Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Obsidian Energy (NYSE:OBE) представила амбициозный трехлетний план, направленный на увеличение добычи до 50 000 баррелей нефти в сутки в 2026 году (примерно на 56% выше уровня 2023 года) за счет разработки тяжелой нефти на Пис-Ривер. Наряду с этим ростом добычи Obsidian стремится практически ликвидировать свой чистый долг к концу 2026 года при цене нефти WTI в 75 долларов США (вместе с дифференциалом WCS в 15 долларов США).
Obsidian продолжает получать хорошие результаты от разработки Peace River Bluesky, и это формирование будет основным направлением ее усилий по развитию в течение следующих нескольких лет.
Компания стремится к 2026 году увеличить добычу примерно в четыре раза по сравнению с уровнями второго квартала 2023 года. Столь быстрый рост производства сопряжен с существенными операционными рисками, но если компания сможет добиться этого в соответствии с планом, Obsidian будет стоить более чем вдвое по сравнению с нынешней ценой в 2026 году. долгосрочный нефтяной сценарий стоимостью 75 долларов США.
На данный момент я придерживаюсь более консервативного подхода к оценочной стоимости Obsidian и считаю, что она стоит от 9 до 10 долларов США за акцию при долгосрочной (после 2024 года) цене нефти WTI в 75 долларов. Это обеспечивает больший запас прочности в отношении операционного риска. Эта оценочная стоимость также немного выше, чем когда я смотрел на Obsidian в начале августа, из-за улучшения краткосрочных цен на нефть и учета части потенциала добычи тяжелой нефти Obsidian.
В этом отчете используются доллары США, если не указано иное, по обменному курсу от 1,00 доллара США до 1,34 канадского доллара.
Пис-Ривер Фокус
Obsidian планирует сосредоточиться на развитии своих активов в Пис-Ривер, чтобы увеличить добычу до 50 000 баррелей нефти в сутки в 2026 году. Около 20% добычи Obsidian в настоящее время приходится на ее активы в Пис-Ривер. Obsidian стремится к тому, чтобы к 2026 году на ее активы Peace River приходилось примерно 48% от общего объема добычи, при этом добыча Peace River увеличится примерно в четыре раза по сравнению со вторым кварталом 2023 года. Ожидается, что в этот период на месторождениях легкой нефти Obsidian будет наблюдаться примерно стабильный рост добычи.
Obsidian стремится достичь такого же роста производства в Peace River с капитальными вложениями в 650 миллионов канадских долларов (485 миллионов долларов США) в период с 2024 по 2026 год, что приведет к почти безубыточному прогнозируемому свободному денежному потоку на уровне активов за этот совокупный период.
Obsidian в основном разрабатывает пласт Блюскай на своем активе Пис-Ривер, который, по ее мнению, обеспечивает более высокую прибыль, чем скважины в Клируотере. Около 40% запасов Bluesky компании Obsidian будет пробурено в период с 2024 по 2026 год по сравнению с примерно 13% ее запасов в Клируотере. Ожидается, что в 2026 году на Bluesky будет приходиться 83% производства Obsidian Peace River и 40% от общего объема производства Obsidian.
Этот акцент на росте добычи тяжелой нефти имеет смысл, поскольку расширение трубопровода Trans Mountain, как ожидается, будет завершено в ближайшее время, а ввод в эксплуатацию намечен на начало 2024 года (хотя для достижения этой цели еще предстоит проделать работу). Производительность на вынос является серьезной проблемой, влияющей на экономику тяжелой нефти, и если разница WCS в среднем составит около 15 долларов США (ожидания Obsidian), скважины Obsidian должны обеспечить быструю окупаемость при цене нефти WTI по 75 долларов США.
При цене нефти WTI в 75 долларов США и дифференциале WCS в 15 долларов США Obsidian может реализовать около 47 долларов США за баррель своей тяжелой нефти. Однако в недавнем прошлом дифференциал WCS вырос примерно до 25–30 долларов США, а дифференциал WCS в 30 долларов США снизит реализованную цену Obsidian на тяжелую нефть более чем на 30% при цене нефти WTI в 75 долларов США. Таким образом, ситуацию с вывозом необходимо будет продолжать отслеживать, хотя расширение трубопровода Trans Mountain очень полезно для обеспечения дополнительных мощностей по вывозу.
Потенциальные общие результаты
При цене нефти WTI в 75 долларов США и дифференциале WCS в 15 долларов США Obsidian прогнозирует, что чистый долг составит всего 25 миллионов канадских долларов (19 миллионов долларов США) к концу 2026 года, при этом объем добычи существенно увеличится. Это не учитывает какие-либо выплаты дивидендов (если Obsidian решит объявить дивиденды в будущем) или дополнительные расходы на выкуп акций.
Прогнозы Obsidian довольно перегружены: 72% прогнозируемого свободного денежного потока на 2024–2026 годы будет получено в 2026 году. доля в свободном денежном потоке.
Примечания по оценке
Если Obsidian сможет выполнить свои прогнозы в течение следующих нескольких лет, я оцениваю, что в 2026 году ее стоимость будет составлять от 17 до 18 долларов США за акцию. Это будет основано на коэффициенте 3,0x стоимости предприятия к FFO 2026 года и почти нулевом чистом долге. Это также предполагает, что количество его акций на тот момент находится на уровне 80 миллионов.
Попытка нарастить производство Peace River в столь короткие сроки сопряжена со значительными операционными рисками, поэтому, хотя Obsidian через несколько лет может стоить более чем в два раза больше своей текущей цены акций, в настоящее время я не могу в полной мере оценить планы ее роста.
Сейчас я оцениваю стоимость Obsidian в 9–10 долларов США за акцию при долгосрочной (после 2024 года) цене нефти WTI в 75 долларов США. Это примерно на 1 доллар США выше моей предыдущей оценки стоимости Obsidian. Этот рост отчасти обусловлен ростом цен на нефть в краткосрочной перспективе (во втором полугодии 2023 и 2024 годов они будут находиться на уровне 80 долларов США). Кроме того, я считаю, что Obsidian за последние несколько лет ввела в эксплуатацию около 30 скважин Bluesky, поэтому у нее есть разумный размер выборки, которую можно использовать для составления прогнозов.
Заключение
Obsidian Energy планирует значительно увеличить добычу тяжелой нефти в течение следующих нескольких лет. В 2026 году компания планирует добыть 24 000 баррелей нефти в сутки на Пис-Ривер (в основном из формации Блюскай) по сравнению с примерно 6 000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки в настоящее время.
Если все пойдет по плану Obsidian, по моим оценкам, в 2026 году она может стоить от 17 до 18 долларов США за акцию при цене нефти WTI в 75 долларов США. Однако, учитывая значительный операционный риск, связанный с таким быстрым ростом добычи Peace River, меня более устраивает текущая оценка Obsidian в размере от 9 до 10 долларов США за акцию в долгосрочном (после 2024 года) сценарии добычи нефти WTI в размере 75 долларов США.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
