Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Высота подъема
Я присваиваю инвестиционный рейтинг покупки акциям Jones Lang LaSalle Incorporated (NYSE:JLL). Ранее я писал о перспективах прибыльности JLL, подходе компании к распределению капитала и создании новой должности технического директора (Chief Technology Officer) в своей статье, опубликованной 22 мая 2023 года.
Мое внимание обращается на долгосрочные перспективы и оценки Jones Lang LaSalle в текущем обновлении. Рынок оценивает JLL с опережающим коэффициентом P/E на низком уровне, но его долгосрочный средний показатель прибыли близок к 20%. Таким образом, JLL является привлекательным инвестиционным выбором, если ориентироваться на долгосрочную перспективу, поэтому я решил повысить свой рейтинг акций с более раннего удержания до покупки в настоящее время.
В настоящее время Jones Lang LaSalle Incorporated планирует опубликовать отчет о доходах за второй квартал до выхода на рынок в четверг, 3 августа.
Смотрите дальше краткосрочных задач
Краткосрочные финансовые перспективы JLL мрачны, но у компании есть значительный потенциал для роста выручки и прибыльности в долгосрочной перспективе.
Текущие консенсус-прогнозы аналитиков с Уолл-стрит указывают на то, что нормализованная прибыль Jones Lang LaSalle на акцию или EPS упадет на -21,5% с 15,71 доллара в 2022 финансовом году до 12,33 доллара в 2023 финансовом году. Медвежьи ожидания продавцов в отношении финансовых показателей JLL за текущий год согласуются с финансовыми рекомендациями компании. Руководство Jones Lang LaSalle считает, что нормализованная рентабельность по EBITDA компании потенциально может снизиться с 15,0% в 2022 финансовом году до 14,0% в 2023 финансовом году в соответствии с нижней границей прогноза, указанного в отчете о прибылях и убытках за 1 квартал.
Учитывая, что бизнес Jones Lang LaSalle по оказанию услуг в сфере коммерческой недвижимости в значительной степени зависит от состояния мировой экономики, неудивительно, что финансовые показатели JLL, скорее всего, будут низкими в сложных экономических условиях. Но если смотреть дальше краткосрочной перспективы и рассматривать долгосрочные перспективы, Jones Lang LaSalle становится очень привлекательным кандидатом для инвестиций.
На 43-й ежегодной конференции по росту акций Уильяма Блэра 8 июня 2023 года компания JLL поделилась своими финансовыми целями на 2025 финансовый год. В частности, Jones Lang LaSalle планирует увеличить свой годовой комиссионный доход с 8,3 миллиарда долларов в 2022 финансовом году до 10-11 миллиардов долларов в 2025 финансовом году. Кроме того, JLL ожидает, что маржа EBITDA компании, скорректированная не по GAAP, улучшится с 15,0% в прошлом году до 16%-19% к 2025 финансовому году. Благоприятные финансовые показатели Jones Lang LaSalle совпадают с оптимистичными финансовыми прогнозами аналитиков. Консенсус-данные, полученные от S&P Capital IQ, указывают на то, что нормализованная прибыль на акцию JLL, как ожидается, увеличится в среднем на +19,7% в период с 2024 по 2027 финансовый год.
Рост верхней линии
Я выделил три основных фактора, которые должны способствовать росту выручки Jones Lang LaSalle в долгосрочной перспективе.
Во-первых, у JLL есть потенциал отнять долю у более мелких и слабых конкурентов по мере того, как рынок услуг в сфере коммерческой недвижимости со временем консолидируется. Компания Jones Lang LaSalle отметила в своей презентации на недавнем мероприятии для инвесторов William Blair в июне 2023 года, что, согласно данным Real Capital Analytics, на долю пяти крупнейших в мире компаний, предоставляющих услуги в области коммерческой недвижимости, в прошлом году пришлось менее 30% мировых продаж инвестиций в недвижимость. Естественно, что все большее число компаний предпочитают работать с крупными компаниями по предоставлению услуг в сфере недвижимости, такими как JLL, которые представлены по всему миру и предлагают разнообразные продукты и услуги.
Во-вторых, Jones Lang LaSalle выигрывает от растущей урбанизации. По мере того как все больше людей будут жить и работать в городах, спрос на услуги JLL, связанные с недвижимостью, будет расти. Согласно прогнозам Всемирного банка, глобальный уровень урбанизации, по прогнозам, вырастет с 56% в настоящее время до чуть менее 70% в ближайшие два с половиной десятилетия или около того.
В-третьих, бизнес JLL Work Dynamics, который занимается управлением объектами и проектами, имеет очень длинную полосу роста. На конференции Уильяма Блэра 8 июня 2023 года компания Jones Lang LaSalle сообщила, что «показатели выигрыша (для бизнеса Work Dynamics), которые мы получили за последние 5 месяцев, были самыми высокими в истории компании.» Несмотря на то, что ее бизнес Work Dynamics продемонстрировал положительную динамику роста, JLL далека от того, чтобы оценить истинный потенциал роста этого бизнеса. Есть два ключевых показателя, на которые стоит обратить внимание. Первый показатель заключается в том, что всего лишь 30% корпораций в настоящее время обратились к сторонним поставщикам услуг по управлению недвижимостью. Второй показатель заключается в том, что пять крупнейших компаний, предоставляющих услуги в сфере коммерческой недвижимости, в совокупности сейчас занимают лишь 5% мирового рынка аутсорсинга недвижимости.
В заключение, цель JLL по увеличению своих комиссионных доходов с 8,3 млрд долларов в 2022 финансовом году до 10-11 млрд долларов к 2025 финансовому году представляется достижимой, принимая во внимание многочисленные факторы роста, выделенные в этом разделе.
Расширение выручки
Как комментарии руководства, так и консенсус-оценки рынка указывают на то, что Jones Lang LaSalle увеличит свои доходы в будущем.
Одним из ключевых факторов роста прибыли JLL являются предпринятые ею меры по оптимизации расходов. Ранее компания Jones Lang LaSalle на брифинге по итогам первого квартала отметила, что «глобальная реорганизация наших бизнес-направлений», нацеленная на «роли, не приносящие дохода», привела к «годовой экономии в размере 140 миллионов долларов», которая вступит в силу со второго квартала 2023 года.
Еще одним ключевым фактором увеличения прибыли на акцию компании является ее стратегия распределения капитала. Согласно комментарию руководства компании на конференции инвесторов Уильяма Блэра в июне, JLL продолжит фокусироваться на снижении доли заемных средств (долгосрочный целевой показатель соотношения чистого долга к EBITDA в 0-2 раза) и выкупе акций (осталось разрешение на обратный выкуп акций на сумму 1,2 миллиарда долларов) в обозримом будущем. Погашение долга снизит процентные расходы Jones Lang LaSalle, в то время как выкуп акций поможет снизить количество акций JLL и поддержит рост прибыли на акцию.
Оценки
Акции Jones Lang LaSalle недооценены исходя из их текущей цены/соотношения прибыли к росту или привязанной оценки, кратной 0,64 раза, что значительно ниже 1 раза (критерий справедливой оценки).
Как я упоминал ранее в этой статье, консенсус-прогноз Jones Lang LaSalle на 2024-2027 финансовый год по нормализованному среднегодовому показателю прибыли на акцию составляет +19,7%. Для сравнения, JLL сейчас оценивается рынком по консенсус-прогнозу с нормализованным P/E на следующие двенадцать месяцев, кратным 12,6 раза. Мой коэффициент привязки в 0,64 раза для JLL рассчитан на основе деления ее текущего P / E на среднегодовую прибыль.
Заключительные мысли
Возможность покупки, связанная с акциями JLL, появилась в результате сложных перспектив компании на 2023 год. Текущий P/E Jones Lang LaSalle существенно ниже прогнозируемого роста прибыли в долгосрочной перспективе, и это говорит о том, что акции Jones Lang LaSalle Incorporated заслуживают рейтинга «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
