Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Компания Delta Air Lines (NYSE:DAL) провела феноменальный четвертый квартал, завершив 23-й финансовый год на высоком уровне. В этой статье я объясняю, почему, учитывая возрождение международных путешествий, а также огромный рост корпоративных поездок и премиальных продуктов DAL, долгосрочная история роста остается неизменной для этой авиакомпании.
Снимок результатов Delta за четвертый квартал
Компания Delta Air Lines завершила 23 финансовый год на высоком уровне: как выручка, так и прибыль превзошли оценки аналитиков. Выручка в четвертом квартале составила $14,22 млрд, что на 5,85% больше, чем в прошлом году, и превзошла оценки аналитиков почти на $420 млн. Скорректированная прибыль на акцию в четвертом квартале составила $1,28, что значительно превзошло оценки аналитиков на $0,12. За весь год выручка DAL составила $58 млрд, что на 15% выше по сравнению с прошлым годом, а скорректированная прибыль на акцию составила $6,25, что существенно превзошло предыдущую оценку компании в $5–6. Компания также создала свободные денежные потоки в размере $2,0 млрд на фоне $7,2 млрд операционных денежных потоков.
На 24 финансовый год руководство приняло более осторожный прогноз: теперь ожидается, что скорректированная прибыль на акцию составит от 6 до 7 долларов, а свободные денежные потоки, как ожидается, будут в диапазоне от 3 до 4 миллиардов долларов. Руководство указало на ограничения цепочки поставок и геополитическую неопределенность как на причины для более осторожного руководства, особенно в отношении прибыли на акцию.
Международные путешествия стремительно возвращаются
Одним из главных результатов четвертого квартала DAL стало возрождение международных поездок. Международный сегмент продемонстрировал рекордную прибыль в четвертом квартале. Доходы от международных пассажирских перевозок выросли на 25% в годовом исчислении, в основном за счет трансатлантического сегмента, где доходы от пассажирских перевозок выросли на 9% в годовом исчислении.
Компания ожидает, что спрос на международные поездки сохранится в обозримом будущем, а доходы трансатлантического подразделения, как ожидается, вырастут в первом квартале 24 финансового года. Отвечая на вопрос аналитика, президент DAL Глен Хауэнштайн назвал дальние международные перевозки новой целью так называемого «путешествия мести» теперь, когда внутренний спрос демонстрирует признаки стабильности. Более того, компания также видит, что международный сезон растягивается с традиционных летних периодов с июня по август на март-октябрь, особенно для трансатлантических путешествий. Это изменение сезонной структуры международных поездок является еще одним доказательством того, что потребительский аппетит к международным поездкам структурно изменился в положительную сторону.
Кроме того, в качестве доказательства будущего роста международных перевозок компания во время отчета о прибылях и убытках объявила, что заказала 20 самолетов Airbus 350-1000 с возможностью приобретения еще 20. Тот факт, что поставки этих самолетов начнутся только с 2026 года, говорит о том, что компания считает рост международных поездок устойчивым.
Наконец, компания также близка к завершению внедрения Delta Premium Select на дальнемагистральных международных рейсах, что предполагает, что, если рост международных поездок будет устойчивым, будущая прибыль компании также должна существенно улучшиться.
Корпоративные поездки и продукты премиум-класса — заметные помощники
Наряду с ростом международного туризма, компания также отметила огромный рост как корпоративных поездок, так и своих продуктов премиум-класса. DAL удалось получить долю в сфере корпоративных поездок благодаря тому, что ее пропускная способность достигла допандемического уровня, и время было выбрано как нельзя лучше. В конце года компания отметила ускоренный рост корпоративных продаж, причем в декабре в этом сегменте наблюдался двузначный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основными драйверами возрождения корпоративных поездок в четвертом квартале стали сегменты технологий и консалтинга.
Корпоративные поездки внутри страны для авиакомпании почти на 90% восстановлены до уровня, существовавшего до пандемии, что говорит о том, что спрос не только возродился, но и что еще есть возможности для роста. В недавнем корпоративном опросе компании почти 95% респондентов заявили, что ожидают путешествовать «столько же или больше» в первом квартале 24 финансового года по сравнению с четвертым кварталом 23 финансового года, что представляет собой двузначное улучшение по сравнению с предыдущим кварталом. последний опрос. А поскольку компания запускает программу SkyMiles для бизнеса, которая предоставляет новые преимущества для малого и среднего бизнеса, я ожидаю, что авиакомпания привлечет больше клиентов, поскольку этот сегмент продолжает расти.
Помимо корпоративных поездок, существует спрос и на продукты премиум-класса Delta. В четвертом квартале премии вместе с лояльностью принесли 55% выручки компании. При этом премиальный сегмент превзошел основной салон как по коэффициенту платной загрузки, так и по темпам роста урожайности, установив рекорды в обеих категориях. Компания видит, что расходы на путешествия продолжают превышать общий ВВП на 2–3 пункта, а спрос на страховые премии продолжает оставаться высоким. Это неудивительно, особенно учитывая, что потребительский спрос в США не проявляет никаких признаков замедления, а рынок труда США продолжает оставаться устойчивым.
Поэтому неудивительно, что компания продолжает добавлять в свои самолеты больше мест премиум-класса и продолжает инвестировать в улучшение качества путешествий премиум-класса. В четвертом квартале авиакомпания также отказалась от использования CRJ-200, который был наименее экономичным типом самолетов. Это делает Delta единственной крупной авиакомпанией США, предлагающей места премиум-класса на каждом рейсе, что должно позволить авиакомпании захватить большую долю рынка в этой категории.
Оценка
| Форвардный подход P/E | |
| Целевая цена | $53,00 |
| Прогнозируемый форвардный мультипликатор P/E | 7,7x |
| Прогнозируемая прибыль на акцию на 24 финансовый год | $6,50 |
| Форвардный коэффициент PEG | 0,3 |
| Рост прибыли в 25 финансовом году | 22% |
| Прогнозируемая прибыль на акцию на 25 финансовый год | $7,93 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: отчет о прибылях компании за 4 квартал 23 финансового года, Refinitiv и расчеты автора.
По данным Refinitiv, акции в настоящее время торгуются с форвардным коэффициентом P/E 6,1x, что ниже медианного показателя по отрасли 6,50x и собственного пятилетнего исторического медианного значения 7,7x. Учитывая макроэкономическую неопределенность и ожидание того, что спрос будет относительно умеренным по сравнению с прошлыми двумя годами, я предположил, что форвардный P/E составит 6,7x, что является историческим двухлетним медианным форвардным P/E компании.
Теперь компания ожидает, что прибыль на акцию составит от 6 до 7 долларов. Я принял среднюю точку этого руководства, то есть 6,50 доллара. У компании форвардный коэффициент PEG 0,3, а при форвардном P/E 6,7x это будет означать рост прибыли на 22%. Темп роста прибыли на 22% приведет к тому, что прибыль на акцию в 25 финансовом году составит $7,93.
Форвардный коэффициент P/E, равный 6,7x, и прибыль на акцию на 25 финансовый год, равная $7,93, дают целевую цену в $53, что представляет собой потенциал роста примерно на 35% по сравнению с текущими уровнями.
Факторы риска
Основным риском, с которым сталкивается DAL, является макроэкономическая неопределенность, особенно геополитические риски, которые могут сделать цены на энергоносители чрезвычайно нестабильными, что впоследствии может оказать негативное влияние на стоимость топлива DAL.
Кроме того, существует вероятность серьезного замедления экономического роста в Европе, что может оказать негативное влияние на трансатлантические перевозки. Европа едва избежала рецессии в прошлом году, но угроза рецессии еще не миновала. Самые рискованные корпоративные облигации Европы в настоящее время имеют среднюю доходность 19,7%, что приводит к спреду более 18%. Это говорит о том, что опасения по поводу рецессии в Европе еще не утихли, а рецессия в 2024 году может удержать путешественников от полетов в регион, что впоследствии окажет негативное влияние на DAL, особенно с учетом того, что компания добавляет больше мест премиум-класса на своих трансатлантических рейсах.
Наконец, даже внутри страны, хотя шансы на мягкую посадку в США значительно возросли, все еще существует разумная вероятность того, что США могут вступить в рецессию или некоторую форму замедления, что может снова остановить весь прогресс. что сделал DAL. Впоследствии это может оказать негативное влияние на попытки DAL снизить уровень долга.
Заключительные мысли
Короче говоря, DAL завершила 23-й финансовый год на высоком уровне, и, судя по тенденциям, которые наблюдает компания, похоже, что 24-й финансовый год также может продолжать быть впечатляющим. Международные и корпоративные поездки снова на пике популярности, а потребители в США продолжают отдавать предпочтение продуктам компании премиум-класса, что может поддержать рост прибыли компании.
В долгосрочной перспективе DAL остается недооцененной, и хотя я считаю, что акции авиакомпаний являются торговыми инструментами, а не долгосрочными инвестициями, на мой взгляд, DAL принадлежит ко вторым, а не к первым.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
