Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Высота подъема
У меня есть инвестиционный рейтинг владения, присвоенный акциям H World Group Limited (NASDAQ:HTHT) (1179:HK). Недавние квартальные операционные показатели H World были довольно хорошими, но достойные операционные показатели компании за 2 квартал 2023 года уже отражены в цене ее акций и оценках. Цена акций HTHT выросла почти на 10% с момента раскрытия информации об операционных показателях за второй квартал, и H World, по-видимому, оценивается справедливо, учитывая ее среднезначимое соотношение цены и выручки. Таким образом, мой рейтинг удержания для HTHT остается неизменным.
Операционные показатели H в мире за второй квартал
Компания HTHT раскрыла свои операционные показатели за 2 квартал 2023 года в отчете за 6-К, опубликованном в конце июля. Есть два ключевых показателя, которые инвесторам следует учитывать при оценке операционных показателей H World за 2 квартал 2023 года.
Первым ключевым показателем для HTHT является количество отелей компании.
Во втором квартале 2023 года число открывшихся новых отелей в H World и чистый прирост новых посетителей (с учетом закрытия отелей) составили +374 и +158 соответственно. Для сравнения, показатели открытия новых отелей HTHT в 1 квартале 2023 года и чистого прироста числа новых постояльцев были ниже — +262 и +53, соответственно.
Что еще более важно, компания открыла 636 новых отелей (262 в 1 квартале и 374 во 2 квартале) в первой половине этого года, что составило достаточно хорошие 45% от ее общей цели по открытию 1400 новых отелей на 2023 год. У H World есть неплохие шансы достичь своей годовой цели, учитывая, что количество новых отелей в сети выросло на +22% кв/кв с 2304 по состоянию на 31 марта 2023 года до 2808 на конец июня этого года.
Что касается структуры гостиничного портфеля, то количество отелей среднего и высшего класса для HTHT увеличилось на +5% кв/кв с 3 584 по состоянию на конец 1 квартала 2023 года до 3 766 по состоянию на конец 1 полугодия 2023 года. Кроме того, доля отелей среднего и высшего класса в линейке новых отелей H World увеличилась с 60,8% в первом квартале текущего года до 61,6% в последнем квартале. Больший процент отелей среднего и высококлассного уровня (в отличие от отелей эконом-класса), естественно, приведет к увеличению выручки на каждый доступный номер или RevPAR для H World в будущем в результате более выгодного сочетания портфолио.
Вторым ключевым показателем в мире является RevPAR.
Показатель доходности HTHT для отелей компании для внутреннего пользования (сгруппированных в сегменте Legacy-Huazhu) подскочил на +77% в годовом исчислении с 141 юаня во втором квартале 2022 года до 250 юаней во втором квартале 2023 года, и это на +21% лучше, чем было достигнуто во втором квартале 2019 года до пандемии COVID-19. Аналогичным образом, доходность зарубежных отелей HTHT (сгруппированных в сегменте DH) выросла на +18,5% г/г до 78 евро во втором квартале этого года, что на +11% выше, чем доходность отелей HTHT в сегменте DH за 2 квартал 2019 года.
Для сравнения, показатель RevPAR компании за 1 квартал 2023 года в сегменте Legacy-Huazhu был на +18% выше, чем до пандемии, в то время как показатель RevPAR за 1 квартал 2023 года в сегменте DH оказался на -6% ниже, чем показатель RevPAR этого сегмента в 1 квартале 2019 года. Другими словами, восстановление мира после пандемии COVID-19 продолжало улучшаться во втором квартале 2023 года.
Недавние показатели котировок акций HTHT
Моя предыдущая статья от 28 марта 2023 года была посвящена анализу финансовых результатов H World за 4 квартал 2022 года и руководству компании на 2023 финансовый год.
Динамика цен на акции HTHT после публикации моего предыдущего обновления была неудовлетворительной. Согласно данным Seeking Alpha price, цена акций H World снизилась на -2,1% в период с 28 марта 2023 года по 10 августа 2023 года, в то время как S&P 500 вырос на +12,5% за тот же период времени. В своей предыдущей статье, опубликованной в конце марта, я уже упоминал, что оценки HTHT были непривлекательными по сравнению с аналогичными акциями.
Но цена акций HTHT выросла на +9,7% с $42,77 по состоянию на 24 июля 2023 года до $46,93 в конце торгового дня 10 августа 2023 года, после того как компания опубликовала свои операционные показатели за 2 квартал 2023 года (как обсуждалось в предыдущем разделе) 25 июля до закрытия торгов.
Аналитики, ориентированные на продажи, стали более оптимистично оценивать финансовые перспективы HTHT на текущий год после того, как HTHT раскрыла свои ключевые операционные показатели за второй квартал, о чем свидетельствует изменение консенсус-прогнозных финансовых показателей компании, полученных от S&P Capital IQ. В период с 24 июля по 10 августа этого года консенсус-прогноз HTHT на 2023 финансовый год был увеличен с 20 317 млн юаней до 20 493 млн юаней. В те же сроки консенсус-оценка прибыли на акцию по GAAP на 2023 финансовый год для H World была пересмотрена в сторону повышения с 10,05 до 10,58 юаней.
Очевидно, что недавние квартальные операционные показатели HTHT World показали положительные результаты, которые побудили аналитиков повысить свои финансовые прогнозы для компании, что, в свою очередь, привело к росту цены акций HTHT.
Прогнозный коэффициент соотношения цены и объема продаж H World’s consensus forward на следующие двенадцать месяцев также был пересмотрен с 4,61 раза по состоянию на 24 июля до 4,92 раза (источник: S&P Capital IQ) по состоянию на 10 августа. HTHT использовала для регистрации темпов роста выручки (в местной валюте или юанях) на уровне +25,0% и +23,2% за 2017 и 2018 финансовые годы до пандемии, соответственно. Но согласно данным S&P Capital IQ, консенсус-прогноз компании по росту выручки в среднем на 2023-2027 финансовый год составляет +13,2%.
Среднее однозначное соотношение цены и выручки для H World в лучшем случае кажется справедливым, принимая во внимание более скромные перспективы роста выручки компании в средне- и долгосрочной перспективе. Для справки, HTHT торговалась на уровне, в 6-8 раз превышающем консенсус-прогноз по отношению цены к продажам, когда компания демонстрировала темпы роста выручки в процентном диапазоне середины двадцатых годов.
Заключительные мысли
Достаточно высокие операционные показатели H World за 2 квартал 2023 года уже были учтены в недавнем росте цен на акции компании и положительной переоценке стоимости. Таким образом, я вижу ограниченный потенциал роста для HTHT при текущих уровнях цен, что оправдывает рейтинг удержания.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
