Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Моя рекомендация для компании Beauty Health Company (NASDAQ:SKIN) — сохранить рейтинг, поскольку я по-прежнему не уверен в результатах за 2П23. Несмотря на то, что руководство уверено в своих прогнозах, резкое ускорение роста с 3кв23 по 4кв23 — это многое, на что стоит обратить внимание. Еще одна неопределенность в ближайшей перспективе заключается в том, что ожидается восстановление валовой прибыли во 2П23 после ошеломляющего снижения на 620 б.п. во 2кв23. Я ожидаю, что цена акций в ближайшей перспективе будет оторвана от фундаментальных показателей бизнеса, поскольку инвесторы будут выжидать в стороне до 3кв23, прежде чем пересмотреть стоимость акций в ближайшей перспективе. Обратите внимание, что ранее я присвоил SKIN рейтинг удержания из-за моей обеспокоенности неопределенностью темпов восстановления в 23 финансовом году.
Последние результаты и обновления
Продажи за 2кв23 в размере 117,5 млн долларов выросли на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 2% превысили консенсус-прогноз в 114,9 млн долларов. Продажи расходных материалов выросли на 33,8% до 51,9 млн долларов, в то время как продажи систем выросли всего на 1,2% до 65,6 млн долларов. Несмотря на то, что рост в прошлом квартале был устойчивым и соответствовал ожиданиям руководства, проблема заключается в валовой прибыли. Скорректированная валовая прибыль резко упала на 620 б.п. до 64,8%, что значительно ниже прогноза рынка в 72,3%. По словам руководства, разочарование было вызвано предпочтением клиентов покупать большую долю отремонтированных систем по более низкой цене (17% от объема во 2кв23 против 1% во 2кв22). Они также упомянули, что более высокие ставки финансирования, которые оказали давление на клиентскую базу, привели к потере продаж на 4 миллиона долларов в дополнение к влиянию mix. Клиенты также ждали решения проблем с системой, прежде чем совершать покупки, что привело к задержке продаж. В результате ожидания по валовой прибыли за 23 финансовый год были снижены. Тем не менее, руководство подтвердило оптимизм в отношении валовой прибыли к 2025 году, поскольку как давление на производство в Китае, так и запланированные проекты по повышению добавленной стоимости начинают приносить плоды. Я ожидаю, что это изменение валовой прибыли повлияет на показатели акций SKIN в ближайшей перспективе, по крайней мере, до тех пор, пока не будут опубликованы результаты за 3кв23, когда рынок увидит, последовательно ли улучшается валовая прибыль под руководством руководства. Предполагая, что SKIN продемонстрирует ускорение в 3кв23, я с оптимизмом смотрю на результаты за 4кв23, поскольку в 4кв22 у компании будет легкая прибыль (благодаря возобновлению работы в Китае в этом году, улучшению показателей в регионе EMEA и росту цен на расходные материалы).
Что касается Китая, я считаю, что он остается ключевой возможностью для роста. Высокорентабельный китайский рынок восстановился до уровня, существовавшего до пандемии, увеличившись на 265%. Несмотря на это, составляя всего 12% от общего дохода, это все еще относительно незначительная цифра. Поскольку размер рынка в три раза больше, чем в Соединенных Штатах, я ожидаю, что показатели будут ускоряться и расти в течение очень долгого времени. Данные, опубликованные руководством, также подтверждают долгосрочные перспективы роста в Китае. Более 40% китайских потребителей ожидают увеличения расходов на товары для здоровья и красоты, и руководство упомянуло, что кожа, как сообщается, является проблемой здравоохранения № 2 в Китае. В 4кв2 компания выпустит персонализированные ускорители для конкретных регионов, которые, как я ожидаю, ускорят рост, вопрос в величине ускорения.
Я хочу, чтобы мы внимательнее рассмотрели одну из наших самых больших возможностей для роста — Китай. Наш бизнес зарождается в Китае, рынке, потенциал которого, по нашему мнению, в три раза превышает потенциал США. Сообщается, что кожа является проблемой здравоохранения номер два среди китайских потребителей, и более 40% китайских потребителей ожидают увеличения своих расходов на товары для здоровья и красоты. Наше позиционирование в качестве золотого стандарта в сочетании с доступной ценой и гибкостью для более широкого распространения и конкурентоспособных устройств является частью нашего рецепта успеха, позволяющего извлечь выгоду из этих попутных ветров и увеличить проникновение в регион.
Мы планируем выпустить коллекцию бустеров для конкретных регионов, начиная с Китая и ориентируясь на потребности и предпочтения кожи на нашем крупнейшем растущем рынке. Отчет о доходах за 2КВ2023
В целом, я подтверждаю рейтинг удержания, поскольку меня по-прежнему беспокоит, сможет ли SKIN соответствовать рекомендациям на 23 финансовый год. Что касается выручки, руководство ожидает, что выручка за 2П23 составит от 460 до 480 миллионов долларов, а продажи за 3 квартал составят от 110 до 120 миллионов долларов, что подразумевает выручку за 4 квартал в размере от 146 до 156 миллионов долларов, ошеломляющий рост на 49-59%. Хотя я признаю, что существует множество факторов, которые могли бы способствовать этому, я отмечаю, что это очень резкое ускорение роста по сравнению с 3кв23. Если мы посмотрим на консенсус-прогнозы на 4кв23, то они ожидают роста только на 45%, что указывает на отсутствие уверенности. Кроме того, еще один вопрос заключается в том, сможет ли валовая прибыль увеличиться в течение следующих двух кварталов. Следовательно, если мы соберем все воедино сегодня, результаты за 3кв23 станут ключевым фактором, определяющим динамику акций в этом году. Поскольку объявление о доходах состоится где-то в ноябре, это также означает, что у руководства есть данные за 4кв23 за 5-6 недель, поэтому прогноз на 4кв23 будет еще одним определяющим фактором. Мой взгляд на КОЖУ — это рейтинг удержания. Что касается оценки, я бы подождал результатов за 3кв23, прежде чем моделировать, как бизнес будет работать в ближайшей перспективе, особенно с учетом прогнозов руководства на 4КВ23 и 24 финансовый год. Я меньше беспокоюсь о долгосрочных перспективах бизнеса, поскольку есть позитивные катализаторы (например, возможности в Китае). Проблема в том, что краткосрочные показатели акций, скорее всего, будут ограничены диапазоном, поскольку инвесторы остаются в стороне.
Резюме
Я поддерживаю рейтинг удержания для SKIN, поскольку сохраняются неопределенности в отношении его производительности за 2 часа 23 минуты. Хотя руководство настроено оптимистично, резкое ускорение роста с 3кв23 по 4кв23 — это большая цифра, которую следует учесть в модели. Ожидаемое восстановление валовой прибыли после значительного снижения во 2кв23 еще больше усиливает неопределенность. Я ожидаю, что акции останутся в стороне от фундаментальных факторов, поскольку инвесторы ожидают результатов за 3кв23, прежде чем переоценивать их стоимость. Потенциал роста Китая многообещающий, однако его влияние на ускорение в ближайшей перспективе остается неопределенным. Мой взгляд на SKIN заключается в том, чтобы дождаться результатов за 3КВ23, прежде чем определять его эффективность в ближайшей перспективе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
