Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Deckers Outdoor Corporation (NYSE:DECK) — мировой лидер в области проектирования, маркетинга и дистрибуции инновационной обуви, одежды и аксессуаров, разработанных как для повседневного использования в стиле кэжуал, так и для высокоэффективных мероприятий. Deckers продает нашу продукцию в основном под пятью фирменными брендами: UGG, HOKA, Teva, Sanuk и другими брендами. Deckers сталкивается с препятствиями, которые в настоящее время влияют на компанию и ее прибыльность. Позвольте мне углубиться в детали и объяснить, почему я ставлю Deckers оценку удержания.
Обзор компании
Deckers Outdoor — международная обувная компания с широким ассортиментом продукции. По состоянию на 31 марта 2023 года компания управляла 164 розничными магазинами, 52 из которых были расположены в Соединенных Штатах и 112 — по всему миру. Продажи Deckers распределены между двумя секторами: оптовая торговля — 56,7% и прямые поставки потребителю (DTC) — 43,3%.
В дистрибуции брендов Deckers Outdoor доминируют UGG и HOKA, на долю которых приходится более 90% от общего объема продаж компании. Ведущим брендом является UGG, на долю которого приходится 53% продаж, за ним следует HOKA с 39%. Teva является третьим по величине брендом, на долю которого приходится 5% продаж, а остальные 2% продаж приходятся на другие бренды компании. Deckers Outdoor имеет хорошие возможности для будущего роста, поскольку ее ведущие бренды продолжают пользоваться популярностью у потребителей.
Хотя полезно знать, какие продукты или услуги приносят наибольший доход, в конечном счете более важно определить тех, кто вносит наибольший вклад в операционную прибыль. Это связано с тем, что операционная прибыль является показателем прибыльности компании после учета всех ее издержек, включая как переменные, так и постоянные издержки. Таким образом, продукт или услуга, которые вносят наибольший вклад в операционную прибыль, вероятно, станут наиболее устойчивым источником прибыли для компании в долгосрочной перспективе.
У флагманского бренда Deckers, UGG, продажи в 2023 финансовом году немного снизились. Это может быть связано с тем, что потребители более избирательно относятся к своим покупкам в нынешних инфляционных условиях. Однако новый бренд компании, HOKA, продемонстрировал высокие показатели, что частично компенсировало снижение продаж UGG. HOKA — ведущий бренд на рынке спортивной обуви, и его акцент на комфорте и эксплуатационных характеристиках был хорошо воспринят потребителями.
Бренд Teva также показал хорошие результаты в 2023 финансовом году, внеся свой вклад в общий рост выручки Deckers. Однако продажи бренда Sanduk значительно снизились. Возможно, это связано с акцентом бренда на повседневную обувь, которая в последние годы стала менее популярной. Возможно, Sanduk потребуется позиционировать себя как бренд, более ориентированный на производительность, чтобы конкурировать с другими брендами.
В целом, показатели брендов Deckers в 2023 финансовом году были неоднозначными. Однако высокие показатели HOKA и Teva компенсировали снижение продаж UGG. Я согласен с вашим предположением, что в следующих кварталах мы можем увидеть спад, но в долгосрочной перспективе, я думаю, Deckers справится с этим, и мы увидим рост бренда UGG и небольших брендов.
Обзор за 1 квартал 2024 года
Выручка Deckers превысила консенсус-прогноз на 1,33%, а прибыль на акцию — ошеломляющие 8,22%, так почему же акции упали?
В 2023 году мы наблюдали снижение деловой активности. Мы связали это с инфляцией, которая все еще сохраняется. Люди менее склонны покупать обувь и другие товары, когда в этом нет необходимости, и расходы возросли. Это привело к очень сильному снижению операционной прибыли. Давайте углубимся в цифры.
Мы увидели рост выручки на 10,10% в годовом исчислении плюс увеличение операционной прибыли на 1,38% в годовом исчислении, но плохая новость заключается в операционной марже по сегментам.
Как мы можем видеть выше, операционная маржа снижается у всех брендов, кроме HOKA. Мы видим снижение спроса и рост издержек, которые не улучшают ситуацию. В будущем я хочу, чтобы руководство Deckers восстановило этот сегмент и справлялось с ситуацией намного лучше, чем сегодня.
Я всегда нахожусь в поиске компаний, имеющих опыт увеличения операционной прибыли. Это сильный показатель эффективности менеджмента, качества продукта и способности к антикризисному управлению. К сожалению, это не относится к Deckers. В последние годы операционная маржа компании снижается. Для меня это тревожный сигнал, поскольку он говорит о том, что компания, возможно, испытывает трудности с эффективным управлением затратами.
Оценка
Я использовал методологию дисконтированного денежного потока (DCF) для оценки справедливой стоимости Deck. Я предположил, что совокупный годовой темп роста выручки компании (CAGR) составит 8,6% в период с 2024 по 2029 год, основываясь на высоком спросе на HOKA и сильном бренде Teva. Предполагаемый мною темп роста выручки в период с 2024 по 2029 год составляет 8,3%, что соответствует общепринятому предположению. Это ниже исторического показателя роста компании (CAGR) в 9,9% в период с 2016 по 2023 год.
Я также предположил, что средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составляет 8%. Основываясь на этих предположениях, я оцениваю справедливую стоимость DECK в 513 долларов за акцию, что представляет собой снижение на 3,2% по сравнению с рыночной ценой на момент написания статьи. Оценка отражает доходность на 2025 год в размере 16,97, основанную на моем прогнозе прибыли на акцию на 2025 год. Это соответствует консенсусу.
Основываясь на результатах DECK за 1 квартал 2024 года, я прогнозирую, что выручка компании во 2 квартале 2024 года составит 1 098 миллионов долларов, что выше консенсус-прогноза в 950 миллионов долларов. Я также прогнозирую, что DECK достигнет операционной прибыли в размере 15,5% во втором квартале 2024 года. Скорректировав свою модель с учетом результатов DECK за 1 квартал 2024 года, я теперь прогнозирую, что в 2024 году годовой доход компании составит 4 010 миллионов долларов. Это представляет собой рост на 10,6% по сравнению с 2023 годом.
Риски и вызовы
Конкуренция: В разработке находится несколько других децентрализованных платформ обмена, и одна из них может стать более популярной, чем DECK.
Неопределенность в регулировании: Нормативно-правовая база для децентрализованных бирж все еще развивается, и вполне возможно, что новые правила могут усложнить работу DECK.
Технические проблемы: DECK — это сложная платформа, и существует риск того, что технические проблемы могут помешать ее надлежащему функционированию.
Риски безопасности: Децентрализованные биржи уязвимы для атак безопасности, и вполне возможно, что DECK может быть взломан.
Низкая ликвидность: DECK — это новая платформа, и вполне возможно, что у нее будет недостаточно ликвидности для привлечения пользователей.
Вывод
Deckers Outdoor — хорошо зарекомендовавшая себя компания с большим опытом роста. Однако компания сталкивается с некоторыми проблемами, включая рост издержек и снижение операционной рентабельности. Эти проблемы могут сказаться на прибыльности компании в ближайшей перспективе. Сказав это, я считаю, что у Deckers есть потенциал для преодоления этих проблем и продолжения роста в долгосрочной перспективе. Я бы рекомендовал сохранить рейтинг Deckers Outdoor до тех пор, пока не будут решены проблемы с операционной рентабельностью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
