Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Chemours (NYSE:CC) оставалась довольно стагнирующей в течение последнего десятилетия с несколькими колебаниями цен из-за волатильности объемов. Я считаю, что Chemours в настоящее время является выгодной покупкой из-за надежной способности фирмы создавать акционерную стоимость, оптимизировать свой портфель для стимулирования роста и недооценки фирмы с учетом моих значений DCF.
Обзор бизнеса
Компания Chemours поставляет высокоэффективные химикаты в Северную Америку, Азиатско-Тихоокеанский регион, Европу, Ближний Восток, Африку и Латинскую Америку. Их организационная структура разделена на три основных сегмента: Материалы с улучшенными эксплуатационными характеристиками, Термические и специализированные решения и титановые технологии. Компания продает пигмент TiO2 Ti-Pure, известный своими важнейшими характеристиками, такими как белизна, яркость, долговечность и защита, в разделе титановых технологий. Этот пигмент широко используется в самых разных областях, включая промышленные и архитектурные покрытия, пластиковую упаковку, листы ламината и картон с покрытием. Хладагенты, решения для регулирования температуры, пенообразователи, пропелленты и специальные растворители — вот лишь некоторые из продуктов, предлагаемых в области термических и специализированных решений.
Ассортимент продукции подразделения материалов с улучшенными эксплуатационными характеристиками широк и включает промышленные смолы, изделия по индивидуальному заказу, покрытия и мембраны, которые используются в различных отраслях промышленности, включая бытовую электронику, энергетику, транспорт и здравоохранение. Продукты распространяются с использованием комбинации прямых и непрямых каналов, включая дистрибьюторов, реселлеров и прямые продажи.
Финансы
Текущая рыночная капитализация Chemours оценивается в ~4,72 миллиарда долларов. На данный момент акция торгуется по цене 31,85 доллара, что чуть ниже ее 200-дневной скользящей средней в 32,54 доллара. Примечательно, что при соотношении EV/EBITDA, равном 20,63, Chemours торгуется с премией по сравнению со своими аналогами по отрасли. Это указывает на потенциальную завышенную оценку, о чем подробно говорится в разделе «Оценка» данного анализа.
Компания Chemours выплачивает своим акционерам дивиденды в размере 3,14%, что отражает разумный коэффициент выплат в размере 30,12%. Это демонстрирует способность Chemours приносить пользу акционерам по нескольким каналам, обеспечивая при этом достаточный свободный денежный поток для увеличения капитала и расширения своей основной деятельности. Демонстрируя похвальные темпы роста дивидендов за 5 лет примерно на 10%, Chemours подчеркивает свою приверженность обеспечению стабильного потока доходов для своих акционеров.
Кроме того, Chemours активно повышает акционерную стоимость путем обратного выкупа акций компании, о чем свидетельствуют данные о годовом размещении акций. Этот стратегический шаг позволяет компании использовать возможности, связанные с недооцененными акциями в последние годы, тем самым эффективно увеличивая свою прибыль на акцию. Учитывая рентабельность инвестиций фирмы на уровне 4%, эти пути роста оказываются выгодными для Chemours, учитывая, что реинвестирование всего FCF может не принести адекватной прибыли акционерам.
Прибыль
Во втором квартале 2023 года компания Chemours отчиталась о различных финансовых результатах. Это превысило ожидания по прибыли на акцию на 0,03 доллара, достигнув 1,10 доллара. Однако выручка не оправдала ожиданий на 42,6 млн долларов, составив в общей сложности 1,64 млрд долларов, что на 14,2% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это указывает на небольшую уязвимость перед преобладающими макроэкономическими вызовами. Прогнозы, однако, предполагают быстрое восстановление, связанное со снижением инфляционного давления и восстановлением запасов в различных фирмах. По моей оценке, для подтверждения ожидаемого восстановления целесообразно внимательно следить за сохраняющимися инфляционными тенденциями в краткосрочной перспективе.
Производительность по сравнению с более широким рынком
За последние 3 года показатели Chemours были ниже индекса S&P 500 с учетом корректировки на дивиденды. Несмотря на то, что компания показала низкие результаты по состоянию на сегодняшние цены, Chemours продемонстрировала свою твердую способность распределять FCF для стимулирования роста и создания акционерной стоимости благодаря почти точному отслеживанию S&P. Как химическая компания, это все еще довольно впечатляюще и демонстрирует долгосрочный потенциал компаундирования, которым обладает эта компания.
Консенсус аналитиков
Аналитики в настоящее время оценивают Chemours как «удерживаемый» с несколькими рейтингами по всем направлениям. Это демонстрирует уровень разногласий по поводу того, сможет ли фирма оправиться от этого циклического спада, основанный на макрофакторах. Но перспективы в настоящее время выглядят многообещающими: средняя цена составляет 39,55 доллара, что представляет потенциальный рост на 24,16%.
балансовый отчет
Изучая баланс Chemours, выясняется, что кредитное плечо фирмы несколько выше, чем я предпочитаю, но я не ожидаю существенного долгосрочного риска. Постепенное сокращение долга и снижение процентных расходов в сочетании с прогнозируемым увеличением прибыли успокаивают меня относительно покрытия процентов в размере 0,48. Такое более низкое покрытие в первую очередь является результатом временного снижения операционных доходов, которые, как ожидается, восстановятся. Кроме того, компания поддерживает удовлетворительную ликвидность, о чем свидетельствуют ее текущий коэффициент, равный 1,54, и Z-балл Альтмана, равный 1,74. Хотя покрытие процентов действительно вызывает озабоченность, я уверен, что оно было надлежащим образом рассмотрено и учтено в анализе оценки, обсуждаемом в следующем разделе этой статьи.
Оценка
Для определения точной справедливой стоимости Chemours крайне важно рассчитать соответствующую ставку дисконтирования, учитывая как стоимость собственного капитала, так и средневзвешенную стоимость капитала. Первоначально я установил стоимость собственного капитала Chemours на уровне 8,56%, сославшись на безрисковую ставку в размере 4,34%, что соответствует текущей доходности казначейских облигаций за 10 лет.
Исходя из приведенных выше расчетов, я смог рассчитать WACC в размере 6,66%, что ниже среднего показателя по отрасли в 9,89%.
Теперь, когда я рассчитал соответствующую ставку дисконтирования для владения собственным капиталом Chemours, я добавил премию за риск в размере 2,34%, что привело к ставке дисконтирования в размере 9%, чтобы учесть текущую ситуацию с балансом, макроэкономические препятствия и циклические спады, которые приводят к напряженному FCF, что может уменьшить возможности для компаундирования в будущем. Я решил использовать 5-летнюю модель фирмы DCF с использованием FCFF, исходя из оценок аналитиков в отношении моих прогнозов выручки и маржи, в результате чего справедливая стоимость составила ~ 41,06 доллара, что указывает на то, что Chemours недооценена примерно на 22%.
Оптимизация портфеля, приводящая к совокупному росту
Компания Chemours рассматривает оптимизацию портфеля в качестве ключевого компонента своей общей бизнес-стратегии. Решение компании продать свои непрофильные операции и активы является замечательной иллюстрацией этой тактики в действии. Компания Chemours увидела, что может повысить ценность и улучшить свои общие финансовые показатели за счет упрощения своего портфеля и продажи компаний, которые не соответствовали ее основным компетенциям и стратегическому направлению.
Одним из таких поглощений стала продажа бизнеса по разработке решений для майнинга в 2022 году. Несмотря на то, что этот бизнес был прибыльным, Chemours решила продать его, чтобы больше сконцентрироваться на наиболее быстрорастущих областях своего портфеля, таких как титановые технологии и фторопродукты. Chemours стремилась сосредоточить больше внимания и ресурсов на рынках со значительными перспективами роста и получения прибыли за счет продажи непрофильных активов.
Используя этот метод оптимизации портфеля, Chemours может снизить свою подверженность определенным рыночным рискам, одновременно более эффективно распределяя ресурсы. Chemours повышает свою общую устойчивость и способность обеспечивать долгосрочную ценность для акционеров, сосредоточившись на предприятиях, где у нее есть конкурентные преимущества и где она может способствовать инновациям и росту. Стремление компании обеспечить устойчивый и прибыльный рост соответствует этому стратегическому подходу к оптимизации портфеля, который также гарантирует, что портфель является гибким и адаптируемым к меняющимся рыночным условиям.
Я считаю, что, хотя это снижает диверсификацию продуктового портфеля фирмы, сосредоточение внимания на быстрорастущих сегментах увеличит долгосрочные денежные потоки и позволит фирме сосредоточиться на меньшем количестве сегментов, что приведет к потенциальному повышению эффективности при эффективном распределении денежных потоков.
Риски
Экологическая ответственность и затраты на восстановление: В связи с текущими или предыдущими операциями компания Chemours может нести ответственность за ущерб окружающей среде. Очистка окружающей среды, вывоз мусора или юридические действия могут привести к значительным расходам на восстановление, которые окажут негативное финансовое воздействие на бизнес.
Предложение сырья и колебания цен: Доступность и стоимость сырья, включая диоксид титана, плавиковый шпат и хладагенты, могут существенно повлиять на себестоимость и рентабельность производства Chemours. Изменение цен или перебои в цепочке поставок могут повлиять на прибыльность.
Вывод
Подводя итог, я считаю, что Chemours в настоящее время является выгодной покупкой благодаря надежной способности фирмы создавать акционерную стоимость, оптимизировать свой портфель для стимулирования роста и недооценке фирмы с учетом моих значений DCF.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
