Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис
На недавно завершившейся конференции по диабету, проведенной ADA (Американской диабетической ассоциацией) на прошлой неделе, многие игроки рынка, такие как DexCom (NASDAQ:DXCM), Tandem Diabetes (TNDM) и прямой конкурент DexCom, Abbott Labs (ABT), представили свои взгляды на рынок лечения диабета, свое видение того, что делать с диабетом. их индивидуальные стратегии будут заключаться в оказании помощи больным сахарным диабетом, а также в разработке следующей линейки продуктов, которые будут доступны пациентам.
На высоком уровне я считаю, что DexCom по-прежнему сохраняет огромный потенциал, основываясь на презентации DexCom рынка лечения сахарного диабета. Их стратегия по внедрению продуктов и услуг для лечения диабета отличалась от подхода Abbott, о котором я расскажу ниже, но подход DexCom с их безрецептурным CGM-монитором Stelo, запуск которого запланирован на август, должен помочь компании продвинуться по этому пути в дополнение к тот толчок, который должно дать им расширенное внедрение DexCom One.
За год акции DexCom упали примерно на 10%, что ниже показателей других рынков. Тем не менее, я считаю, что текущие показатели позволяют компании DexCom выиграть от значительного роста продаж, который я ожидаю во второй половине года.
Несмотря на то, что я немного понизил свой прогноз по доходам DexCom на 24 финансовый год, я по-прежнему сохраняю свой рейтинг покупок.
Отзывы от ADACon: Stelo, DexCom One готов к прайм-тайм.
В своем предыдущем репортаже на DexCom я упоминал, что компания планировала “запустить этот продукт летом и что он предназначен для любого пациента старше 18 лет, который не использует инсулин, тем самым расширяя размер своего целевого рынка”.
На недавней серии конференций, в которых принимала участие DexCom, руководство раскрыло дополнительные подробности о том, как расширяется целевой рынок и как это влияет на дальнейший рост компании. Эти стратегии также указывают на динамичный рост, к которому также стремится DexCom, и ниже я приложил скриншот из более ранней презентации, чтобы подвести итог этой траектории роста.
Например, руководство DexCom объявило, что в августе этого года они планируют запустить Stelo, свой первый безрецептурный препарат CGM, предназначенный для всех пациентов с сахарным диабетом 2 типа старше 18 лет, которые не принимают инсулин. Компания Abbott Labs, являющаяся ее прямым конкурентом, выпускает собственный безрецептурный датчик CGM Libre Rio, чтобы напрямую конкурировать с Stelo от DexCom, а также другой датчик Lingo, предназначенный для людей, не страдающих диабетом. В ходе предыдущего телефонного разговора руководство DexCom заявило, что “цены на Stelo будут конкурентоспособными”, указав на диапазон в 80 долларов, в котором, по мнению некоторых аналитиков, Abbott Libre рассчитывается наличными.
Руководство DexCom также сообщило, что в этом году они ожидают дополнительных продаж от Stelo на 40 миллионов долларов, что немного меньше, чем 43 миллиона долларов, которые я ожидал ранее, как упоминалось в моем предыдущем репортаже. Но я считаю, что подход DexCom к выпуску одного продукта был бы разумным для компании, поскольку он позволил бы ей изучить новый рынок, на который они выходят, в сравнении с агрессивным подходом, который Abbott использует для выхода на новый рынок, не связанный с инсулином. Это позволило бы DexCom сохранить свои операционные рычаги и в то же время обеспечить себе видимость строительства дополнительных взлетно-посадочных полос на основе производительности Stelo, что позволило бы им пройти через “многочисленные итерации” в течение первых 24 месяцев после запуска Stelo.
Компания планирует запустить Stelo через отдельный сайт электронной коммерции DTC (direct-to-customer), что позволит компании лучше ориентироваться в вопросах хранения и использования продукции по сравнению с обычными продажами, проводимыми дистрибьюторами, на которые опирается DexCom. Компания также откажется от своей дистрибьюторской сети на международных рынках, таких как Япония, и перейдет на модель DTC, чтобы продвигать DexCom ONE. Это позволит компании предлагать устройства по более низкой цене, а также получать доступ к более высокой марже при розничной продаже. Компания DexCom уже запустила ONE+ на восьми европейских рынках и приобретает доли на рынках базального инсулина 2-го типа и инсулина без инсулина 2-го типа в этих странах, как я отмечал в своем предыдущем обзоре.
Руководство также улучшило прогноз по выручке на год, повысив нижнюю границу диапазона прогнозируемых доходов. Сейчас они ожидают, что выручка составит 4,2-4,35 миллиарда долларов против 4,15-4,35 миллиарда долларов, которые они первоначально прогнозировали, как показано на рисунке D ниже.
Оценка указывает на дальнейший рост в 2024 году
Несмотря на то, что на первый взгляд прогнозный диапазон казался позитивным, его результаты оказались ниже среднего прогнозного диапазона в 4,33 миллиарда долларов, который я первоначально ожидал. Компания подтвердила свои прогнозы на 2024 год в недавних презентациях, как указано ниже.
Я полагаю, что компания может оказаться малоперспективной на данном этапе, поскольку это относительно новый рынок для компании, но я немного понизил свой прогноз продаж для компании, теперь я ожидаю роста выручки в годовом выражении на 18,8% в течение 26 финансового года, что на 20 базисных пунктов ниже, чем я первоначально ожидал, основываясь на новых доступных прогнозах продаж от компании. Что касается прибыли, то ожидается, что операционный доход компании вырастет примерно на 25% в годовом исчислении в течение 26 финансового года на скорректированной основе.
Компания продолжает довольно успешно управлять коэффициентами разбавления своих акций, и более низкая бета-версия будет означать несколько более низкую ставку дисконтирования в размере 8,2%, согласно приведенным здесь предположениям.
Поскольку прибыль DexCom превысит 8%-ный годовой прирост прибыли, прогнозируемый S&P 500, я полагаю, что в случае DexCom было бы оправдано увеличение прибыли в 46 раз. Это означает, по крайней мере, +20%-ный рост для DexCom.
Риски и другие факторы, которые следует учитывать
Поскольку DexCom выходит на новые рынки инсулиновых препаратов 2-го типа и препаратов для лечения преддиабета, это может привести к неожиданным предпочтениям на целевом рынке DexCom, которые руководство DexCom, возможно, не предвидело, что может вызвать трудности для компании. Одним из самых серьезных препятствий, которые могут возникнуть у новых клиентов при покупке безрецептурных продуктов CGM, таких как Stelo, за наличный расчет, является их более высокая стоимость. Без страховки эти устройства могут стать довольно дорогими. DexCom знает об этом, и, следовательно, целью прямых продаж клиентам является изучение их использования и восприятия. DexCom также работает над созданием системы возмещения расходов на Stelo. Это еще одна огромная возможность для DexCom, которая быстро развивается в последние несколько лет.
Кроме того, распространение и дальнейшая разработка препаратов для похудения время от времени продолжают оказывать давление на DexCom. На прошлой неделе компания Altimmune (NASDAQ:ALT) опубликовала положительные результаты второй фазы испытаний своего собственного препарата для похудения, что негативно сказалось на DexCom и других компаниях-производителях CGM. Компания DexCom утверждает, что включение в их ассортимент последних безрецептурных препаратов CGM поможет пациентам с преддиабетом, как показано на рисунке G ниже.
Навынос
Я считаю, что у DexCom есть достаточно катализаторов роста в Stelo и DexCom ONE, чтобы занять прочную позицию и быть готовой извлечь выгоду из положительного результата за 2 полугодие 2024 финансового года. Запуск Stelo в следующем месяце ознаменует собой новую главу в следующем этапе роста DexCom, поскольку компания продвигается дальше в развитии, выпуская новую линейку продуктов, ориентированных на новые рынки, такие как пациенты с преддиабетом и инсулиновым диабетом, не принимающие инсулин.
Я уверен в усилиях руководства по продвижению компании вперед и буду продолжать рекомендовать покупать DexCom.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
