Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
HCA Healthcare, Inc. (NYSE:HCA) — ведущий поставщик медицинских услуг в Соединенных Штатах. Компания управляет больницами по всей стране, хирургическими центрами, отделениями неотложной помощи и диагностическими центрами. Основное внимание HCA Healthcare сосредоточено на предоставлении высококачественного ухода за пациентами и использовании своей обширной сети учреждений для предоставления полного набора медицинских услуг.
После COVID отрасль здравоохранения сталкивается с системными проблемами, поскольку как плательщики, так и расходы сокращают маржу. Тем не менее, HCA превзошла ожидания отрасли на обоих фронтах благодаря творческому управлению затратами и выгодному продлению контрактов. Рынок вознаградил эти результаты, поскольку акции выросли более чем на 22% за последний год.
Я считаю, что у акций все еще есть дополнительный потенциал роста, и оцениваю их как покупку. Усиленные рекомендации руководства, а также последствия до 2024 года предполагают сохранение высоких показателей. Денежный поток будет по-прежнему покрывать доходы акционеров и инвестиции в экономический рост. Кроме того, многочисленные методы оценки предполагают, что 10%-ный прирост находится в пределах досягаемости.
Повышение прибыльности во всех подразделениях P&L
У HCA нет прямого, публично торгуемого конкурента, поэтому она находится в некотором роде в своей собственной лиге. Подобные медицинские организации являются либо некоммерческими, либо управляемыми государством. Имея это в виду, я обратился к обзору McKinsey Healthcare Insights за 2023 год, чтобы провести сравнительный анализ по всей отрасли.
Несмотря на ожидаемый среднегодовой показатель для пулов прибыли в размере 4%, McKinsey ожидает, что показатель EBITDA медицинских компаний снизится на 90-250 базисных пунктов в период с 2023 по 2026 год, поскольку плательщики (страховые компании) настаивают на снижении темпов роста возмещений и увеличении затрат.
Что касается выручки, то в первой половине 2023 года HCA выросла более чем на 5% по сравнению с предыдущим годом. Это опережает показатели отрасли более чем на процентный пункт. Затраты выросли менее чем на 6% со спредом в 48 базисных пунктов, снова опередив отрасль.
Анализируя расходы, следует отметить, что расходы на заработную плату и пособия начали снижаться во втором квартале, согласно обсуждению отчета о доходах. В частности, HCA добивается успехов в найме медсестер на полный рабочий день по сравнению с работниками по контракту, при этом количество работающих по контракту сократилось на 20% в годовом исчислении. Руководство упомянуло, что процесс найма идет настолько хорошо, что доля рабочей силы в процентах от выручки ниже уровня 2019 года. HCA инвестирует 300 миллионов долларов в обучение медсестер, чтобы улучшить их работу и продолжать снижать зависимость от подрядчиков. Эта творческая дисциплина затрат, наряду со сдерживанием инфляции, должна продолжать способствовать увеличению маржи и в 2024 году.
Анализируя доходы, руководство отметило, что продление контрактов проходит успешно. В то время как ожидается, что обновление отрасли составит 3,5% в расчете на McKinsey, руководство обсудило в отчете о прибылях, что в 2024 и 2025 годах ожидается среднегодовой рост. HCA также опережает отрасль по росту выручки.
Основываясь на приведенных выше рекомендациях и тенденциях доходов и расходов, я полагаю, что рентабельность по EBITDA действительно должна увеличиться по мере продвижения бизнеса к 2024 году.
Руководство за Второй квартал Служит Хорошим Предзнаменованием для Доходности Акционеров
Во втором квартале руководство повысило прогноз по доходам по всем направлениям.
Рентабельность по чистой прибыли увеличивается на 25 базисных пунктов, а рентабельность по EBITDA увеличивается на 8 базисных пунктов. Дополнительный доход с лихвой компенсирует увеличенный капитал, который привязан к будущим объектам.
Повышенное руководство, которое, как я ожидаю, будет действовать до 2024 года, как обсуждалось выше, легко поддержит доходность акционеров на постоянном или растущем уровне. За последние двенадцать месяцев HCA добыла рекордно высокий объем операционных денежных средств в размере 9,8 миллиарда долларов. Капитал составляет менее половины, а обслуживание долга — четверть. Оставшиеся суммы были направлены на выплату дивидендов и агрессивный выкуп акций.
Руководство по второму кварталу предполагает, что этот уровень денежного потока должен сохраняться и, возможно, даже увеличиваться.
Многочисленные методы оценки указывают на
Используя консервативный анализ DCF, согласно которому HCA продолжает опережать рост отрасли на 1 процентный пункт, и предполагая 10%-ную ставку дисконтирования из-за высокого уровня задолженности, я определил целевую цену в 315 долларов, что на 19% выше сегодняшней цены.
Аналитики с Уолл-стрит прогнозируют среднюю цену в 317 долларов, что на 20% выше сегодняшних цен.
Количественные оценки предполагают удержание, граничащее с покупкой.
Тем не менее, копаясь в оценках, которые получили двойку, я действительно не вижу оценки за низкий балл. Оценочные коэффициенты практически повсеместно не учитываются по отношению к отрасли, и почти все они дают оценку «покупать» или «сильный рейтинг покупки».
Риск снижения
Основными проблемами, которые потенциально могут помешать траектории роста HCA, являются повышенные процентные ставки и контракты с врачами. HCA обладает высокой степенью заемных средств: долгосрочный долг составляет 37 миллионов долларов, активы — 54 миллиона долларов. Повышение процентных ставок может быстро увеличить финансовые затраты компании и повлиять на ее маржу прибыли.
Кроме того, исследование, опубликованное в Journal of Healthcare Management, высветило сложности, связанные с контрактами с врачами, указав, как эти изменения могут существенно повлиять на финансовые показатели организаций здравоохранения. Банкротство Envisions оказало давление на HCA, и это было названо риском во время получения прибыли.
Вердикт
HCA Healthcare представляет собой привлекательную инвестиционную возможность с потенциалом роста, который более чем компенсирует риск снижения. Компания опережает отрасль, что позволяет ей генерировать значительный денежный поток и вознаграждать акционеров за счет дивидендов и обратного выкупа акций. Его будущие перспективы также кажутся многообещающими, поскольку прогноз на второй квартал предполагает восходящую траекторию и увеличение маржи.
Несмотря на то, что компания действительно имеет значительный объем долгов, многочисленные методы оценки указывают на значительный потенциал роста. Даже при консервативном анализе DCF показатель HCA показывает рост на 19%. Это также подтверждается аналитиками с Уолл-стрит, чья средняя целевая цена в 317 долларов предполагает аналогичный рост.
Не следует упускать из виду потенциальные риски. Повышенные процентные ставки и волатильность контрактов с врачами создают проблемы для роста HCA. Тем не менее, высокие финансовые показатели компании и перспективы на будущее обеспечивают защиту от этих рисков.
Учитывая все это, я оцениваю HCA Healthcare как покупку и рекомендую инвесторам добавить ее в свой портфель.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
