Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Неудобно читать? Послушайте краткий тезис этой статьи от ИИ:
Инвестиционный тезис BioMarin
За последние несколько месяцев стоимость акций BioMarin, которую я анализировал в своей предыдущей статье, снизилась более чем на 12%.
Эта тенденция стала особенно заметной на прошлой неделе, когда инвесторам не понравились результаты компании за последний квартал, что привело к падению стоимости акций на более чем 6% в пятницу, а затем еще на 3% в понедельник.
Несмотря на это, я верю, что текущее снижение стоимости акций предоставляет отличную возможность для увеличения инвестиций в BioMarin. Далее я хочу рассмотреть финансовые показатели компании.
Результаты за третий квартал 2023 года
BioMarin сообщила о выручке в $581 миллион за квартал (+15% по сравнению с прошлым годом, -2% по сравнению с предыдущим кварталом). Это на 4% меньше, чем предсказывали аналитики.
Скорректированная EBITDA составила $100 миллионов, что составляет 17%-ную маржу (+2 процентных пункта по сравнению с прошлым годом и -6 процентных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом).
Прибыль на одну акцию составила $0.29, увеличившись на 95% по сравнению с прошлым годом (+6% по сравнению с предыдущим кварталом), что на 26% выше ожиданий рынка.
Свободный денежный поток составляет 114 миллионов долларов с маржой 20%. Руководство снизило годовой прогноз по выручке до 2.39-2.47 миллиарда долларов (ранее они прогнозировали 2.37-2.5 миллиарда долларов). Нижняя граница была снижена из-за задержки с запуском ValRox.
Также компания объявила, что генеральный директор Жан-Жак Бьенайме уходит в отставку. Его с 1 декабря заменит Александр Харди, генеральный директор Genentech.
Обзор основного бизнеса
Продажи препаратов BioMarin от мукополисахаридоза составили $282 млн (-1% по сравнению с прошлым годом). Продажи препарата Vimizim были на уровне $159 млн, увеличившись на $2% по сравнению с прошлым годом (-10% по сравнению с предыдущими кварталом). Продажи составили $109 млн, показав увеличение на 9% по сравнению с прошлым годом и на 21% по сравнению с предыдущим кварталом.
Продажи Aldurazyme составили $14 млн, что на $52 меньше по сравнению с прошлым годом ($66 меньше по сравнению с предыдущим кварталом) из-за сокращения спроса.
Продажи препаратов от фенилкетонурии составили $122 млн, снизившись на $1% по сравнению с прошлым годом. Продажи Kuvan составили $43 млн, упав на $25% по сравнению с прошлым годом (на те же $25 по сравнению с предыдущим кварталом); однако, фактический результат был на $16 больше, чем прогнозировали аналитики.
Обзор Voxzogo
Выручка Voxzogo составила 123 миллиона долларов, увеличившись на 155% в годовом исчислении. Последовательный рост продаж составил 9%.
В третьем квартале компания получила одобрение США на использование Voxzogo для лечения детей в возрасте до 5 лет с ахондроплазией.
Компания также получила одобрение в Европе на лечение ахондроплазии у детей в возрасте 4 месяцев и старше. Оба одобрения расширяют адресуемый компанией рынок на 1000 пациентов.
По состоянию на конец третьего квартала 2023 года, 2 320 пациентов из 38 стран получали лечение препаратом (+320 пациентов по сравнению с предыдущим кварталом).
Руководство компании ожидает, что до конца года лечение пройдут 2 600 пациентов и, учитывая это, повысило прогноз продаж до 435-455 млн долларов (до этого консенсус-прогноз составлял 437 млн долларов, а предыдущий прогноз — 400-440 млн долларов).
В предыдущем квартале компания признала наличие некоторых сложностей с поставками, однако уточнила в пресс-релизе, что планирует значительное увеличение поставок в первые и вторые кварталы 2024 года, и что к середине следующего года сложностей с поставками быть не должно.
Компания планирует в ближайшем будущем начать третью фазу тестирования препарата Voxzogo для лечения ахондроплазии — заболевания, вызванного мутацией гена FGFR3.
Испытуемых будет 80, в течение шести месяцев будет проходить начальная фаза наблюдения, затем последует 52-недельный период рандомизированного двойного слепого плацебо-контролируемого исследования.
В случае успешного завершения данной стадии, возможно получение одобрения от регулирующих органов. Также компания планирует запуск двух дополнительных исследований Voxzogo, предназначенных для лечения идиопатического и генетического низкорослости.
Судя по всему сказанному, положение дел с данным препаратом выглядит довольно многообещающим. Однако главным поводом для беспокойства инвесторов является ValRox.
Обзор ValRox
Выручка ValRox за третий квартал 2023 составила лишь 0.8 млн долларов. К моменту публикации отчета, второй коммерческий пациент в Германии уже начал терапию этим препаратом, однако, в стране все еще остаются нерешенными вопросы возмещения затрат и окончательной стоимости лекарства.
Компания планирует закончить согласование цен на ValRox в Германии в ближайшие недели, и окончательная стоимость препарата будет представлена в конце этого года. Помимо этого, в Германии список ожидания насчитывает около 60 пациентов, уже прошедших все необходимые проверки и соответствующих критериям лечения с помощью данного препарата. Окончательная стоимость также будет согласована со стороны регулирующих органов Италии к концу текущего года.
Однако, из-за задержек с окончательным утверждением цен в Европе и получением страхового возмещения, руководство понизило прогноз продаж за год до менее 10 млн долларов (ранее — 50-150 млн долларов), по сравнению с прогнозом аналитиков в 56 млн долларов. Это вызвало падение акций.
Заключительные мысли
Несмотря на отсрочку с введением ValRox на рынок, я все еще считаю, что рыночные условия недооценивают коммерческий потенциал двух недавно представленных продуктов компании — Voxzogo и ValRox — поскольку акции компании торгуются на уровне стоимости ее традиционных продуктов, без учета этих продуктов.
Однако коммерческий потенциал Voxzogo подтверждается его фактическими продажами, и я остаюсь оптимистичным относительно акций компании. Тем не менее, моя оценка стоимости акций компании была снижена со $123 за акцию до $117, после пересмотра моей оценки продаж ValRox в текущем году.
Кроме того, я считаю, что компанию могут поглотить и включить в индекс S&P 500 при условии, что она представит положительный чистый доход по GAAP за 4 квартал 2023.
Но, как и в случае с любыми инвестициями, акции могут стать очень волатильными при реализации определенных рисков. Рекомендую вам ознакомиться с основными рисками в финансовой документации компании (10-K).
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
