Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
Мой первоначальный оптимистичный тезис о Axcelis Technologies (NASDAQ: ACLS), которым я поделился в прошлом квартале, оправдал себя. Акции значительно опередили широкий рынок, поднявшись на 16,3% с 21 июня.
Сегодня я хотел бы подтвердить свою оценку «Сильная покупка», учитывая то, как развивались последние события. Компания демонстрирует высокие темпы роста выручки, что впечатляет на фоне временного умеренного кризиса на рынке оборудования для производства вафель. Отставание велико, и линейка продуктов компании в настоящее время хорошо представлена на самых востребованных конечных рынках. Краткосрочные перспективы являются устойчивыми на фоне текущей слабой конъюнктуры. Также важно, что, согласно моему анализу оценки, акции по-прежнему существенно недооценены.
Последние события
ACLS опубликовала свою последнюю квартальную прибыль 2 августа, когда компания уверенно превысила консенсус-прогнозы. Выручка продемонстрировала впечатляющую динамику роста, увеличившись почти на 24% в годовом исчислении. Скорректированная прибыль на акцию последовала за верхней строкой и значительно выросла — с $1,32 до $1,86.
Показатели прибыльности стабильны, что является солидным показателем в нынешних сложных условиях. Это позволяет компании увеличить свой свободный денежный поток [FCF], который вырос в семь раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и означает, что ACL может поддерживать свою последовательную программу обратного выкупа акций. Солидный FCF позволяет компании балансировать между удовлетворением акционеров за счет выкупа акций, поддержанием здорового баланса и реинвестированием для стимулирования будущего роста при соотношении НИОКР к выручке примерно в 9%.
Если мы сейчас посмотрим вперед, то увидим, что ближайшие перспективы радужные. Согласно последнему отчету о доходах, отставание велико и составляет 1,2 миллиарда долларов. Это выглядит очень высоким показателем по сравнению с выручкой TTM в размере чуть более 1 миллиарда долларов. Также важно отметить, что, по словам финансового директора компании Кевина Брюера, ACLS уже принимает заказы на 2025 год. Тем не менее, мощности на весь 2024 год почти распроданы, что хорошо для инвесторов и делает выручку в следующем году предсказуемой. Семейство продуктов компании представлено на самых популярных рынках, таких как искусственный интеллект, электромобили, 5G и Интернет вещей. Впечатляющая диверсификация конечных рынков также позволяет компании извлекать выгоду из различных временных факторов. Компания делает большую ставку на свое семейство продуктов Purion, и это окупается. Это обеспечивает компании хорошие позиции в быстро развивающейся индустрии электромобилей, где устройства SiC, как ожидается, будут пользоваться большим спросом в ближайшие пять лет.
Отчет о прибылях за предстоящий квартал запланирован на 3 ноября. Консенсус-прогнозы предполагают, что компания сохранит устойчивую динамику роста с ростом выручки на 22,2% в годовом исчислении. Прогнозируется, что скорректированная прибыль на акцию продемонстрирует заметный рост с $1,21 до $1,73.
По прогнозам руководства, выручка за весь финансовый год превысит 1,1 миллиарда долларов, что представляет собой рост на 20% в годовом исчислении. Прогноз на весь год был повышен на 70 миллионов долларов во время последнего объявления о доходах. Ожидаемый рост выручки компании в этом году выглядит очень сильным по сравнению с общим временным спадом на рынке оборудования для производства вафель. В соответствии с counterpointsearch.com Ожидается, что выручка рынка WFE в этом году снизится примерно на 10%. Для меня это сильный, бычий знак. Мне также нравится, что компания поддерживает стабильные показатели прибыльности в недавних жестких условиях высокой инфляции. Компания получила оценку прибыльности «А» от Seeking Alpha Quant, и крайне важно, чтобы показатели прибыльности ACLS были не только выше медианы по сектору, но и намного выше средних показателей за пять лет по всем направлениям.
У компании есть хорошие шансы продолжить рост показателей прибыльности, в то время как в верхней строке наблюдается сильный рост. ACLS имеет солидный послужной список по увеличению маржи, в то время как бизнес расширялся в прошлом. Это вселяет в меня твердую уверенность в том, что руководство сможет поддерживать улучшение показателей прибыльности, в то время как бизнес продолжает расширяться.
Обновление оценки
Акции выросли на 146% с начала года, значительно опередив более широкий рынок США. Компания Seeking Alpha Quant присваивает акциям низкую оценку «D+», поскольку оценочные коэффициенты ACLS существенно выше медианы по сектору и исторического среднего значения. Тем не менее, с точки зрения мультипликаторов, акции переоценены.
Чтобы перепроверить несколько анализов, я хотел бы запустить моделирование дисконтированного денежного потока [DCF]. Я использую те же 10% WACC, что и изначально. Консенсус-прогнозы по выручке доступны до 2026 финансового года. В последующие годы я планирую достичь среднегодового показателя в 12,2%, что соответствует прогнозу для всей полупроводниковой промышленности. Для базового года я использую маржу TTM в размере 12,3% FCF и ожидаю, что она будет увеличиваться на один процентный пункт ежегодно.
Справедливая стоимость компании составляет около 8,2 миллиарда долларов, что на 29% выше текущей рыночной капитализации. Тем не менее, акции существенно недооценены даже после масштабного ралли в этом году.
Обновление информации о рисках
Как растущая компания, ACLS должна соответствовать своим амбициозным ожиданиям по росту выручки и темпам увеличения прибыльности. Если компания не сможет этого сделать, инвесторы будут разочарованы, и вероятна массовая распродажа акций. Также важно отметить, что акции с агрессивным ростом, такие как ACL, уязвимы даже к незначительному краткосрочному снижению показателей по сравнению с консенсус-оценками или незначительному снижению прогноза прибыли в краткосрочной перспективе. Тем не менее, потенциальные инвесторы должны быть готовы мириться с краткосрочной волатильностью и ориентироваться на долгосрочную перспективу при инвестировании в ACL.
Работа в полупроводниковой промышленности также означает, что компания уязвима к более широким экономическим условиям. В настоящее время мы сталкиваемся с крайне неопределенной средой, которая неблагоприятна для растущих компаний: высокие процентные ставки, эскалация геополитической напряженности и волатильные цены на нефть, которые существенно влияют на инфляцию. Тем не менее, замедление мировой экономики вероятно, и мы уже видим, что некоторые из крупнейших экономик уже впадают в рецессию. В то время как экономика США демонстрирует впечатляющую устойчивость, в нынешних слабых глобальных условиях «черный лебедь» может появиться внезапно. В неопределенные времена я считаю, что усреднение по доллару было бы лучшей стратегией для снижения высокого уровня неопределенности.
Также важно подчеркнуть, что во втором квартале компания получила более половины своей выручки в Китае. Иметь такое значительное присутствие в Китае чрезвычайно рискованно в нынешних условиях эскалации геополитической напряженности между США и Китаем. Сейчас мы находимся в эпицентре так называемой «войны фишек» между двумя крупнейшими мировыми экономиками. Хотя риск того, что продукция Axcelis будет запрещена к продаже китайским компаниям, невелик, потенциальный негативный эффект будет огромным.
Нижняя линия
В заключение, я согласен с рейтингами Seeking Alpha Quant, которые присваивают ACL рейтинг »Сильной покупки».
Компания демонстрирует отличные результаты на фоне растущего спроса на свое семейство продуктов Purion, в то время как рынок WFE в целом испытывает временные трудности. Краткосрочные перспективы благоприятны для компании, и то, что руководство повысило прогноз на весь год, вселяет оптимизм. Долгосрочные прогнозы для полупроводниковой промышленности также оптимистичны. Солидный послужной список компании дает мне высокую степень уверенности в том, что она сможет справиться с долгосрочными неблагоприятными факторами в отрасли. Самое главное, что акции по-прежнему недооценены примерно на 30%, даже после масштабного роста с начала года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
