Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Amicus Therapeutics (NASDAQ:FOLD) — хорошая компания, но медленно развивающаяся. Долгое время это откладывалось из-за задержки с инспекцией FDA своего предприятия в Китае. В моей майской статье мы видели, что проверка наконец-то была проведена. Однако за последние несколько месяцев акции выросли всего на 6%, хотя когда-то я ожидал, что после проверки они будут двигаться как “сжатая пружина”. Так что пришло время вернуться к моему тезису и посмотреть, в чем его плюсы.
Вкратце, тезис Amicus звучит следующим образом —
-
Galafold, продукт, приносящий доход в размере ~ 250 млн долларов при болезни Фабри,
-
И бросает вызов галафолду,
-
продукт, получивший высокую оценку при болезни Помпе, который может удвоить выручку,
-
рыночная капитализация $3,69млрд при $265млн наличными
Краткосрочные точки перегиба стоимости включают мартовское одобрение AT-GAA в Европе для Pompe и предстоящее одобрение (потенциальное) AT-GAA в США. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов уже много лет пытается заполучить Amicus, и Sanofi извлекает из этого выгоду, потому что, несмотря на наличие менее впечатляющего продукта, теперь, благодаря FDA, она является единственным игроком.
В каждой статье мне нравится излагать логику, лежащую в основе того, что AT-GAA является лучшим продуктом, чем nexviazyme от Sanofi. Я собираюсь сделать это здесь снова, потому что это просто так интересно:
PROPEL и COMET — это два испытания AT-GAA и nexviazyme соответственно. Первичная конечная точка PROPEL составляет 6 МВт, а вторичная конечная точка — FVC. У COMET все как раз наоборот; FVC — первичная конечная точка, 6 МВТ — вторичная конечная точка. Nexviazyme не прошел свою первичную конечную точку FVC, но прошел свою вторичную конечную точку в 6 МВт и был одобрен на этом основании. PROPEL не смог достичь своей первичной конечной точки в 6 МВт, но прошел свою вторичную конечную точку в FVC. Теперь FVC является более важной конечной точкой, потому что проблема с FVC приводит к большему количеству смертельных исходов. Это основная причина, по которой одобрение AT-GAA кажется вероятным.
Такова ситуация с Amicus, и это инвестиционный тезис. Если оба продукта получат одобрение и Amicus хорошо справится с ситуацией с ANDA, то при текущей рыночной капитализации и учитывая потенциальный пиковый доход от этих двух продуктов, мы ожидаем, что в будущем PE составит от 4 до 6. Это очень хорошие цифры, и все же акции постоянно отстают.
В своем предыдущем репортаже я обсуждал, почему утверждение в третьем квартале вполне вероятно. Во время майского телефонного разговора о доходах им был задан именно этот вопрос, и они привели свои доводы в пользу такого быстрого утверждения графика.
В августе Amicus опубликовала данные о доходах, и здесь было пять ключевых моментов:
-
Выручка CER за 1 полугодие 2023 года выросла на 16% до $180,8 млн
-
Повышение прогноза роста выручки Galafold® на 2023 финансовый год до 14%-18% в CER
-
Запуск Pombiliti® + Opfolda® в ЕС продолжается; Одобрение в США и Великобритании ожидается в 3 квартале 2023 года
-
Сокращение прогнозируемых операционных расходов без учета GAAP на 2023 год до $330-350 млн
-
Прибыльность без учета GAAP прогнозируется во 2 полугодии 2023 года
Все эти заявления, взятые вместе, показывают, что компания ведет устойчивый бизнес, увеличивая как выручку, так и прибыльность за счет эффективного управления расходами и очень близка к достижению прибыльности. Что здесь скрыто, так это основное влияние, которое одобрение AT-GAA в США окажет на топ-лист. Если это его цифры без одобрения США, одобрение США может легко увеличить их в разы.
Во время августовского телефонного разговора о доходах Amicus обсудил улучшение восприятия galafold, чего не наблюдалось с первых нескольких лет запуска (galafold был одобрен в 2018 году). Они обсудили одобрение ЕС комбинированного лечения болезни Помпе и подтвердили одобрение в третьем квартале. На рынке ЕС насчитывается 1300 пациентов, и это возможность стоимостью 450 миллионов долларов. В настоящее время в Galafold сосредоточено 60% мирового населения Фабри, поэтому можно ожидать аналогичной тенденции и для AT-GAA в Помпе. Этому будет способствовать значительное дублирование между центрами лечения этих двух заболеваний.
Финансы
Рыночная капитализация FOLD составляет $3,69 млрд, а остаток денежных средств — $256млн. В предыдущем квартале они заработали $94млн выручки. Расходы по GAAP за квартал составили $104млн. Такими темпами компания рассчитывает достичь прибыльности в течение этого года.
Акции принадлежат почти исключительно smart money, причем 75% находятся в руках учреждений. Ключевые игроки — Perceptive, Avoro и Vanguard. Инсайдеры почти никогда не покупают акции, но регулярно продают. Это не самая желательная ситуация.
Нижняя линия
Как вы можете видеть, несмотря на то, что на детальном уровне наблюдается движение, в FOLD уже долгое время не было каталитических событий. Рост выручки компании стабильный, но медленный, и, хотя одобрение AT-GAA в США является — или могло бы стать — ключевым моментом для изменения стоимости, огромная задержка свела на нет любую прибыль, которую могли бы получить акции. Я вырос на несколько процентных пунктов, но прошло уже два года. Я выйду из этой акции в новостях об одобрении AT-GAA.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
