ATI Inc (ATI) анализ акций компании на 2023-2024 год

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Инвестиционный тезис

ATI, Inc. (NYSE:ATI) занимает стратегическое положение, позволяющее извлечь выгоду из сохраняющейся высокой динамики в аэрокосмической и оборонной промышленности, которая генерирует значительный спрос на материалы компании. Более того, гарантированные обязательства по продажам на сумму 1,2 миллиарда долларов, как ожидается, повлияют на показатели ATI в период с 2024 по 2029 год, при этом среднегодовой прирост выручки на 200 миллионов долларов в сочетании с ростом производства титанового расплава и беспрецедентным спросом на титан, по прогнозам, увеличит выручку компании в обозримом будущем.

Текущая цена акций компании торгуется со значительным дисконтом по сравнению с ее историческими уровнями. И, я полагаю, дисконтированная оценка наряду с многообещающими перспективами роста делают ATI хорошим вариантом инвестирования на текущих уровнях, следовательно, у меня есть рейтинг покупки этих акций.

Обзор бизнеса

ATI Inc. специализируется на производстве специальных материалов и работает в двух основных сегментах: Высокопроизводительные материалы и компоненты (HPMC) и передовые сплавы и решения (AA&S). Сегмент HPMC генерирует около 80% выручки от аэрокосмического и оборонного сектора (A&D), уделяя особое внимание максимальному росту производства материалов и компонентов для авиационных двигателей. Этот сегмент предлагает разнообразный ассортимент высокоэффективных материалов и передовых металлических сплавов, специально разработанных для удовлетворения уникальных спецификаций и требований авиакосмической двигателестроительной промышленности. Сегмент HPMC компании ATI Inc. специализируется на предоставлении индивидуальных решений, повышающих производительность и экономичность материалов и компонентов для авиадвигателей.

С другой стороны, сегмент AA&S специализируется на производстве сплавов на основе никеля, титана и сплавов на его основе, а также специальных сплавов, которые обслуживают различные конечные рынки, включая энергетику, аэрокосмическую промышленность и оборону (A&D), автомобилестроение и электронику. Сегмент AA&S производит такие продукты, как толстолистовой прокат и PRS (прецизионно прокатанная полоса), которые необходимы для этих отраслей промышленности. Работая в этих двух сегментах, ATI Inc. стремится предоставлять инновационные решения и передовые материалы, которые удовлетворяют требовательным потребностям своих клиентов в различных секторах, внося свой вклад в решение глобальных задач в различных отраслях промышленности.

Показатели за последний квартал

Выручка компании выросла на 25% до 1,04 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим кварталом, при этом значительный двузначный рост наблюдался как в сегменте HPMC, так и в сегменте AA&S. Этот рост во всех сегментах был в первую очередь обусловлен сильными сторонами бизнеса, связанного с конечным рынком A&D, особенно в сфере производства планеров и реактивных двигателей. Рост этих предприятий в годовом исчислении составил 81% и 58% соответственно, что более чем компенсировало негативное влияние конечного рынка медицинской продукции и электроники, на котором наблюдалось снижение в годовом исчислении.

В то время как маржа компании, с другой стороны, снизилась, поскольку скорректированная рентабельность по EBITDA сократилась на 220 б.п. в годовом исчислении до 12,8% в первом квартале 2023 года. Снижение маржи произошло в основном из-за стимулов к удержанию сотрудников, связанных с COVID, на сумму 29 миллионов долларов в предыдущем квартале, что увеличило маржу в 1 квартале 2022 года на 350 базисных пунктов до 15%, что привело к более жесткому сравнению маржи компании в первом квартале 2023 года.

Динамика на конечном рынке аэрокосмической и оборонной промышленности (A&D) сохранится

Компания продемонстрировала уверенный рост, в первую очередь на конечном рынке A&D, несмотря на некоторые задержки в цепочке поставок в течение кварталов. В первую очередь это было связано с оптимистичным настроем производителей по поводу поставок самолетов, подтверждающих будущие темпы сборки, что привело к росту исторического спроса на материалы ATI.

Бизнес реактивных двигателей, на долю которого приходится наибольшая часть бизнеса компании на конечном рынке A&D, вырос на 58% по сравнению с предыдущим кварталом. Два других направления — авиастроение и оборонная промышленность — также продолжили набирать обороты в течение квартала, в результате чего доля выручки A&D в общей выручке ATI составила 56% по сравнению с 44% в предыдущем году. Ожидается, что значительный рост спроса на материалы и ковку ATI на этом конечном рынке продолжится и в дальнейшем, в первую очередь из-за наращивания производства двигателей и увеличения поставок планеров, обусловленного повышением производительности узкофюзеляжных и широкофюзеляжных автомобилей.

Что касается обороны, то устойчивый спрос также должен сохраниться, за ним последует ускоренный заказ бронетехники для наземных транспортных средств и продолжающийся рост флота авианосцев и подводных лодок, что должно еще больше увеличить продажи на этом основном конечном рынке, увеличив выручку компании в 2023 году и в последующий период.

Об Остальных Конечных Рынках

В дополнение к позитивным перспективам конечного рынка A&D, другие конечные рынки, включая энергетику, медицину, электронику и автомобилестроение, на которые также приходится значительная часть выручки компании, также будут расти в ближайшие кварталы. Энергетический сектор, который включает нефтегазовую отрасль (O&G) и специализированный энергетический бизнес, выиграл от устойчивого роста производства электроэнергии в последние кварталы, который, как ожидается, продолжится и в дальнейшем. Это, наряду с сохраняющейся потребностью в энергоснабжении и безопасности, которые приводят к увеличению капитальных затрат на добычу полезных ископаемых, должно продолжать стимулировать рост производства материалов ATI, используемых в нефтегазовой отрасли.

Рынок медицинского оборудования пережил последовательный спад как в годовом исчислении, так и в годовом исчислении из-за временного противодействия, связанного с остановкой производства в течение последнего квартала, однако общий спрос остается благоприятным, в первую очередь из-за ожидаемых выгод от изменения тенденций в ключевых материалах. С другой стороны, конечный рынок электроники и автомобилестроения в настоящее время переживает спад в Китае, что негативно сказывается на конечном рынке, однако высокий спрос на гафний для полупроводников и других применений должен частично компенсировать негативное влияние азиатского бизнеса по производству прецизионного проката, что должно положительно сказаться на доходах компании в ближайшие кварталы.

Долгосрочные возможности

Титан, важный химический элемент, обладающий исключительной прочностью и долговечностью, в настоящее время пользуется беспрецедентным спросом. Клиенты ATI запрашивают весь титан и специальные сплавы, которые компания может производить в соответствии с текущими мощностями. Исторический спрос в первую очередь обусловлен увеличением инвестиций в сектор НИОКР, который, как ожидается, в ближайшие 10 лет увеличит рынок титана до 52,5 миллиардов долларов. Чтобы удовлетворить этот растущий спрос, компания работает над увеличением своих мощностей по выплавке титана, что включает в себя перезапуск ранее бездействовавших мощностей в Орегоне.

В июне ATI Inc получила около 1,2 миллиарда долларов новых обязательств по продажам от различных аэрокосмических и оборонных компаний, в частности, в отношении титана, никеля и материалов, которые необходимы производителям высококачественных материалов для увеличения их производственных мощностей и удовлетворения растущего спроса. Ожидается, что компания начнет пожинать плоды этих продаж начиная с 2024 года и продолжит до 2029 года, при этом средняя предполагаемая годовая выручка составит 200 миллионов долларов. Ожидается, что это нововведение значительно увеличит общий доход ATI Inc в ближайшие годы.

Эти шаги по удовлетворению этого спроса также должны принести пользу компании, поскольку они позволят охватить спрос раньше, чем ее конкуренты, и увеличить долю рынка. ATI также работает над максимизацией времени безотказной работы в этой отрасли, где сроки выполнения заказов от 50 до 70 недель становятся нормой, что должно еще больше поддержать компанию в увеличении ее доли на рынке и увеличить выручку в ближайшие годы.

Рисковать

Моя диссертация опирается на постоянную поддержку со стороны конечного рынка аэрокосмической и оборонной промышленности (A&D). Однако существуют опасения по поводу снижения показателей на небольших промышленных рынках ATI, особенно в электронном и автомобильном секторах, которые испытывают трудности из-за смягчения экономических условий в Китае. Это особенно актуально для бизнеса по производству прецизионного рулонного проката в Азии, который обслуживает этот сегмент рынка. Хотя на долю этого конкретного бизнеса приходится всего 5% от общего объема продаж компании, если экономические условия в Китае еще больше ухудшатся, это может оказать негативное влияние на эту часть бизнеса ATI, создав препятствия для общей выручки компании.

Оценка и заключение

В настоящее время ATI торгуется на уровне 20,50x консенсус-прогноза на прибыль в 2023 финансовом году в размере 2,27 доллара и 16,19x консенсус-прогноза на прибыль в 2024 финансовом году в размере 2,87 доллара, что представляет собой значительный дисконт по сравнению со средним показателем P/E за 5 лет в 41,29x. Сохраняющаяся высокая динамика, особенно на конечном рынке аэрокосмической и оборонной промышленности, должна по-прежнему поддерживать лидирующие позиции компании в ближайшие кварталы. И эта устойчивая среда спроса наряду с обязательствами по продажам в размере 1,2 миллиарда долларов в течение следующих 6 лет и увеличением мощностей по производству титана должны еще больше увеличить выручку компании в долгосрочной перспективе. Учитывая многообещающие перспективы роста и более низкую оценку акций по сравнению с историческими уровнями, я рекомендую рейтинг покупки по этим акциям.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.