Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Моя рекомендация для Elastic (NYSE:ESTC) ’ это рейтинг покупки, поскольку я ожидаю, что оценка достигнет уровня аналогичных компаний. Я считаю, что текущая скидка, с которой торгуется ESTC, неоправданна, поскольку профили роста между ESTC и аналогичными компаниями схожи. Я уверен, что рост может продолжиться такими темпами, поскольку ESTC продолжает инвестировать в свое предложение generative AI, а также пожинать плоды тенденции консолидации. Обратите внимание, что ранее я присвоил ESTC рейтинг удержания, поскольку считал рост текущей цены акций непривлекательным, но я изменил свое мнение после отчета о прибылях за 1кв24.
Бизнес
ESTC специализируется на ИТ-услугах и услугах анализа данных, предоставляя широкий спектр предложений, таких как наблюдение, анализ безопасности, корпоративный поиск, облачные вычисления и решения для мониторинга производительности приложений с открытым исходным кодом. У бизнеса есть 1 ключевой отчетный сегмент: ИТ-услуги с разбивкой по подписке и профессиональным услугам, на долю которых приходится 92% и 8% выручки соответственно.
Последние результаты и обновления
В 1кв24 общая выручка увеличилась на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в постоянной валюте, превысив прогнозируемый руководством рост на 14% на 300 базисных пунктов. В результате такого роста выручки и эффективного управления расходами ориентировочная рентабельность по EBIT достигла 10%, что на 400 базисных пунктов выше, чем предполагалось ранее. Такое сочетание более высоких, чем ожидалось, показателей выручки и маржи привело к росту прибыли на акцию, при этом прибыль на акцию PF достигла 0,25 доллара. В целом, ESTC сообщила об успешном начале года.
Углубляясь, можно сказать, что высокие показатели выручки были обусловлены как сегментом самоуправляемой подписки, так и облачными технологиями. Для сравнения, выручка от подписки выросла на 16%, при этом выручка от самостоятельной подписки выросла в годовом исчислении на 11%, что на 1 процентный пункт больше по сравнению с предыдущим кварталом. Хотя некоторые инвесторы могут быть разочарованы замедлением роста доходов от облачных вычислений до 24% в текущем квартале, важно отметить, что ESTC достигла 24%-ного роста в дополнение к впечатляющему 30%-ному росту, наблюдавшемуся в предыдущем квартале. Это указывает на стабильную траекторию роста, и ожидается, что этот уровень роста сохранится, поскольку руководство особо отметило улучшение структуры потребления облачных вычислений в первом квартале 2024 года. Более того, руководство также отметило признаки стабилизации тенденции к оптимизации потребления и общего макроэкономического климата.
“И хотя в первом квартале мы увидели некоторые позитивные признаки увеличения числа клиентов здесь, вполне возможно, что потребление может колебаться в ближайшей перспективе. Поэтому мы просто считаем, что лучше всего рассмотреть эту возможность в нашем руководстве”. Из: отчет о доходах за 1КВ2024
На мой взгляд, генеративный искусственный интеллект станет основным фактором роста бизнеса ESTC. Это также было основным направлением запроса о доходах (результаты поиска расшифровки за 1кв24 по ключевым словам, связанным с искусственным интеллектом, выявили 19 случаев). Руководство утверждает, что они испытывают всплеск интереса к векторным базам данных и генеративному искусственному интеллекту и их использованию. В частности, они подчеркнули, что C-suite активно участвует в дискуссиях о генеративном искусственном интеллекте и что его использование широко распространено. Активное участие представителей C-Suite в этих обсуждениях вселяет в меня уверенность в том, что продукт ESTC набирает обороты. Тем не менее, из комментариев руководства я понял, что общий тон разговоров с клиентами в августе был таким же, как и в 1кв24, что позволяет предположить, что основные клиенты, возможно, все еще опасаются инвестировать сегодня. Тем не менее, я рассматриваю первоначальные достижения как весьма обнадеживающие, особенно потому, что руководство сообщило, что сотни платящих клиентов используют ESRE для функций векторного поиска. Эта цифра охватывает как новых, так и текущих клиентов и постоянно растет. Кроме того, компания усиливает свою приверженность Gen-AI, выделяя больше ресурсов на исследования и разработки, а также маркетинговые усилия.
Я думаю, что за пределами искусственного интеллекта история органического роста ESTC по-прежнему стабильна, поскольку руководство отметило, что предприятия консолидируют рабочие нагрузки в пользу ESTC по мере того, как они становятся более экономичными. Это означает две вещи:
- ESTC является предпочтительным поставщиком для базовых компаний, что хорошо говорит о ценностном предложении ESTC по сравнению с другими решениями, которые используют клиенты.
- ARPU ESTC может вырасти по мере продолжения тенденции консолидации.
Оценка и риск
Согласно моей модели, ESTC оценивается в $ 98,40 в 24 финансовом году, что представляет собой увеличение на 40%. Эта целевая цена увеличилась по сравнению с моей предыдущей моделью, поскольку я ожидаю, что в 24 финансовом году она будет расти немного быстрее, что соответствует прогнозам на 24 финансовый год, а также увеличит форвардный доход в 5,5 раз. Средняя форвардная выручка, с которой сегодня торгуются аналоги, составляет 5,5-кратную форвардную выручку, что на сегодняшний день является премией для ESTC. Я считаю, что скидка неоправданна, поскольку ESTC исторически торговалась с коэффициентом 1x. Более того, сегодня профили роста ESTC и аналогичных компаний примерно одинаковы.
Я повторяю свои мысли о риске ESTC, заключающемся в том, что, будучи одним из ключевых игроков в поисковой индустрии, ESTC заняла доминирующее положение из-за ограниченного присутствия сильных конкурентов. Однако, если ESTC решит обновить свою технологию и добавить функции, подобные Elastic, они столкнутся с жесткой конкуренцией со стороны таких компаний, как Microsoft (с их быстрым поиском), Oracle (с их Endeca) и Micro Focus (с их автономией). Объединяя их с другими решениями для привлечения клиентов, эти мегавендоры могут позволить себе предлагать большие скидки или даже раздавать эти инструменты бесплатно.
Резюме
Я повышаю свой рейтинг ESTC до «Покупать», поскольку верю, что его оценка в конечном итоге сравняется с аналогичными показателями в отрасли. Текущая торговая скидка не представляется оправданной, учитывая схожие траектории роста ESTC и ее конкурентов. Недавний отчет о прибылях за 1кв24 показал уверенное начало года с увеличением выручки на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив прогноз на 300 базисных пунктов, что привело к 10%-ной рентабельности по EBIT. Примечательно, что этому росту способствовали как самоуправляемые подписки, так и доходы от облачных сервисов. Что касается риска, то мое мнение остается неизменным: ESTC всегда будет находиться под угрозой со стороны более крупных игроков, объединяющих продукты, чтобы предлагать аналогичные услуги / решения по более низкой цене. Например, Microsoft (MSFT) с ее быстрым поиском.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
