Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Неудобно читать? Послушайте краткий тезис этой статьи от ИИ:
Инвестиционный тезис Carnival
В июне 2021 года мы писали об Carnival Corporation & PLC (NYSE: CCL), выражая большой оптимизм в отношении акций компании и их стоимости, связанный с рекордным ростом потребительских депозитов и бронирования до 2022 года. Руководство также прогнозировало возврат к положительным показателям прибыли на акцию в 3 квартале 2021 г.
Тем не менее, мы продолжали оценивать акции компании как нейтральные, поскольку растущие процентные затраты продолжают препятствовать ее прибыльности и возможному сокращению доли заемных средств.
В этой статье мы рассмотрим резкое изменение настроений в отношении CCL за последние несколько месяцев, в течение которых акции аналогичным образом утратили большую часть своей недавно приобретенной стоимости, несмотря на рост прибыльности.
Несмотря на растущие показатели бронирования круизов, мы считаем, что восстановление компании может занять больше времени, нежели еще несколько кварталов, в особенности с учетом чрезмерного инфляционного давления.
CCL остается неутешительным до тех пор, пока фундаментальные показатели не улучшатся к 2026 году
На момент публикации статьи, Carnival Corporation & plc (CCL) объявила о финансовых результатах за третий квартал 2023 финансового года, которые вдвое превысили ожидания. Выручка составила 6,85 миллиарда долларов (+39.5% по сравнению с предыдущим кварталом и +59.2% по сравнению с тем же кварталом предыдущего года), а прибыль на акцию составила 0.86 доллара (+ квартал и + год по сравнению с -0.31 доллара и -0.58 доллара соответственно).
Большая часть успеха обусловлена увеличением чистых ежедневных поступлений на 197.64 доллара (+16.4% квартал/год по сравнению с данными 2019 года) за счет пассажирских дней круиза и чистого дохода в размере 215.22 доллара (+29.3% квартал/год) за день доступности причала ниже по сравнению с уровнем 2019 года в размере 189.37 и 213.91 доллара соответственно. Несмотря на это, долгосрочная задолженность CCL осталась в пределах 29.51 миллиарда долларов (-7.6% квартал и +3.
На момент публикации отчета, выручка CCL составила $9.68 миллиарда (+22.5% год к году) и $206 миллиона (+6.1% год к году). Однако эти цифры были по сравнению с $6.85 миллиарда (+39.5 квартал к кварталу и +59.2 год к году), и $0.86 (+ квартал и год к году по сравнению с минус $0.31 и минус $0.58) соответственно. Долгосрочная задолженность компании составляет 29,51 миллиарда (-7,6 квартал и + 3 год к году соответственно). Несмотря на увеличение выручки по adj EBTIDA на $2.2 миллиарда (+ 223 квартал и +633 год к году), увеличение adj EPS и свободного денежного потока составило $1.1 миллиард в третьем квартале (+ 76 квартал и + 667 год к году).
Учитывая, что срок погашения долгов составляет 1,39 миллиард долларов до 2025, у компании есть время, чтобы справиться с новыми процентными ставками и сокращением дискреционных расходов. Клиенты CCL продолжают делать высокие депозиты.
Руководство компании сообщило о тенденциях в бронировании на 2024 финансовый год, которые значительно опережают показатели 2023 и 2019 финансовых годов, даже при более высоких ценах на авиабилеты и уменьшении доступных запасов для продажи.
Несмотря на увеличение вместимости, компания может начать сокращать долю заемного капитала в своем балансе. Свободный денежный поток, вероятно, начнет расти, как и прогнозировалось в консенсус-прогнозе.
В связи с тем, что цены на топливо продолжают колебаться, на момент подготовки данного материала цены на нефть марки WTI превышают 80 долларов, в сравнении с средним показателем 2019 года в 60 долларов.
Это может привести к дальнейшему снижению прибыли CCL, так как уже в третьем квартале 2023 года зафиксировано снижение дохода на 130 млн долларов.
Таким образом, мы разделяем мнение руководства о том, что у компании еще много работы, чтобы достичь уровня левереджа инвестиций к 2026 году. Любое текущее восстановление, вероятно, окажется преждевременным.
Итак, можно ли покупать, продавать или удерживать акции CCL?
Оценки CCL
На текущий момент, оценка CCL FWD EV / EBITDA, составляющая 10.96, все еще кажется завышенной по сравнению с средним значением до пандемии в 3 года — 9.34, а также со средним показателем по сектору — 9.32.
Оценки CCL FWD P/E
Та же ситуация наблюдалась при оценке P / E CCL с использованием FWD в 15.68 раз, по сравнению со средним показателем за 3 года до пандемии — 13.65 раз, и медианным показателем по сектору — 13.94 раза.
Консенсусные предварительные оценки
Возможно, часть этого оптимизма связана с оптимистичными прогнозами аналитиков: они ожидают, что CCL достигнет устойчивого показателя adj EBITDA в размере 4,15 млрд долларов в 2023 финансовом году и 5,46 млрд долларов в 2024 финансовом году, что приблизит его к уровню 2019 финансового года, составлявшему 5,43 млрд долларов.
Однако, учитывая влияние ожидаемого роста прибыли на акцию и свободного денежного потока в течение следующих нескольких лет, мы полагаем, что текущая стоимость акций остается завышенной и предлагает инвесторам очень ограниченный потенциал для дальнейшей прибыли.
Основываясь на прогнозе CCL по показателю adj EBITDA на 2023 финансовый год, составляющему 4,15 млрд долларов США (+297.2% г/ г), и ее 1.39 млрд акциях в обращении, можно ожидать неутешительного показателя adj EBITDA на акцию — 2.97 доллара США (+266.8% г/ г) — по-прежнему не достигающего уровня 2019 финансового года.
Цена акций CCL за 4 года
На текущий момент CCL уже вернула значительную часть своей прибыли, полученной во время пандемии, и пока неясно, будет ли текущий рост устойчивым.
Хотя акции показали хорошую динамику, достигнув уровня в 10 долларов, мы бы не рекомендовали добавлять их в свой портфель, так как их восстановление может занять несколько лет из-за роста процентных расходов и высокого уровня задолженности.
Учитывая множество других инвестиционных возможностей, например, высокодоходные американские казначейские облигации, мы предпочитаем нейтральную (удерживающую) позицию по акциям CCL и не знаем, когда могут восстановиться дивиденды по ним.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
