Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Говорят, наверху никто не звонит в колокольчик. Конечно, если бы вы посмотрели на первые два раза, когда Allstate Corporation (NYSE:ALL) поднималась чуть выше уровня в 140 долларов за последние 2 года, вы бы не услышали никаких предупреждающих звоночков.
На самом деле, новости выглядели великолепно. В первом случае квартальная прибыль составила 3,79 доллара или около 15,00 доллара в годовом исчислении. При втором запуске мы получили $ 2,75, или около $13,00 за акцию в годовом исчислении. Но к третьему разу стало ясно, что что-то не так. ВСЕ сообщали о потерях за потерями.
Переход почти к 100 долларам был неизбежен, и рынкам иногда требуется немало времени, чтобы понять это. Но в конечном счете случается так, что фундаментальные факторы побеждают.
Тезис сегодня
Мы уже рассказывали о том, что делает ALL, в наших предыдущих статьях. Наша предыдущая работа была сосредоточена на ценных бумагах с вторичным доходом, выпущенных ALL. Сегодня мы рассмотрим, почему обыкновенные акции могут оказаться в зоне привлекательности и почему вам все равно не следует торопиться с покупкой. Мы расскажем о том, как мы сыграли в эту игру и почему даже вторичные ценные бумаги можно было бы приобрести в дальнейшем по более выгодным ценам.
Почему ВСЕ выглядит потерянным
Повышение уровня заболеваемости COVID-19 было вызвано меньшим количеством поездок за рулем и, следовательно, меньшим количеством несчастных случаев. Результаты даже не были линейными, поскольку количество аварий, как правило, сокращалось больше, чем количество пройденных миль, благодаря меньшему количеству автомобилей на дороге. Результаты компании были фантастическими, несмотря на большие скидки, предлагаемые клиентам в течение этого периода. Но затем последовал ответный удар. В то время как пройденные мили быстро наверстывались, более серьезной проблемой был рост стоимости автомобилей. Рынок подержанных автомобилей особенно сильно пострадал от инфляционного скачка, и падение запасов новых автомобилей до рекордно низкого уровня также не помогло.
Если вы скорректируете это число с учетом роста населения или существующих автомобилей на дорогах, оно станет еще более нелепым. ALL столкнулась с крайней болью, поскольку платила за ремонт и замену, а ее автомобильное подразделение постоянно терпело убытки от андеррайтинга.
Это еще не все. Весь сектор автострахования борется с этим. Но в конце туннеля есть свет. В настоящее время цены незначительно улучшились, и отрасль прилагает все усилия, чтобы вернуться к уровню ниже 100% андеррайтинга.
Оценка, которая говорит Вам о том, что Мы Здесь
Если вы посмотрите на ожидаемые доходы в этом году, вам определенно не понравится то, что вы увидите. Они начинались примерно с 9,25 доллара за акцию, и сейчас мы потеряли 62 цента.
Это также не высечено на камне, поскольку сезон ураганов еще впереди, и некоторые более высокие оценки потерь предполагают потерю в размере 2,75 доллара на акцию в этом году. Здесь есть еще один ценный урок, прежде чем мы перейдем к тому, почему оценка является убедительной. Это означает, что аналитики не торопятся знакомиться с реальностью. Все видели убытки со 2-го по 4-й квартал 2022 года, и все же ожидалось чудо с прибылью более 9,00 долларов на акцию. Уолл-стрит всегда движется вниз по склону надежды, и требуется время, чтобы оценить ситуацию. Тем не менее, мы думаем, что можем обосновать это здесь. Этот случай заключается в том, что ВСЕ торгуется по цене, кратной продажам, которая исторически отмечала дно на складе.
Если вы предполагаете, что в долгосрочной перспективе ВСЕ автостраховщики и другие автостраховщики будут устанавливать цены на уровне, совместимом с требуемой для них нормой доходности, то можно игнорировать краткосрочные препятствия для прибыльности и сосредоточиться на соотношении цены и объема продаж. В настоящее время мы наблюдаем этот рост.
В течение июня бренд Allstate повысил тарифы на автопродажу на 11,6% в 12 точках продаж, что привело к общему повышению премиальных показателей бренда на 2,6%.
“Allstate продолжила внедрять значительные меры по страхованию автомобилей и домовладельцев в рамках нашего комплексного плана по повышению прибыльности. Начиная с выпуска в этом месяце, мы повышаем прозрачность отчетности, ежемесячно раскрывая действующие тарифы страхования домовладельцев. С начала года повышение ставок по автострахованию под брендом Allstate привело к увеличению премий на 7,5%, что, как ожидается, увеличит годовые письменные премии примерно на 1,95 млрд долларов, а повышение ставок по страхованию домовладельцев под брендом Allstate привело к увеличению премий на 7,4%, что, как ожидается, увеличит в годовом исчислении письменные премии увеличились примерно на 754 миллиона долларов,”
Источник: Allstate
Мы отметим, что мы наблюдали, как в 2009 и 2012 годах были достигнуты минимальные значения, соответствующие этим оценкам, даже когда процентные ставки были намного ниже. Более высокие ставки на самом деле помогают увеличить инвестиционный доход для ВСЕХ, и сегодня у них есть этот попутный ветер.
Как мы в это играли
Мы считаем, что точное время выхода на рынок невозможно, но вы можете делать обоснованные ставки, если у вас правильный почтовый индекс. Наша обоснованная ставка здесь заключается в том, что 90-95 долларов, вероятно, представляют собой чрезвычайно хорошую точку входа. Следовательно, 14 июля мы продали покрытые коллы по цене исполнения в 95 долларов.
Профиль доходности, конечно, скромный, но создает хороший буфер, а чистая скорректированная точка входа составляет всего $ 85,00
Досрочное погашение возможно, но это не сильно повлияет на годовую прибыль. Это хорошая стартовая позиция, и мы могли бы расширить ее в ближайшие месяцы.
The Allstate Corporation SUB DEB 53 (ALL.PB)
Поскольку в центре нашей работы находится получение дохода при одновременном сохранении капитала, не имеет смысла игнорировать вторичные ценные бумаги для ВСЕХ. В целом, PB, доходность биржевых облигаций сейчас превышает 8,5%. Это складывается из спреда в размере 3,165% плюс 3-месячной ставки LIBOR в размере 5,6%.
Облигации действительно торгуются немного выше номинала, но в настоящее время их доходность по-прежнему превышает 8,5%. Однако имейте в виду, что ваши доходы могут быть ниже, если они будут объявлены к следующей дате начисления процентов.
The Allstate Corporation 7,375% акций PFD J (ALL.PJ)
Эти привилегированные акции, предлагаемые ALL, торгуются с премией к номинальной стоимости и предлагают умеренную доходность на дату погашения.
По текущей цене ваша доходность до колла составляет всего 5,665%.
Хотя вы можете привести аргумент, что это не может быть вызвано, доходность здесь просто слишком низкая, чтобы удерживать это.
The Allstate Corporation 4,75% DP SH PF I (ALL.PI)
Это привилегированное предложение торгуется с большой скидкой к номиналу и в настоящее время дает доходность около 6%. На первый взгляд, это имело бы смысл для тех, кто ожидает значительного снижения процентных ставок. Хотя это может быть правдой, существуют гораздо лучшие способы торговли ценными бумагами с более высокой доходностью и аналогичными показателями кредитоспособности. Одним из примеров, которым мы можем поделиться, является Brookfield Infrastructure Partners L.P. 5.125 CL A PFD13 (BIP.PA ). В то время как у них рейтинг на одну ступень ниже (ВВВ минус, по сравнению с ВВВ для ВСЕХ.PI), они дают 7,33% против 6% для ALL.PI. У них более сильный потенциал роста в случае снижения процентных ставок, и их дивиденды являются кумулятивными по сравнению с некумулятивными для ALL.PI. Мы не охватили Allstate Corporation 5,1% DP SH PFD H (ALL.PH ), но все сказано обо ВСЕХ.PI в значительной степени применимо к ALL.PH .
Пожалуйста, обратите внимание, что это не финансовый совет. Это может показаться таким, звучать так, но, как ни удивительно, это не так. Ожидается, что инвесторы проведут собственную юридическую экспертизу и проконсультируются с профессионалом, который знает их цели и ограничения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
