Intercontinental Exchange (ICE) анализ акций компании на 2023-2024 год

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Вступление

Я большой поклонник акций, которые относятся к гибридной категории «рост/стоимость». Компании, которые приносят прибыль с широким рвом, способны возвращать денежные средства акционерам и способны стабильно расти. Эти акции, чаще всего, представляют собой компаундеры, способные постоянно обыгрывать рынок.

В финансовом секторе не всегда легко найти хорошие составные части. Финансы — это высококонкурентный сектор, ориентированный на предоставление услуг, в котором доминируют крупные банки и финансовые учреждения.

Следовательно, я являюсь поклонником операторов фондовых бирж и связанных с ними сервисов. Одной из таких компаний являетсяIntercontinental Exchange (NYSE:ICE), владелец NYSE с рыночной капитализацией примерно в 66 миллиардов долларов.

Эта компания является первоклассным компаундером, который преуспевает не только благодаря своему доминированию на фондовых биржах, но и потому, что она все больше использует свои возможности, используя новые технологии и возможности.

В этой статье я хочу пролить некоторый свет на эти разработки, поскольку считаю, что ICE — один из лучших компаундеров в своей отрасли, который можно купить за деньги.

Итак, давайте приступим к делу!

Что такое ЛЕД?

Компания ICE со штаб-квартирой в Атланте, штат Джорджия, является ведущим поставщиком рыночной инфраструктуры, услуг передачи данных и технологических решений для широкого круга клиентов, включая финансовые учреждения, корпорации и государственные структуры.

Компания работает в трех сегментах.

Долларов США в миллионах	2021	Вес	2022	Вес
Обмены	5,878	64.1 %	6,415	66.6 %
Фиксированный доход и услуги передачи данных	1,883	20.5 %	2,092	21.7 %
Ипотечная технология	1,407	15.3 %	1,129	11.7 %

Нажмите, чтобы увеличить

• Биржевой сегмент ICE управляет регулируемыми торговыми площадками для торговли и клиринга различными производными финансовыми инструментами и ценными бумагами. Его торговые площадки включают 13 регулируемых бирж и шесть клиринговых палат, стратегически расположенных в крупных рыночных центрах по всему миру. К ним относится Нью-Йоркская фондовая биржа.
• Сегмент услуг с фиксированным доходом и передачи данных Сегмент услуг с фиксированным доходом и передачи данных ICE предлагает ценообразование с фиксированным доходом, справочные данные, индексы, аналитику, услуги исполнения, клиринг глобальных дефолтных свопов («CDS») и решения для доставки данных по нескольким классам активов.
• Сегмент ипотечных технологий Сегмент ипотечных технологий ICE направлен на устранение недостатков на рынке ипотечного кредитования жилья в США. Это технологическая платформа, которая предлагает передовые инструменты цифрового документооборота от подачи заявки до закрытия и выхода на вторичный рынок.

Компания последовательно расширяет свои услуги за счет слияний и поглощений, что объясняет, почему ее доходность составляет всего 1,4%. ICE — это не высокодоходная финансовая акция, а компания, которая все еще активно расширяется за счет как органического, так и неорганического роста.

Тем не менее, ICE имеет потрясающий послужной список роста. Благодаря своему бизнесу, ориентированному на транзакции, компания преуспела даже во время Великого финансового кризиса, который сопровождался взрывной волатильностью. С 2006 года компания увеличивала скорректированную прибыль на акцию на 16% в год, что делает ее одной из сильнейших в своем секторе.

Это также привело к огромной акционерной стоимости.

За последние пять лет среднегодовой темп роста дивидендов составил 12,7%.

Коэффициент выплат у компании ниже 30%, а доходность составляет 1,4%. Эта доходность является единственной проблемой в его системе показателей дивидендов, поскольку аналоги из финансового сектора часто имеют более высокую доходность.

Хотя доходность в 1,4% — это не то, о чем стоит писать, это простой компромисс.

ICE демонстрирует более высокий рост, чем большинство высокодоходных акций. Инвесторы, стремящиеся к достойной общей доходности, могли бы извлечь выгоду из покупки ICE. Инвесторы, нуждающиеся в доходе, будут вынуждены покупать более высокодоходные активы.

Оглядываясь на последние десять лет, мы видим, что ICE вернула примерно 270% прибыли, включая дивиденды. Это превосходит индекс S&P 500 более чем на 40 пунктов. Это опережает финансовый сектор с еще большим отрывом.

Тем не менее, ICE сейчас занята расширением своих возможностей, что может привести к продолжению ее впечатляющей полосы роста.

Как ICE оптимизирует свой бизнес

Я владею CME Group (CME), которая является конкурентом ICE. Что меня восхищает в таких компаниях, как CME и ICE, так это их способность использовать существующие возможности и использовать их в других продуктах и услугах.

И CME, и ICE в настоящее время являются гораздо большим, чем просто компаниями, которые выигрывают, когда трейдер покупает или продает фьючерсный контракт, акцию или аналогичный продукт.

В этом году на ежегодной конференции Bernstein по стратегическим решениям ICE подробно рассказала о своей стратегии и планах вывести свой бизнес на новый уровень.

По сути, цель состоит в том, чтобы создать всепогодный запас, который может расти в любых экономических условиях. Компания считает, что у нее есть инструменты и гибкость, позволяющие ориентироваться в условиях высоких или низких процентных ставок и даже рецессий. Я согласен с этим.

Важной частью ее бизнес—стратегии являются слияния и поглощения, включая продажу предприятий, дела которых идут не слишком хорошо. Например, предстоящее приобретение Black Knight (BKI) для расширения ее ипотечного бизнеса проходит не совсем гладко. В целом, компания считает, что проблемы слияний и поглощений растут — и не только в США. Хотя я делаю здесь предположения, я полагаю, что это сместит акцент на органический рост — везде, где это возможно.

Кроме того, энергетический бизнес ICE в последние годы столкнулся с трудностями, в том числе в России и Европе. Тем не менее, компания по-прежнему оптимистично оценивает перспективы энергетического рынка.

Компания ICE, владеющая знаменитыми фьючерсами на нефть марки Brent, расширила свой портфель торгуемых активов в энергетическом секторе, чтобы отразить глобальный переход энергетики от нефтепродуктов.

Компания видит возможности роста в продуктах для перехода к энергетике, таких как возобновляемые источники энергии, выбросы углекислого газа и экологические продукты.

Хотя он не является возобновляемым, это также включает в себя успешный сравнительный анализ продуктов на сжиженном природном газе, таких как контракты Northwest LNG.

Что касается инфляции, ICE недавно предприняла ценовые меры для защиты своей маржи. Исторически сложилось так, что компания не рассматривала возможность корректировки цен, особенно в течение длительного периода низких процентных ставок и инфляции.

Однако в связи с ростом собственных расходов ICE начала умеренно повышать цены. Отзывы, полученные до сих пор, были ограниченными, поскольку это повышение цен оказало минимальное влияние на клиентов.

Сказав это, ICE также работает над более масштабными проектами. Это включает в себя оптимизацию его ипотечного бизнеса.

Во время вышеупомянутой конференции Bernstein компания упомянула, что она лоббирует и работает над изменением законов на государственном уровне, чтобы обеспечить цифровую ипотеку.

Лишь небольшой процент ипотечных кредитов в США прошли процедуру электронного оформления, что открывает значительные возможности для инноваций.

Поэтому ICE разработала цифровую заметку и сотрудничает с Fannie Mae и Freddie Mac, а также с кредиторами-первопроходцами, чтобы упростить процесс оформления ипотеки.

По сути, цель состоит в том, чтобы предоставить программное обеспечение, которое может гарантировать получение ипотеки, пока заемщик заполняет заявку, сокращая 60-дневное время обработки и повышая эффективность.

ICE считает, что существует большая потребность в стандартизации процесса выдачи ипотечных кредитов, поскольку тысячи кредиторов разработали свои собственные системы и программное обеспечение, что приводит к ненужной сложности.

Стандартизировав процесс, около 80% заемщиков могли бы получить стандартизированный продукт с оцифрованной информацией, легко доступной лицам, принимающим решения.

Цель ICE — убедить крупные банки с устаревшими системами в том, что стандартизация процесса выдачи ипотечных кредитов осуществима и выгодна.

Еще лучше то, что компания начинает связывать свой ипотечный бизнес с биржевым бизнесом посредством таких инициатив, как фьючерсы на фиксацию процентных ставок. Эти фьючерсы предоставляют информацию о процентных ставках по ипотечным кредитам в режиме реального времени, позволяя потребителям и кредиторам принимать более обоснованные решения.

Но подождите, это еще не все.

ICE стремится стандартизировать наличный рынок потребительского долга, аналогично тому, что было достигнуто на рынке корпоративного долга. Обеспечивая большую прозрачность и инновации в сфере потребительского долга, ICE считает, что существует значительный потенциал роста.

ICE предусматривает создание более целевых и специфичных продуктов по процентным ставкам для потребительских долгов, аналогичных дифференциации, наблюдаемой на энергетическом рынке.

Я верю, что для этого определенно есть рынок сбыта. Рынок потребительских долгов, не связанных с жильем, не только огромен, но и сопряжен с необходимостью хеджирования рисков для операторов отрасли.

Кроме того, когда дело доходит до управления своими данными, ICE решила не создавать стратегических партнерств с облачными провайдерами, придерживаясь подхода, не зависящего от облачных технологий.

Компания управляет собственной обширной инфраструктурой центров обработки данных и позволяет клиентам подключать своего облачного провайдера к сети ICE.

Компания обеспокоена растущими затратами на облачные сервисы, отсутствием контроля над этими расходами и договорными отношениями с облачными провайдерами.

ICE предпочитает сохранять контроль над расходами и избегать потенциальных проблем с авторским правом и моделью получения доходов, связанных с облачными сервисами искусственного интеллекта.

Оценка

ICE находится в отличном положении для повышения доходности акционеров, поскольку аналитики ожидают, что компания последовательно увеличит свободный денежный поток почти до 4,0 миллиардов долларов в 2025 году. Это означало бы доходность свободного денежного потока примерно в 6%.

Компания имеет коэффициент чистого кредитного плеча 2,8х 2024E и кредитный рейтинг A-, что означает наличие достаточных финансовых возможностей для повышения доходности акционеров в будущем.

Это также означает, что компания торгуется на уровне 18-кратного ожидаемого свободного денежного потока в следующем году.

Хотя я использую оценки на следующий год, я считаю, что это хорошая сделка. Компания обычно торгует со свободным денежным потоком, близким к 24-кратному. То же самое касается форвардного соотношения EV/EBITDA.

Основываясь на всем, что обсуждалось до сих пор в этой статье, я полагаю, что акции ICE примерно на 33% ниже их справедливой стоимости.

Это привело бы к тому, что моя целевая цена составила бы примерно 155 долларов, что является одним из самых высоких показателей.

Однако я не верю, что ICE продолжит свой текущий восходящий тренд без сбоев. Недавний рост цен на акции был массовым, в то время как экономические проблемы сохраняются. Как, возможно, знает большинство читателей, я все еще принадлежу к лагерю людей, которые верят, что инфляция не побеждена.

Текущие события, особенно ослабление доллара, делают весьма вероятным, что инфляция окажется более неустойчивой, чем первоначально ожидалось.

Итак, если люди заинтересованы в ICE, я бы рекомендовал сформировать позицию на потенциальном снижении цен на акции в будущем.

Навынос

Intercontinental Exchange выделяется как компания высшего уровня в финансовом секторе. Занимая доминирующее положение на фондовых биржах и уделяя особое внимание использованию новых технологий, ICE неизменно опережает рынок.

История роста компании и впечатляющие темпы роста дивидендов демонстрируют ее способность создавать акционерную стоимость. Расширяя свои услуги за счет стратегических приобретений и органического роста, ICE оптимизирует свой бизнес и адаптируется к меняющейся динамике рынка.

Начиная с расширения своего сегмента ипотечных технологий и заканчивая изучением возможностей в области продуктов для перехода к энергетике, ICE готова к дальнейшему росту.

Я считаю, что акции ICE имеют привлекательную стоимость.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.