Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Я написал на SA три статьи о производителе коммуникационного оборудования BK Technologies (NYSE:BKTI), последняя из которых была в марте, когда я сказал, что результаты четвертого квартала 2022 года не оправдали моих ожиданий, а балансовый отчет находится в плохой форме.
Выручка BKTI значительно выросла в первом квартале 2023 года благодаря значительному увеличению поставок радиоприемников, но компания осталась в минусе. Тем не менее, я ожидаю, что к концу года BKTI выйдет в плюс, поскольку компания недавно объявила о первых поставках своей высокодоходной многодиапазонной радиостанции BKR 9000. На мой взгляд, у компании есть хорошие шансы повысить валовую рентабельность до 35% к концу 2023 года. Подведем итоги.
Обзор последних событий
Если вы не знакомы с БКТИ, вот краткое описание бизнеса. Компания занимается разработкой и производством портативных и мобильных радиостанций, ретрансляторов и базовых станций для специалистов по общественной безопасности и правительственных учреждений в США, а некоторыми из ее основных клиентов являются Вооруженные силы США, Лесная служба Министерства сельского хозяйства США. и Министерство внутренних дел США. Основным продуктом BKTI является портативная радиостанция BKR 5000. У компании также есть бизнес-подразделение SaaS, которое специализируется на приложениях для смартфонов в области общественной безопасности. Последний разработал услугу Push-To-Talk over Cellular (PTToC) под названием InteropONE, которая обеспечивает универсальную совместимость для служб экстренного реагирования в секторе общественной безопасности. В первом квартале 2023 года компания получила первый заказ на InteropONE от крупного агентства общественной безопасности США. BKTI имеет производственное предприятие площадью 54 000 квадратных футов в Западном Мельбурне, Флорида, производственная мощность которого составляет около 10 000 радиоприемников в квартал. В 2023 году компания намерена производить от 8 000 до 10 000 радиоприемников в квартал, при этом общий объем поставок в этом году составит от 32 000 до 36 000 радиоприемников (см. слайд 9 здесь). Основным конкурентом компании в США является Motorola Solutions (MSI), которая занимает более половины рынка наземной мобильной радиосвязи (LMR) в США.
В первом квартале 2023 года BKTI отгрузила в общей сложности 10 001 радиоприемник благодаря расширению производственных мощностей, что позволило ей увеличить валовую прибыль до 26,1%.
Тем не менее, рентабельность все еще далека от уровня четвертого квартала 2021 года из-за инфляции издержек, и я обеспокоен тем, что валовая прибыль BKR 5000 может остаться ниже 30% во втором квартале 2023 года. Глядя на финансовые результаты за первый квартал 2023 года, BKTI осталась в красный, несмотря на то, что выручка выросла на 184,3% в годовом исчислении до $18,7 млн. Коммерческие и административные расходы выросли на 19,7% до $5,9 млн из-за увеличения расходов на внедрение многодиапазонной радиостанции BKR 9000, а также единовременных расходов на участие в выставке International Wireless Communications Expo (IWCE).
BKR 9000 — это новая улучшенная версия BKR 5000, выпуск которой задерживался несколько раз. Судя по обсуждениям на RadioReference, изначально предполагалось, что он выйдет в апреле или мае 2021 года.
Итак, 5 июня BKTI объявила, что получила одобрение на BKR 9000 от Федеральной комиссии по связи (FCC), а 7 июня компания заявила, что завершила первую партию этого продукта. Учитывая, что BKR 9000 имеет те же затраты за единицу, что и BKR 5000, но его средняя цена продажи примерно в два раза выше, согласно отчету BKTI о прибылях и убытках за четвертый квартал 2022 года, я оптимистичен, что компания может вернуться в прибыль к концу 2023 года. BKTI заявил во время своего отчета о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года, что более дорогостоящие детали и компоненты в 2022 году почти исчерпаны, и я думаю, что BKR 9000 должен позволить ей увеличить свою валовую прибыль выше 35% к четвертому кварталу, а также достичь своей цели по достижению 100 миллионов долларов США в выручка к 2025 году. Согласно отчету компании о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года, количество BKR 9000, которые, как ожидается, будут отгружены в этом году, невелико, но этот продукт должен начать оказывать некоторое положительное влияние на валовую прибыль в последнем квартале. год. На мой взгляд, вполне возможно, что в 2023 году выручка превысит 80 миллионов долларов. В целом, я думаю, что этот год может быть успешным для BKTI благодаря снижению затрат на материалы, а также запуску BKR 9000 и тому, что компания может впервые с 2020 года показать положительную годовую чистую прибыль.
Я оцениваю BKTI как спекулятивную покупку, поскольку считаю, что на данный момент существует несколько серьезных рисков для бычьего сценария. Меня беспокоит сокращение количества невыполненных заказов, а также баланс компании. Видите ли, портфель невыполненных заказов клиентов сократился на 4,1 миллиона долларов в квартальном исчислении до 22,9 миллиона долларов на конец марта. Чистый долг, в свою очередь, вырос до $4,6 млн в марте с $4,5 млн в декабре, а BKTI завершила первый квартал 2023 года всего с $2,8 млн наличными. Оборотный капитал сократился на $0,8 млн квартал к кварталу до $12,5 млн. На мой взгляд, любые производственные проблемы или задержки поставок, связанные с BKR 9000, могут привести к значительному размыванию запасов по мере исчерпания ликвидности.
В марте 2023 года BKTI провела обратное дробление акций 1 к 5, что может быть признаком того, что скоро произойдет размещение акций. На данный момент у компании есть соглашение о размещении на рынке (ATM) с ThinkEquity, в соответствии с которым она может предложить продать до 4 225 352 акций по совокупной цене размещения в 15 миллионов долларов.
Вывод инвестора
У BKTI было хорошее начало 2023 года, поскольку поставки радиоприемников и рентабельность улучшились, и я ожидаю, что второй квартал будет еще лучше благодаря снижению затрат на материалы. Кроме того, наконец-то были выпущены радиостанции BKR 9000, и это открывает путь к дальнейшему росту выручки и повышению рентабельности, начиная примерно с последнего квартала 2023 года. На мой взгляд, BKTI может стать прибыльной к концу года, и это вероятно, станет значительным катализатором роста цены акций. При этом моя рекомендация по акциям – спекулятивная покупка из-за опасений по поводу сокращения портфеля заказов и слабого баланса.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
