Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
На данный момент, в 2021 году, я написал медвежьи статьи SA о более чем 30 компаниях, которые, похоже, привлекли значительный интерес розничных инвесторов. Цены на акции подавляющего большинства из них на момент написания этой статьи снизились, поскольку интерес розничных инвесторов часто мимолетен, а в большинстве случаев фундаментальных показателей просто нет.
Сегодня я рассматриваю китайского производителя кормов для домашних животных TDH Holdings (NASDAQ:NASDAQ:PETZ). Компания популярна в социальных сетях, и похоже, что причиной ее стремительного роста стоимости является интерес розничных инвесторов. За последние два месяца TDH Holdings провела две эмиссии акций и планирует использовать полученные средства для стратегических приобретений и инвестиций в дополняющие друг друга предприятия. На момент написания его оценка составляла более 500 миллионов долларов, что не имеет особого смысла, учитывая, что производство прекращено, а последние финансовые показатели выглядят мрачно. Давайте рассмотрим.
Обзор бизнеса и финансов
Компания TDH Holdings была основана в 2002 году и специализируется на производстве кормов для домашних животных, таких как сушеное мясо, жевательные конфеты, влажные консервы и средства для ухода за зубами. Здесь также продаются непродовольственные товары, такие как поводки для собак и игрушки для домашних животных.
(Источник: TDH Holdings, названия продуктов я использовал Google Translate)
Компания имеет два производственных предприятия в Китае, а именно в Пудэ и Цзяочжоу, совокупная ежедневная производственная мощность которых составляет 5,4 тонны. Эта информация взята из проспекта ноябрьского размещения акций. По данным сайта TDH Holdings, здесь действуют четыре производства с суточной мощностью около 15 тонн. Это устаревшая информация, поскольку похоже, что английская версия сайта не получает регулярных обновлений.
Глядя на финансовые показатели, можно сказать, что дела идут не очень хорошо с момента листинга компании на NASDAQ в 2017 году. Выручка быстро сокращалась и в 2020 году упала ниже отметки в 1 миллион долларов. Что еще хуже, TDH Holdings накопила убытки. в размере $23,7 млн в период с 2018 по 2020 год.
(Источник: TDH Holdings)
Судя по балансу, ситуация тоже выглядит плохо. По состоянию на декабрь 2020 года оборотный капитал компании и собственный капитал были отрицательными. Это ужасная ситуация, и я думаю, вы уже догадались, какой логичный следующий шаг.
(Источник: TDH Holdings)
В марте 2021 года суды продали с аукциона здания фабрики, принадлежащие ее дочерней компании Qingdao Tiandihui Foodstuffs, за 5,1 миллиона долларов, а 3,2 миллиона долларов из вырученных средств были использованы для погашения кредитов. В финансовом отчете за 2020 год упоминается, что независимая зарегистрированная аудиторская фирма TDH Holdings выразила серьезные сомнения в способности компании продолжать свою деятельность в непрерывном режиме (стр. 7 здесь). Производство было приостановлено из-за резкого роста цен на сырье, а также отсутствия операционной эффективности.
Компания находится в тяжелом финансовом положении, из которого нет простого выхода, но за последние несколько месяцев она нашла новых инвесторов. В сентябре TDH Holdings привлекла $9,1 млн за счет выпуска 10 млн акций по $0,89 за штуку, а также варрантов по $0,02 за штуку. Последние первоначально могут быть реализованы по цене $2,16 за акцию. Ранее в ноябре TDH Holdings получила еще $9,9 млн за счет выпуска 15 млн акций по $0,64 за штуку и варрантов по $0,01 за штуку. Последние первоначально могут быть реализованы по цене $1,47 за акцию.
Последние доступные финансовые отчеты относятся к четвертому кварталу 2020 года, и даже проформы в проспекте последнего выпуска акций основаны на них. Мы понятия не имеем, как выглядит баланс компании на данный момент, что я считаю важным тревожным сигналом.
(Источник: TDH Holdings)
Тем не менее, несмотря на все выпуски, цена акций TDH Holdings значительно превысила уровни двух недавних выпусков акций, и теперь компания оценивается более чем в 500 миллионов долларов.
(Источник: В поисках Альфа)
На мой взгляд, основной причиной роста объемов и цен акций стал интерес розничных инвесторов. 4 ноября SA отметила, что акции не вызывают особого интереса на форуме Reddit WallStreetBets. Тем не менее, существует значительное количество сообщений о компании на других сайтах социальных сетей, таких как Twitter и StockTwits. На YouTube деятельность TDH Holdings освещают несколько каналов, в том числе FinancialBuzzMedia, Silent Investor, Epic Stocks, SATYAJIT DASGUPTA, TN и MAKING MONEY With WALL STREET. Отметим, что TDH Holdings не занимается продвижением своего бизнеса или акций сама, но этим занимается значительное количество частных инвесторов и трейдеров.
На мой взгляд, такой уровень интереса розничных инвесторов вряд ли сохранится, а TDH Holdings выглядит значительно переоцененной, исходя из фундаментальных показателей. Инвесторы могут воспользоваться этим, продавая акции без покрытия. Однако это может быть непросто, поскольку, по данным Fintel, пока нет доступных опционов на продажу, а ставка комиссии по коротким займам на момент написания составляет 102,31%.
Вывод инвестора
Я рассматриваю TDH Holdings как небольшого китайского производителя кормов для домашних животных, чей бизнес в последние несколько лет показал плохие результаты с финансовой точки зрения. По итогам 2020 года производство было закрыто, а суд продал один из заводов компании. Кроме того, по состоянию на декабрь оборотный капитал и собственный капитал были отрицательными.
Тем не менее, TDH Holdings каким-то образом удалось привлечь 19 миллионов долларов за счет увеличения капитала за последние несколько месяцев, а ее рыночная капитализация на момент написания статьи превысила 500 миллионов долларов. Похоже, что вероятной причиной этого может быть значительный интерес розничных инвесторов. В целом, я думаю, что бизнес TDH Holdings не имеет большой ценности в его нынешнем состоянии и что интерес розничных инвесторов вряд ли продлится долго. Я настроен по-медвежьи в этом отношении.
К сожалению, пут-опционов нет, а ставка комиссии по коротким займам превышает 100%, поэтому в данный момент короткая позиция сопряжена с большим риском. Если у вас нет очень высокой толерантности к риску, возможно, лучше следить за TDH Holdings и ждать, пока ставка комиссии по коротким займам упадет до однозначного уровня.
Я думаю, что основной риск медвежьего сценария заключается в том, что акции мемов и интерес розничных инвесторов трудно прогнозировать, а это означает, что рыночная капитализация TDH Holdings может оставаться оторванной от фундаментальных показателей в течение длительного времени.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
