Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Неудобно читать? Послушайте краткий тезис этой статьи от ИИ:
Инвестиционный тезис AGCO Corporation
Хотя Deere & Co. остается моей любимой инвестиционной идеей, я не могу не упомянуть AGCO, базирующуюся в Джорджии.
Эта компания имеет некоторые серьезные достижения, включая владение некоторыми из самых известных мировых брендов тракторов и участие в гонке за передовые технологии.
За последние пять лет акции AGCO показали впечатляющий рост на 140%, что делает их привлекательной инвестицией. Хотя дивидендная доходность несколько ниже 1%, специальные дивиденды могут обеспечить высокую общую доходность при благоприятных экономических условиях.
Несмотря на все это, я по-прежнему считаю, что Deere является правильным выбором, но AGCO заслуживает нашего внимания как серьезный игрок в сельскохозяйственном секторе Северной Америки.
В этой статье мы обсудим впечатляющую стратегию роста компании, основы сельского хозяйства и некоторые комментарии компании на последней ежегодной конференции Morgan Stanley в Лагуна, которая состоялась 12 сентября.
Итак, давайте приступим к делу!
AGCO впечатляет своей агрессивной стратегией роста
Сельское хозяйство является основой экономики многих стран и обеспечивает средства к существованию миллионов людей. Оно также играет ключевую роль в обеспечении продовольственной безопасности, предотвращении голода и содействии устойчивому развитию.
Инвестиции в сельскохозяйственное оборудование, такое как тракторы и комбайны, могут повысить производительность и улучшить качество продукции. Это может создать новые рабочие места и увеличить доходы фермеров.
Поэтому, хотя инвестиции в сельскохозяйственное оборудование не обязательны для всех, они могут быть очень полезны в некоторых случаях.
Мне очень нравится сельское хозяйство, и я считаю, что инвестиции в эту отрасль имеют большое значение.
Во-первых, это основа экономики, которая обеспечивает средства к существованию для миллионов людей и помогает бороться с голодом. Кроме того, это может помочь увеличить производительность и создать новые рабочие места, а также улучшить качество продукции.
Но для меня важнее всего то, что я люблю сельское хозяйство. Мне нравится изучать его и узнавать, как работает система производства и поставки сельскохозяйственной продукции.
Компания John Deere, один из крупнейших производителей сельскохозяйственного оборудования, может служить примером того, как инвестиции в такое оборудование могут увеличить прирост капитала, особенно в периоды высокой инфляции.
Когда фермеры видят увеличение доходов от своего фермерского хозяйства, они часто вкладывают свои средства в продукцию таких компаний, и акции John Deere растут.
С 2000 года обе компании, John Deere и AGCO, значительно опережали индекс S&P 500. Однако их акции подвержены повышенной волатильности (изменчивости цен). Это было ожидаемо.
Компания AGCO хоть и меньше по размеру, но тоже является значимым игроком на рынке. Она владеет такими брендами, как Fendt, Massey Ferguson, Valtra и Challenger, а также компаниями, специализирующимися на хранении урожая, например GSI.
Хотя эти компании и успешны на своих внутренних рынках (например, Massey в Великобритании и Fendt в Германии), AGCO начала активную экспансию на рынки Северной и Южной Америки. И, как и другие компании отрасли, она выигрывает от ряда благоприятных факторов.
Попутные ветры в сельском хозяйстве
На ежегодной конференции в Лагуне компания AGCO подчеркнула надежность своих долгосрочных перспектив, основанных на росте населения в мире, увеличении среднего класса и росте спроса на белки.
В настоящее время запасы зерновых во всем мире (кроме Китая) находятся на минимальном уровне за последние десятилетия.
Это говорит о том, что потребуется несколько лет хороших урожаев, прежде чем спрос и предложение вернутся в нормальное состояние.
На конференции обсуждалось влияние биодизеля на спрос на зерно и доходность сельскохозяйственного сектора.
Помимо этого, устаревший автопарк среднестатистического фермера создает потребность в обновлении оборудования, что в свою очередь стимулируется развитием передовых технологий.
На фоне снижения цен на основные виды сельскохозяйственной продукции (например, кукурузу, соевые бобы, пшеницу), востребованность товаров и услуг компании продолжает оставаться на высоком уровне, что подтверждается портфелем заказов.
Если я посмотрю на Северную Америку, то пару недель назад мы запустили программу раннего заказа наших сезонных продуктов. Итак, это наши опрыскиватели, наши сеялки, наши тракторы 24-го модельного года, которые будут выпускаться примерно через год. Мы продались на этом.
[…] Если я посмотрю на Европу, где половина нашего бизнеса базируется в Европе, то наши заказы там поступят в начале 2024 года. Портфель заказов на 6-8 месяцев, опять же, по историческим меркам, вдвое превышает то, что было исторически. Итак, еще раз, хорошие основы того, что мы видим в книге заказов. — Стенограмма конференции AGCO Morgan Stanley
Кроме того, есть и другие положительные факторы.
- Компания отмечает значительное улучшение ситуации с цепочками поставок. Как было заявлено на конференции Morgan Stanley, ожидается, что положительная динамика в этой сфере сохранится и в 2024 году. Это позволит улучшить сроки поставок для фермеров и дистрибьюторов.
- Цены на подержанное оборудование растут в сочетании с низким уровнем складских запасов. Хотя по сравнению с максимальными значениями и произошло небольшое снижение, текущие условия предполагают позитивный прогноз для компании AGCO до 2024 года.
Кроме того, компания активно развивает направление прецизионной техники в рамках своей экспансионистской стратегии.
Агрессивная экспансия
Прецизионная техника включает в себя такие устройства, как сеялки, распылители и т.д., которые способны обеспечивать исключительно высокую точность работы.
Это позволяет сократить расходы на сырье (к примеру, удобрения) и зачастую значительно увеличивает урожайность.
К 2025 году компания намерена увеличить объем продаж прецизионных устройств до 1 млрд долларов.
Аналитики считают, что продажи прецизионных товаров могут составить почти 7% совокупного объема продаж.
Компания также достигла значительных успехов в освоении прецизионных технологий на вторичном рынке, не завися от производителей оригинального оборудования.
Подход AGCO обеспечивает возможность модернизации продукции конкурентов, увеличивая ее присутствие на рынке. Это оригинальная стратегия, которая в определенной степени реализует модульный подход в сельском хозяйстве. Я считаю, что такой подход может стать эффективным способом расширения доли рынка.
Если говорить о доле рынка, то компания делает акцент на увеличении доли Fendt на рынках Северной и Южной Америки. К 2025 году планируется достичь объема продаж Fendт в размере 1.5 млрд долларов, ориентируясь на ежегодный рост отрасли в 4-5%.
AGCO полагает, что премиум-технология Fendt и повышенная топливная эффективность делают его лидирующим продуктом, который завоевывает долю рынка благодаря своей привлекательности для предприятий, стремящихся использовать передовые технологии и повысить производительность.
Стратегия предполагает предложение полного ассортимента продуктов Fendt, в том числе тракторов, распылителей и т. д.
У нас с нашей дилерской сетью есть четкий план по внедрению Fendt в Северной Америке. А в Южной Америке у нас есть план относительно дилеров Massey Ferguson, куда мы направляемся.
Поэтому я думаю, что по большей части я вижу больше возможностей стать лучше и работать быстрее, когда речь заходит о вещах, которые AGCO может контролировать и на которые может влиять. — Стенограмма конференции AGCO Morgan Stanley
Что вы хотели бы узнать о дивидендах?
Дивиденды AGCO являются особенными
AGCO выплачивает дивиденды, хотя и небольшие. На текущий момент размер квартального дивиденда составляет 0.29$ на акцию, что соответствует годовой доходности 0.97%.
Это не самый высокий показатель, однако есть и хорошая новость:
- Дивиденды стабильны благодаря коэффициенту выплат менее 10%, а также большому объему свободного денежного потока. Подробнее об этом далее в данной статье.
- Среднегодовая доходность за последние 5 лет составила 12.4%.
- AGCO применяет дивиденды для вывода избыточного денежного потока.
5 мая было объявлено о выплате специальных дивидендов в максимальном за всю историю размере — 5$ на акцию. Общая сумма годовых дивидендов составляет 6.16$, что соответствует доходности 5.1%.
Иными словами, придерживаясь данной политики, AGCO может стать одним из самых успешных сельскохозяйственных предприятий!
Также стоит отметить, что коэффициент чистого кредитного плеча для компании составляет всего лишь 0,2х EBITDA, и ожидается, что в следующем году объем наличных средств компании превысит общую сумму задолженности.
Рейтинг кредитоспособности компании — BBB-.
Что конкретно вы хотите узнать об оценке?
Оценка
Это весьма непростой вопрос. По мнению специалистов, потенциал роста компании завершится в следующем году. Однако, я с этим не согласен, так как не думаю, что компания столкнется с двухлетним спадом подряд — если, конечно, мы не попадем в глубокую рецессию со значительным снижением цен на сельскохозяйственную продукцию.
Кроме того, если ставки останутся на таком же высоком уровне, фермерам будет сложно приобретать новое оборудование. Рост ставок — это серьезная проблема.
Тем не менее, свободный денежный поток, как ожидается, останется на уровне около 10% от рыночной капитализации компании.
Это говорит о том, что выплата значительных дивидендов вполне вероятна, если только компания не начнет осуществлять слияния и поглощения или не решит дополнительно улучшить и без того хорошее состояние своего баланса.
Говоря об оценке, можно отметить, что рост EBITDA и стабильность цен на акции с начала 2021 года снизили общую оценку всего до 6.3x EBITDA.
В настоящее время такая низкая оценка выглядит оправданной, так как инвесторы не стремятся покупать акции предприятий машиностроения в условиях замедления глобального роста.
Тем не менее, у AGCO есть сильные долгосрочные преимущества, включая почти нулевую подверженность строительству и надежную стратегию по увеличению доли рынка.
В долгосрочной перспективе, я не думаю, что акции AGCO должны торговаться ниже уровня 8x EBITDA.
Это привело бы к справедливой стоимости, составляющей почти 190$ за одну акцию, что на 60% превышает текущую цену.
Пожалуйста, учтите, что эти расчеты основаны на весьма консервативных оценках специалистов! Я полагаю, что к 2025 году показатель EBITDA может увеличиться на 10-20%. Хотя я и не думаю, что AGCO начнет восходящий тренд именно сейчас, в перспективе акции компании все равно остаются недооцененными.
Зная некоторую информацию о ее ключевых брендах, к примеру, Fendt, можно с уверенностью утверждать, что компания обладает всеми возможностями для расширения своей доли на рынке.
Я не могу с уверенностью заявить, что большая часть этого будет исходить от Deere, однако в целом AGCO представляет собой активно развивающийся бизнес, на который стоит обратить внимание.
Итог
В то время как Deere & Company продолжает оставаться моим любимым вариантом для инвестиций в сельскохозяйственную отрасль, AGCO становится конкурентом, достойным внимания.
Обладая ведущими марками тракторов и инновационными технологиями, AGCO способна отвоевать долю рынка у конкурентов. Несмотря на дивидендную доходность ниже 1 %, компания обладает высоким потенциалом общей доходности, особенно при благоприятных экономических условиях.
Следуя за сильной стратегией роста и делая упор на точное оборудование, AGCO активно увеличивает свою долю на рынке с целью достижения объема продаж точного оборудования в размере $1 млрд и значительного укрепления позиций Fendt на рынках Северной и Южной Америки.
Особая дивидендная политика компании делает её еще более привлекательной, представляя в виде потенциально значительно недооцененной высокодоходной инвестиции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
