета-коэффициент ExlService в 0,98. Наконец, я добавляю небольшую премию за ликвидность в размере 0,35% к стоимости собственного капитала, получая цифру 10,72% и WACC 10,41%, используемые в модели DCF.
Еда на вынос
ExlService ожидают хорошие времена, поскольку бум искусственного интеллекта продолжается и компания продолжает долгосрочный путь роста. Хотя я считаю, что компания должна значительно увеличить свои доходы вместе с некоторым операционным рычагом, я не думаю, что текущая цена обязательно представляет собой хорошую цену покупки — моя модель DCF оценивает акции примерно справедливо. В нынешнем виде я считаю, что рейтинг «держать» установлен.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
