Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) сообщила о своих последних квартальных результатах, превзойдя оценки выручки и прибыли на фоне возобновления роста. Событием этого года стал запуск нескольких возможностей искусственного интеллекта, интегрированных во всю облачную экосистему, что привело к появлению нового спроса со стороны пользователей.
Adobe добивается успеха в монетизации растущего числа своих креативных решений и инструментов повышения производительности, которые, по нашему мнению, все еще находятся на ранней стадии разработки с точки зрения нового потенциала искусственного интеллекта. Adobe уже сейчас очень прибыльна, и мы можем выделить внедрение «генерирующих кредитов» как мощного инструмента ценообразования, который должен положительно сказаться на марже в будущем.
Что нам нравится в этой акции, так это ее высококачественный профиль с прочными основами. В последний раз мы освещали ADBE после его отчета за 2 квартал еще в июне, назвав его нашей «любимой акцией искусственного интеллекта». Во многих отношениях текущие тенденции в доходах укрепили это убеждение как очень оптимистичный фон, который может подтолкнуть акции вверх.
Краткий отчет о доходах ADBE за 3 квартал
Прибыль на акцию ADBE за 3 квартал составила $4,09, что на $0,11 превысило прогнозы, а также на 20% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Выручка в размере 4,9 миллиарда долларов стала еще одним квартальным рекордом для компании, увеличившись на 10,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Скорректированная операционная маржа составила 46,3% по сравнению с 44,1% в третьем квартале 2022 года.
Помимо солидных цифр в заголовках, мы считаем, что основные цифры еще более убедительны. Выручка «цифровых медиа» выросла на 14% в пересчете на постоянную валюту, при этом годовой доход сегмента от подписки достиг $464 млн, что значительно выше прогноза, установленного на конец второго квартала и приближающегося к $410 млн.
Общая сумма оставшихся обязательств по исполнению обязательств (RPO) составила 15,7 миллиарда долларов, увеличившись с 15,2 миллиарда долларов последовательно по сравнению с прошлым кварталом. Этот показатель суммирует стоимость всех контрактов, которые еще не были выполнены. Здесь подразумевается, что клиенты добавляют функции и увеличивают расходы на платформу, что является хорошим показателем роста на фоне высоких показателей удержания.
В сфере цифровых медиа группа Creative Cloud была сильной стороной. В эту категорию входят некоторые флагманские программы, такие как «Photoshop», «Premier» и «Illustrator», которые вызвали сильный отклик рынка на функции искусственного интеллекта. В частности, «Firefly» — это инструмент для создания искусственного интеллекта, который скачали более трех миллионов пользователей.
Ключевым моментом здесь является то, что эту сторону бизнеса осваивают корпоративные клиенты. Победы Adobe в этом квартале включали сделки с такими крупными компаниями, как Amazon.com , Inc. (AMZN), Take-Two Interactive (TTWO) и Paramount Global (PARA), упомянутые в пресс-релизе.
Если рассматривать Adobe в целом, то еще более впечатляющим является рост производительности в линейке продуктов. Например, выручка Document Cloud, включающего Acrobat и PDF, в этом квартале выросла на 15%. Руководство сослалось на «значительный рост ежемесячного числа активных пользователей в Интернете». Experience cloud также является сильной стороной, подчеркивающей широту экосистемы, выходящую за рамки инструментов для творчества.
Что касается прогнозов, то компания нацелена на выручку в четвертом квартале в диапазоне от 4,975 до 5,025 млрд долларов. В случае подтверждения средняя оценка представляет собой увеличение на 10% в годовом исчислении. Прогноз выручки Digital Media в четвертом квартале на уровне 520 миллионов долларов, что на 12% больше по сравнению с третьим кварталом, подчеркивает влияние искусственного интеллекта, отражая спрос на новые подписки. Аналогичным образом, целевой показатель прибыли на акцию в четвертом квартале между $ 4,10 и $ 4,15 повысит годовую прибыль на акцию до $ 15,93, что на 16% больше, чем в 2022 году, а также значительно превысит первоначальную цель, приблизившись к $15,30 в начале года.
Adobe запускает генерирующие кредиты
Как уже упоминалось, важным событием в этом квартале стало внедрение генерирующих кредитов в рамках стратегии подписки. Идея здесь заключается в том, что каждый пользователь Adobe в рамках существующих тарифных планов ежемесячно получает доступ к ограниченному количеству «генеративных заливок» и более продвинутым преобразованиям искусственного интеллекта. Это делается отчасти для того, чтобы расставить приоритеты в вычислительной мощности, но также и для максимальной монетизации технологии.
Вот объяснение руководства во время телефонной конференции по доходам:
Генерирующие кредиты — это токены, которые позволяют клиентам превращать текстовые подсказки в изображения, векторы и текстовые эффекты с возможностью просмотра других типов контента. Бесплатные и пробные планы включают небольшое количество ежемесячных кредитов fast Generative и позволят широкому кругу потенциальных клиентов воспользоваться возможностями генеративного искусственного интеллекта Adobe, расширяя нашу воронку продаж.
Платные планы Firefly, Express и Creative Cloud будут включать в себя дальнейшее распределение кредитов для быстрой генерации. После того, как будет достигнуто определенное для плана количество генерирующих кредитов, у пользователей будет возможность приобрести дополнительные пакеты подписки на быстрые генерирующие кредиты.
По сути, Adobe предлагает бесплатную пробную версию своей самой ценной функции в качестве дополнения к базовому продукту. Опытные пользователи, которые получают максимальную отдачу от функций и нуждаются в них на регулярной основе, имеют возможность приобрести дополнительные кредиты в качестве дополнения к своим обычным пакетам.
Здесь мы можем провести параллель со стратегией, которая оказалась очень прибыльной в мире видеоигр благодаря дополнительному загружаемому контенту. Ожидается, что средний доход на одного пользователя и общие расходы в рамках экосистемы возрастут. В результате искусственный интеллект становится фактором постепенного роста и увеличивает доходы по мере того, как пользователи реализуют свой потенциал.
Акции ADBE выглядят привлекательно
Оптимистичный аргумент для Adobe заключается в том, что этот новообретенный импульс в области искусственного интеллекта только начинается, представляя собой операционный и финансовый попутный ветер в долгосрочной перспективе. Согласно консенсус-прогнозу, годовой рост выручки составит около 12% в течение следующих двух лет, в то время как прибыль будет немного выше в диапазоне 14% до 2025 года.
Adobe доказала, что является гигантом по доходам, ежеквартально превышая консенсус-прогнозы на протяжении последних четырех лет. Проще говоря, трудно делать ставку против Adobe, и мы бы сказали, что в консенсус-оценках есть положительный момент, возможно, рынок слишком консервативен.
В то же время самым большим изменением в стоимости акций с тех пор, как они достигли рекордного уровня около 700 долларов в конце 2021 года, стало снижение премии за оценку. Исходя из того, что исторически акции торговались с доходностью около 50 раз, можно сделать вывод, что здесь акции недооценены в 33 раза на основе форвардной доходности или даже в 30 раз на 2024 финансовый год. Мы считаем, что если искусственный интеллект изменит правила игры для Adobe, то долгосрочные перспективы и потенциал роста сегодня более высоки и могут оправдать более высокую премию.
Прогноз цен на акции ADBE
Мы оцениваем ADBE как покупку с целевой ценой в 720 долларов в течение следующего года, что в 40 раз превышает текущую прогнозируемую прибыль на акцию на 2024 финансовый год в размере 17,90 долларов. Это повышение по сравнению с нашей предыдущей целью в 625 долларов, учитывая потенциал новых генерирующих кредитов для дальнейшего увеличения прибыли за счет повышения маржи.
То, как мы видим развитие событий, заключается в том, что следующих двух кварталов, которые будут сильными, должно быть достаточно для того, чтобы рынок повысил прогнозные оценки. Мы также ожидаем позитивных прогнозов от Adobe на следующий год в отчете о доходах за четвертый квартал, который, как ожидается, будет опубликован в декабре.
Что касается рисков, имейте в виду, что Adobe по-прежнему подвержена влиянию нестабильной макроэкономической среды. Ухудшение потребительских расходов, оказывающее давление на перспективы глобального роста, может привести к более слабым, чем ожидалось, результатам. Точки мониторинга для компании включают RPO и segment ARR в качестве ключевых финансовых показателей.
