Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Говоря об аэрокосмической отрасли, я, вероятно, в последнюю очередь хотел бы рассказать о компании, занимающейся тушением пожаров и наблюдением с воздуха, но вот мы и здесь. Просматривая новые названия аэрокосмической отрасли, я нашел Bridger Aerospace (NASDAQ:BAER), и название компании уже является в некоторой степени неправильным, потому что при ближайшем рассмотрении я обнаружил, что компания активно занимается тушением пожаров с воздуха и услугами по управлению лесными пожарами.
Тем не менее, тушение пожаров с воздуха является горячей темой. Когда пару лет назад я завершил упражнение по синтезу дизайна, чтобы получить степень бакалавра в области аэрокосмической техники, у меня был широкий спектр тем, чтобы продемонстрировать свои навыки. Я решил принять участие в группе, которой было поручено разработать экологически чистый и экономичный узкофюзеляжный самолет нового поколения, но у меня также была возможность продемонстрировать и углубить свои знания в области пожаротушения с воздуха. Мне, сыну пожарного, эта комбинация показалась привлекательной. Тот факт, что тематика пожаротушения с воздуха была среди тем DSE, показывает, что существует инновационная потребность в новых разработках в этой области, и вполне понятно, почему, как я обсуждаю в этом отчете, подчеркивая экономическое обоснование, сам бизнес, риски для бизнеса и попытайтесь оценить стоимость акций специалиста по воздушному пожаротушению.
Огонь – это бизнес-кейс
Экономическое обоснование Bridger Aerospace довольно очевидно. Поскольку риск возникновения лесных пожаров возрастает, требуется усиление мер по надзору и тушению пожаров. Но давайте сначала посмотрим на данные, потому что, хотя у вас может сложиться впечатление, что в наши дни лесных пожаров стало больше, нам все равно нужно оценить, так ли это на самом деле.
Глядя на глобальное количество лесных пожаров, мы видим, что в целом пики становятся выше, что указывает на увеличение количества пожаров в типичный сезон лесных пожаров. Тенденция довольно очевидна, но она включает в себя множество факторов, включая осадки вне сезона, что несколько снижает риск пожаров вне сезона, но также означает, что во время задержки сезона появляется больше горючего материала. Таким образом, изменение климата, которое включает в себя более экстремальные погодные условия, безусловно, увеличивает количество экстремальных сезонов лесных пожаров.
Данные Агентства по охране окружающей среды показывают, что в США мы не наблюдаем той же тревожной картины, которая наблюдается во всем мире. Таким образом, в этом смысле у Bridger Aerospace нет экономического обоснования, основанного на растущем количестве лесных пожаров.
Однако мы видим, что площадь сожженных территорий увеличивается. Чтобы прийти к такому выводу, мы не столько смотрим на максимумы графика, сколько на минимумы, которые растут. Учитывая относительно стабильное количество лесных пожаров в год, мы можем сделать вывод, что площадь, сгоревшая на один пожар, растет. С 1991 по 2021 год площадь, сгоревшая в результате лесных пожаров, увеличилась на 25–30 процентов. Таким образом, существует определенная необходимость в предотвращении пожаров, а также в обеспечении адекватных возможностей тушения пожаров, включая тушение пожаров с воздуха.
Глядя на ущерб, нанесенный лесными пожарами, жарой и засухой, мы видим, что с 2018 года произошло значительное увеличение денежного ущерба. В последние годы размер ущерба несколько снизился. Если принять желаемое за действительное, можно прийти к выводу, что это связано с мерами по предотвращению пожаров, но существует множество факторов, таких как расположение лесных пожаров, которые определяют ущерб, а также высокий риск и сама человеческая трагедия уже требуют больше инвестиций в предотвращение и тушение пожаров. .
С ростом числа домов, построенных в городских условиях, ущерб и риск для человеческой жизни также увеличиваются, что приводит к увеличению расходов, что важно для Bridger Aerospace. Мы видим, что на тушение пожаров с воздуха приходится 43% рынка пожаротушения, и считаем эти данные небольшим, но важным дополнением. Кроме того, мы видим, что общие расходы на борьбу с лесными пожарами продолжают расти. Все это обусловлено более высокой интенсивностью и более высоким риском лесных пожаров. Кроме того, выбросы от лесных пожаров значительны, поэтому, хотя лесные пожары частично вызваны увеличением выбросов, борьба также важна для сокращения выбросов от этих пожаров.
Чем занимается Bridger Aerospace?
Bridger Aerospace не только тушит пожары с помощью летательных аппаратов, но также активно занимается наблюдением. Это отражается в ее флоте. Компания располагает шестью воздушными пожарными машинами, 10 воздушными штурмовиками и разведывательными самолетами, а также 12 прыжковыми и специальными транспортными самолетами для тушения пожаров.
Super Scooper — это самолеты, выполняющие тяжелую работу, и, возможно, хорошей новостью для Бриджера является то, что в США не так уж много самолетов Super Scooper. Недавно компания выиграла тендер на покупку четырех Scoopers из Испании. Производство Super Scooper — это очень низкопроизводительная производственная программа, которая время от времени может сталкиваться с проблемами продолжения, но Bridger Aerospace расширяет свои мощности, закупая бывшие в употреблении самолеты, поскольку другие стороны обновляют свой парк.
Двенадцать прыжковых самолетов и транспортных самолетов специального назначения получены в результате недавнего приобретения Bighorn Airways, что также может обеспечить более разнообразный поток доходов, если Бриджер сможет использовать самолеты для выполнения транспортных миссий в межсезонье. Кроме того, у компании есть самолеты наблюдения, которые можно использовать для картографирования и анализа данных во время пожаров, но в основном для их предотвращения, и я ожидаю, что по мере того, как сезоны лесных пожаров становятся более интенсивными, расходы на аналитику также увеличатся по той простой причине, что предотвращение лучше, чем излечивать. Bridger Aerospace, например, использует данные для картирования живых лесных пожаров в загружаемом приложении, что потенциально может спасти жизни.
Каковы риски для Bridger Aerospace?
Лесные пожары возникают сезонно, а это означает, что финансовые результаты Bridger Aerospace могут колебаться. Например, хотя обычно пик сезона лесных пожаров приходится на июль/август, в этом году сезон несколько задержался из-за влажной весны, после которой в США начался сезон лесных пожаров. У Bridger Aerospace есть несколько способов справиться с этой проблемой. Через Bridgehorn он может предлагать специализированные перевозки государственным заказчикам, в то время как постоянное наблюдение и постоянное финансирование наблюдения обеспечивают внесезонную подкладку. На этом этапе также важно помнить о глобальном развитии лесных пожаров, а не только в США. В этом году в Канаде произошли значительные лесные пожары, и компания Bridger Aerospace получила сертификат на проведение операций и ожидает, что эти операции станут частью бизнеса компании, в то время как компания также активно работает в Европе. Летом в Европе, включая Италию и Грецию, наблюдалась значительная жара. Если бы не местное население, эти страны вкладывают средства в предотвращение и тушение пожаров, поскольку у них процветающий туристический сектор. Таким образом, географическая диверсификация конечных рынков и возросшая потребность в средствах пожаротушения служат хорошим предзнаменованием для Bridger Aerospace.
Возможен дефицит самолетов. Super Scooper, который является основой парка Bridger, производится низкими темпами, и хотя я не ожидаю остановки производства, это может произойти. В этом случае сырье для подержанных самолетов может иссякнуть, и компания не сможет масштабировать и лучше амортизировать затраты. Однако, учитывая рост числа лесных пожаров во всем мире и увеличение площади выжженных территорий, было бы мало смысла останавливать производство самолетов для пожаротушения, и даже если это произойдет, это повысит ценность услуг и мощностей Bridger Aerospace, поскольку предложение не будет соответствовать требованиям. требовать.
Два риска, которым подвергается Bridger Aerospace, связаны со структурой собственности. У компании есть привилегированные акции серии А, которые подлежат обязательному выкупу в апреле 2032 года по цене конвертации 11 долларов за акцию. Акционеры привилегированных акций могут принять решение о конвертации после апреля 2027 года, и если обыкновенные акции компании не стоят более 11 долларов, причин для этого нет. Bridger Aerospace также может принять решение о выкупе привилегированных акций или их части, начиная с апреля 2027 года, и в этом случае она может избежать выплаты огромных дивидендов, которые могут увеличиться до 11% к апрелю 2029 года. Таким образом, существует некоторый риск размывания в случае, если конвертация состоится. и существует некоторый риск значительного оттока денежных средств, поскольку цена погашения представляет собой справедливую стоимость привилегированных акций плюс любые невыплаченные дивиденды. Погашение будет во многом похоже на погашение долга, если не произойдет конвертация, сравнимая с конвертацией долга в акционерный капитал. На данный момент справедливая стоимость акций серии А составляет 342,7 миллиона долларов. Учитывая, что денежные средства и их эквиваленты составляют немногим более 13 миллионов долларов США, становится ясно, что погашение возможно только в том случае, если компания сможет обеспечить дополнительные долги или ее результаты значительно улучшатся. Это не тот случай, когда каждая привилегированная акция будет конвертируема по принципу «один к одному». Если бы погашение произошло сейчас, это привело бы к увеличению пула обыкновенных акций на 31,15 миллиона.
Второй риск заключается в том, что у компании есть варранты, которые можно исполнить, что приведет к увеличению пула обыкновенных акций на 0,46 миллиона. В настоящее время в обращении находится около 45,4 миллиона акций, что указывает на возможное размывание существующих обыкновенных акционеров на 52%, если все они будут конвертированы, а не выкуплены компанией. Таким образом, акционеры предпочитают, чтобы Bridger Aerospace фактически выкупала привилегированные акции постепенно, а не конвертировала их.
Сколько стоят акции Bridger Aerospace?
Компания Bridger Aerospace не пользуется широкой известностью, поэтому дать оценки довольно сложно. Тем более, что на данный момент компания имеет отрицательный показатель EV/EBITDA, и мне пришлось использовать отраслевую оценку, а также общую альфу для SPAC, поскольку Bridger Aerospace не является публичной компанией достаточно долго, чтобы получить 1-летнюю или 3-летнюю альфу. Подсчитав цифры, мы получаем рейтинг продажи, что не является странным, учитывая относительно интенсивный характер расширения, которое компании приходится осуществлять. Возможно, оценка продажи несколько жесткая, поскольку моя модель ориентирована на более авторитетные компании, а не на компании, находящиеся на начальной стадии своего развития. Если мы рассмотрим оценку отрасли, мы увидим, что компания более или менее оценена справедливо или незначительно оценена. Так что, пока рейтинг — это продажа по моему методу отбора. Возможно, для Bridger Aerospace это более рискованная сделка, которая зависит от значительного расширения, чтобы оправдать текущую цену акций. Таким образом, исходя из моих предположений, фундаментального потенциала роста для компании определенно нет, и долгосрочный риск немасштабирования бизнеса по желанию и возможное возможное размывание или интенсивная выплата или выкуп дивидендов для привилегированных акционеров также являются риском для акционеров привилегированных акций. бизнес. Таким образом, акции Bridger Aerospace не обеспечивают неизбежного потенциала роста и являются скорее объектом высокого риска.
Вывод: создание стоимости для акционеров является сложной задачей
Нет сомнений в том, что у Bridger Aerospace есть рынок. Лесные пожары становятся все более интенсивными и распространяются по всему миру, что приведет к увеличению расходов на предотвращение и тушение лесных пожаров. Однако впереди компанию ждет неопределенная фаза роста с несколько нежелательным компонентом привилегированных акций, и, возможно, именно таким образом такая компания, как Bridger Aerospace, может привлечь капитал только через слияние SPAC и привлечение капитала посредством выпуска привилегированных акций.
В результате мне нравится компания и ее услуги по предотвращению и тушению пожаров, но мне не совсем нравится компания как инвестиция. Тем не менее, Bridger Aerospace определенно находится в поле моего зрения, поскольку я хочу следить за ростом компании или, возможно, за ее отсутствием, и ежеквартально оценивать, улучшается ли инвестиционная привлекательность.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
