Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мы уже были здесь раньше с SemiLED (NASDAQ:LEDS). Как и в последние недели, дневные трейдеры время от времени «обнаруживают» тайваньского производителя светодиодов, что приводит к резкому росту акций светодиодов.
В начале 2015 года акции выросли более чем на 50% менее чем за шесть сессий. Прибыль исчезла менее чем за два месяца. В середине 2016 года акции резко упали. Как я тогда писал, объем за одну сессию в июле был в 337 раз больше скользящего 30-дневного среднего значения. Акции SemiLED в тот день выросли более чем в три раза, завершив рост на 480% за пять сессий. Акции упали на 40% за следующие две сессии, хотя, по общему признанию, они сохранили приличную часть прибыли.
В ноябре 2017 года акции LEDS выросли на 128% за день. В январе 2018 года 71%. Все эти подъемы оказались краткосрочными провалами.
На этот раз история, по общему признанию, несколько иная. LEDS резко вырос, но сохранил большую часть прибыли:
Во многом это связано с тем, что на этот раз гораздо больше трейдеров задержались на рынке гораздо дольше:
Невероятно, но за последние 30 дней среднедневной объем вдвое превысил количество акций в обращении и более чем втрое превысил количество находящихся в обращении. Это даже не включает в себя безумные торги 6 мая, когда объем торгов более чем в тридцать девять раз превышал количество акций в обращении.
Один только объем показывает, что здесь происходит: торговое безумие. На рынке, где такие компании, как GameStop (GME), AMC Entertainment (AMC) и Koss (KOSS), остаются на высоком уровне гораздо дольше, чем казалось возможным, это торговое безумие может длиться дольше, чем могли бы поверить традиционные стоимостные инвесторы, такие как я. Но если не произойдет абсолютно кардинальных изменений в основном бизнесе, LEDS не сможет и не будет вечно бросать вызов гравитации.
Почему акции LEDS резко выросли?
Честно говоря, сложно понять, почему произошел такой митинг в LEDS. Некоторые из прошлых пиков имели фундаментальные катализаторы. Например, в 2016 году размещение акций по цене 5 долларов за акцию, казалось, вызвало краткий, но интенсивный интерес к акциям. Другое потенциальное предложение (которое, похоже, не было реализовано) сделало то же самое в 2019 году.
Однако когда в начале мая акции LEDS взлетели, новостей не было. Результаты второго финансового квартала были неделями ранее. Самая последняя заявка в Комиссию по ценным бумагам и биржам была подана двумя неделями ранее, и в ней говорилось, что SemiLEDs пришлось выплатить проценты по проигранному иску, который требовал возврата депозита в размере 500 000 долларов. (На самом деле этот случай касался размещения акций в 2016 году.)
Короткие проценты сейчас составляют около 15% от находящихся в обращении акций, поэтому постоянный поиск следующей цели «короткого сжатия» может показаться важным фактором. Однако краткосрочный интерес стал ответом на ралли, а не его катализатором. Короткая доля на 30 апреля составляла чуть более 100 000 акций, что составляло всего лишь 4% от общего количества акций. Учитывая, что общий номинальный риск по-прежнему находится ниже 7 миллионов долларов, трейдеры не раздувают средства, пытаясь выжать акции.
Поиск в Твиттере не дает много информации, кроме серии самопровозглашенных трейдеров, говорящих о якобы бычьем сетапе. Кажется, ходят разговоры о том, что SemiLED получают налоговые льготы, но компания и все ее сотрудники базируются на Тайване. Компания также не сможет извлечь выгоду из нехватки чипов; он просто недостаточно велик, и его конечные рынки недостаточно велики.
Это просто выглядит как самоисполняющееся пророчество: дневные трейдеры добились успеха в покупке акций LEDS и продолжают это делать (или, по крайней мере, сохраняют свое имя). Конечно, фундаментального оправдания митинга мало.
Уродливые основы
В конце концов, это компания, объем продаж которой за последние четыре квартала составил менее 5 миллионов долларов. И хотя пандемия не помогла, она определенно не является причиной:
Компания SemiLEDs просто не смогла конкурировать с такими гигантами, как Cree (CREE) и Philips (PHG).
Трудно представить, как ситуация станет лучше. Цены на светодиодные компоненты со временем продолжают снижаться, что делает масштабирование еще более важным. Одни только цифры доходов доказывают, что SemiLED не хватает такого масштаба.
Рентабельности не видно. Компания SemiLEDs действительно добилась некоторого прогресса после того, как в течение нескольких лет демонстрировала отрицательную валовую прибыль. Но операционный убыток за последние четыре квартала составил $2,6 млн, что составляет более 50% продаж.
За это время компания сожгла 1,6 миллиона долларов наличными. По состоянию на 28 февраля на балансе компании было всего $2,1 млн, а долг составил почти $8 млн. В результате в последнем отчете 10-K содержалось так называемое предупреждение о непрерывности деятельности, в котором говорилось, что компания столкнулась с риском не справиться с задачей в течение следующих двенадцати месяцев.
И нет никакого очевидного пути к улучшению ситуации. SemiLEDs не собирается конкурировать с гигантами, ежегодные расходы на исследования и разработки которых составляют 1,5 миллиона долларов. (Cree потратила 184 миллиона долларов в 2020 финансовом году.) На самом деле, выручка вполне может ухудшиться. Revlon (REV) является крупнейшим клиентом компании, на который, по данным 10-K, приходится 30% выручки за 2020 финансовый год. Revlon приостановила выполнение заказов из-за пандемии, а в последнем отчете SemiLED за 10 кварталов написали, что «мы не можем предвидеть никаких заказов», кроме тех, которые уже отправлены.
Без преувеличения, это один из худших бизнесов, котирующихся на крупной бирже. Трудно найти один принципиальный плюс. Этот факт только усиливает впечатление от цифр объема: это просто «торговая сардина».
Предложение в пути?
Однако на данный момент есть одна хорошая новость: цена акций LEDS. Подобно AMC и GameStop, среди многих других, SemiLEDs могут воспользоваться ралли, чтобы продать акции и исправить свой баланс.
Действительно, компания уже предприняла шаги для этого. В мае компания подала заявление о регистрации на полке, что позволило ей привлечь до 30 миллионов долларов за счет продажи акций. Небольшая часть разрешения (35 365 акций) пойдет на погашение решения, вынесенного по иску, связанному с размещением акций в 2016 году.
Конечно, размещение акций — это именно тот катализатор, который может пробить пузырь. Это особенно верно для имени, которому, кажется, не хватает прочной базы более крупных «мемов».
Весьма вероятно, что компания собирается продать акции. На самом деле, несколько удивительно, что компания до сих пор этого не сделала. Компания SemiLEDs задолжала генеральному директору Трунг Доану 1,9 миллиона долларов, а ее крупнейшему акционеру (JR Simplot Company) 2,7 миллиона долларов. Вероятность того, что эти кредиты будут погашены без размещения акций, очень мала, если вообще имеется.
Привлечения в 30 миллионов долларов, похоже, недостаточно, чтобы изменить судьбу SemiLEDs. Но это очищает баланс, погашает долг и поддерживает деятельность компании. На этом рынке этого достаточно.
Доводы против продажи акций SemiLEDs
Как и многие компании на этом рынке, LEDS кажется легкой продажей, если не считать риска борьбы с постоянным потоком трейдеров. Действительно, несколько лет назад я открыл короткую позицию по акциям в конце 2015 года, хотя, признаюсь, я никогда не думал, что компания просуществует так долго.
Возможно, LEDS отличается от других завышенных торговых названий. Размещение акций является потенциальным катализатором (хотя и AMC, и GME отмахнулись от собственных продаж). Но также возможно, что акции просто останутся на плаву какое-то время. Также возможно, что размещение акций приведет к резкому росту акций, что вызовет в социальных сетях разговоры о том, что «баланс фиксирован». Как мы видели на примере LEDS и других акций в 2021 году, болтовни в социальных сетях может быть достаточно.
Есть еще одна потенциальная проблема: все продавцы ушли, как предположил всегда превосходный Мэтт Левин в Bloomberg на прошлой неделе в отношении GME:
Все, кто допускал возможность того, что цена GameStop может быть завышена, по любой цене, продали. Все, кто остался, либо заперты (инсайдеры), либо совершенно нечувствительны к ценам (индексные фонды), ищут приятного времяпрепровождения и азартных игр (Reddit, некоторые хедж-фонды), либо содействуют своим азартным играм (маркет-мейкеры опционов). Как только вы преодолеете максимальную цену акции, у нее не будет причин снова падать.
Очевидно, что в LEDS много продавцов, учитывая, что на последних сессиях объем продолжает достигать 1 миллиона акций. Но продавцов может не хватить, чтобы в ближайшее время вернуть этим акциям их фундаментальную стоимость.
В какой-то момент это изменится. Трейдеры не могут вечно поддерживать завышенные цены на акции, и просто нет фундаментального оправдания текущей рыночной капитализации в 78 миллионов долларов. Это более чем 15-кратный доход для убыточной компании с приходящим в упадок бизнесом, которая с самого начала никогда не набирала обороты.
В прошлом инвесторы достаточно быстро решали эту проблему, и рост акций LEDS неизбежно разворачивался. Я почти не сомневаюсь в том, что история повторится, хотя я гораздо менее уверен в том, когда именно это произойдет.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
