Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Резюме
Allison Transmission Holdings (NYSE:ALSN) — компания, производящая полностью автоматические коробки передач для коммерческих автомобилей средней и большой грузоподъемности. Читатели могут ознакомиться с моим предыдущим репортажем по этой ссылке. Моей предыдущей оценкой была покупка (с тех пор акции выросли на 24%), поскольку я полагал, что ALSN выиграет от благоприятного изменения цен и устойчивого спроса со стороны клиентов на конечном рынке. Я подтверждаю свой рейтинг покупок, поскольку ожидаю, что ALSN, по крайней мере, выполнит свои рекомендации на 23 финансовый год с высокими шансами превзойти их, учитывая благоприятную ценовую конъюнктуру и высокий базовый профиль спроса.
Финансовые показатели/Оценка
Во 2кв23 ALSN сообщила о выручке в размере $783 млн, валовой прибыли в размере $381 млн, скорректированном показателе EBITDA в размере $288 млн и рентабельности по EBITDA в размере 36,8%. По сравнению с предыдущим годом это значительное увеличение на 260 б.п. Руководство также повысило свои прогнозы по продажам и скорректированной EBITDA на 23 финансовый год, при этом средняя точка показала рост продаж на 800 б.п. и увеличение скорректированной EBITDA на 30 миллионов долларов.
Высокие показатели грузовых автомобилей средней грузоподъемности и профессионального класса 8, а также выгодные цены привели к росту продаж на шоссе в Северной Америке на 17% до 397 миллионов долларов. Возросший спрос на оборудование для гидроразрыва пласта в значительной степени способствовал увеличению продаж внедорожников в Северной Америке на 25% до 25 миллионов долларов. Доходы от обороны увеличивались на 14% в годовом исчислении до 33 миллионов долларов, в основном за счет возросшего спроса на использование в колесных транспортных средствах. Спрос в Европе и Азии был особенно высоким, что способствовало увеличению продаж на шоссе на 17% до 123 миллионов долларов за пределами Северной Америки. Продажи внедорожников за пределами Северной Америки за этот период упали на 25% до 24 миллионов долларов; это падение было вызвано снижением спроса в энергетическом секторе, которое было лишь частично компенсировано ростом в горнодобывающей и строительной отраслях. В результате возросшего спроса на сервисные запчасти и вспомогательное оборудование продажи сервисных услуг и запасных частей выросли на 31%, достигнув 181 миллиона долларов.
Используя ту же философию оценки, которую я использовал ранее, я полагаю, что опасения по поводу того, что ALSN потеряет долю в пользу альтернативных трансмиссий, сохраняются, поскольку ее оценка остается на низком уровне в 8,4 раза выше по сравнению с ее собственной историей оценки. Учитывая мою возросшую уверенность в том, что ALSN сможет выполнить (и, вероятно, превзойти) свой прогноз на 23 финансовый год, я вижу высокий шанс для рынка забыть о риске с альтернативными трансмиссиями и повысить оценку, поскольку они видят динамику роста прибыли. Если это произойдет, мы, вероятно, увидим возврат мультипликаторов к среднему уровню в 11 раз выше среднего. Если прибавить 11-кратную прибыль на акцию к консенсус-прогнозу на 23 финансовый год, то стоимость акций составит 75 долларов, что на 27% больше.
Комментарии
Я положительно отношусь к повышению прогнозов руководства на 23 финансовый год. Не только потому, что это помогает при моделировании показателей за 23 финансовый год. Лежащие в основе предположения являются ключевыми причинами моего позитивного настроя. Во 2 квартале ALSN получила ценовую выгоду в размере около 45 миллионов долларов (что составляет 6,7 пункта роста по сравнению со 2кв22) и теперь ожидает, что ценовая выгода в 2023 финансовом году составит 500 б.п., что соответствует цифре в 138 миллионов долларов. Если мы произведем математические расчеты, то устранение преимуществ, наблюдаемых в 1П23, подразумевает ценовую выгоду в 250 б.п. во 2П23. Все это указывает на один вывод, а именно на то, что ALSN может пользоваться очень выгодными ценовыми акциями (как я отмечал ранее).
Я полагаю, что валовая прибыль ALSN вырастет в предстоящем квартале/году в результате повышения эффективности компании и благоприятной ценовой конъюнктуры. С прицелом на 2024 год руководство в настоящее время оценивает темпы роста затрат и концентрируется на повышении операционной эффективности по мере дальнейшего развития цепочки поставок. Они надеются сократить расходы за счет уменьшения потребности в ускоренной доставке и сверхурочных работах персонала, а также за счет увеличения производительности. Руководство заявило, что существует возможность повысить цены из-за роста затрат на транспортные средства, рабочую силу, ремонт и расходные материалы для технического обслуживания.
Таким образом, я считаю, что руководство на 23 финансовый год отражает консерватизм и остается легко выполнимым. Руководство рассчитывает на выручку в размере 3 миллиардов долларов в середине года, что представляет собой рост на 8,3%, из которых 500 б.п. фактически в плюсе, поскольку руководство буквально повысило свои прогнозы на 7 с лишним месяцев в году. Следовательно, ALSN потребуется еще 330 б.п. роста, чтобы соответствовать прогнозам или превзойти их. Я думаю, что это легко достижимо, поскольку спрос на грузовики средней грузоподъемности по-прежнему высок, поскольку производители оборудования удовлетворяют отложенный спрос со стороны стареющих автопарков, рынок аренды остается сильным, а профессиональный сектор продолжает пожинать плоды роста расходов на инфраструктуру. Кроме того, примечательно, что текущее инфляционное давление благоприятствует ценообразованию ALSN, основанному на стоимости, и увеличению доли рынка благодаря предлагаемым компанией продуктам, повышающим топливную экономичность автомобилей.
Риск и заключение
ALSN продемонстрировала высокие показатели во втором квартале 2023 года благодаря значительному росту выручки и выгодным ценам. Рекомендации руководства на 23 финансовый год указывают на консерватизм, оставляя ALSN возможность превзойти ожидания. Учитывая потенциал превышения прогнозов на 23 финансовый год и возможность переоценки рынком оценки ALSN, акции имеют привлекательный потенциал роста.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
