Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис, на мой взгляд, Expedia Group Inc. (NASDAQ:EXPE) на данный момент акции удерживаются, учитывая неоднозначные сигналы в их показателях и стратегии. Несмотря на то, что у компании прочные фундаментальные показатели и многообещающая новая программа лояльности в «One Key», по-прежнему существуют серьезные проблемы, которые предстоит преодолеть. Booking.com (NASDAQ:BKNG) продолжает оставаться грозным конкурентом, опережая Expedia по доле рынка и марже. Кроме того, недавнее снижение количества проданных единиц по сравнению с предыдущим кварталом вызывает беспокойство, хотя предстоящий летний сезон и запуск One Key могут придать импульс. Прогнозируемый совокупный годовой темп роста в 19,3% (CAGR) в течение следующих пяти лет является привлекательным, но нельзя игнорировать неопределенность, связанную с повышением маржи и успехом One Key. Поэтому инвесторам было бы разумно внимательно следить за квартальными показателями Expedia, прежде чем принимать какие-либо долгосрочные инвестиционные решения.
Обзор компании
Expedia Group, Inc. — глобальная туристическая технологическая компания со штаб-квартирой в Сиэтле, штат Вашингтон. Основанная в 1996 году, компания превратилась в универсальный центр туристических услуг, предлагающий все — от бронирования отелей и авиабилетов до аренды автомобилей и путевок в отпуск. Expedia работает под различными известными брендами, в том числе Expedia.com , Hotels.com , Orbitz и Trivago, среди прочих. Бизнес-модель компании в первую очередь основана на выступлении в качестве посредника между путешественниками и поставщиками услуг. Expedia зарабатывает деньги за счет комиссионных за бронирование, доходов от рекламы и платы за обслуживание.
Туристическая индустрия отличается высокой конкуренцией, и Expedia сталкивается с жесткой конкуренцией как со стороны традиционных туристических агентств, так и других онлайн-платформ. Основными конкурентами являются Booking Holdings, которая владеет Booking.com и Priceline; Airbnb (NASDAQ:ABNB), который расширился за счет бронирования отелей; и традиционные туристические агентства, которые перешли на цифровые технологии. Несмотря на конкуренцию, широкий спектр услуг Expedia и глобальный охват делают ее значительным игроком на рынке бронирования путешествий.
Прочные позиции на рынке в условиях жесткой конкуренции
На мой взгляд, Expedia является лидером рынка онлайн-бронирования путешествий и занимает прочные позиции на рынке, которые она сохраняет на протяжении многих лет. Я считаю, что прочные позиции Expedia на рынке являются результатом ее комплексных и удобных в использовании продуктов, которые удовлетворяют широкий спектр потребностей путешественников. Компания работает под несколькими брендами, такими как Expedia.com , Hotels.com , Orbitz и Trivago, каждый со своим уникальным ценностным предложением. Такое диверсифицированное портфолио позволяет Expedia охватывать различные сегменты рынка, от путешественников с ограниченным бюджетом до любителей роскоши.
Что делает Expedia особенно привлекательной для потребителей, так это ее универсальность. Клиенты могут бронировать авиабилеты, отели, аренду автомобилей и даже путевки в отпуск — все это в одном месте. Это удобство является преимуществом для людей, которые предпочитают не просматривать множество веб-сайтов в поисках лучших предложений. Кроме того, их программы лояльности и партнерские отношения, такие как с Walmart, создают дополнительный стимул для потребителей использовать Expedia в своих путешествиях.
На переполненном рынке широкий ассортимент продукции Expedia и ориентированный на клиента подход дают ей конкурентное преимущество, делая ее доступной платформой для многих путешественников. На мой взгляд, компания продемонстрировала это своей способностью удерживать долю рынка в 32% с 2018 по 2 квартал 2023 года и является свидетельством ее устойчивости и стратегической проницательности в условиях жесткой конкуренции и быстро растущей отрасли. Сектор онлайн-бронирования путешествий — сложная отрасль для работы, это рынок, на котором такие компании, как Booking.com , Airbnb и традиционные туристические агентства соперничают за внимание потребителей и продолжают внедрять инновации, чтобы выделиться на фоне конкурентов. Тем не менее, Expedia устояла на ногах, что красноречиво говорит о силе ее бренда, лояльности клиентов и разнообразии предлагаемых услуг.
В последние годы в индустрии онлайн-бронирования путешествий наблюдался значительный рост, особенно с тех пор, как мир вновь открылся после пандемии, ожидается, что с 2022 по 2027 год среднегодовой рост отрасли составит 14,85%. Это открывает прекрасную возможность для Expedia. Если компания сможет продолжать сохранять или даже увеличивать свою долю рынка, она получит огромную выгоду от общего расширения отрасли.
При этом стоит отметить долю рынка его крупнейшего конкурента, Booking.com увеличился за это время с 41% до 50%. Несмотря на то, что обе компании располагают обширной сетью продуктовых предложений, Booking.com в последние годы наблюдается более сильный рост, и компания работает с более высокой рентабельностью по сравнению с Expedia. Я думаю, что успешная реализация новых инициатив, таких как «Единый ключ», и их дальнейшее развитие приведут к снижению затрат и повышению эффективности.
Новые инициативы, направленные на привлечение и удержание клиентов
Запуск программы лояльности Expedia «One Key» является важным стратегическим шагом, направленным на консолидацию основных брендов компании под единой системой лояльности. Она направлена на то, чтобы предложить путешественникам беспрецедентную гибкость, позволяя им получать и тратить вознаграждения за широкий спектр туристических услуг, от отелей и аренды жилья для отдыха до перелетов и круизов. Программа разработана для повышения спроса, предлагая то, что путешественники ценят больше всего: гибкость. Он также направлен на привлечение состоятельных путешественников, которые тратят больше и бронируют чаще. Согласно данным Expedia Group, участники получили примерно в 3 раза больше общих бронирований на одного клиента и в 2 раза больше валовой прибыли на одного клиента по сравнению с неучастниками. Это потенциально может привести к увеличению выручки и прибыльности Expedia.
На мой взгляд, одним из ключевых является захватывающая инициатива, которая, при правильной реализации, могла бы изменить правила игры для Expedia. У нее есть потенциал не только повысить лояльность клиентов, но и максимизировать доход за счет новой валюты вознаграждений OneKeyCash, которая поможет компании создать устойчивую форму получения повторяющихся доходов и может помочь смягчить сезонность, с которой сталкивается компания. Программа также предлагает набор гибких инструментов, пользовательских предложений и рекламных акций, которые могут увеличить количество бронирований и заставить потребителей тратить больше за посещение сайта Expedia. Ежегодная оценка соответствия требованиям участников, в отличие от пожизненного членства, могла бы поддерживать динамику программы и постоянно оптимизироваться для достижения максимальной прибыльности.
Уверенность руководства в программе очевидна из их отчета о доходах за 2 квартал 2023 года, в котором они сообщили о рекордных доходах и EBITDA, объяснив высокие показатели своими стратегическими инициативами, включая «One Key.» Компания также перенесла часть своих маркетинговых расходов во втором квартале на третий, чтобы лучше соответствовать запуску программы, что свидетельствует о ее важности в их стратегии роста на вторую половину года. Ожидается, что программа лояльности станет ключевым фактором роста как выручки, так и прибыли от реализации, особенно по мере того, как она начинает набирать популярность среди потребителей. Я думаю, что, говоря об «Одном ключе», важно отметить, что это прежде всего отрасль, и поэтому мне трудно точно оценить, какое влияние это окажет на бизнес, хотя я ожидаю, что это приведет к значительному росту компании, особенно в период активного возрождения индустрии путешествий. в отрасли, с которой мы сталкиваемся, успех программы зависит от способности Expedia успешно внедрить продукт на всех своих платформах.
Финансовый анализ
За последние 5 лет компания продемонстрировала неоднозначные финансовые показатели, во многом это можно объяснить пандемией COVID-19, которая опустошила туристическую индустрию. Его выручка продемонстрировала ограниченный рост с 2018 года, увеличившись с $11,22 млрд до $12,26 млрд за последние 12 месяцев LTM, но с 2020 года, когда выручка упала до $5,2 млрд в результате пандемии, среднегодовой показатель выручки составил 33,1%. Прибыль на акцию (EPS) была более впечатляющей, увеличившись с $2,65 в 2018 году до $5,59 LTM. Я думаю, что это хорошо отражает повышение маржи компании, которая, как я упоминал ранее, обычно уступает своим аналогам в сфере онлайн-путешествий. Если смотреть на ежеквартальной основе, то компания зафиксировала одни из самых высоких показателей операционной рентабельности за новейшую историю и, как мы надеемся, сигнализирует о поворотном моменте для компании, которая посвятила себя управлению расходами и соблюдению дисциплины в расходовании средств.
На мой взгляд, баланс Expedia — один из самых слабых аспектов бизнеса. Балансовая стоимость одной акции еще не восстановилась до уровня 2018 года в 27,82 доллара после существенного падения в 2020 году до 10,52 доллара. Балансовая стоимость одной акции медленно восстанавливалась с 2020 года до 12,18 литовских долларов. Я думаю, это еще один показатель, который демонстрирует, насколько разрушительной была пандемия для Expedia.
По состоянию на последний квартал компания отчиталась о денежных средствах и их эквивалентах в размере 6,27 миллиарда долларов. Общий долг компании составляет 6,55 миллиарда долларов, причем значительная часть долга была погашена во время пандемии. Хотя у компании действительно есть значительный объем долга, у Expedia есть денежные средства и их эквиваленты для покрытия этого долга, и поэтому, на мой взгляд, это не вызывает беспокойства. Руководство также продемонстрировало готовность погасить его, поскольку общий долг компании сократился за последние 2 года.
Я также хочу кратко обсудить недавние показатели Expedia и замедление роста продаж. В последнем квартале компания наблюдала снижение количества проданных квартир по сравнению с предыдущим кварталом (кв/кв) в зависимости от забронированных ночей проживания и забронированных авиабилетов, что отличается от показателей 2021 и 2022 годов, в которых во втором квартале наблюдался рост количества проданных квартир по сравнению с предыдущим кварталом. Это привело к снижению общего объема бронирований по сравнению с предыдущим кварталом, однако компании все равно удалось расти, хотя и более медленными темпами, чем в предыдущие 2 года. Для меня это не обязательно является серьезной проблемой, поскольку я верю, что у компании будет сильный третий квартал, учитывая, что лето 2023 года стало рекордным с запуском OneKey.
Заглядывая за пределы следующих 12 месяцев, предполагая, что туристическая индустрия сохранит свое сильное восстановление после пандемии, компания должна увидеть уверенный рост, сопровождающийся увеличением маржи и медленным, но неуклонным улучшением баланса. Тем не менее, я считаю, что долгосрочный рост Expedia во многом будет зависеть от их способности внедрять такие инициативы, как OneKey, которые могут привлечь потребителей в отрасли, где, кажется, существуют сотни различных вариантов.
Оценка
Текущий свободный денежный поток Expedia TTM (FCF) на акцию по состоянию на 2 квартал 2023 года составляет $15,15. Учитывая стратегические инициативы компании и ее нацеленность на повышение эффективности затрат, а также продолжающийся рост индустрии онлайн-бронирования путешествий, по моим скромным оценкам, TTM FCF Expedia на акцию должен расти примерно на 7% ежегодно в течение следующих пяти лет, что ниже прогнозов аналитиков о росте Expedia в течение следующих пяти лет. 5 лет и ниже темпов роста FCF в 9,35% в годовом исчислении, которые компания наблюдала за последние 10 лет. Принимая во внимание эти темпы роста, ко второму кварталу 2028 года FCF Expedia на акцию, по прогнозам, составит 21,45 доллара. Используя коэффициент выхода, кратный 7, который представляет собой соотношение цены к свободному денежному потоку, которым компания регулярно торгует с тех пор, как бизнес вернулся к росту после Covid, можно предположить, что пятилетняя целевая цена составит 255,55 доллара. Таким образом, если бы вы инвестировали в Expedia по сегодняшней цене акций в 105,74 доллара, вы могли бы ожидать среднегодовой доход в размере 19,3% в течение следующих пяти лет.
Эта оценка предполагает, что отрасль в целом продолжает активно развиваться и что Expedia способна продолжать привлекать и удерживать потребителей. Лично я, несмотря на привлекательность этой оценки, по-прежнему сомневаюсь в способности Expedia устойчиво повышать свою маржу, которая исторически отставала от показателей аналогичных компаний, таких как Booking Holdings. Кроме того, хотя инновационные инициативы, подобные One Key, являются многообещающими, они все еще находятся на стадии зарождения и сопряжены со своим собственным набором интеграционных рисков и неопределенностей в отношении показателей принятия клиентами. Это шаг в правильном направлении, но он противоречит устоявшимся программам лояльности и лояльности к бренду на жесточайшем конкурентном рынке. Из-за этого я считаю, что Expedia удерживается, хотя в ближайшие кварталы я буду постоянно оценивать компанию, чтобы увидеть, изменится ли ситуация.
Заключение Expedia уже давно является доминирующим игроком в индустрии онлайн-бронирования путешествий благодаря своему разнообразному портфолио и клиентоориентированному подходу. Однако она сталкивается со значительными проблемами, в частности, со стороны Booking.com , которая опережает его как по доле рынка, так и по марже. Внедрение программы лояльности «Один ключ» — это стратегический шаг, направленный на повышение доходов и лояльности клиентов, дающий проблеск надежды на будущий рост. Несмотря на то, что количество проданных единиц в компании сократилось по сравнению с предыдущим кварталом, высокий спрос на поездки, ожидаемый летом 2023 года, и запуск One Key потенциально могут повысить ее показатели в третьем квартале. Инвестиции в Expedia представляют собой привлекательную возможность, согласно прогнозам, среднегодовой прирост составит 19,3% в течение следующих пяти лет. Однако сохраняющиеся вопросы о его способности повышать маржу и неопределенный успех One Key пока удерживают его. Инвесторам следует внимательно следить за показателями компании в ближайшие кварталы, чтобы переоценить ее потенциал.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
