Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Kenvue (NYSE:KVUE) занимает лидирующие позиции в мире как крупнейшая в мире компания, специализирующаяся на потребительских товарах, и может похвастаться пятью мощными брендами, годовой объем продаж каждого из которых превышает 1 миллиард долларов, а также рядом других брендов, объем продаж которых превышает 400 миллионов долларов.
Возможно, вы узнаете некоторые из их общеизвестных названий: Тайленол, Листерин, Лейкопластырь, Никоретте, Авеено и Бенадрил, и это лишь некоторые из них. Что действительно привлекает меня в Kenvue, так это непоколебимая лояльность потребителей и репутация бренда, которые они тщательно выстроили.
Доминирование Kenvue неоспоримо: у них есть пять брендов, объем продаж которых превышает миллиард долларов, и ряд холдингов, занимающих лидирующие позиции на рынке соответствующих категорий в Северной Америке: Никоретте (48%), Листерин (45%), Имодиум (36%). ), пластырь (34%), Джонсона (26%) и Тайленол (16%). Это правление продолжается уже более десяти лет, укрепляя мастерство бренда.
Недавнее выделение компании Johnson & Johnson (JNJ) кажется разумным шагом для компании Kenvue, недавно вышедшей на IPO. Имея во главе руководство, они теперь могут управлять инвестициями с большей автономией, стратегически распределяя ресурсы для стимулирования роста своей доли рынка и прибыльности. Эта приверженность уже проявляется в их дисциплинированной модели распределения капитала, обеспечивая прочную основу для их независимого пути.
Прибыль Kenvue за третий квартал представляет собой неоднозначную картину: падение объемов продаж в некоторых областях компенсируется высокими показателями в сфере ухода за собой. Сила этого сегмента обусловлена высокой узнаваемостью бренда Kenvue, что позволяет им более эффективно, чем большинству представителей отрасли, ориентироваться в корректировке цен. В результате я ожидаю дальнейшего роста показателей заботы о себе, чему способствует их приверженность инновациям и постоянные инвестиции в маркетинг и брендинг.
Привлекательность Kenvue для включения в портфолио заключается в мощном сочетании разнообразия продукции и устоявшейся репутации бренда. Их продукция – это не просто нарицательные имена – они являются неотъемлемой частью шкафов для ванных комнат и комплектов безопасности по всему миру. Этот капитал бренда преобразуется в ценовую власть, что является решающим преимуществом в сегодняшнем инфляционном климате. С новым акцентом на рост и убедительной оценкой стоимости после выделения, Kenvue отвечает критериям многообещающей долгосрочной игры.
Основы
Машина денежных потоков Kenvue гудит. Имея свободный денежный поток (FCF) в размере 2,84 миллиарда долларов, они могут похвастаться замечательной доходностью свободного денежного потока в размере 6,76% — исключительно высоким показателем для основного потребительского товара. Это историческое доминирование и стабильное генерирование денежных средств вселяют в меня уверенность в их способности поддерживать и расширять свою деятельность.
Их обильный свободный денежный поток подпитывает их четко определенный план распределения капитала. Они уже выкупают акции, чтобы уравновесить вознаграждение, основанное на акциях (SBC), постоянно повышают дивиденды и стратегически нацеливаются на возможности слияний и поглощений. С мая 2023 года акции в обращении уже выросли на 2,5%, и я ожидаю, что эта динамика сохранится и в 2024 году. Сохранение контроля над процентом продаж SBC будет иметь решающее значение для динамики акций и скорректированного роста прибыли на акцию.
Однако долг – это потенциальная проблема. На балансе Kenvue находится $8,35 млрд, из которых $7,75 млрд приходится на старшие необеспеченные облигации, выпущенные для финансирования разделения и поглощения, гарантированные J&J. Хотя гарантия дает некоторое утешение, эффективное управление этим долгом будет иметь первостепенное значение для долгосрочного успеха Kenvue.
Балансовый отчет Kenvue не безупречен. Проблемы ликвидности и вопросы финансирования, вероятно, сохранятся в течение следующих нескольких лет. Однако сильный и улучшающийся денежный поток может быстро развеять эти опасения. Благодаря портфолио защитных продуктов Kenvue представляет собой надежную ценную акцию, предлагающую убежище в нестабильные времена.
Устойчивый портфель продуктов обеспечивает медленный, но устойчивый рост. Хотя валовая прибыль имеет тенденцию к росту, более высокие ставки долга по-прежнему влияют на прибыль. Однако я ожидаю, что операционная и чистая прибыль снова ускорятся, как только ситуация стабилизируется. Повышение валовой прибыли и смена встречного ветра на попутный могут легко увеличить прибыль и увеличить прибыль.
Сосредоточение руководства на стабилизации цепочек поставок и повышении эффективности еще больше укрепляет мой оптимизм. Эти усилия в конечном итоге увеличат прибыль и денежный поток. Kenvue стратегически позиционирует себя для достижения долгосрочного успеха. Удары и опасения неизбежны, но сила его портфеля, опирающегося на известные имена, дает мне уверенность в том, что я рекомендую его долгосрочным инвесторам.
Целевая цена и оценки
Новый статус Kenvue на IPO делает оценку немного сложнее. Однако использование аналогов в отрасли и ожидаемый рост компании позволяют сделать приблизительную оценку. Ключевой вопрос остается: должны ли ее признанные бренды и высокая прибыль заслуживать премии или же надвигающиеся риски требуют скидки?
В настоящее время акции Kenvue торгуются с форвардным P/E 16,6x, что немного ниже медианного показателя сектора в 17,88x. Его впечатляющая валовая, операционная и чистая прибыль, превышающая медианный показатель по сектору, предполагает потенциальную недооценку.
Анализируя идеальный диапазон оценки акций и оценки аналитиков, я построил сценарий целевой цены на следующий год с бычьим, базовым и медвежьим сценариями. По моей оценке, Kenvue находится немного ниже справедливой стоимости, достаточно близко, чтобы считать ее справедливой на текущих уровнях. Кроме того, низкое соотношение риска к прибыли (1,4x) усиливает мою рекомендацию «Держать» акции.
Рост Kenvue на 19% с момента достижения рекордного минимума 30 октября в $17,82, несомненно, подрывает ранее привлекательный профиль риска и вознаграждения (R:R). Ниже 18 долларов аргументы в пользу значительного потенциала роста при ограниченном потенциале падения остаются сильными, учитывая падение с почти 27 долларов до менее 18 долларов.
Но после недавнего подъема Kenvue оказался на распутье. Будет ли он повторно тестировать отметку в 20 долларов или вернется к своей первоначальной цене IPO? Целевые цены аналитиков в настоящее время варьируются от 20 до 26 долларов, а продолжающиеся тенденции к росту маржи и денежного потока могут легко вернуть KVUE к пику в 27 долларов в 2024 году. В долгосрочной перспективе Kenvue обладает потенциалом стать дивидендным аристократом, а его пост-выделение статус может способствовать его нынешней недооценке.
Риск
Прежде чем рассматривать Kenvue, важно признать потенциально значительные риски:
- Судебные обязательства по тальку: Тень судебных исков по тальку, унаследованных от Johnson & Johnson, вырисовывается серьезно. Хотя полный размер этих обязательств остается неопределенным, будущие урегулирования или судебные иски могут обременить Kenvue существенным долгом. Эти случаи тянулись годами, что позволяет предположить, что этот риск может сохраняться в течение следующих 2-3 лет.
- Отсутствие интереса инвесторов к дивидендным акциям. В 2023 году более широкий рынок дивидендных акций столкнулся с трудностями. Поскольку безрисковая доходность казначейских векселей и депозитных сертификатов превышает 5%, многие инвесторы не желают делать более рискованные инвестиции ради дивидендной доходности Kenvue в 3%. Пока процентные ставки не снизятся, стоимостные игры, особенно те, у которых ограниченный послужной список, такие как Kenvue, могут продолжать сталкиваться с пренебрежением со стороны инвесторов.
- Снижение прибыли из-за конкуренции. Конкурентное давление может привести к снижению прибыли на насыщенных рынках. Стратегическое снижение цен и приток непатентованных брендов и копий продукции могут поставить под угрозу рентабельность Kenvue в определенных секторах. Поведение потребителей также играет роль. Во время экономического спада покупатели могут выбирать магазины более дешевых брендов, отказываясь от премиальных брендов, таких как Kenvue. Хотя эта угроза носит циклический характер, ее стоит учитывать.
Заключение
Kenvue стратегически создал портфель продуктов, который заслужил непоколебимое доверие клиентов. Они поставляют надежную, эффективную продукцию по доступным ценам, занимая свое место не только в шкафах для ванных комнат, но и занимая лидирующие позиции на рынке.
Выделение оказалось выгодным, даже если финансовые показатели рисуют несовершенную картину. Освободившись от тени J&J, руководство теперь может сосредоточиться на ключевых областях роста и стратегически распределять ресурсы для конкретных нужд Kenvue.
Органический рост, стратегические слияния и поглощения и распределение капитала, ориентированное на акционеров, теперь находятся на переднем крае их повестки дня. Я считаю, что это будет последовательно стимулировать рост выручки и прибыли, создавая достаточно денежных средств для выплаты дивидендов.
Хотя недавний рост цен на акции требует постепенного входа, у меня нет никаких сомнений в том, что Kenvue будет долгосрочно входить в портфель, ориентированный на доход. J&J исторически вознаграждала акционеров, и я ожидаю, что Kenvue последует этому примеру. При текущих оценках я по-прежнему вижу значительную ценность владения Kenvue.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
