Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
National Bank Holdings Corp (NYSE:NBHC) — крупнейший публичный банк штата Колорадо. Имея совокупные активы более 7 миллиардов долларов, банк завоевал сильное присутствие в Боулдере, штат Колорадо, и Остине, штат Техас. К счастью для NHBC, Боулдер и Остин со временем привлекли значительное количество молодых, ориентированных на технологии талантов. При значительном притоке инвестиций и населения экономика Боулдера и Остина должна развиваться хорошо.
- Согласно консенсусу, население Остина выросло до 961 тыс. человек, то есть прирост составил 21,7% за последние десять лет;
- Аналогичным образом, население Боулдера за тот же период выросло на 11,2%, что подчеркивает экономический бум города.
Банк имеет балансовый кредитный портфель, из которого ~ 50% кредитного портфеля приходится на кредитование недвижимости и ~ 50% кредитного портфеля на кредитование C&I. NBHC исторически основывался на стратегии банковских отношений, уделяя особое внимание управлению депозитами и казначейством.
Одним из интересных событий является запуск 2UniFi. Это банковское решение помогает малому и среднему бизнесу расширить доступ к банковской системе, сократить расходы и увеличить прибыль. сэкономить время и, наконец, увеличить объем полезной информации. 2UniFi затрагивает важные болевые точки: i) проблемы с денежными потоками; ii) сверка информации; iii) безопасность данных; и iv) управление платежами. Хотя успех платформы еще предстоит увидеть, она, тем не менее, является точкой дифференциации для банка и потенциально может стимулировать будущий рост.
Обзор операций
С точки зрения прибыльности, ROA была ведущей в отрасли в течение последних нескольких лет, в то время как ROE находилась на одном уровне с отраслью. Комиссионный доход банка со временем увеличился. Коэффициент эффективности значительно снизился с ~69% в 2016 году до ~64% в 21 финансовом году. Мы ожидаем, что, поскольку активы банка продолжают расти, а успех финтех-операций набирает обороты, коэффициент эффективности будет продолжать улучшаться с течением времени.
Консервативная кредитная культура также проявляется в низком уровне проблемных кредитов банка. Процент неработающих кредитов от общего объема кредитов исторически имел тенденцию ниже 75 базисных пунктов и улучшался с годами.
Стоимость финансирования банка привлекательна по сравнению с другими аналогами отрасли. Что касается роста кредитов, то с 2017 по 2019 финансовые годы банк продемонстрировал высокие темпы роста среднегодового темпа роста. Поскольку в какой-то момент в будущем COVID станет фоновым шумом, мы ожидаем продолжения уверенного органического роста кредитования для поддержки бурно развивающейся экономики.
Оценка
Акции имеют разумную цену по коэффициентам P/E (15x) и P/TBV (2,0x). Учитывая сильный органический рост кредитования, банк привлекателен, учитывая его присутствие на развивающихся рынках, таких как Остин и Боулдер, а также его солидную депозитную франшизу на рынках Колорадо и Миссури.
Риск/Награда
С точки зрения риска, следите за тем, как банки стимулируют рост за счет качества кредита. С ростом рынка возникнет конкуренция в отношении кредитных продуктов, что потенциально подтолкнет банк к снижению критериев андеррайтинга кредита, чтобы выиграть бизнес.
С точки зрения вознаграждения нам нравится органический рост основного рынка, который обслуживает National Bank Holdings. Более того, текущая оценка не учитывает успех 2UniFi, который является бесплатной опцией для акционеров. В-третьих, банк выиграет от повышения процентных ставок. Наконец, руководство получает вознаграждение в размере совокупного дохода от акций за 3 года; Таким образом, интересы акционеров совпадают с интересами руководства.
Заключение
В целом, National Bank Holdings имеет разумную цену с коэффициентом P/E 15x с учетом динамичного основного рынка, который может разумно расти двузначными числами в ближайшие несколько лет. Запуск 2UniFi обеспечивает потенциал роста, который не отражается на цене акций. Менеджмент и акционеры согласованы с точки зрения прибыли акционеров. Мы оптимистичны в отношении динамики риска/прибыли.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
