Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Все внимание приковано к потребителю. Использование кредитных карт растет в связи с резким повышением процентных ставок. Избыточные сбережения также истощаются среди групп с низким уровнем дохода, но рынок труда выглядит здоровым (хотя и не таким жарким, как это наблюдалось ранее в 2023 году). Рискованные фирмы, работающие по принципу «покупай сейчас, плати позже» (BNPL), сталкиваются с растущими проблемами.
Тем не менее, я повышаю рейтинг Bread Financial (NYSE:BFH) с удержания до покупки, основываясь на все еще скромной оценке и улучшении технической ситуации.
Избыточные сбережения иссякают
Согласно глобальному исследованию Bank of America, Bread Financial — это компания, предоставляющая финансовые услуги, предоставляющая простые, персонализированные решения для платежей, кредитования и сбережений. Bread предлагает широкий набор продуктов, включая кредитные карты под частными марками и кобрендовые карты, кредитование в рассрочку и «покупай сейчас, плати позже» (split-pay).
Базирующаяся в Огайо компания индустрии потребительского финансирования с рыночной капитализацией в 1,9 миллиарда долларов в финансовом секторе торгуется с низким соотношением цены к прибыли за 12 месяцев по GAAP в 3,6 раза и выплачивает умеренную дивидендную доходность в 2,2%. В преддверии получения прибыли в следующем месяце акции имеют умеренный процент подразумеваемой волатильности в 35%, а их краткосрочная доходность существенна и составляет 7,3% по состоянию на 6 сентября 2023 года.
Еще в июле BFH сообщила о прибыли на акцию за 2 квартал в размере 0,95 доллара, превысив оценки аналитиков благодаря высвобождению резервов в размере 15 миллионов долларов. Однако перспективы фирмы немного ухудшились, поскольку ожидания роста кредитования и показатели чистых убытков ухудшились. На фоне снижения доходов руководство сохраняет осторожность из-за инфляции и более широкой экономической неопределенности в отношении потребительских тенденций, а также понизило прогноз на 2023 год. Ожидается, что уровень убытков со временем стабилизируется, и компания одобрила программу обратного выкупа акций на сумму 35 миллионов долларов.
При наличии исполнительной команды, которая привержена инициативам роста, макроэкономические препятствия многочисленны. Однако, на мой взгляд, оценка учитывает риски. Потенциальные неблагоприятные факторы включают экономический спад, приводящий к увеличению потерь по кредитам, увеличению числа дефолтов и снижению темпов роста кредитования. Ослабление экономики также может повлиять на настроения инвесторов и еще больше снизить оценки этого названия с низким P/E.
Хорошие новости появились ранее в этом месяце, когда РБК повысил рейтинг компании по потребительскому финансированию из-за возможных выгод от ожидаемого снижения платы за просрочку платежа, которую могут взимать компании, выпускающие кредитные карты, и продолжающейся нормализации кредитного качества. Но более специфичные для фирмы плохие новости появились в середине августа, когда Bread сообщила, что уровень просрочки в июле превысил уровень, существовавший до пандемии.
Что касается оценки, аналитики BofA ожидают, что прибыль вернется к нормальному уровню в этом году после неудачного 2022 года. Годовой показатель EPS должен вернуться к отметке около 11 долларов в ближайшие кварталы, в то время как прогноз прибыли на 2025 год выглядит сильным, а прибыль на акцию превысит 13 долларов. Однако консенсус-прогноз Bloomberg не столь оптимистичен, как прогноз BofA.
Между тем, ожидается, что дивиденды составят 0,22 доллара ежеквартально. При очень низких мультипликаторах прибыли акции по—прежнему привлекательны для оценки — на что я обратил внимание, когда в последний раз просматривал название в первой половине 2023 года.
Bread Financial: Прибыль, оценка, прогнозы дивидендной доходности
Если присмотреться к оценке внимательнее, то если мы примем нормализованную прибыль в размере 11 долларов и применим коэффициент медианы по сектору, то стоимость акций должна быть кратна тому, где она находится сейчас. Но BFH — высокорискованная BNPL-компания, особенно подверженная спадам в потребительском цикле.
Таким образом, мы должны не учитывать P/E. Если мы установим 5-кратный коэффициент прибыли, что ниже его 5—летнего исторического среднего значения на фоне более высоких процентных ставок сегодня (долг фирмы составляет 4,7 миллиарда долларов), то акции все еще существенно недооценены — 55 долларов против 37 долларов сегодня. Таким образом, мне по-прежнему нравится оценка акций.
BFH: Убедительный аргумент в пользу оценки
По сравнению со своими аналогами хлеб выделяется на общем фоне. Обратите внимание в приведенном ниже обзоре рейтингов, что фирма обладает необычайно высокими количественными показателями, чего нельзя сказать о ее конкурентах. Учитывая упомянутую выше низкую оценку, устойчивый профиль роста, высокую прибыльность, сильную динамику цен на акции, а также хорошие показатели прибыли на акцию, существует несколько благоприятных факторов. Конечно, основной риск по-прежнему лежит на чувствительном потребителе. В целом, компания занимает 4-е место из 37 в своей отрасли.
Анализ конкурентов
Забегая вперед, отметим, что данные о корпоративных событиях, предоставленные Wall Street Horizon, показывают неподтвержденную дату получения прибыли за 3 квартал 2023 года — четверг, 26 октября по Гринвичу. До этого планируется, что команда менеджеров выступит на 21-й глобальной конференции Barclays по финансовым услугам 2023 года, которая пройдет с 11 по 13 сентября. После отчетной даты в декабре состоится еще одно выступление на 1-й ежегодной конференции Wolfe Research для малого и среднего бизнеса 2023 года. Таким образом, в ближайшее время ожидается несколько катализаторов волатильности.
Календарь рисков корпоративных мероприятий
Технический подход
По общему признанию, еще в апреле я был слишком оптимистичен в отношении графика Bread. Я описал, как низкие 20 долларов были поддержкой, и акции действительно упали почти до 23 долларов в следующем месяце, но это была фантастическая возможность соотношения риска и прибыли, учитывая оценку. Моей ошибкой было то, что я не описал эту инвестиционную идею с оценкой «покупать». Сегодня ситуация с оценкой остается неизменной, и график показывает больше сигналов разворота от медвежьего к бычьему.
Обратите внимание на приведенном ниже графике, что BFH имеет сопротивление в середине 40-х годов, как описано ранее, но долгосрочная 200-дневная скользящая средняя теперь направлена вверх, что является признаком того, что быки берут на себя ответственность за более широкий тренд. Более того, краткосрочная 50dma поднялась выше 200dma в виде золотого креста. Наконец, индикатор RSI momentum в верхней части графиков колеблется в бычьей зоне от 30 до 80. Я вижу поддержку в зоне от 33 до 35 долларов с еще одним уровнем потенциальной поддержки покупок в области от 28 до 29 долларов.
В целом, график обнадеживает, хотя соотношение риск/вознаграждение не такое обнадеживающее, как во втором квартале.
BFH: Разворот от медвежьего к бычьему, сопротивление $45
Итог
Я повышаю BFH с удержания до покупки. Я сожалею, что не присвоил ему рейтинг «покупать» в апреле, но аргументы в пользу оценки налицо, и долгосрочный тренд может измениться на более высокий.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
