Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Usio (NASDAQ:USIO) — платежная система, ведущая четыре различных направления:
- обработка ACH
- Карта (в основном PayFac)
- Предоплаченный
- Выходные решения
Вот как эти сегменты показали себя в 2022 году по данным 10-К:
Мы считаем, что компания настроена на лучший 2023 год, поскольку некоторые из ее сегментов, таких как предоплата, переживают бум, а чистая прибыль составляет миллионы убытков.
НО
Мы писали о трудностях бизнеса ACH компании из-за проблем их криптопартнера Voyager, что привело к снижению доходов в этом сегменте.
Есть очаги ACH, которые растут, например, транзакции с возвратными чеками (+31% в годовом исчислении) и дебетование без PIN-кода (+107% в годовом исчислении), и руководство ожидает восстановления ACH в этом году, поскольку это, по сути, антициклический бизнес, который преуспевает, когда экономика колеблется.
Но, к счастью, три других бизнеса растут, и следует отметить, что компания начинает получать выгоду от перекрестных продаж, в первую очередь от контракта с округом Лос-Анджелес, клиента по решениям для вывода, но также от использования решений компании для сегмента карточек, и это не единственный (Q4CC):
Все больше и больше наших клиентов становятся покупателями нескольких продуктов Usio, что приводит к увеличению прибыли и очень низкому уровню оттока сотрудников.
Предоплаченный
Сделан очень успешный переход от программ помощи (местным) органам власти (городам, штатам, округам и муниципалитетам), связанных с оказанием помощи при пандемии, к программам, не связанным с пандемией, по выплате денежных средств, таким как программы гарантированного дохода, и рост действительно завоевывает популярность.
Эти программы обычно немного отличаются (Q4CC):
хотя эти программы состоят из небольших заказов карт, они более продолжительны по продолжительности и имеют большую повторяющуюся нагрузку по картам. Ожидается, что они обеспечат стабильный и регулярный поток доходов в течение нескольких лет.
Компания также уходит от публичной сферы обслуживания частных клиентов по программам корпоративных расходов, открывая совершенно новый сегмент для предоплаченного бизнеса компании, и это кажется прибыльным (Q4CC):
Это не только новый растущий рынок, но и программы корпоративных расходов, как правило, обеспечивают более высокий средний объем транзакций покупок и генерируют на 60–65% больше обмена в процентном отношении.
Первым крупным успехом здесь является эксклюзивное партнерство с MoviePass , где они (пиар-компания):
MoviePass, который использует инновационную и запатентованную платформу выпуска предоплаченных карт Usio и уникальный механизм внешней авторизации для финансирования транзакций по дебетовой карте MoviePass.
Учитывая сложность технологии внешней авторизации, для компании это более прибыльное направление бизнеса, чем большинство их программ по предоплаченным картам.
Что ж, руководство сообщило нам, что MoviePass уже зарегистрировал 800 тысяч индивидуальных подписчиков на свою бета-программу, так что это похоже на то, что действительно сдвинет иглу. В MoviePass выпущено около 137 тысяч карточек, из них 100 тысяч — в январе.
И это еще не все, они также являются процессором для решения обратного банкомата Mobile Money (автоматы, которые принимают наличные и превращают их в дебетовую карту MasterCard), что полезно на стадионах и площадках.
Крупный нью-йоркский контракт закончился, но доходы от него все равно продолжатся в виде значительных поломок (остатков истекающих карт), от Q4CC:
Баланс порчи и поломки, который еще предстоит признать, составляет примерно 15 миллионов долларов США, из которых примерно 10–12 миллионов долларов США ожидаются в 2023 году.
В сумме это складывается, и в остальном нас ждет уже захватывающий год (Q4CC):
А благодаря захватывающим, потенциально очень большим новым программам, начинающимся с таких узнаваемых брендов, как MoviePass, мы видим путь к потенциальному почти удвоению доходов от предоплаты в 2023 году.
Выручка уже выросла на 31% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале (и уже с учетом разрыва нью-йоркского контракта), так что это означает значительное ускорение, хотя еще неизвестно, насколько это вызвано разрывом.
Карта
По сравнению с предоплатой, их карточный бизнес на самом деле немного разочаровывает нас: в четвертом квартале рост составил всего 4% (8% в 22 финансовом году), хотя то, что считается жемчужиной компании, PayFac, показало лучшие результаты: в четвертом квартале объем обработанных долларов увеличился на 25%, а 32% в 22 финансовом году, при этом число подключенных продавцов увеличится на 15% по сравнению с 21 финансовым годом.
Здесь ситуация также улучшается, и руководство ожидает ускорения роста, которое уже наблюдается: в январе и феврале 2023 года будут зафиксированы рекорды, а в марте будут запущены три новых независимых поставщика программного обеспечения. У них большая очередь из 38 независимых поставщиков программного обеспечения, ожидающих внедрения.
Читатели могли заметить, что PayFac растет гораздо быстрее, чем весь сегмент, потому что они активно продвигают PayFac и управляют сокращением устаревших (не PayFac) программ.
Выходные решения
У OS был отличный год: выручка выросла на 24% за год и на 27% в четвертом квартале, а валовая прибыль увеличилась до 19% в четвертом квартале (по сравнению с 13% в первом квартале 22 года).
У них есть важный контракт с округом Лос-Анджелес, который руководство планирует увеличить в этом году на OS, но он уже два года генерирует доход по предоплате.
Финансы
Выручка выросла на 7%, но валовая прибыль последовательно увеличивалась (хотя и снизилась до 21,1% за год с 25,2% в 21 финансовом году из-за спада в ACH, их самом высокомаржинальном бизнесе).
Компания получила убыток от операционных расходов в размере 100 тысяч долларов и скорректированную прибыль EBITDA в размере 1 миллиона долларов, но убыток в 421 тысячу долларов за 22 финансовый год из-за проблем с ACH и криптовалютой. Денежные средства увеличились на $1,1 млн с конца третьего квартала до $5,7 млн.
OpEx, вероятно, останется неизменным в 23 финансовом году на уровне примерно 15 миллионов долларов, поскольку им больше не нужны расходы на инфраструктуру. В 22 финансовом году компания даже выкупила 500 тысяч акций.
Оценка
Акции: 26,4 млн и 4,99 млн опционов, а также вознаграждения по акциям USIO на общую сумму 31,4 млн полностью разводненных акций или рыночная капитализация (при $1,7 за акцию) в $53,4 млн и EV в $47,7, что приводит к EV/S на 22 финансовый год 0,69x и EV/S на 23 финансовый год составляет 0,56x, здесь есть место для многократного расширения.
Нам предстоит посмотреть, пересмотрят ли аналитики свой (средний) прогноз прибыли в размере 3 центов в 23 финансовом году, но, учитывая бычий настрой на этот год, это не кажется нам маловероятным.
Заключение
В этом году компания вполне может задействовать все четыре орудия: ACH оправится от краха криптовалюты/Voyager, ускорит рост PayFac и предоплаты, с открытием коммерческого рынка в последнем, а также с прибылью.
Мы думаем, что увидели минимумы акций и можем ожидать роста цен. Основными рисками являются ухудшение экономики (хотя на самом деле это может быть положительно для их бизнеса ACH, который является их самым высокодоходным бизнесом) или медвежий рынок.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
