Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мы сохраняем наш рейтинг удержания на Block (NYSE:SQ), несмотря на сильный рост прибыли. В соответствии с нашими ожиданиями, рост валовой прибыли Block замедлился, и мы ожидаем, что валовая прибыль останется под давлением до 2024 года. Мы объясняем рост акций на 12% после получения прибыли дисциплиной расходов, стимулирующей рост прибыли, что является положительным фактором в краткосрочной перспективе, но, по нашему мнению, не обеспечит более долгосрочного финансового превосходства. Мы считаем, что рост после публикации прибыли был обусловлен ожиданиями восстановления; следовательно, мы не видим благоприятных точек входа на текущих уровнях.
В 3кв23 общая чистая выручка увеличилась на 24% по сравнению с предыдущим годом и составила $5,62 млрд. Выручка за квартал за вычетом BTC составила $3,19 млрд, что на 16% больше, чем годом ранее. Валовая прибыль выросла на 21% г/г до $1,90 млрд и всего на 1,6% кв/кв. Снижение по сравнению с предыдущим кварталом, когда валовая прибыль выросла на 9,35% кв/кв. Мы ожидаем, что это замедление по-прежнему будет встречным ветром в краткосрочной перспективе до 2024 года, и ожидаем, что в 1П24 акции будут стабильно расти. Руководство прогнозирует валовую прибыль в размере $1,960-1,980 млн в следующем квартале, что на 15-16% больше в годовом исчислении по сравнению с $1,66 млрд в 4кв22.
Ниже описан рост прибыли Block в 3кв23.
Общий объем обработанных платежей или GPV составил более $60 млрд, что на 10% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Маржа валовой прибыли, основанная на транзакциях, была немного ниже и составила 1,12%, снизившись на 0,01% по сравнению с предыдущим годом и на 0,04% по сравнению с предыдущим кварталом, как и ожидалось. Мы считаем, что руководство преуспевает в сокращении расходов и сосредоточении внимания на росте прибыли; мы считаем, что сокращение расходов может ограничить рост Block, учитывая конкурентный характер рынка. Мы не ожидаем существенного роста котировок акций в 1П24. Мы рекомендуем инвесторам оставаться в стороне.
На приведенном ниже графике показано процентное изменение цены акций PayPal (PYPL), Block и S&P 500 с сентября по ноябрь 2023 года. Цена акций Blockchain за этот период значительно упала на 22%, что указывает на заметное отставание по сравнению с SPY, которая снизилась всего примерно на 2%, что говорит о том, что акции Blockchain пострадали более негативно, чем рынок в целом. Тем временем акции PayPal также упали на 13%, что отражает менее серьезное, но существенное снижение. В целом, цены на акции как Block, так и PayPal заметно снизились, причем Block столкнулся с самым резким снижением среди трех компаний.
Оценка
В настоящее время Block торгуется с соотношением стоимости предприятия к продажам для CY24 на уровне 1,2x, что существенно ниже среднего показателя по аналогичной группе на уровне 4,4 x. На основе P/E Block недооценен, торгуясь на CY24 на уровне 17,8x по сравнению со средним показателем по группе сверстников в 25,0x. С точки зрения оценки, мы считаем, что акции недооценены на текущем уровне. Тем не менее, мы не думаем, что инвесторам следует покупать акции на фоне слабости. Мы не рекомендуем инвесторам сразу открывать позицию, поскольку считаем, что в ближайшем будущем появятся более благоприятные точки входа. Ниже представлена оценка Block по сравнению с аналогичными компаниями с использованием данных Refinitiv.
Слухи с Уолл-стрит
Рейтинг Уолл-стрит в настоящее время разделен по отношению к рейтингу Block. Около 33 аналитиков на стороне продажи оценивают блок как покупку по сравнению с 14 как удержание и одним как продажу. Мы считаем, что Уолл-стрит разрывается между привлекательной оценкой Block по сравнению с аналогичной группой и насущными опасениями по поводу макроэкономических факторов, влияющих на валовую прибыль. Для Block, как и ожидалось, целевые цены были пересмотрены в сторону понижения. Средняя целевая цена составляет 70 долларов, а среднее значение — 72 доллара, что дает нам при текущем уровне цен прирост в 34-38%. В таблице ниже представлена позиция Уолл-стрит в отношении акций.
Что делать с акциями
Для нас блок остается в силе. Рост валовой прибыли компании замедлился, что соответствует нашим ожиданиям, и мы ожидаем медленного роста в течение 1П24. Акции Block упали на 16% за последний квартал, значительно отстав от S&P 500 на 15%. Поскольку операционные расходы остаются на высоком уровне, усилия компании по сокращению расходов, по-видимому, вряд ли смогут полностью компенсировать наблюдаемое замедление роста. Мы полагаем, что акции Block’s будут демонстрировать динамику в соответствии с рынком в первой половине 2024 года, и рекомендуем инвесторам оставаться в стороне в ближайшей перспективе.
Примечание редактора: В этой статье рассматриваются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США. Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
