Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Everspin Technologies (NASDAQ:MRAM), ведущий поставщик магниторезистивной оперативной памяти (MRAM), был в плачевном состоянии, особенно в последние полгода или около того. Акции взлетели выше благодаря ряду причин, в том числе более высокой, чем ожидалось, прибыли и оптимистичным прогнозам, а также из-за понимания того, что MRAM может выиграть от развития искусственного интеллекта или искусственного интеллекта. Однако запасы могут иссякнуть. Почему будет рассмотрено далее.
Почему стоит обратить внимание на MRAM
MRAM — это тип энергонезависимой оперативной памяти, что означает, что она способна сохранять данные даже в случае отключения питания. Что такого привлекательного в энергонезависимой памяти, такой как MRAM, так это то, что она, по сути, стремится объединить сильные стороны двух наиболее распространенных типов микросхем памяти, динамической памяти с произвольным доступом или DRAM и флэш-памяти, в одном. Это может иметь ряд преимуществ, по крайней мере теоретически.
Например, MRAM не потеряет свое содержимое после отключения питания, как DRAM, аналогично флэш-памяти, но без снижения производительности флэш-памяти по сравнению с DRAM. Объединение отдельных микросхем и их функций в одну позволяет сэкономить место и повысить эффективность. С другой стороны, к недостаткам MRAM можно отнести сложность изготовления и высокую стоимость. MRAM имеет менее плотную структуру, хотя STT-MRAM устраняет этот недостаток. MRAM также может быть менее надежным, особенно в среде с сильными магнитными полями.
Однако в некоторых приложениях сильные стороны MRAM могут перевесить ее недостатки. Одна из наиболее интригующих возможностей — это искусственный интеллект. Например, в приложениях высокопроизводительных вычислений, таких как искусственный интеллект, основным узким местом все чаще становится объем передачи данных в вычислительные блоки и обратно. MRAM может помочь уменьшить эту проблему, храня данные в одном месте вместо постоянной их передачи между SRAM, DRAM и основным хранилищем, например флэш-памятью в традиционной настройке.
Недавний всплеск инвестиционного интереса к потенциальным проектам в области искусственного интеллекта дал MRAM, или, точнее, ее акциям, значительный импульс из-за предполагаемой потребности в искусственном интеллекте. На графике выше показано, как в последние месяцы ускорился рост акций с начала года. Совсем недавно, 1 мая, акции выросли на 14,2% за год, но с тех пор акции взлетели, доведя прибыль с начала года до 87,4% после того, как 12 октября акции закрылись на уровне $10,42.
MRAM взлетел в мае, как и многие другие полуфабрикаты, что не случайно, поскольку май стал месяцем, когда сектор получил встряску после того, как NVIDIA (NVDA) превзошла ожидания по прибыли благодаря ИИ. Это заставило многих инвесторов срочно искать другие акции, которые потенциально могли бы получить выгоду от ИИ, как это сделала NVDA. Здесь на помощь приходит MRAM.
Почему MRAM может подлежать исправлению, если не чему-то большему
Однако рост акций замедлился. 1 сентября акции достигли 52-недельного максимума в $10,50, но с тех пор новых максимумов не наблюдалось. Фактически, после этого акции упали, хотя им и удалось вернуться к недавнему максимуму. 10 и 12 октября акции достигли $10,50, а 6 и 11 октября они находились в пределах $0,05 или менее от $10,50.
Обратите внимание, что на предыдущем графике акция, кажется, застопорилась в районе 10-11 долларов. Акции приблизились к этой области еще 30 июня по цене $9,99, но прошли месяцы, а прорыва не произошло. Ценовое действие указывает на сопротивление в районе 10-11 долларов, что обусловлено неспособностью акций подняться выше 10,50 долларов, несмотря на неоднократные попытки. Кажется, есть много ордеров на продажу по цене 10,50 доллара, и, возможно, именно поэтому акции падают всякий раз, когда достигают 10,50 доллара.
Стоит отметить, что акции постепенно росли на протяжении более года, начиная с середины 2022 года. Этому, в свою очередь, предшествовало довольно резкое падение с конца 2021 года до середины 2022 года. Можно предположить, что нынешний рост акций, который начался после того, как в июле 2022 года акции достигли дна на уровне 4,71 доллара, является откатом нисходящего тренда, который предшествовал этому дну.
Если это так и если предположить, что нисходящий тренд начался с максимума декабря 2021 года в 14,36 доллара и закончился минимумом июля 2022 года в 4,71 доллара, то внимательно наблюдаемое восстановление Фибоначчи на уровне 61,8% можно найти на уровне 10,67 доллара. Это всего на 0,17 доллара выше 10,50 доллара и находится в пределах вышеупомянутого региона 10–11 долларов. Это может объяснить, почему акции встречают сопротивление в районе 10-11 долларов или почему так много людей, похоже, решили, что акции следует продавать в районе 10-11 долларов.
Кроме того, в ценовом диапазоне 10–11 долларов также может быть найдена справедливая стоимость. Справедливая стоимость — это очень субъективный термин, и здесь используются разные методы, которые могут стать предметом обсуждения. Тем не менее, MRAM добилась значительных улучшений с точки зрения прибыльности за годы после IPO в 2016 году. С тех пор MRAM улучшала чистую прибыль каждый год, увеличившись с убытка по GAAP в размере 3,53 доллара на акцию в 2016 финансовом году до чистой прибыли в 0,29 доллара на акцию. в 2022 финансовом году.
Конечно, большую часть времени MRAM находилась в минусе, но в каждом из последних 9 кварталов она получала прибыль. Если затем предположить, что MRAM продолжит быстро прогрессировать, увеличивая прибыль на акцию примерно на 30-31% в среднем в течение следующих пяти лет и с прибылью на акцию TTM в 0,34 доллара, то справедливая стоимость составит около 10,20-10,54 доллара. Это могло бы объяснить, почему акции не поднялись выше 10,50 долларов, поскольку любое повышение может поставить акции намного выше справедливой стоимости.
Если акция торгуется по справедливой стоимости или немного выше нее и она близка к важному уровню сопротивления, тогда становится легче понять, почему акции могут испытывать трудности с продолжением ралли последних месяцев. Это не означает, что акции не могут подняться выше, но путь наименьшего сопротивления, скорее всего, приведет к снижению.
Могут ли доходы разочаровать?
Как упоминалось ранее, чистая прибыль MRAM улучшалась каждый год с момента ее выхода на биржу, хотя и с очень низкого уровня. Фактически, ралли акций, начавшемуся в мае, в немалой степени способствовал отчет о прибылях и убытках, который превзошел прогнозы и содержал прогнозы, которые оказались лучше, чем ожидалось. MRAM, например, сообщила о прибыли по GAAP в размере 0,04 доллара на акцию в первом квартале 2023 финансового года, что намного лучше, чем консенсус-ожидание убытка по GAAP в размере 0,01 доллара на акцию.
Это продолжается и в последнем отчете. MRAM заработала 0,18 доллара во втором квартале 2023 финансового года, как показано в таблице ниже, что представляет собой последовательное увеличение на 0,14 доллара. Однако стоит отметить, что EPS получила налоговую льготу в размере 2 миллионов долларов. Без него прибыль на акцию составила бы скорее 0,08 доллара или 0,10 доллара меньше 0,18 доллара. Тем не менее, скорректированная EBITDA выросла как в квартальном, так и в годовом сопоставлении, что является признаком улучшения рентабельности. MRAM завершила квартал с денежными средствами и их эквивалентами на сумму 30,8 млн долларов США и без долгов.
| (Единица измерения: 1000 долларов США, за исключением прибыли на акцию и акций) | |||||
| (ОПБУ) | 2 квартал 2023 финансового года | 1 квартал 2023 финансового года | 2 квартал 2022 финансового года | квартал к кварталу | г/г |
| Доход | 15,747 | 14,846 | 14,707 | 6.07% | 7.07% |
| Валовая прибыль | 58.4% | 56.8% | 58.4% | 160 бит/с | — |
| Доходы (убытки) от операций | 1,623 | 696 | 1,740 | 133.19% | (6.72%) |
| Чистая прибыль | 3,885 | 761 | 1,671 | 410.51% | 132.50% |
| прибыль на акцию | 0.18 | 0.04 | 0.08 | 350.00% | 125.00% |
| Средневзвешенная доля акций в обращении | 21 234 тыс. | 20,832 тыс. | 20,424 тыс. | 1.93% | 3.97% |
| (не по GAAP) | |||||
| Скорректированная EBITDA | 5,429 | 2,317 | 3,256 | 134.31% | 66.74% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: МРАМ
С другой стороны, прогнозы были мягкими: прибыль на акцию составила $0,01-0,06, что ниже квартала и года к году.
| Третий квартал 2023 финансового года (ориентировочный) | 3 квартал 2022 финансового года | Год к году (средняя точка) | |
| Доход | $15.4-16.4M | 15,2 миллиона долларов | 4.61% |
| GAAP прибыль на акцию | $0.01-0.06 | $0.09 | (61.11%) |
нажмите, чтобы увеличить
MRAM добавила красок в перспективы. Спрос в целом остается высоким, но в MRAM наблюдаются ранние признаки снижения спроса в виде некоторых отмен и вытеснений. С другой стороны, заказы начнутся во втором полугодии 2024 года, и отставание остается. Из отчета о прибылях и убытках за второй квартал 2023 финансового года:
«С точки зрения отставания, оно по-прежнему очень здоровое, поэтому я просто повторю некоторые вещи, которые мы говорили в прошлом. Мы видим, что заказы поступают во вторую половину 24 года. Есть новые заказы, выходящие за рамки сроков выполнения. И мы продолжаем наблюдать увеличение количества заказов в течение сроков поставки. Так что с этой точки зрения все выглядит хорошо. Мы продолжаем наблюдать некоторые отмены и исключения, но это ограничено, и я бы сказал, что это вполне нормально, если посмотреть на исторические тенденции. Так что с точки зрения отставания дела выглядят многообещающе».
Стенограмму отчета о прибылях и убытках за 2 квартал 2023 финансового года можно найти здесь.
Множественность может быть проблемой
MRAM торгуется с более высокими коэффициентами, чем большинство полуфабрикатов, что может стать проблемой для некоторых. Например, соотношение EV/EBITDA составляет 19х в форвардном исчислении и 32х в скользящем. Для сравнения, медиана в секторе составляет 13,6х и 13,7х соответственно. В таблице ниже показаны некоторые сделки по мультипликаторам MRAM.
| МРАМ | |
| Рыночная капитализация | 216,61 млн долларов |
| Ценность предприятия | 191,92 миллиона долларов |
| Доход («ттм») | 61,5 миллиона долларов |
| EBITDA | $5.9M |
| Трейлинг P/E не по GAAP | 18.38 |
| Форвардный P/E не по GAAP | 21.71 |
| Трейлинг P/E по GAAP | 30.43 |
| Форвардный P/E по GAAP | 30.65 |
| ОПБУ PEG | Н/Д |
| P/S | 3.46 |
| П/Б | 4.69 |
| EV/продажи | 3.12 |
| Трейлинг EV/EBITDA | 32.43 |
| Форвардное EV/EBITDA | 19.00 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: В поисках Альфа
Выводы для инвесторов
Из всех различных типов новых типов энергонезависимой памяти, стремящихся объединить лучшее из DRAM и флэш-памяти, MRAM является единственным вариантом, который, возможно, наиболее близок к готовности к использованию в прайм-тайм, главным образом потому, что MRAM имел преимущество в большинстве случаев из-за того, что он был разработан еще в восьмидесятых годах. Если кому-то нужна постоянная память, сочетающая в себе DRAM и флэш-память, и он не может дождаться чего-то лучшего, то MRAM, возможно, является одним из лучших, если не лучшим вариантом. У MRAM может быть ряд недостатков, но она относительно зрелая и, что самое важное, доступная. Просто будучи чем-то, что можно сразу использовать с относительно хорошей производительностью, MRAM занимает или приближается к вершине среди новых типов энергонезависимой памяти.
Однако стоит отметить, что использование MRAM еще не получило широкого распространения ни в сфере искусственного интеллекта, ни где-либо еще. Выручка выросла более чем вдвое с $27 млн в 2016 финансовом году до $60 млн в 2022 финансовом году, но можно утверждать, что увеличение на $33 млн за шесть лет не так уж и впечатляюще. MRAM по-прежнему остается нишевой технологией, что отражается на продажах или их отсутствии.
Имейте в виду, что MRAM не является чем-то особенным. MRAM была впервые разработана в 1980-х годах, и многие компании, такие как Micron (MU), на протяжении многих лет работали над коммерциализацией MRAM, но по разным причинам отказались от этой технологии. STT-MRAM новее, но это все еще улучшенная версия MRAM. Прежде чем MRAM действительно станет популярным, если вообще когда-либо, может пройти много времени.
Кроме того, MRAM сталкивается с конкуренцией со стороны альтернативных форм энергонезависимой памяти, таких как резистивная оперативная память или ReRAM/RRAM, сегнетоэлектрическая RAM или FRAM, память с фазовым изменением или PCM и многие другие. Промышленности еще предстоит решить, кто из конкурентов является лучшим, если таковой имеется. Вполне возможно, что MRAM проиграет в конкурентной борьбе. Помните, как был снят с производства 3D-Xpoint, еще один тип энергонезависимой памяти, стремящийся объединить лучшее от DRAM и флэш-памяти, хотя MU и Intel (INTC) возлагали на него большие надежды и потратили на него много ресурсов.
Ничто не высечено на камне, но можно утверждать, что недостатки MRAM, такие как сложность производства, ставят ее в невыгодное положение по сравнению с другими более поздними типами энергонезависимой памяти, особенно потому, что это делает MRAM более дорогим вариантом по сравнению с менее сложным и, следовательно, более вероятным. более дешевые варианты, такие как, скажем, RRAM. MRAM может получить ограниченное распространение, но сочетание сложности, более высокой стоимости и потенциально более низкой надежности может стать бременем, которое будет слишком сложно преодолеть.
MRAM — это во многом спекулятивная игра. MRAM может стать популярным, но ее также может заменить более совершенная альтернатива, будь то RRAM или какая-либо новая технология. MRAM может торговаться близко к справедливой стоимости, а акции могут быть близки к сопротивлению. Акции имели длительный рост, а это означает, что ралли уже давно, и MRAM, вероятно, давно пора провести значительную коррекцию, если не нечто большее.
Поэтому я нейтрально отношусь к MRAM. Решение о том, стоит ли рассматривать MRAM, в конечном итоге сводится к тому, считает ли кто-то, что MRAM может стать одним из победителей или, возможно, даже победителем на рынке энергонезависимой памяти. Если да, то стоит рассмотреть возможность использования длинной MRAM. Просто имейте в виду, что гонка за энергонезависимой памятью еще не решена. MRAM, возможно, и лидирует, но всегда может что-то прийти сзади и обогнать ее.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
