Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Stellus Capital Investment (NYSE:SCM) имеет соотношение общего долга к собственному капиталу 1,87x, что является одним из самых высоких показателей в сфере развития бизнеса. В последний раз BDC объявила ежемесячные денежные дивиденды в размере $0,1333 на акцию, что соответствует предыдущей выплате, и с годовой форвардной доходностью 12,2%. Это двузначная доходность, которая безопасна по сравнению с последним чистым инвестиционным доходом SCM на акцию и рассчитана на рост, поскольку ставка по фондам ФРС остается высокой в течение длительного времени. В то время как акции SCM падали с недавних максимумов, линия тренда балансовой стоимости BDC, или стоимости чистых активов, сохранила восходящее движение, которое наблюдалось с 2021 года. конце второго квартала 2023 финансового года. В настоящее время SCM обменивается акциями с 4%-ной скидкой к NAV на акцию на фоне распродажи с недавних максимумов, поскольку рынок рассчитывает оценить то, что более длительное значение означает для экономики.
У меня есть значительная доля в BDC, основанная на положительном направлении NAV и ее портфеле стоимостью примерно 881 миллион долларов по справедливой стоимости. Инвестиционный портфель BDC вырос на 11% в среднем за последние три года, при этом 97% кредитного портфеля было инвестировано в кредиты с плавающей процентной ставкой с тяжелым весом первого залога 95,2% по состоянию на конец второго квартала. Этот показатель вырос по сравнению с 92% в период прошлого года. Тем не менее, медведи отметили некоторые риски, связанные с отсутствием начислений, высоким коэффициентом левереджа и призраком рецессии, усиливающей кредитный риск, как причины держаться подальше от тикера.
Дивидендная доходность в 12,2%
Более высокий коэффициент левериджа SCM действительно увеличивает риски, которые может представлять собой потенциальная рецессия, но самая обсуждаемая рецессия выглядит за горизонтом, поскольку потрясающий октябрьский отчет о занятости свидетельствует о продолжающейся силе экономики США. Я в BDC из-за доходов и силы NAV, а SCM в последний раз сообщала об общем инвестиционном доходе во втором квартале в размере $26,6 млн, что на 65,1% больше, чем в прошлом году, и превзошло консенсус-прогноз примерно на $1,14 млн. Базовый чистый инвестиционный доход, исключающий влияние поощрительных сборов на прирост капитала и налогов на прибыль, составил $10,8 млн, около $0,51 на акцию, и вырос на 76% по сравнению с $0,29 на акцию в квартале прошлого года. Чистый доход по GAAP на акцию был примерно на 2 цента ниже и составил $0,49.
Значительный коэффициент левереджа BDC, наложенный на кредиты с плавающей ставкой, выразился в гиперросте в сочетании с заметным повышением базовых ставок до 22-летних максимумов на уровне 5,25–5,50%. В течение квартала СКМ сделала $46,5 млн новых инвестиций против $38,4 млн в виде погашения чистой новой инвестиционной деятельности в размере $8,1 млн. Крайне важно, что эти новые кредитные фонды представляли собой 100% первое залоговое право и средневзвешенную доходность 12,19%. Доходность кредитного портфеля СКМ в настоящее время составляет 11,4%, что соответствует уровню первого квартала, но выше примерно 8,5% в период прошлого года. GAAP NII обеспечил 123% покрытие совокупной суммы ежемесячных дивидендов за 3 месяца, что соответствует коэффициенту выплат примерно 81,6%.
Риск и неначисления
По состоянию на конец второго квартала у СКМ было пять кредитов, находящихся в состоянии отсутствия начисления, что составляло около 3,3% от справедливой стоимости кредитного портфеля, при этом BDC также зафиксировал нереализованный убыток в размере $6,3 млн от списания компаний. Среди инвестиций, находящихся в статусе «без начисления», были три срочных кредита компании EH Real Estate Services. Эти первые срочные кредиты были помечены как необслуживаемые с начала 2023 года, при этом руководство заявило во время своего отчета о прибылях и убытках за второй квартал, что такое ухудшение показателей EH было вызвано замедлением темпов роста жилищного сектора на Среднем Западе, что спровоцировало экономический кризис. срыв закрытия объектов недвижимости.
Около 86% портфеля СКМ имеют рейтинги один и два. Инвестиции, имеющие рейтинг 1, составляют 25% по состоянию на конец второго квартала и выросли с 17% в первом квартале. Кроме того, около 14% портфеля было отнесено к инвестиционной категории «три» или ниже, что примерно на 500 базисных пунктов ниже, чем в период прошлого года. Следовательно, у нас есть растущая чистая стоимость портфеля с более высоким рейтингом первого залога, более высокой доходностью и более низким внутренним риском по его инвестициям. Основным препятствием, присущим SCM, по-видимому, является высокий коэффициент левереджа, который BDC необходимо начать снижать в 2024 году, что потенциально может привести к неожиданным экономическим потрясениям, даже если текущая макроэкономическая картина в некоторой степени позитивна. Этот тикер может вырасти на фоне увеличения дивидендов, что возможно, поскольку коэффициент выплат в настоящее время ниже требования 90% BDC. Я оцениваю тикер как покупку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
