Diodes (DIOD) анализ акций компании на 2023-2024 год

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Компания Diodes Incorporated (NASDAQ:DIOD), поставщик дискретных полупроводников, опубликовала 8 августа свой отчет за второй квартал, который оказался неоднозначным. С одной стороны, в то время как DIOD по-прежнему сталкивается с избытком запасов на рынке из-за резкого падения спроса, DIOD также сообщила о первых признаках восстановления спроса. С другой стороны, прогноз оказался намного слабее, чем ожидалось, поскольку DIOD признала, что рынок восстанавливается не так быстро, как ожидалось. Как следствие, похоже, что запас может застрять еще на некоторое время. Почему, будет рассмотрено далее.

Данные за второй квартал поступили так, как и ожидалось

Показатели за второй квартал соответствовали рекомендациям DIOD. Выручка во втором квартале снизилась на 6,8% г/г до $467,2 млн, а прибыль на акцию без учета GAAP снизилась на 16,3% г/г до $1,59, поскольку DIOD продолжает сталкиваться со снижением спроса и увеличением запасов. Прибыль на акцию по GAAP увеличилась на 14,9% кв/кв и 1,1% г/г до гораздо лучших, чем ожидалось, $1,77, но стоит отметить, что этого увеличения не произошло бы, если бы не нереализованная прибыль от инвестиций в размере $12,2 млн. DIOD продолжила погашать задолженность по своему балансу, поскольку долгосрочный долг сократился до $54,6 млн по сравнению с $147,5 млн год назад. Денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции незначительно сократились до $333,7 млн. В таблице ниже приведены цифры за 2 квартал 2023 финансового года.

(Единица измерения: 1000 долларов США, за исключением EPS)
(ОПБУ)	Второй квартал 2023 финансового года	1 квартал 2023 финансового года	Второй квартал 2022 финансового года	Кол-во	йой
Доход	467,152	467,241	500,972	(0.02%)	(6.75%)
Валовая прибыль	41.8%	41.6%	41.2%	20 бит/с	60 бит/с
Доходы от операционной деятельности	89,567	86,427	106,238	3.63%	(15.69%)
Чистая прибыль (относящаяся к держателям обыкновенных акций)	82,020	71,150	80,155	15.28%	2.33%
Пенополистирол	1.77	1.54	1.75	14.94%	1.14%
(Не по GAAP)
ПОКАЗАТЕЛЬ EBITDA	133,452	121,779	130,646	9.59%	2.15%
Чистая прибыль (относящаяся к держателям обыкновенных акций)	73,333	73,446	86,902	(0.15%)	(15.61%)
Пенополистирол	1.59	1.59	1.90	—	(16.32%)

Нажмите, чтобы увеличить

Источник: Диодная форма 8-K

Однако руководство оказалось разочаровывающим. Прогноз предусматривает выручку в третьем квартале 2023 финансового года в размере $425 млн, плюс-минус 3%, снижение на 9% кв/кв и 18,5% г/г в середине, как показано ниже. Ожидается, что валовая прибыль снизится до 40%, плюс-минус 1%. Основываясь на этих данных, DIOD, по оценкам, опубликует в своем следующем отчете прибыль на акцию без учета GAAP в размере $ 1,21 при выручке в размере $425 млн.

	Третий квартал 2023 финансового года (руководство)	Третий квартал 2022 финансового года	Год к году (средняя точка)
Доход	$425 млн, +/- 3%	$521,3Млн	(18.47%)
Валовая прибыль по ОПБУ	40.0%, +/- 1%	41.8%	(180 бит/с)

Нажмите, чтобы увеличить

Имейте в виду, что DIOD ранее предполагала, что второе полугодие 2023 финансового года будет более успешным, чем первое полугодие, что больше не выглядит достижимым, учитывая, что прогноз на третий квартал предусматривает последовательное снижение доходов из-за сохраняющейся слабости рынков, которые, как ожидалось, восстановятся. Из отчета о доходах за 1 квартал 2023 финансового года:

«общая ситуация на рынке, хорошо, мы наблюдаем некоторое оживление на рынке 3C, но промышленность и автомобилестроение по-прежнему очень сильны, и поэтому мы надеемся, что во второй половине этого года после инвентаризации каналов или, как вы сказали, наращивания наших клиентов и их запасов продукта 3C начнет снижаться, значит, во второй половине бизнес должен вернуться более сильным».

Как следствие, оценки Уолл-стрит превзошли ожидания и теперь предполагают, что DIOD заработает $5,47-5,65 при выручке в $1,77-1,79 млрд в 2023 финансовом году после получения $3,18 в первом полугодии. Для сравнения, DIOD заработала $7,36 при выручке в размере $2 млрд в 2022 финансовом году.

Руководство придало некоторую окраску тому, что, по-видимому, является ухудшением прогноза. С положительной стороны, DIOD видит некоторые признаки того, что рынок становится лучше с уменьшением запасов. Из отчета о доходах за второй квартал:

«Подводя итог, мы начали замечать первые признаки улучшения ситуации на рынке: во втором квартале количество дней хранения сократилось в сочетании с увеличением выручки POS-терминалов по всему миру. В третьем квартале наше внимание по-прежнему будет сосредоточено на росте продаж в торговых точках и сокращении запасов в каналах».

Стенограмму отчета о доходах за 2 квартал 2023 финансового года можно найти здесь.

С другой стороны, восстановление идет медленнее, чем ожидалось. То же самое касается истощения запасов, которое происходит медленнее, чем ожидалось.

«Также потому, что, как я уже упоминал, даже есть некоторые признаки восстановления, но восстановление определенно идет медленнее, чем мы ожидали. Поэтому я бы сказал, что истощение запасов канала также происходит медленнее, чем мы ожидали. Именно по этой причине мы прогнозировали более низкие показатели в третьем квартале».

Рынки 3C оказались слабее, чем ожидалось, что частично компенсировалось сохраняющимся ростом на автомобильном рынке.

«Восстановление на рынке потребительских компьютеров и коммуникаций шло гораздо медленнее, чем мы первоначально ожидали, в то время как тенденция на автомобильном рынке оставалась относительно сильной».

Китай и Азия в целом были еще одним фактором, повлиявшим на спрос.

«Во втором квартале восстановление на азиатском рынке было медленнее, чем мы ожидали, особенно в Китае».

В целом, последние обновления от DIOD разочаровали, потому что, хотя и были некоторые положительные моменты, они с лихвой компенсировались негативными. В результате прогноз был понижен, а руководство призвало бизнес сокращаться, когда ожидалось обратное.

Сопротивление удерживало свои позиции весь год

На приведенной ниже диаграмме показано, как отчет за второй квартал подтолкнул акции к снижению. Обратите внимание, как акции изо всех сил пытались преодолеть то, что кажется сопротивлением в районе 92,5-97,5 долларов. В течение всего года скот предпринимал многочисленные попытки проникнуть в этот регион, но все они были отклонены. В предыдущей статье за декабрь прошлого года отмечалось, что акции, вероятно, столкнутся с сопротивлением, когда достигнут области 90-95 долларов, что оказалось оправданным, поскольку с тех пор прошло восемь месяцев без особого прогресса.

Тем не менее, похоже, что существует некоторый уровень поддержки для акций в районе 75-80 долларов. Обратите внимание, что оба отката акций в 2023 году закончились в вышеупомянутом регионе. 27 апреля акции упали до $76,43, а 9 августа — до $77,28 после разочаровывающего отчета за второй квартал. Дальнейшие попытки акций пойти ниже были встречены покупателями, что говорит о наличии поддержки. Акция может застрять между сопротивлением в районе 92,5-97,5 долларов и поддержкой в районе 75-80 долларов. Таким образом, DIOD может продолжать оставаться в пределах диапазона в течение некоторого времени.

Почему стоит обратить внимание на DIOD

Боковое движение вряд ли будет захватывающим для большинства инвесторов, но все же есть пара причин, по которым стоит следить за DIOD. DIOD можно рассматривать как относительно доступный способ воспроизвести продолжающийся сдвиг в автомобильном секторе в сторону все большей цифровизации. На долю автомобильной промышленности фактически приходится 19% выручки DIOD после роста в среднем на 30% в 2013-2022 финансовом году. Поскольку спрос на автомобили остается устойчивым, этот процент, вероятно, будет расти.

Тем не менее, такое знакомство с автомобильным рынком не обходится дорого. Например, DIOD поставляется с показателем EV/EBITDA в однозначных цифрах. DIOD торгуется не только ниже своего среднего показателя за последние пять лет, но и значительно ниже медианного показателя по сектору. В таблице ниже показаны некоторые из мультипликаторов, по которым торгует DIOD.

	ДИОД	Медиана сектора	средний показатель за 5 лет
Рыночная капитализация	$3,68млрд	—	—
Ценность предприятия	$3,54млрд	—	—
Выручка («ttm»)	$1,981.9Млн	—	—
ПОКАЗАТЕЛЬ EBITDA	$517,5Млн	—	—
Итоговый P/E без учета GAAP	11.58	19.28	18.42
Форвардная прибыль без учета GAAP	14.48	22.87	16.93
Итоговый показатель P/E по GAAP	11.15	24.93	22.00
Прибыль по форвардному ОПБУ	14.63	25.45	19.04
БАЗОВЫЙ ОПБУ	0.73	0.71	—
P/S	1.87	2.72	2.11
P/B	2.20	2.94	2.64
EV/продажи	1.82	2.80	2.10
Итоговый EV/EBITDA	6.85	14.85	9.52
Прогнозируемый EV/EBITDA	7.82	14.85	8.85

Нажмите, чтобы увеличить

Источник: Ищу альфу

Стоит также отметить, что рынок дискретных полупроводников растет, в отличие от других типов полупроводников. Например, согласно последнему прогнозу WSTS, рынок дискретных полупроводников вырастет на 5,6% в годовом исчислении в 2023 году и на 6,4% в 2024 году. Это могло бы помочь DIOD превзойти другие полуфабрикаты, рынок которых сокращается. Имейте в виду, что прогнозируемое снижение выручки DIOD примерно на 10% в 2023 финансовом году после рекордного 2022 финансового года на самом деле лучше, чем у большинства компаний в сфере полупроводников.

Выводы для инвесторов

DIOD был в состоянии преодолеть сопротивление, которое удерживало акции от роста в течение всего 2023 года, но отчет за второй квартал не смог обеспечить того роста, которого ожидало значительное количество людей. Были некоторые ожидания, что DIOD добьется успеха, учитывая комментарии, сделанные им в предыдущем отчете, в которых содержался призыв к росту во втором полугодии, что помогает объяснить, почему акции пытались подняться выше в течение недель и месяцев, предшествовавших отчету за второй квартал, включая многочисленные попытки преодолеть сопротивление.

К сожалению, DIOD потерпел неудачу, существенно понизив прогноз. Вместо расширения прогноз на третий квартал предусматривает довольно значительное сокращение. В то время как DIOD видит некоторые признаки сокращения запасов на фоне улучшения спроса, восстановление, к которому она стремилась, идет не так, как ожидала DIOD. Результаты приводят к обратному падению акций.

Акция, похоже, оказалась зажатой между поддержкой и сопротивлением, что говорит о том, что акции ожидают продолжения бокового движения. Так продолжалось весь 2023 год, и в последнем отчете DIOD не было того, что нужно, чтобы выйти из тупика. Отчет за второй квартал сам по себе представлял собой смесь плюсов и минусов, что говорит в пользу акций, которые, возможно, не стоит продавать, но и покупать их тоже не стоит.

Я нейтрально отношусь к ДИОДУ. DIOD, по сути, торговался в пределах диапазона в течение целого года. За ралли следовали распродажи, и наоборот. Тем, кто увлекается торговлей акциями и умеет знать, когда входить и выходить, это может показаться интересным. По сути, кто-то может захотеть стать покупателем, когда акция приближается к известному уровню поддержки, и продавцом, когда акция приближается к известному уровню сопротивления.

Другие, однако, могут решить, что побочные действия вряд ли приведут к тому виду прибыли, к которому они стремятся. Если DIOD хочет преодолеть сопротивление, которое он не мог преодолеть весь год, ему придется вернуться к росту. Возврат к росту маловероятен, когда запасы остаются на высоком уровне, и маловероятно, что запасы сильно сократятся, если спрос останется вялым, за некоторыми исключениями.

В итоге, за DIOD стоит следить, поскольку он обладает рядом привлекательных характеристик. Но, за исключением горстки трейдеров, большинству не следует ожидать большой прибыли в ближайшей перспективе. Акции застряли между двумя противоборствующими силами, как это происходит уже более года. Пока это остается в силе, длинный ДИОД, скорее всего, не тот путь, по которому следует идти.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.