Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Мой инвестиционный рейтинг по акциям Enphase Energy, Inc. (NASDAQ:ENPH) — «Держать». В своем предыдущем сообщении от 5 октября 2023 года я писал об ожиданиях рынка в отношении ближайших перспектив ENPH и новой программы обратного выкупа акций компании.
Цена акций ENPH выросла на +16,9% 7 февраля 2024 года или на следующий день после объявления результатов за четвертый квартал 2023 года, и я не думаю, что опережающая динамика цены акций Enphase Energy после публикации прибыли полностью оправдана. Есть как положительные, так и отрицательные стороны последних квартальных показателей ENPH, перспектив бизнеса компании и комментариев руководства. Я по-прежнему сохраняю рекомендацию «Держать» ENPH, поскольку вижу сочетание положительных и отрицательных сторон для акций после недавнего раскрытия информации о прибылях и убытках.
Положительные выводы
Enphase Energy выпустила пресс-релиз, в котором раскрыла свои финансовые результаты за четвертый квартал 2023 года, и 6 февраля провела телеконференцию о прибылях и убытках за четвертый квартал. Положительные отзывы из отчета о прибылях и убытках ENPH и комментарии руководства включают четкое указание на время достижения дна для солнечной отрасли. , валовая прибыль в четвертом квартале, превзошедшая ожидания, и прогноз по снижению операционных расходов в 2024 финансовом году.
На брифинге о прибылях и убытках за четвертый квартал 2023 года ENPH подчеркнула, что «первый квартал (2024 года) может стать худшим кварталом» для солнечной отрасли. В частности, компания указала, что «Европа уже демонстрирует первые признаки восстановления», и ожидает, что «некалифорнийские штаты быстро восстановятся», а также ожидает, что «спрос в конечном итоге восстановится и в Калифорнии». Кроме того, Enphase Energy сообщила в последнем квартальном отчете о результатах, что ее «спрос конечных потребителей» оставался достаточно стабильным и составлял около полумиллиарда долларов как по состоянию на 30 сентября 2023 года, так и на 31 декабря 2023 года.
Комментарий руководства компании о том, что худшее для солнечной отрасли может быть позади в первом квартале 2024 года, стал единственным наиболее важным фактором, который подтолкнул акции Enphase Energy к росту 7 февраля.
Кроме того, рентабельность Enphase Energy на уровне валовой прибыли превзошла ожидания. Ранее ENPH ожидала, что валовая прибыль без учета GAAP (без учета Закона о сокращении инфляции или льгот IRA) составит 41,5% за четвертый квартал 2023 года в соответствии с средней точкой своего прогноза, опубликованного в конце октября прошлого года. Фактическая нормализованная валовая прибыль компании в четвертом квартале (без учета льгот IRA) составила 41,8%, что примерно на 30 базисных пунктов лучше, чем предполагалось. Это говорит о том, что ценовое давление было не таким сильным, как опасался рынок.
Наконец, ENPH имеет планы по значительному сокращению своих операционных расходов, согласно информации, раскрытой на последнем брифинге по итогам четвертого квартала 2023 года. Заглядывая в будущее, ожидается, что квартальные операционные расходы компании снизятся на -11% с $86,6 млн в четвертом квартале 2023 года до $77,5 млн (средняя точка прогноза) в этом году. Снижение операционных расходов Enphase Energy будет в основном обусловлено сокращением на -10% числа сотрудников и прекращением производства на предприятиях в Висконсине и Румынии.
Подводя итог, можно отметить положительные выводы из последних результатов Enphase Energy и отчета о прибылях и убытках, которые привели к росту цен на акции компании. Но я считаю, что скачок цены акций ENPH на +16,9% 7 февраля был чрезмерным, поскольку инвесторы должны учитывать негативные моменты, связанные с недавними прибылями компании, которые подробно описаны в следующем разделе.
Негативные прочтения
Неблагоприятными выводами из последнего раскрытия результатов ENPH являются худшие, чем ожидалось, доходы за четвертый квартал 2023 года и прогноз по выручке за первый квартал 2024 года, низкие уровни поставок в первом полугодии 2024 года и негативные сигналы оценки, связанные с выкупом акций.
Выручка Enphase Energy упала на -45% в квартальном сопоставлении и -58% в годовом сопоставлении до $302,6 млн в четвертом квартале 2023 года, а фактическая выручка ENPH в четвертом квартале 2023 года не оправдала ожиданий рынка на -8%. В дальнейшем ENPH прогнозировала выручку в первом квартале 2024 года в размере $280 млн (средняя точка прогноза), что на -11% ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит в $314,96 млн.
Кроме того, стоит отметить, что ENPH поделилась своими ожиданиями во время отчета о финансовых результатах за четвертый квартал о том, что «отгрузки компании с предприятий в США будут ниже в первой половине года, поскольку мы сокращаем как заводские, так и сбытовые запасы», и он видит только «более высокий уровень поставок» материализуется во втором полугодии 2024 года. Enphase Energy также подчеркнула, что «канал (запасы)», как ожидается, «нормализуется только к концу второго квартала (2024 года)», согласно комментариям руководства на последнем брифинге по квартальным результатам. .
Таким образом, нереалистично надеяться, что Enphase Energy сможет добиться быстрого улучшения ситуации, когда запасам каналов все еще требуется больше времени для обработки в соответствии с рекомендациями компании по поставкам. Текущие консенсусные финансовые прогнозы также указывают на то, что ENPH зарегистрирует отрицательный рост выручки в годовом сопоставлении за первые три квартала этого года.
Наконец, акции Enphase Energy, возможно, уже приблизились к справедливой оценке, судя по фактическим выкупам акций компании и ее прогнозам по обратному выкупу акций. Компания выкупила собственные акции по средней цене $84,51 и $129,92 за четвертый квартал 2023 года и третий квартал 2023 года соответственно.
На брифинге о прибылях и убытках за четвертый квартал 2023 года аналитик Citigroup (C) спросил, может ли выкуп акций «значительно замедлиться» с учетом того, «где торгуются акции». В ответ Enphase Energy отметила, что «мы планируем провести аналогичный выкуп акций» в первом квартале этого года, «как только мы посчитаем, что цена наших акций опустится ниже внутренней стоимости».
Последняя завершенная цена акций ENPH в размере $117,51 по состоянию на 7 февраля всего на 10% ниже средней цены выкупа за третий квартал 2023 года и на 60% выше 52-недельного минимума в $73,49. Комментарий компании о контроле за ценой своих акций перед обратным выкупом посылает негативный сигнал о том, что оценка акций, возможно, могла стать менее привлекательной.
Еще одним свидетельством того, что ее акции справедливо оценены, является то, что Enphase Energy в настоящее время торгуется с коэффициентом PEG (рост цены к прибыли), кратным 1,15 раза, исходя из ее консенсуса, нормализованного P/E на следующие двенадцать месяцев, равного 34,3 раза, и консенсуса на 2025 финансовый год. Нормализованная оценка среднегодового темпа роста прибыли на акцию на 2027 год составит +29,9% (источник: S&P Capital IQ). Обычно считается, что акции торгуются по справедливой стоимости с коэффициентом PEG, равным примерно 1 разу, поэтому разумно рассматривать ENPH как справедливо оцененную или даже слегка переоцененную.
В следующем разделе я изложу свои заключительные мысли по поводу Enphase Energy.
Последние мысли
Есть положительные признаки, связанные с ростом спроса, но улучшение ситуации в ENPH может произойти только во второй половине 2024 года. Кроме того, оценки Enphase Energy не кажутся достаточно привлекательными, чтобы оправдать рекомендацию «Покупать». Поэтому я оставляю существующую рекомендацию «Держать» акции ENPH без изменений.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
