Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
Core Laboratories Inc. (NYSE:CLB) завершила довольно приличный квартал, чему способствовали некоторые разовые корректировки баланса. Была зафиксирована прибыль в размере 11 600 млн долларов от возвращения в США из Нидерландов, а также поступления от страхового полиса в размере 2,9 млн долларов, что составило большую часть операционной прибыли компании.
Обычная торговля этими акциями составляет от 3 до 400 тысяч акций в день. 23 июня произошел массовый выход, около 8 млн акций. Поскольку это было сделано в преддверии публикации отчета о доходах месяцем позже, приходится задаться вопросом, что «напугало стадо» так рано. Неделю спустя «чайка» из Citi понизила их рейтинг в устрашающе прозорливом заявлении, сославшись на «слабость завершения.»Ты думаешь? Ладно, я не хочу быть слишком язвительной, но иногда примадонны стоимостью в миллион долларов, делающие «призывы к консенсусу», забираются под мой дождевик.
С тех пор акции торговались в восходящем канале, пробив поддержку на старой линии сопротивления на отметке $23,84 28 июня. Недавно, 2 августа, он вырос до $ 27,50, а затем в тот же день рухнул обратно до $ 25,26. Сейчас он торгуется выше линии сопротивления, предположительно, из-за того, что цены на нефть приближаются к середине 80-х годов и наблюдается тенденция к повышению дневных ставок на шельфе. Мне кажется, что тренд здесь выглядит бычьим, давайте посмотрим, сможем ли мы оправдать цены фундаментальными факторами.
В этой статье мы рассмотрим второй квартал 2023 года и посмотрим, сможем ли мы пересмотреть наше мнение о компании.
Дипломная работа для основных лабораторий
Бизнес компании по описанию коллекторов в последние годы пострадал из-за отсутствия разведочного бурения. Я не думаю, что есть какие-либо сомнения в том, что мы вступаем в новый цикл освоения шельфа. Вопрос в том, увеличит ли это казну CLB?
Лучший способ начать рассказ — это с самого начала. Что должно произойти до того, как Core Labs получит запрос на услуги по описанию резервуара? Ответ заключается в том, что необходимо собирать сейсмические данные или получать к ним доступ. Затем он должен быть обработан внутри нефтяной компании. Если все выглядит хорошо, создается исследовательская перспектива. Поступает звонок в буровую компанию, и в случае успеха отбираются керны и пробы жидкости. И тут в Core Labs звонят.
С 2013 года индустрия сейсморазведки сократилась примерно с дюжины конкурентов, с примерно 60 судов, проводящих зондирование морских глубин, до примерно 17, которые продаются сегодня. Существует два крупных морских сборщика сейсмических данных, и только один из них находится в открытом доступе. Одной из них является Petroleum Geo Services (OTCPK:PGEJF) (торгуется сегодня по цене 0,74 доллара за акцию), а другой — Shearwater Geoservices (частная норвежская компания).
Для меня несколько поучительно, что Seeking Alpha больше не публикует телефонные конференции или финансовые данные на PGS. Ничто на приведенной выше диаграмме не указывает на грядущий ренессанс морских геофизических исследований.
В настоящее время эта ранняя разведочная деятельность по добыче полезных ископаемых — это еще не вся история CLB, объем работ по описанию коллектора увеличивается, как было отмечено в различных заявках. Источником может быть выборка данных для пошагового анализа существующих наборов данных или работа с несколькими клиентами, на которую подписано несколько компаний.
Генеральный директор Schlumberger (SLB) Оливье ле Пух и финансовый директор Стефан Биге прокомментировали в своем телефонном разговоре во втором квартале возобновление геологоразведочной деятельности и эксплуатационные характеристики пластов (выделено мной).:
Ле Пух — Возобновление разведки и оценки по всей Африке и Восточному Средиземноморью откроет новые возможности для повышения производительности коллекторов при разведке и оценке. Выручка Biguet-Reservoir Performance в размере 1,6 миллиарда долларов последовательно увеличилась на 9%, в то время как маржа выросла на 248 базисных пунктов до 18,6%. Этот рост был обусловлен главным образом сильным ростом на международном уровне, во главе с Ближним Востоком и Азией. В годовом исчислении выручка выросла на 23%, а маржа увеличилась на 396 базисных пунктов благодаря значительному росту на международном уровне, как на суше, так и за рубежом.
Теперь давайте сравним это с комментарием из отчета PGS.
По мере развития глобального энергетического перехода PGS ожидает, что мировое потребление энергии продолжит расти в долгосрочной перспективе, при этом нефть и газ останутся важной частью энергетического баланса. Морские запасы будут иметь жизненно важное значение для будущего энергоснабжения и поддержки спроса на морские сейсмические услуги. Сейсмический рынок восстанавливается на фоне повышенного внимания к энергетической безопасности, нескольких лет низких инвестиций в новые поставки нефти и газа и более высоких цен на нефть и газ. Ожидается, что в 2023 году инвестиции в разведку и добычу нефти и газа на шельфе увеличатся.
- Рынок сейсморазведочных работ, вероятно, выиграет от более высоких затрат на разведку и добычу, а также ограниченного предложения сейсморазведочных судов.
- PGS ожидает, что валовые денежные затраты на весь 2023 год составят примерно 550 миллионов долларов. Увеличение по сравнению с 2022 годом в первую очередь связано с более высоким уровнем активности и увеличением производственных мощностей.
- Ожидается, что к 2023 году денежные инвестиции в мультиклиентский бизнес составят около 180 миллионов долларов. Ожидается, что примерно 50% рабочего времени 3D-судна в 2023 году будет отведено на контрактные работы.
- Ожидается, что капитальные затраты на 2023 год составят примерно 100 миллионов долларов.
- Портфель заказов на 30 июня 2023 года составил 341 миллион долларов. На 31 марта 2023 года и 30 июня 2022 года портфель заказов составлял 377 миллионов долларов и 311 миллионов долларов соответственно.
Теперь давайте послушаем Ларри Бруно, генерального директора Core Labs:
Операции по описанию месторождения тесно коррелируют с тенденциями в уровнях международной и оффшорной активности: примерно 80% выручки приходится на проекты, осуществляемые за пределами США. Выручка во втором квартале 2023 года составила 83 400 000 долларов США, что на 4% больше последовательно и на 10% больше в годовом исчислении.
Подводя итог приведенным выше цитатам, SLB отмечает последовательное увеличение выручки от эксплуатации резервуара на 9%, что довольно существенно с точки зрения эксплуатационных показателей. И PGS, и CLB сообщают об увеличении доходов от геологоразведочных работ, и, что примечательно, для PGS увеличивается доля доходов от контрактов. Для CLB 10% в годовом исчислении в значительной степени коррелирует с тем, что говорит SLB, и я бы сказал, что всякий раз, когда вы идете в ногу с SLB, вы на правильном пути.
Я думаю, что есть веские основания для увеличения доходов CLB в этой важнейшей области.
Перейдем к сегменту повышения производительности CLB. Операции по увеличению добычи, которые сосредоточены на комплексных завершениях в нетрадиционных залежах нефти и газа в США, а также на традиционных проектах по всему миру, показали выручку во втором квартале 2023 года в размере 44 500 000 долларов США, что примерно на 8% ниже по сравнению с предыдущим годом и не изменилось по сравнению с предыдущим годом. Операционный доход на основе GAAP составил 5 500 000 долларов, в то время как операционный доход без учета прочих статей составил 4 400 000 долларов, что привело к операционной марже в размере 10%, последовательно снизившись на 270 базисных пунктов; однако в годовом исчислении операционная маржа увеличилась на 120 базисных пунктов. Последовательный спад был в первую очередь связан со снижением международных продаж сыпучих продуктов и снижением активности по завершению строительства в США.
Как отмечалось ранее, низкие показатели этого сегмента были в центре внимания аналитика Citi Скотта Грубера, который понизил рейтинг во втором квартале. Цитирую из статьи здесь.
Аналитик Citi Скотт Грубер понизил прогноз по EBITDA Core Labs за 2 квартал на ~5% до $ 18,9 млн, что на ~6% ниже консенсус-прогноза, предполагая, что слабость завершений в Северной Америке нанесет ущерб бизнесу по увеличению производства.
Мы довольно подробно обсуждали бизнес-подразделения CLB в прошлых статьях, поэтому обязательно ознакомьтесь с ними, если CLB вас заинтересует.
Вопрос 2 и рекомендации
Основные финансовые показатели CLB несложно проанализировать. Выручка не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом и выросла примерно на 5,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Производительность резервуара показала рост на 4% подряд, а выручка увеличилась на 10% в годовом исчислении до 83 млн долларов. Рост производства последовательно снижался и составил в годовом исчислении 44,5 млн долл. Операционный доход вырос до $18 млн благодаря двум разовым статьям, упомянутым ранее. Долгосрочный долг растет, завершив квартал на уровне 182 млн долларов, увеличившись последовательно на 5,9% в годовом исчислении. Наличность на счетах составляет 26 миллионов долларов. Объем свободных денежных средств составляет 12 млн долл., что с комфортом превышает капитальные затраты в размере 4 млн долл. и прибыль в размере 2,6 млн долл., оставляя 5,4 млн долл. на погашение долга. CLB не сталкивается с проблемами краткосрочной ликвидности.
Руководство
Core по-прежнему ожидает многолетнего восстановления мировой экономики, поддерживаемого увеличением расходов на геологоразведку во многих регионах по всему миру и расширением разработки существующих месторождений для увеличения запасов сырой нефти и природного газа. Это лежит в основе перспектив Core по дальнейшему совершенствованию международной деятельности на суше и на шельфе, с текущими проектами по всему миру, особенно на Ближнем Востоке, в Южной Атлантике и Западной Африке.
Источник.
Риски
Риск для CLB — это точка входа. Я с подозрением относился к ним при цене в 20 долларов, еще больше я отношусь к ним при цене в 26 долларов. Точки входа — это все, что нужно для зарабатывания денег на нефти, газе и акциях ОФЗ. Заберитесь слишком высоко, и у вас, возможно, будет десять лет, чтобы подумать об этом.
Ваш заказ на вынос
Шесть аналитиков, которые работают в Core Laboratories Inc., оценили это как «удержание». Целевые цены варьируются от 19 до 31 доллара, а медиана составляет 21 доллар. Любое из этих двух меньших чисел, вероятно, стало бы приемлемой точкой входа на сегодняшний рынок.
В настоящее время компания торгуется на уровне 21X EV/EBITDA, и это выходит за рамки наших возможностей.
Резюме: В долгосрочной перспективе Core Laboratories Inc. является солидным игроком на растущем рынке, и мы хотели бы получить долю на нем. Мы будем терпеливы и надеяться, что появится лучшая точка входа, хотя и понимаем, что в этом цикле это может произойти не сразу. Core Labs остается в силе.
Примечание редактора: В этой статье рассматриваются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США. Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
