Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
В июне я написал статью под названием «Дивиденды Best Buy в размере 5%: высокодоходная гавань или рискованная ставка?» Часть моего заключения можно увидеть ниже.
[…] Лично я бы не стал рассматривать возможность покупки этой компании. В то время как Best Buy изолирована от некоторых потребительских тенденций, ее долгосрочная доходность с поправкой на риск была разочаровывающей по сравнению с другими дивидендными акциями.
Показатели акций были волатильными, и рост дивидендов не сопровождался долгосрочным ростом свободного денежного потока.
Кроме того, растущие проблемы с потребителями повлияли на доходы компании.
Хотя дивидендная доходность Best Buy заманчива, я бы изучил альтернативы, такие как высокодоходный ETF SCHD от Schwab, который предлагает лучшую диверсификацию и потенциал для получения более высокой общей доходности.
В этой статье я обновлю свой тезис о Best Buy (NYSE:BBY), поскольку цена акций компании упала примерно на 7% с июня, уступив S&P 500 на 900 базисных пунктов.
По сути, компания продолжает подтверждать мои подозрения. Это неплохая компания, поскольку даже в таких условиях она способна добиваться прогресса благодаря новым программам членства, разумному управлению запасами и правильному распределению, что стабилизирует маржу.
Компания также ожидает меньшего сокращения продаж, что в данной ситуации является в некотором роде хорошей новостью.
Проблема в том, что его доходность в 5% по-прежнему невелика.
Хотя я бы не стал утверждать, что Best Buy — плохая компания, просто есть лучшие альтернативы с аналогичной доходностью и меньшими рисками.
В этой статье мы обсудим все это и многое другое.
С другой стороны, даже если инвесторам наплевать на BBY, прислушивание к ее руководству и взгляд на ее показатели многое говорят нам о здоровье потребителя.
Итак, давайте приступим к делу!
Best Buy — это не Плохо, это Окружающая среда
Best Buy — неплохая компания. Игнорируя нынешнюю ситуацию с высокой инфляцией, повышенными ставками и связанной с этим слабостью потребителей, компания преуспевает в очень конкурентной отрасли.
Лучшими потребительскими акциями за последнее десятилетие были акции компаний, ориентированных на онлайн, таких как Amazon (AMZN), компаний, расположенных выше по цепочке поставок, таких как Nike (NKE), и компаний, у которых были широкие возможности в обычном бизнесе, таких как Home Depot (HD). В конце концов, большинство товаров для дома покупается в магазинах.
Несмотря на то, что Best Buy проделала отличную работу со своими программами членства и услугами в магазинах, она работает в очень жестких условиях с высокой конкуренцией.
За последние десять лет BBY вернула 169% прибыли, включая дивиденды. Индекс S&P 500 вернулся на 220%.
Кроме того, история BBY включает в себя несколько очень резких подъемов, которые часто вызваны повышением потребительских настроений и (связанным с этим) улучшением экономического роста. Вот почему я утверждаю, что BBY — это покупка при сильной слабости, несмотря на его слабое долгосрочное соотношение риска и прибыли.
Тем не менее, сейчас ужасные условия для акций, ориентированных на потребителя. Куда бы я ни посмотрел, данные плохие. Мои железнодорожные холдинги сообщают об очень низких объемах интермодальных перевозок, в магазинах за доллары впервые за десятилетия наблюдается сокращение, продажи смартфонов находятся под давлением, а производители автомобилей впервые после пандемии испытывают трудности.
Используя данные Мичиганского университета, мы видим, что доверие потребителей находится на очень низком уровне — несмотря на недавний всплеск с многолетних минимумов.
К сожалению, всплеск в основном вызван расточителями с более высоким доходом, что трудно увидеть на приведенной ниже диаграмме.
Добавляя, что выплаты по студенческим кредитам возвращаются, сырая нефть снова близка к 90 долларам, а ФРС не уверена, что ее работа выполнена, я не верю в продолжение восстановления потребительского доверия.
Это подводит меня к Best Buy.
Как дела у Best Buy?
На конец 2023 финансового года у BBY было более 1100 магазинов. Я не сообщаю никаких новостей, когда утверждаю, что этот ритейлер с рыночной капитализацией в 16 миллиардов долларов занимает большое место.
Я просто хотел повторить это, поскольку это означает, что шансы избежать слабости потребителей практически равны нулю.
Во втором квартале 2024 финансового года компания показала результаты немного лучше, чем ожидалось, однако на нее сильно повлияли плохие настроения потребителей.
Сопоставимые продажи BBY оказались на высоком уровне прогноза, что является значительным улучшением по сравнению со снижением на 10% в предыдущем квартале.
Во 2 квартале сопоставимые продажи снизились на 6,2%. Показатели валовой прибыли выросли на 110 базисных пунктов, что было связано с повышением маржи продукции и прибыльности в рамках программы членства компании.
Кроме того, наилучшие показатели были зафиксированы в июне, когда годовой спад составил примерно 5%, в то время как в мае и июле наблюдалось снижение примерно на 7%.
В отечественном сегменте выручка снизилась на 7,1% до 8,9 млн долларов, главным образом из-за снижения сопоставимых продаж на 6,3%. Снижение было наиболее заметным в таких категориях, как бытовая техника, домашний кинотеатр, компьютеры и мобильные телефоны, хотя оно было частично компенсировано ростом в сфере игр.
Смешанная средняя цена продажи немного снизилась по сравнению с предыдущим годом.
Кроме того, несмотря на проблемы, связанные со снижением потребительского спроса из-за пандемии и инфляции, BBY удалось стратегически сбалансировать свой рекламный план и конкурентоспособность цен.
По данным компании, ее более высокие показатели, чем ожидалось, были обусловлены несколькими факторами, включая снижение затрат на обслуживание предложений по членству, увеличение доходов от участия в прибылях за счет использования кредитных карт частной торговой марки и снижение затрат на цепочку поставок. Повышение уровня валовой прибыли было обусловлено повышением маржинальности продукции, расширением предложений по членству и улучшением инициатив в области здравоохранения.
Сказав это, в дополнение к общей слабости потребителей, компания упомянула еще один фактор, влияющий на ее показатели: длительное воздействие пандемии.
Наша отрасль продолжает испытывать снижение потребительского спроса из-за пандемического роста покупок технологий и возврата к расходам на услуги вне дома, такие как путешествия и развлечения. Кроме того, конечно, постоянная инфляция повлияла на решения о расходах значительной части населения. — Отчет о доходах за 2КВ24 ДБЯ
Компания также довольно эффективно справлялась с товарно-материальными запасами.
Запасы сократились по сравнению с предыдущим годом, что было связано со снижением продаж. Удовлетворенность клиентов доступностью продуктов улучшилась, и BBY подчеркнула свой успех в области цифровых активов, включая мобильное приложение, которое внесло значительный вклад в доходы на внутреннем рынке.
На долю онлайн-покупок с доставкой в магазине приходилось более 40% онлайн-продаж, а быстрая доставка — 60% в течение двух дней — подчеркивала важность сочетания цифровых и физических технологий компании.
Вдобавок ко всему, компания внесла еще больше улучшений.
Как BBY улучшает свой бизнес
Во время своего объявления о доходах компания подробно рассказала о ряде способов улучшения своего бизнеса. Например, компания внесла изменения в свою программу членства, предложив три уровня: My Best Buy, My Best Buy Plus и My Best Buy Total.
Эти изменения направлены на то, чтобы предоставить клиентам большую гибкость и снизить затраты при сохранении удовлетворенности клиентов.
По данным компании, ранние показатели указывают на то, что эти изменения стимулируют рост числа платных подписок на подписку, при этом My Best Buy Total находит сильный отклик в физических магазинах.
Компания также подчеркнула продолжающийся успех своего уровня бесплатного членства, а показатели клиентов подтверждают решение о смене льгот.
Кроме того, Best Buy подчеркнула свою приверженность развитию своих многоканальных возможностей для адаптации к эпохе цифровых технологий. Компания планирует закрыть некоторые магазины, одновременно осуществляя реконструкцию крупноформатных магазинов Experience Store и расширяя аутлет-магазины.
Основное внимание уделяется улучшению презентации мерчендайзинга в магазинах, особенно в связи с переходом на цифровые покупки, путем установки новых торцевых крышек премиум-класса, которые позволяют лучше представить товар при меньшем количестве запасов в магазине. Компания также вносит стратегические изменения в свои игровые пространства и пространство цифровой визуализации, чтобы соответствовать растущим категориям.
Это заголовок в Wall Street Journal за апрель 2023 года:
Я считаю, что это фантастическая стратегия, которая сочетает в себе неизбежный долгосрочный спад количества обычных магазинов с поддержкой высшего уровня, которую предлагает BBY.
Тем не менее, эта стратегия эффективна только в том случае, если деятельность компании протекает гладко.
BBY занимается этим вопросом.
Во время телефонного разговора о доходах за 2кв24 компания также обсудила свои усилия по обеспечению баланса между экономической эффективностью и гибкостью и развитием сотрудников.
Например, компания внесла структурные изменения, чтобы более эффективно распределять рабочую силу, предоставляя сотрудникам возможность приобрести дополнительные навыки.
Эти изменения привели к увеличению более чем на 100 базисных пунктов доли затрат на оплату труда в домашних магазинах в процентах от выручки по сравнению с 2020 финансовым годом.
BBY также подчеркнула, что показатели удержания сотрудников компании превосходят показатели розничной торговли, что важно, поскольку, по данным Bloomberg, удовлетворенность сотрудников розничной торговли резко упала.
Последнее, но не менее,
BBY также стремится повысить прибыльность за счет усилий по оптимизации в других областях, включая обратную цепочку поставок и обслуживание клиентов на основе искусственного интеллекта.
В этом ключе мы изучаем возможности Geek Squad как сервиса с несколькими крупными компаниями, включая Accenture, Intel и Lenovo, поскольку мы создали дифференцированные возможности предоставления услуг B2C и B2B.
Управление жизненным циклом устройств — это конкретный пример услуги, которую мы можем предоставить другим, и необходимость для всех компаний. Управление жизненным циклом устройств относится к процессу предоставления сотрудникам технических устройств, таких как телефоны и ноутбуки. Это не является основной компетенцией для большинства компаний, и недавняя гибридизация работы еще больше усложнила ее. — Отчет о доходах за 2КВ24 ДБЯ
Итак, как насчет его перспектив?
Перспективы и дивиденды
Best Buy пересмотрела свой прогноз на 2024 финансовый год.
- Компания понизила верхний предел своего годового прогноза по выручке, сохранив при этом нижний предел без изменений.
- Ожидается, что выручка предприятия составит от 43,8 до 44,5 миллиардов долларов при сопоставимом снижении продаж на 4,5-6%.
- Ставка операционной прибыли без учета GAAP, по прогнозам, составит от 3,9% до 4,1%, а разводненная прибыль на акцию без учета GAAP оценивается в $6,40.
30 августа компания объявила о выплате квартальных дивидендов в размере 0,92 доллара на акцию. Это приводит к доходности в 5,0%.
2 марта компания увеличила размер этих дивидендов на 4,5%.
За последние пять лет среднегодовой показатель дивидендов составил 17,9%, что весьма впечатляет. Исходя из прогнозов на 2024 финансовый год, коэффициент выплат компании составляет 58%, что является приемлемым показателем.
Компания имеет историю 12 последовательных ежегодных повышений дивидендов. Компания не сокращала свои дивиденды во время Великого финансового кризиса. Я не ожидаю сокращения дивидендов в ближайшие несколько лет, если только мы не столкнемся с рецессией, подобной Великой депрессии, чего я не ожидаю.
Дивиденды также защищены отличным балансом, который отличает BBY от многих других ритейлеров. Ожидается, что в этом году компания получит 1,4 миллиарда долларов чистых денежных средств (больше денежных средств, чем валовой долг). У него кредитный рейтинг ВВВ+, что на одну ступень ниже диапазона А.
Благодаря такому балансу, хорошему коэффициенту выплаты дивидендов и тому факту, что компания, как ожидается, сохранит доходность по свободному денежному потоку близкой к 9%, компания может выкупить акции обратно.
За последние десять лет BBY выкупила обратно 37% своих акций. Это делает BBY одной из самых агрессивных компаний по обратному выкупу акций на рынке, что значительно повышает котировки ее акций.
Итак, как насчет оценки?
Оценка
Можно привести доводы в пользу того, что BBY недооценен. Однако не намного.
Ожидается, что в этом году компания второй год подряд столкнется с сокращением показателя EBITDA. Ожидается, что после 2024 финансового года показатель EBITDA вырастет на 3,4% в 2025 финансовом году и на 4,3% в 2026 финансовом году. Ожидается, что свободный денежный поток компании постепенно увеличится и составит более 10% от стоимости ее предприятия.
Эти цифры подтверждают умеренный рост дивидендов и справедливую оценку примерно в 85 долларов за акцию, что на 16% выше текущей цены.
В данном случае я использую 6-кратный показатель EBITDA, что примерно соответствует долгосрочной медиане.
Текущая консенсус-ориентированная цена составляет 82 доллара.
Несмотря на эту справедливую оценку, я буду придерживаться своего рейтинга удержания. Я не вижу достаточных доказательств того, что BBY является привлекательной инвестицией. Хотя я считаю, что BBY предпринимает правильные шаги, чтобы выжить в сложных условиях еще на многие десятилетия вперед, я бы не стал делать ставку на снижение прогнозов в ближайшие 2-3 квартала.
Эта среда порочна, и доходности в 5% недостаточно, чтобы я был в восторге от этих акций.
Если бы я искал доходность, я бы предпочел американский дивидендный фонд Schwab (SCHD), который приносит 3,5% и имеет лучшую долгосрочную общую доходность, чем BBY. Я также часто обсуждаю другие привлекательные высокодоходные возможности в Seeking Alpha.
Итак, я не утверждаю, что BBY — плохая компания (это не так). Я также не пытаюсь заставить кого-либо продать BBY. Если вы довольны своими инвестициями, не продавайте их.
Мне просто по-прежнему не нравится соотношение риска и вознаграждения.
Если цена акций упадет до 50 долларов, я, возможно, передумаю. Однако на данный момент это остается маловероятным.
Навынос
Best Buy сталкивается со значительными проблемами в нынешних экономических условиях. Хотя это неплохая компания, она изо всех сил пытается предложить привлекательную долгосрочную прибыль, особенно по сравнению с другими вариантами. Дивидендная доходность в 5% заманчива, но она не перевешивает риски.
Хотя стратегии Best Buy достойны похвалы, их может оказаться недостаточно для решения текущих задач.
Несмотря на солидную историю выплат дивидендов и здоровый баланс, с Best Buy рекомендуется соблюдать осторожность.
В таких условиях существуют лучшие возможности при более благоприятном соотношении риска и вознаграждения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
