Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Формирование дивидендного портфеля акций во многом похоже на строительство дома. Он не строится за одну ночь: Нет, он медленно, но верно строится день за днем, кусочек за кусочком. Каждая дополнительная акция, которую вы добавляете в свой портфель с течением времени, либо укрепляет, либо ослабляет его основу.
Одна акция, которая, как я считаю, укрепила мой портфель и может сделать то же самое для моих коллег-инвесторов в дивиденды, — это Iron Mountain Incorporated (NYSE:IRM). Впервые с июня давайте углубимся в фундаментальные принципы инвестиционного фонда недвижимости, или REIT, и оценочные допущения, чтобы оценить справедливую стоимость его акций.
Рост дивидендов возобновился
Зная, что компании потребуется погасить долг и снизить коэффициент выплаты дивидендов, чтобы стать более конкурентоспособным игроком в сфере центров обработки данных, Iron Mountain делала именно это в течение последних четырех лет. Компания снизила коэффициент кредитного плеча с 5,7 четыре года назад до 5,1 по состоянию на 30 июня (информация взята со слайдов 54 из 70Презентация инвестора Iron Mountain за сентябрь 2022 года и слайд 5 из 6 Презентации инвестора Iron Mountain за 2 квартал 2023 года).
После замораживания ежеквартальных дивидендов на акцию в течение последних четырех лет вплоть до их повышения на 5,1% до 0,65 доллара в прошлом месяце коэффициент выплат существенно вырос. В 2019 году скорректированный коэффициент выплаты средств от операционной деятельности («AFFO») на акцию составил 81%.
В 2022 году Iron Mountain заработала 3,80 доллара AFFO на акцию. По сравнению с дивидендами в размере 2,474 доллара на акцию, которые компания выплатила за это время, это соответствует коэффициенту выплаты AFFO на акцию в размере 65,1%.
Компания ожидает, что в 2023 году средняя прибыль AFFO на акцию составит 3,955 доллара (от 3,91 до 4 долларов). По сравнению с дивидендами в размере 2,5055 долларов на акцию, которые Iron Mountain планирует выплатить в этом году, коэффициент выплаты AFFO на акцию составляет 63,4%. Для сравнения, это вполне соответствует заявленному целевому коэффициенту выплат в диапазоне от низкого до середины 60-х годов.
Я ожидаю уверенного среднегодового роста AFFO на акцию на уровне однозначных цифр от продвижения Iron Mountain вперед. И поскольку коэффициент выплат должен обеспечивать рост дивидендов, по крайней мере, в соответствии с AFFO на акцию, я подтверждаю свой прогноз роста дивидендов на 5% в год в долгосрочной перспективе.
Медленный и Устойчивый рост
Во втором квартале, завершившемся 30 июня, Iron Mountain сохранила свои операционные темпы. Общая выручка REIT за квартал увеличилась на 5,3% в годовом исчислении до 1,4 миллиарда долларов. С учетом 2%-ного неблагоприятного изменения курса иностранной валюты, которое оказал на результаты сильный доллар США, общая выручка Iron Mountain в постоянной валюте выросла на 7% за квартал.
Благодаря положительной динамике объемов продаж и открытию центров обработки данных выручка компании от аренды хранилищ во втором квартале выросла двузначными темпами и составила 831 миллион долларов. Это более чем компенсировало небольшое снижение выручки от услуг до 527 миллионов долларов в течение квартала. К счастью, с тех пор снижение цен на компоненты в сегменте доходов от услуг стабилизировалось. Это означает, что рост доходов от услуг должен возобновиться в ближайшие кварталы.
AFFO Iron Mountain на акцию выросла на 1,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 0,94 доллара за второй квартал. Согласно вступительному слову финансового директора Барри Хайтинена во время объявления прибыли компании за 2 квартал 2023 года, это значительно превзошло ожидания, которые руководство изложило в предыдущем отчете о прибылях.
Благодаря замечательным результатам Iron Mountain во втором квартале руководство было достаточно уверенно, чтобы подтвердить свои ожидания роста AFFO на акцию в 2023 году на 4,1% в годовом исчислении до средней отметки в 3,955 доллара (подробности в этом разделе согласно пресс-релизу о доходах Iron Mountain за 2 квартал 2023 года).
Риски, которые следует учитывать:
Iron Mountain демонстрирует себя как фундаментально надежный бизнес. Однако компания по-прежнему сталкивается с рисками как в ближайшей, так и в долгосрочной перспективе.
Если США столкнутся с официальной рецессией, было бы разумно обратить внимание на то, как держится сбор арендной платы в Айрон Маунтин. В зависимости от серьезности экономического спада компании может быть нанесен, по крайней мере, некоторый ущерб на короткий период.
Также было бы целесообразно следить за развитием отрасли центров обработки данных в предстоящие годы. Если инфраструктура будет перестроена, отрасль может стать более конкурентоспособной, и это может подорвать перспективы роста Iron Mountain.
Недавнее ралли выглядит преувеличенным
После роста на 28% в 2023 году (по состоянию на 1 сентября 2023 года) акции Iron Mountain, похоже, немного превысили свою справедливую стоимость. Давайте подробнее остановимся на двух моделях оценки для иллюстрации.
Первая модель оценки, которую я буду использовать для оценки акций Iron Mountain, — это модель дисконтированных денежных потоков, или DCF, которая состоит из трех исходных данных.
Первым вкладом в модель DCF является фиксированный доход за 12 месяцев на акцию. В случае с Iron Mountain эта сумма составляет 3,87 доллара.
Следующим входным параметром для модели DCF является рост. Я буду использовать ежегодный прирост AFFO на акцию в размере 4,5% в течение следующих пяти лет, а затем предполагаю замедление до 3,5% в год.
Окончательным вводом в модель DCF является ставка дисконтирования. Это еще один способ определить общую годовую норму прибыли. Для целей этого расчета я предпочитаю 10%.
Используя эти исходные данные для модели DCF, я получаю справедливую стоимость в размере 64,32 доллара за акцию. Это означает, что акции Iron Mountain торгуются со скидкой в 1,1% к справедливой стоимости и могут обеспечить рост на 1,1% по сравнению с текущей ценой акций в 63,61 доллара (по состоянию на 1 сентября 2023 года).
Другая модель оценки, которую я буду использовать для оценки справедливой стоимости акций Iron Mountain, — это модель дисконтирования дивидендов, или DDM. Эта модель оценки также состоит из трех исходных данных.
Первым входным параметром для DDM является ожидаемый дивиденд на акцию. Это годовой дивиденд на акцию, выплачиваемый компанией. Текущий годовой дивиденд Iron Mountain на акцию составляет 2,60 доллара.
Вторым входным параметром в DDM является стоимость собственного капитала, которая представляет собой требуемую годовую общую норму прибыли. Опять же, я буду использовать 10%.
Третьим входным параметром для DDM является годовой темп роста дивидендов. Я предполагаю, что для этого ввода потребуется 5%.
Основываясь на этих вводных данных в DDM, я получаю справедливую стоимость в размере 52 долларов за акцию. Это означало бы, что акции Iron Mountain оцениваются с премией в 22,4% к справедливой стоимости и представляют собой обесценение капитала на 18,3% по сравнению с текущей ценой акций.
После усреднения этих двух справедливых значений я вычисляю справедливую стоимость в размере 58,16 доллара за акцию. Это говорит о том, что акции Iron Mountain в настоящее время торгуются на 9,4% выше справедливой стоимости и могут снизиться на 8,6% по сравнению с текущей ценой акций.
Резюме: Внесите этот солидный REIT в свой список наблюдения
Iron Mountain Incorporated предлагает инвесторам дивидендную доходность в размере 4,1%. Учитывая весьма устойчивый коэффициент выплат, дивиденды теперь должны без проблем стабильно расти среднегодовыми темпами, выражающимися однозначными цифрами.
Это, пожалуй, привлекательное сочетание дохода и потенциала роста. Но акции Iron Mountain Incorporated в настоящее время не обеспечивают инвесторам никакого запаса прочности. Вот почему я оцениваю акции компании как удерживаемые до тех пор, пока они снова не опустятся ниже 60 долларов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
