Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание исследования
Сегодня я буду составлять рейтинг Fidelity National Financial (NYSE:FNF) в финансовом секторе, подсекторе страхования.
В августе компания опубликовала результаты по прибыли за второй квартал. 8-го числа мы с вами глубоко погрузимся в некоторые из этих данных.
Для читателей, менее знакомых с этой компанией, сообщаю, что, согласно их веб-сайту, они занимаются титульным страхованием, услугами по ипотеке и недвижимости, технологиями в сфере недвижимости, аннуитетами и страхованием жизни. Ее акции торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Двумя ключевыми партнерами этой компании являются American Financial Group (AFG) и CNA Financial (CNA).
Важно отметить, что эта компания не является той же фирмой, что и Fidelity Investments, крупная брокерская фирма в США, которая является частной компанией, и не связана с ней.
Методология составления рейтинга
Используя процесс, аналогичный 5 этапам проекта в управлении проектами, я разбиваю свой общий целостный рейтинг этих акций на 5 категорий, которые я оцениваю индивидуально и которые имеют равный вес: дивиденды, оценка, цена акций, рост прибыли, финансовое состояние.
Если я порекомендую эту акцию хотя бы в 3 из 5 категорий, она получит рейтинг удержания. 4 из 5 получают оценку «купить», а менее 3 — «продать». Затем я сравниваю свой рейтинг с консенсус-прогнозом аналитиков, Уолл-стрит и quant system.
Дивиденды
В этой категории я проанализирую дивиденды по этим акциям и то, считаю ли я, что они открывают возможности для инвесторов, получающих дивидендный доход. Данные получены из официального сайта Seeking Alpha dividend info.
На момент написания этого анализа форвардная дивидендная доходность составляла 4,21% при выплате 0,45 доллара на акцию ежеквартально, с предстоящей датой выхода 14 сентября, потенциальной возможностью воспользоваться. Эта доходность привлекает мое внимание, поскольку она приближается к отметке в 5%, однако давайте посмотрим, как она соотносится со своими аналогами.
По сравнению со средним показателем по сектору, эта дивидендная доходность на 7,60% выше среднего показателя по сектору. Я считаю, что это положительный момент, который следует учитывать инвесторам в дивиденды, которые сравнивают несколько акций, в которые можно инвестировать, или сравнивают эту акцию с ее сектором в целом.
Дивидендная доходность — это один из показателей, на который я обращаю внимание, хотя и не единственный, поскольку он может указывать, сколько я могу получить дивидендного дохода в этом году по сравнению с капиталом, который я фактически инвестировал.
Еще один фактор, на который я обращаю внимание, — это рост дивидендов в течение более длительного периода. Рассматривая рост дивидендов по этим акциям за 5 лет, можно отметить положительную тенденцию к росту.
Это, на мой взгляд, положительный момент для инвесторов, инвестирующих в дивиденды, и признак способности этой фирмы возвращать капитал акционерам, что, на мой взгляд, является признаком постоянной финансовой устойчивости, хотя, однако, не является гарантией будущих дивидендов.
Кроме того, я стремлюсь к стабильности выплат дивидендов, и в последнее время эта акция демонстрирует регулярную историю выплаты дивидендов, что является положительным моментом для размышления. Опять же, больше признаков стабильности для инвестора в дивиденды, рассчитывающего на постоянный ежеквартальный доход.
Мне нравится приравнивать это не просто к покупке акций компании, но и к инвестированию в существующий «источник дохода», подобно покупке объекта недвижимости с регулярным поступлением дохода от сдачи в аренду, но без ремонта имущества.
В целом, я бырекомендую эту компанию по категории дивидендов. Позже, в разделе, посвященном цене акций, я покажу, как этот дивидендный доход может быть использован в инвестиционной идее для этих акций.
Оценка
В этой категории я проанализирую оценку этих акций. Данные взяты из официальной информации об оценке Seeking Alpha, в частности, прямого соотношения P/E и прямого соотношения P / B, ключевых показателей, на которые я обращаю внимание.
Форвардный коэффициент P/E этой акции составляет 16,53, что на 72% выше среднего показателя по сектору. В отличие от дивидендной доходности, в этой категории, я считаю, на самом деле отрицательно иметь оценку намного выше, чем в том секторе, в котором вы работаете.
Я думаю, что разумное соотношение форвардной цены к прибыли по этим акциям было бы между 8-кратной и 11-кратной прибылью, чтобы оставаться в разумном диапазоне в 2 пункта от среднего значения. В данном случае по этому показателю акция выглядит значительно переоцененной по сравнению с ее общим сектором, даже получив оценку «D» от Seeking Alpha, что не впечатляет меня как аналитика.
Форвардный коэффициент P/B этой акции составляет 1,66, что на 68% выше среднего показателя по сектору. Я думаю, что разумное соотношение цены к балансовой стоимости для этих акций было бы между балансовой стоимостью в 0,50 раза и балансовой стоимостью в 1,5 раза, чтобы оставаться примерно в пределах 2-процентного диапазона от среднего значения. В этой ситуации данная акция выглядит несколько переоцененной по сравнению с ее общим сектором.
Давайте взглянем на одного из его аналогов, упомянутого ранее: American Financial Group, которую я также оценивал не так давно. Если сравнивать эти два показателя, то у AFG соотношение форвардной цены к прибыли на 9,8% выше среднего по сектору, а соотношение форвардной цены к балансовой стоимости на 128% выше среднего. Таким образом, это кажется гораздо более переоцененным, чем верность, когда речь заходит о пересчете цены на балансовую стоимость. Кстати, я также не рекомендовал эту акцию в категории оценки.
Основываясь на приведенных мною примерах, я бы также не рекомендовал точность на основе оценки и жду нормализации этих уровней.
Цена акции
В этой категории я буду использовать очень простую инвестиционную идею, чтобы определить, представляет ли текущая цена акций возможность покупки ценных бумаг прямо сейчас или нет, в зависимости от моих целей по доходности капитала, периода владения и допустимости потери капитала.
Сначала я вытащил биржевой график (на момент написания этой статьи, так что цена указана не в реальном времени!) который показывает цену акции в размере $ 42,80 по сравнению с ее 200-дневной простой скользящей средней «SMA» в размере $ 37,80 за последний 1 год.
С самого начала текущая цена акций уже кажется несколько перекупленной по сравнению со скользящей средней.
В то же время, я думаю, что массовое падение этой весной во время так называемого регионального банковского кризиса могло стать гораздо лучшей возможностью для покупки в этом году.
Определяя, какова моя цель по доходности капитала и какова моя толерантность к риску потери капитала, я решаю разместить фиктивный ордер на покупку 10 акций по текущей цене, удерживать в течение 1 года, чтобы я мог получать дивидендный доход за весь год, и продать в августе 2024 года по цене капитала. выиграю, если смогу, или понесу нереализованные потери капитала, если придется.
Цель — доходность капитала +10%, а допустимый уровень потерь — нереализованные потери капитала в размере -10%.
В приведенном выше примере я не достиг своей цели по прибыли на 8,64%, а также превысил лимит убытков на 6,31%.
С учетом сказанного, текущая цена акций не дает возможности для покупки, и, на мой взгляд, я бы не рекомендовал этого делать.
Приведенный выше торговый сценарий может не соответствовать целям или профилям рисков всех инвесторов, поэтому рассматривайте его как примерную схему для тестирования долгосрочного сценария прибыли / убытка, отслеживая движение цены по отношению к 200-дневной скользящей средней, которая, на мой взгляд, является хорошим индикатором долгосрочного тренда.
Рост доходов
В этой категории я изучаю тенденции прибыли, сравнивая самые последние квартальные результаты с тем же кварталом годичной давности.
В годовом исчислении эта фирма продемонстрировала положительный рост выручки, однако, как мне кажется, этому способствовал попутный ветер с процентными доходами и более низкие убытки от продажи активов, даже несмотря на то, что в их основном бизнесе, которым является страхование, премии, судя по приведенной ниже диаграмме, снизились в годовом исчислении:
Согласно отчету о прибылях и убытках, в годовом исчислении фирма продемонстрировала отрицательный рост чистой прибыли и EPS. Это не вселяет в меня большого доверия инвесторов к этим акциям, но также открывает дверь для новых вопросов.
При дальнейшем изучении их комментариев о доходах за второй квартал выясняется, что сегмент титульного страхования в этом квартале пострадал.
Результаты отражают значительное снижение объемов Title по сравнению с предыдущим годом на фоне более высоких ставок по ипотечным кредитам, частично компенсируемое более высокой средней комиссией за подачу заявки.
Краткосрочная сфера деятельности этой фирмы, как и ее генеральный директор Уильям Фоули, связана с сектором недвижимости, который является основной сферой деятельности этой фирмы.
ближайшая перспектива по-прежнему остается неопределенной, учитывая высокий уровень процентных ставок, который может сохраняться дольше, чем ожидалось.
Его мнение можно легко подтвердить, просто взглянув на текущую вероятность того, что ставки ФРС останутся неизменными после их сентябрьского заседания, согласно CME Fedwatch.
В поисках диверсификации доходов от этой фирмы я вижу, что у них также есть бизнес-сегмент F & G, который занимается страховыми решениями, обслуживающими розничных клиентов по аннуитету и пожизненному страхованию, а также институциональных клиентов по договорам финансирования и передаче пенсионных рисков.
Этот сегмент не сильно помог компенсировать убытки по титульному страхованию, поскольку во втором квартале он также оказался убыточным:
Чистый объем продаж за второй квартал составил $2,2 млрд, что на 12% меньше по сравнению с $2,5 млрд во втором квартале 2022 года.
Основываясь на этих данных, я бы не рекомендовал эту категорию, и, заглядывая вперед, я думаю, что некоторые из этих головных болей продолжатся в третьем и четвертом кварталах для этой фирмы.
Финансовое благополучие
Поскольку у этой компании не было графической ежеквартальной презентации, я буду краток и остановлюсь на некоторых важных моментах в этой категории.
Во-первых, один положительный момент, который я хочу подчеркнуть, — это недавнее повышение рейтинга крупным рейтинговым агентством.
Согласно комментариям Криса Бланта, главы подразделения F&G:
Наше недавнее повышение рейтингов финансовой устойчивости до «А3» от Moody’s является не только убедительным подтверждением наших финансовых показателей, но и со временем станет попутным ветром для нашего бизнеса на институциональных рынках.
Обычно я думаю, что признаком силы капитала является способность возвращать капитал акционерам путем выкупа акций и выплаты дивидендов, и эта компания продолжает делать и то, и другое без перерыва до сих пор.
По словам Бланта:
Во втором квартале мы выкупили 790 000 акций на сумму 16,4 млн долларов в соответствии с нашим разрешением на обратный выкуп акций на сумму 25 млн долларов.
Генеральный директор компании Фоули также подтвердил сильную денежную позицию фирмы:
Мы продолжаем фокусироваться на укреплении баланса, завершив квартал с $885 млн наличными и краткосрочными ликвидными инвестициями, что позволяет Компании работать в условиях неопределенности. Заглядывая в будущее, мы по-прежнему привержены выплате ежеквартальных денежных дивидендов, хотя мы благоразумно снизили объем выкупа акций, чтобы сохранить нашу финансовую гибкость.
Кроме того, его балансовый отчет показывает положительный собственный капитал каждый квартал на протяжении нескольких лет, а также важно отметить тенденцию положительного денежного потока и денежного потока на акцию в течение нескольких кварталов:
Основываясь на целостном взгляде на фактические данные, я бы рекомендовал акции этой категории, и я ожидаю, что положительная тенденция сохранится в третьем квартале, когда дело дойдет до баланса.
Рейтинговый балл
Сегодня эта акция была рекомендована в 2-х из моих рейтинговых категорий, получив от меня сегодня оценку «продается«. На самом деле это более медвежий прогноз по данной акции, чем консенсус аналитиков и системы SA quant, как показано ниже:
Рейтинг продаж, однако, не обязательно следует рассматривать как негативный прогноз, поскольку те инвесторы, которые купили во время весеннего падения цен, к настоящему времени уже видят нереализованную прибыль в размере 10 долларов за акцию, если вы посмотрите на график, который я использовал.
Это также не означает, что цена не будет продолжать расти, и я расскажу об этом потенциале в следующем абзаце!
Мой рейтинг в сравнении с риском повышения
Мой медвежий рейтинг может столкнуться с риском повышения следующим образом:
Что может заставить мой рейтинг казаться слишком осторожным и недостаточно оптимистичным по отношению к этим акциям, так это то, что может заставить инвесторов продолжать повышать цену акций, и это технологические инновации, которые предлагает эта фирма, помимо того, что она является компанией по страхованию титула.
Например, другой аналитик SA, Building Benjamins, в анализе от 17 августа рассказал о недавнем приобретении Fidelity, сделанном в этом году путем приобретения TitlePoint:
TitlePoint — это технология исследования информации о собственности, которая использует запатентованные инструменты для обеспечения отсутствия скрытых претензий на право собственности до оформления страховки. Это может значительно снизить риск и коэффициент выплат премий по титульному страхованию. TitlePoint дополнительно содержит OrderPoint, программное обеспечение для управления заказами для риэлторов, предназначенное для создания и передачи прав собственности.
Кроме того, глава бизнес-сегмента Title Майк Нолан в комментариях ко второму кварталу также подчеркнул успехи, которых добивается фирма в области технологий:
Наша платформа inHere — это область, в которую мы инвестировали в последние годы, и она быстро набирает обороты: за последние два года на нашей платформе было более 1,4 млн пользователей, а почти 90% из 200 000 наших специалистов по недвижимости были активны за последние 30 дней.
Я полагаю, что если компания продолжит опережать в инновациях своих конкурентов и аналогичных компаний, это потенциально может повлечь за собой некоторый риск роста со стороны инвесторов и аналитиков, которые увидят в этом ценность и продолжат приобретать больше акций, особенно если более крупные инвесторы (киты) вложат капитал в эти акции по вышеуказанной причине.
Однако, несмотря на этот риск, мой рейтинг продаж остается неизменным, поскольку я полагаю, что продолжающееся замедление спроса на ипотечные кредиты из-за непомерно высоких процентных ставок будет удерживать серое облако над компаниями, активно работающими в сфере страхования недвижимости и титула, которые зависят от объемов ипотечного кредитования. Я также думаю, что крупные финансовые СМИ продолжат публиковать истории о встречных ветрах в ипотечном бизнесе.
Мою точку зрения поддержала статья CNBC, опубликованная в конце июля, в которой говорилось о снижении числа заявок на ипотеку в годовом исчислении:
На 23% ниже, чем на той же неделе год назад, когда ставки находились в среднем диапазоне 5%. Снижение покупательской активности было частично вызвано 10%-ным сокращением числа заявок на FHA. Федеральное жилищное управление, предлагающее кредиты с низким первоначальным взносом, пользуется благосклонностью покупателей с низким доходом. Очевидно, что рынок становится для них все менее и менее доступным.
Подведение итогов анализа
Чтобы завершить сегодняшнюю дискуссию, вот ключевые моменты, которые мы рассмотрели:
Сегодня эта акция получила рейтинг продаж.
Его положительными моментами являются: дивиденды, финансовое состояние компании.
Встречные ветры, с которыми она сталкивается, и 3 причины, по которым я думаю, что это возможность продажи прямо сейчас, таковы: оценка, текущая цена акций, снижение прибыли в годовом исчислении.
Внешние риски были устранены.
В заключение, я не рекомендую добавлять эту акцию в список наблюдения за акциями финансового сектора, по крайней мере, не в этом квартале, но, возможно, в более позднем квартале. Сам подсектор, страхование, по-прежнему представляет для меня интерес, как я упоминал в предыдущих статьях, но в то же время читателям также следует тщательно выбирать среди страховых акций, а также более внимательно изучить, какие виды страхования являются основной частью направлений деятельности фирмы, поскольку титульное страхование и подверженность текущим условиям рынка недвижимости — это не совсем то же самое, что у фирмы с крупным сегментом автострахования или у той, у которой также есть другие диверсифицированные сегменты, такие как бизнес взаимных фондов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
