Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Почему Equinix должен быть в Вашем Списке наблюдения
Цифровая трансформация растет как снежный ком с каждым днем (по сообщениям IDC, темпы роста в 8 раз превышают темпы роста экономики в целом), и REIT центров обработки данных, таких как Equinix, Inc. (NASDAQ:EQIX) могут послужить достойным посредником, чтобы оседлать эту волну, учитывая, насколько важную роль они будут играть в размещении и поддержке цифровой информации. Чтобы получить представление о стремительных темпах цифровизации, можно ознакомиться с последним отчетом Global Interconnection Index (GXI), в котором говорится, что менее чем через два года 90% всех компаний из списка Fortune 500 будут продавать и потреблять цифровые услуги.
Если темпы цифровой трансформации останутся устойчивыми (вероятно, к концу следующего года на них будет приходиться 55% всех инвестиций в информационно-коммуникационные технологии), это фактически означает, что вы увидите, как большая часть предприятий будет распространять свои приложения через мультиоблачные среды или сочетание частных и общедоступных облаков. Просто для обеспечения непрерывности бизнеса мы уже видели, что почти три четверти предприятий уже используют стратегию гибридного облака или мультиоблачной среды, и что-то вроде платформы Equinix, которая распространяет свои щупальца на три обширных географических региона (Америка, Азиатско-Тихоокеанский регион и EMEA) и 70 станций метро, привлечет множество клиентов. долларов. Для контекста обратите внимание, что с 2018 года число клиентов Equinix, которые прибегли к развертыванию в одном метро, выросло всего на 3%, в то время как число клиентов, которым требуется развертывание в нескольких метро, выросло на 46%! На данный момент около 67% постоянных доходов EQIX поступает от клиентов, работающих во всех трех регионах.
Эта продолжающаяся тенденция к более масштабной цифровой трансформации в сочетании с растущими требованиями к обучению ИИ, безусловно, также окажет давление на характер капитальных вложений и приобретений, которыми EQIX придется заниматься в будущем. EQIX планирует добавить около 30 000 торговых шкафов к концу следующего года, но в новой парадигме требования клиентов к мощности и охлаждению на единицу оборудования, вероятно, будут более высокими (могут быть более чем в 2 раза выше, чем могли обеспечить предыдущие центры обработки данных IBX), и EQIX придется соответствующим образом адаптироваться. Например, руководство EQIX упомянуло о своем намерении использовать технологию жидкостного охлаждения не только на существующих мощностях, но и в своих будущих проектах. В целом, порог капитальных вложений, вероятно, может быть повышен (руководство определило его примерно на уровне $3 млрд в год до 27 финансового года).
Излишне говорить, что для успешной реализации этих амбиций по росту и наращиванию мощностей сотрудникам в этой сфере потребуется надежный баланс с солидным уровнем охвата, и именно в этом EQIX имеет преимущество перед своими публичными аналогами, такими как Digital Realty Trust (DLR). Коэффициент чистого кредитного плеча Equinix, равный 3,6x, существенно ниже показателя DLR, равного 6,8x, и первый также гораздо лучше справляется с генерированием достаточного показателя EBITDA для покрытия своих процентных расходов (9,2x). Другим ключевым отличием является то, что EQIX выплачивает только 43% своих AFFO в качестве дивидендов, по сравнению с 78% для Digital Realty, что дает некоторое представление о количестве средств, которые реинвестируются обратно в бизнес для достижения его целей роста.
Учитывая спрос на услуги центров обработки данных, это также один из тех предприятий, которые могут значительно повысить цены, не беспокоясь о потере слишком большого количества клиентов. Примерно пять лет назад чистый эффект от ценообразования составлял всего около 3% или около того, но в наши дни он в 2 раза выше (во втором квартале руководство описало цены как “очень твердые”), однако чистый показатель оттока для EQIX в зависимости от их ежемесячного дохода был довольно незначительным на уровне менее 2,5% (во втором квартале он составлял 2,3%, а к концу года, как ожидается, снизится до 2%).
Заключительные мысли — Почему акции Equinix на Данный Момент не стоит покупать
Несмотря на то, что история с Equinix выглядит заманчивой на бумаге, мы не считаем, что акции заслуживают рейтинга ПОКУПКИ на данном этапе. Вот несколько причин, по которым мы настроены менее оптимистично.
Учитывая, насколько удачно расположенные центры обработки данных REIT используют попутный ветер от растущей волны цифровых технологий и искусственного интеллекта, вполне разумно ожидать премиального мультипликатора, но учтите, что в настоящее время EQIX оценивается по непомерной форвардной цене, кратной FFO более чем в 35 раз, что в 3 раза превышает медианный мультипликатор FFO. весь сектор REIT. Мы не уверены, что это может быть оправдано.
Кроме того, даже по сравнению с другим крупным игроком на бирже в этой сфере — Digital Realty, форвардный мультипликатор EQIX дает огромную премию в 81%, а DLR торгуется всего в 19 раз. Возможно, можно было бы сделать поправку на это значительное отклонение, если бы среднесрочная траектория роста EQIX кардинально отличалась от DLR, но консенсус-оценки показывают, что EQIX обеспечит среднегодовой рост FFO менее чем на 9,5% до 25 финансового года, что даже на 200 б.п. больше, чем DLR готова обеспечить за тот же период (7,6%).
Затем, если мы проанализируем данные о цене акций EQIX за последние четыре года, мы увидим, что она имеет тенденцию колебаться в пределах приблизительного диапазона от 550 до 850 долларов. Теперь, после довольно сильного восходящего тренда с ноября 2022 года, акции, похоже, созрели для отката или приступа консолидации, а не для сохранения еще одного одномерного восходящего тренда. Несмотря на это, даже если кто-то хочет отбросить перспективу паузы и использовать уровни диапазона в качестве точек разворота, вход на текущих уровнях приведет к довольно неутешительному вознаграждению за риск менее чем в 0,4 раза.
Отсутствие бычьих настроений еще раз подтверждается позиционированием заметных заинтересованных сторон. Во-первых, учтите, что умные деньги, которые обычно отвечают за крупные движения акций, на самом деле сокращали свои доли в Equinix в третьем квартале. Общее количество чистых акций, принадлежащих этой когорте, за последние месяцы снизилось на -15%.
Также следует кое-что сказать о жестокости инсайдерских продаж, наблюдавшейся в прошлом месяце, и это после месяца (июль), когда инсайдерских сделок вообще не было.
Тогда будет ли EQIX привлекателен в качестве ротационной игры для инвесторов, ориентированных на недвижимость? Что ж, приведенный ниже график показывает, что это маловероятно, поскольку относительная сила EQIX в зависимости от популярного ETF XLRE в настоящее время не только значительно превысила среднюю точку своего долгосрочного диапазона, но и находится вблизи верхней границы восходящего тренда канала, который в основном хорошо развивался с тех пор. 2012 год.
Что ж, если вы разбираетесь в нюансах и хотите сосредоточиться только на ближайших конкурентах EQIX в области центров обработки данных и инфраструктуры, мы могли бы рассмотреть позиционирование EQIX в сравнении с аналогами из ETF Pacer Benchmark Data & Infrastructure Real Estate. Здесь перекупленность EQIX становится только более очевидной, ослабляя привлекательность длинной позиции.
